供應(yīng)鏈金融視角下的應(yīng)收賬款融資風(fēng)險(xiǎn)動因和措施分析

■ 陳澤楷，郭文星

（福建師范大學(xué)協(xié)和學(xué)院，福建 福州 350117）

供應(yīng)鏈金融在我國金融領(lǐng)域是一種全新的融資形式，在我國金融領(lǐng)域有十分普遍的應(yīng)用。以工業(yè)企業(yè)為例，2019年末應(yīng)收票據(jù)與應(yīng)收賬款達(dá)到17.40萬億元，比上年末增長了4.5%；2020年6月末應(yīng)收賬款為15.34萬億元，同比增長了12.7%。根據(jù)當(dāng)前企業(yè)運(yùn)行的供應(yīng)鏈管理模式與結(jié)構(gòu)，生產(chǎn)經(jīng)營過程中將資金流整合，歸納到管理模式。如果企業(yè)在市場競爭中優(yōu)勢不夠明顯，采用該模式可以享受新貸款服務(wù)，金融資本、實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)之間建立合作關(guān)系，促使企業(yè)在生產(chǎn)產(chǎn)品、銀行等金融機(jī)構(gòu)之間建立完整的產(chǎn)業(yè)鏈，通過彼此之間的良性互動實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)生態(tài)發(fā)展?；诠?yīng)鏈結(jié)構(gòu)特征分析商品交易細(xì)節(jié)，供應(yīng)鏈企業(yè)需要獲得金融方面的支持。與此同時(shí)，因?yàn)楣?yīng)鏈金融前景十分可觀，在金融領(lǐng)域具有極高的競爭力。因此，在供應(yīng)鏈金融基礎(chǔ)上，企業(yè)應(yīng)收賬款融資難免會存在風(fēng)險(xiǎn)，必須要及時(shí)分析風(fēng)險(xiǎn)動因。

一、供應(yīng)鏈金融視角下的應(yīng)收賬款融資模式

供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款融資（見圖1），即企業(yè)有一定的資金實(shí)力與市場信譽(yù)，與上游供應(yīng)商之間就應(yīng)收賬款簽訂的擔(dān)保憑證，供應(yīng)鏈中所有企業(yè)建立合作關(guān)系，彼此之間提供不同類型的金融服務(wù)產(chǎn)品，例如融資、保險(xiǎn)、結(jié)算等[1]。換言之，供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款融資模式的運(yùn)行，必須要有一定資金實(shí)力以及良好信譽(yù)的企業(yè)作為基礎(chǔ)，才能夠保證貸款資金安全，銀行基于供應(yīng)鏈金融條件，應(yīng)收賬款貸款也能夠體現(xiàn)出意愿性。該融資模式適合在供應(yīng)鏈上、中游的企業(yè)中應(yīng)用，例如小微企業(yè)與核心企業(yè)制造商，而且核心企業(yè)采購環(huán)節(jié)更為常見，由小微企業(yè)供應(yīng)商為核心企業(yè)制造商提供生產(chǎn)所需物資。

供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)內(nèi)部不乏一些競爭力強(qiáng)的核心企業(yè)，在供應(yīng)鏈中處于優(yōu)勢地位，作為核心企業(yè)，其對應(yīng)的上游供應(yīng)商選擇對象比較多，所以核心企業(yè)往往會向供應(yīng)商提出要求，必須先貨后款，上游供應(yīng)商將其作為獲取核心企業(yè)訂單的一項(xiàng)競爭優(yōu)勢。但這很容易出現(xiàn)上游供應(yīng)商小微企業(yè)資金流動方面的壓力。站在小微企業(yè)視角，不僅要在營運(yùn)環(huán)節(jié)支付資金，勞動力原材料采購與商品采購等也屬于應(yīng)付賬款范疇，從而面臨流動資金缺口[2]。

核心企業(yè)制造商憑借自身良好的市場信譽(yù)、銀行信貸額度，建立供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款融資模式也有更加明顯的優(yōu)勢。銀行作為金融機(jī)構(gòu)，要想將上游供應(yīng)商面臨的資金缺口問題緩解，要站在核心企業(yè)視角，為小微企業(yè)內(nèi)部應(yīng)收賬款提供抵押擔(dān)保憑證，同時(shí)向上游供應(yīng)商提供其所需要的貸款。這一條件下建立的供應(yīng)鏈融資中，主體除了銀行外，還有分別位于下游的核心企業(yè)、上游的小微企業(yè)[3]。核心企業(yè)屬于債務(wù)企業(yè)，因?yàn)樾抛u(yù)好且有充足的運(yùn)營資金，是小微企業(yè)供應(yīng)商融資不可或缺的承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任對象，使小微企業(yè)在申請貸款中的信用值得到提升。如果小微企業(yè)無法按期償還貸款，那么融資債務(wù)便會轉(zhuǎn)移給擔(dān)保方，也就是核心企業(yè)負(fù)責(zé)償還。因此，應(yīng)收賬款融資模式可以規(guī)避銀行貸款為小微企業(yè)施加的風(fēng)險(xiǎn)，若不存在違約情況，銀行、核心企業(yè)、供應(yīng)商等的效益也會因此提升。

二、基于供應(yīng)鏈金融的應(yīng)收賬款融資風(fēng)險(xiǎn)動因

（一）融資企業(yè)面臨應(yīng)收賬款真實(shí)性問題

應(yīng)收賬款融資時(shí)一般情況下出資人會優(yōu)先考慮生產(chǎn)經(jīng)營條件更好的企業(yè)，若企業(yè)需求的融資量相對較大，可能會采用一些方法美化財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)收賬款這一部分，從而出現(xiàn)個(gè)別數(shù)據(jù)不真實(shí)的現(xiàn)象。比如個(gè)別企業(yè)會將職工個(gè)人數(shù)據(jù)作為注冊公司所有，向其銷售生產(chǎn)的產(chǎn)品，將產(chǎn)品單價(jià)抬高之后，達(dá)到虛增應(yīng)收賬款的目的[4]。已經(jīng)形成的應(yīng)收賬款，采取資金體外循環(huán)這一方法將其收回，雖然表面上看是快速回款，但實(shí)際上并沒有達(dá)到實(shí)際的效果。除了會計(jì)報(bào)表的問題以外，個(gè)別企業(yè)還會有隱瞞真實(shí)質(zhì)押的現(xiàn)象。因?yàn)楝F(xiàn)階段企業(yè)應(yīng)收賬款抵押，出資人不能及時(shí)獲取相關(guān)信息，所以企業(yè)有時(shí)會選擇將應(yīng)收賬款擔(dān)保真實(shí)狀態(tài)隱瞞，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與應(yīng)收賬款融資風(fēng)險(xiǎn)[5]。

（二）債務(wù)重組降低融資信用值

企業(yè)負(fù)責(zé)提供應(yīng)收賬款債務(wù)，一旦面臨破產(chǎn)危機(jī)會進(jìn)行債務(wù)重組。融資企業(yè)應(yīng)收賬款受到直接影響。盡管債務(wù)重組這一決定，需要應(yīng)收賬款債務(wù)企業(yè)、應(yīng)收賬款債權(quán)企業(yè)之間進(jìn)行商討，但實(shí)際上應(yīng)收賬款債務(wù)企業(yè)做出債務(wù)重組的決策之后，也是一種經(jīng)營層面無可奈何的決定。一旦決定債務(wù)重組，那么融資企業(yè)的應(yīng)收賬款要想完全如期收回難度較大，從而面臨違約風(fēng)險(xiǎn)。

（三）融資企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)融資期間，若生產(chǎn)經(jīng)營狀況良好，而且應(yīng)收賬款財(cái)務(wù)信息也可以完全保證真實(shí)性，但如果償還應(yīng)收賬款時(shí)市場環(huán)境、激烈競爭與技術(shù)手段等對企業(yè)帶來直接的影響，那么管理者作出的經(jīng)營決策也會面臨有效性的問題。企業(yè)管理者制定決策一旦存在失誤，那么會體現(xiàn)在資金流這一層面，最為直觀的表現(xiàn)便是融資款項(xiàng)不能按期償還。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營處在周期性低谷時(shí)期，那么債務(wù)人也無法按時(shí)支付貸款，此時(shí)應(yīng)收賬款賬齡逐漸提升，使資金回流效率降低，從而容易引發(fā)應(yīng)收賬款融資風(fēng)險(xiǎn)[6]。

（四）企業(yè)內(nèi)部潛在風(fēng)險(xiǎn)因素

站在企業(yè)內(nèi)部出資人角度，應(yīng)收賬款融資對比企業(yè)中的其余業(yè)務(wù)，流程更加繁瑣，銀行要對應(yīng)收賬款融資各個(gè)流程進(jìn)行嚴(yán)格掌控，一旦有壞賬形成，而且在無任何抵押的狀態(tài)下，企業(yè)應(yīng)收賬款融資所呈現(xiàn)的價(jià)值，可以交給中介機(jī)構(gòu)全面評估，當(dāng)然這對銀行內(nèi)部負(fù)責(zé)資產(chǎn)評估的職工提出了專業(yè)性要求，以此來規(guī)避應(yīng)收賬款融資評估環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)。然而一些銀行職工分析應(yīng)收賬款評估報(bào)告存在片面性的問題，更多情況下報(bào)告體現(xiàn)出流程化的特點(diǎn)，這與綜合性人才要求不符。另外，所有企業(yè)申請應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)之后方可得到銀行統(tǒng)一授信，一般抵押物、授信額度為正比例關(guān)系。若是將應(yīng)收賬款當(dāng)作申請應(yīng)收賬款融資抵押物，對比不動產(chǎn)抵押缺乏一定的現(xiàn)實(shí)性[7]。當(dāng)銀行首次授信后，對于后續(xù)貸款的管理，通常不會向企業(yè)提出出具詳細(xì)財(cái)務(wù)報(bào)表這一類的要求，只是出具授信階段的繳納稅款文件即可，但企業(yè)獲得融資后很容易忽略應(yīng)收賬款管理工作，致使在應(yīng)收賬款融資環(huán)節(jié)面臨風(fēng)險(xiǎn)。

三、基于供應(yīng)鏈金融的應(yīng)收賬款融資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施

（一）及時(shí)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)合理轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)是非常有效地應(yīng)對舉措，建議利用保險(xiǎn)公司產(chǎn)品，將應(yīng)收賬款融資風(fēng)險(xiǎn)分散，或是和專業(yè)機(jī)構(gòu)建立合作關(guān)系，由其負(fù)責(zé)應(yīng)收賬款融資相關(guān)工作的監(jiān)督與管理。另外，金融機(jī)構(gòu)在信息資金方面具有一定的優(yōu)勢，建議參加到應(yīng)收賬款處理當(dāng)中，主動承擔(dān)應(yīng)收賬款融資風(fēng)險(xiǎn)，為創(chuàng)造價(jià)值分配出謀劃策，使銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)轉(zhuǎn)移，也可以減少經(jīng)營管理環(huán)節(jié)的成本。因?yàn)閼?yīng)收賬款具有無追索權(quán)讓售的特性，即將應(yīng)收賬款當(dāng)作商品銷售給金融機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。但實(shí)際上部分商業(yè)銀行只是接受具有追索權(quán)的應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)，這在行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)帶來了一定影響，應(yīng)收賬款經(jīng)營企業(yè)、機(jī)構(gòu)數(shù)量增多，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)在追索權(quán)應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)以外也得到拓展，這也是轉(zhuǎn)移應(yīng)收賬款融資風(fēng)險(xiǎn)的可行辦法之一。

（二）合理確定風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)權(quán)重

面對應(yīng)收賬款融資風(fēng)險(xiǎn)，必須科學(xué)選擇指標(biāo)權(quán)重，注重全面性、合理性與針對性。在供應(yīng)鏈金融基礎(chǔ)上，應(yīng)收賬款融資存在諸多影響因素，所以建立應(yīng)收賬款融資風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)機(jī)制時(shí)，也要將其考慮其中[8]。各個(gè)流程相對復(fù)雜且有諸多參與主體，要想完全體現(xiàn)出應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)也存在難度，所以確定評價(jià)指標(biāo)權(quán)重時(shí)，要重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)指標(biāo)的代表性。供應(yīng)鏈金融視角下，建立應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)機(jī)制，所有指標(biāo)必須加以整理、分類，以免出現(xiàn)重復(fù)評價(jià)指標(biāo)的現(xiàn)象。各個(gè)環(huán)節(jié)應(yīng)收賬款融資可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)不同，所以評價(jià)機(jī)制在建立階段也必須根據(jù)各個(gè)階段加強(qiáng)指標(biāo)的針對性。建議應(yīng)用層次分析法明確指標(biāo)權(quán)重，目標(biāo)分解細(xì)化之后，有方案層、準(zhǔn)則層、子準(zhǔn)則層、目標(biāo)層這四個(gè)階段，利用模糊綜合評價(jià)法、層次分析法，可以對比各個(gè)評價(jià)指標(biāo)，最為有效的方式是創(chuàng)建比較矩陣，應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)所有潛在風(fēng)險(xiǎn)因素都可以對比之后確定權(quán)重。

（三）重點(diǎn)防范經(jīng)營環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)

供應(yīng)鏈金融合作雙方審核合作方信用水平，而且在未簽訂轉(zhuǎn)讓合同、應(yīng)收賬款質(zhì)押時(shí)，還應(yīng)該全面了解合作對象企業(yè)的資產(chǎn)持有量、經(jīng)營管理與信用等實(shí)際情況，以免因了解不到位而與資產(chǎn)不足且經(jīng)營情況不佳的企業(yè)合作。待合作企業(yè)必須要提供有現(xiàn)實(shí)意義的擔(dān)保與質(zhì)押等，可以有效規(guī)避應(yīng)收賬款融資風(fēng)險(xiǎn)[9]。買方企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范的重點(diǎn)，要放在供應(yīng)商資金鏈斷裂等問題導(dǎo)致的履約風(fēng)險(xiǎn)上，以免賣方實(shí)施保理業(yè)務(wù)之后，企業(yè)依然為其支付貸款，但實(shí)際上賣方無法長期經(jīng)營。簽訂應(yīng)收賬款融資合同，企業(yè)經(jīng)營管理、融資履約必須要定期追蹤，如此便可以規(guī)避一些經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

除此之外，企業(yè)加強(qiáng)盈利與提高經(jīng)營水平同樣十分重要，企業(yè)自身的盈利、經(jīng)營實(shí)力決定了其在行業(yè)中的競爭力，而且這兩項(xiàng)因素也是企業(yè)償還債務(wù)最為基本的來源渠道。供應(yīng)鏈金融視角下企業(yè)作為非常重要環(huán)節(jié)，實(shí)際上應(yīng)收賬款質(zhì)押業(yè)務(wù)存在諸多限制因素，可能面臨的違約風(fēng)險(xiǎn)也無法及時(shí)轉(zhuǎn)移到核心企業(yè)，所以企業(yè)務(wù)必要提高盈利能力與經(jīng)營實(shí)力，積極應(yīng)對應(yīng)收賬款融資風(fēng)險(xiǎn)[10]。

（四）加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督

1.優(yōu)化貸前準(zhǔn)入機(jī)制

以供應(yīng)鏈金融為前提的應(yīng)收賬款融資，與傳統(tǒng)信貸模式對比獲得銀行信貸的幾率更高，其間準(zhǔn)入機(jī)制涉及到三點(diǎn)要素，即應(yīng)收賬款、供應(yīng)鏈與企業(yè)。應(yīng)收賬款準(zhǔn)人必須要對合法性、財(cái)務(wù)信息準(zhǔn)確性進(jìn)行評估，將稀釋效應(yīng)、逾期、集中度、抵押可實(shí)現(xiàn)度作為必須考慮的四個(gè)因素[11]。供應(yīng)鏈準(zhǔn)入則要立足于供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)、核心企業(yè)經(jīng)營實(shí)力與信用度、供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)與戰(zhàn)略經(jīng)營的角度綜合考量。企業(yè)準(zhǔn)入將債項(xiàng)評級、主體評級充分融合，綜合判斷信用值。

2.將貸中授信企業(yè)作為重點(diǎn)監(jiān)督對象

銀行作為企業(yè)信貸服務(wù)的主要提供者，必須按照企業(yè)經(jīng)營情況，合理控制其信用額度，通過應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)的各項(xiàng)操作，可以反映出銀行為企業(yè)提供的授信額度。然而銀行需要按照供應(yīng)鏈運(yùn)營狀況，調(diào)整、優(yōu)化供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資信用額度的設(shè)置，再結(jié)合企業(yè)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)調(diào)整授信額度，使貸中授信企業(yè)的監(jiān)督更具合理性。

企業(yè)選擇信用機(jī)構(gòu)加強(qiáng)合作，對于征信部門，則要共同分析客戶履行合約實(shí)力，確定科學(xué)合理的指標(biāo)，實(shí)時(shí)監(jiān)督客戶信用，按照所處行業(yè)特征制定針對性的資信評分表，與預(yù)算部門合作，加強(qiáng)資源投資分配的合理性，為資信良好客戶提供所需資源。一般征信部門和銀行、律師事務(wù)所等機(jī)構(gòu)合作，可以獲取到更加全面的信息，無需信用人員深入實(shí)地考察，也節(jié)省了多余費(fèi)用的支出。企業(yè)嚴(yán)格把控，利用實(shí)地考察與電話訪問的形式，審查客戶遞交文件內(nèi)容的真實(shí)性與完整性，審查對象如下：（1）客戶抵押；（2）企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)狀；（3）經(jīng)濟(jì)實(shí)力與企業(yè)運(yùn)營資本；（4）企業(yè)發(fā)展?jié)摿?。將以上關(guān)鍵信息審核之后儲存、整理成為文檔，為后期企業(yè)管理人員查閱客戶資信提供方便，還可以明確實(shí)際賒銷數(shù)額、期限，嚴(yán)格管控應(yīng)收賬款，通過強(qiáng)有力的內(nèi)部控制與深度執(zhí)行，達(dá)到規(guī)避應(yīng)收賬款融資風(fēng)險(xiǎn)的目的。

3.優(yōu)化融資業(yè)務(wù)程序

應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)程序包含諸多內(nèi)容，例如企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案、簽訂合同文件、支付結(jié)算等，對這些程序進(jìn)行優(yōu)化也是規(guī)避應(yīng)收賬款融資風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。例如檢查合同文件內(nèi)容，杜絕內(nèi)容模糊等相關(guān)問題，運(yùn)行應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)還需要與第三方機(jī)構(gòu)簽訂協(xié)議，銀行作為提供貸款的金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)該嚴(yán)格對比現(xiàn)行國家法律政策檢查簽訂協(xié)議的真實(shí)性與準(zhǔn)確性。生產(chǎn)產(chǎn)品與設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，對于應(yīng)收賬款融資產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，有時(shí)會參考現(xiàn)有產(chǎn)品的設(shè)計(jì)模式，不僅缺乏創(chuàng)新性，還不能很好地融入到銀行所在金融機(jī)構(gòu)融資環(huán)境當(dāng)中。所以，建議按照企業(yè)實(shí)際狀況，對應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)程序進(jìn)行優(yōu)化。

4.完善貸后風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警

站在供應(yīng)鏈金融視角，應(yīng)收賬款融資風(fēng)險(xiǎn)防范與控制，必須要有貸后風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，一般銀行、客戶建立信貸業(yè)務(wù)的合作關(guān)系，會立足于各個(gè)方面進(jìn)行實(shí)際情況的考察，掌握客戶實(shí)際情況進(jìn)行放貸。當(dāng)銀行為客戶提供貸款之后，便不具備直接控制資金的資格，其間會和供應(yīng)鏈企業(yè)博弈，而且整體來說比較被動，使貸后管理工作難度增加。所以，貸后風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制在這一層面體現(xiàn)出非常重要的價(jià)值。銀行內(nèi)部可以創(chuàng)建貸后專業(yè)管理體系，立足于企業(yè)業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理、授信執(zhí)行、審核等角度，選擇專業(yè)人員負(fù)責(zé)貸后管理，而且要對這些一線信貸人員提供工作方面的支持。深入執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)化貸后管理，信貸人員準(zhǔn)入、退出行為均得到規(guī)范，還可以參與到專業(yè)培訓(xùn)中，使信貸人員專業(yè)水平得到提升，滿足貸后管理工作需求。立足于關(guān)聯(lián)客戶、經(jīng)營管理和海外業(yè)務(wù)等角度，企業(yè)在這些環(huán)節(jié)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析，還需要對預(yù)警客戶主動退出機(jī)制加以完善，體現(xiàn)出貸后管理服務(wù)的優(yōu)勢，達(dá)到貸后管理增值的目的。

供應(yīng)鏈金融背景下應(yīng)收賬款融資面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)，無論是合作企業(yè)還是銀行金融機(jī)構(gòu)，都要在應(yīng)收賬款融資過程中全面分析風(fēng)險(xiǎn)動因，做好風(fēng)險(xiǎn)防范與控制，有利于加強(qiáng)企業(yè)競爭力，規(guī)避應(yīng)收賬款融資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也為今后供應(yīng)鏈金融模式的推廣、普及創(chuàng)造良好條件。