業(yè)績普遍下滑，龍頭上市豬企如何應(yīng)對(duì)行業(yè)低谷？

本刊編輯部

今年以來，全國活豬及豬肉價(jià)格總體呈連跌態(tài)勢(shì)，飼料原料價(jià)格走高，生豬養(yǎng)殖盈利遇價(jià)格下跌、成本抬升雙向擠壓。近期，生豬上市企業(yè)陸續(xù)發(fā)布2021年半年度業(yè)績預(yù)告和業(yè)績報(bào)告。報(bào)告顯示，業(yè)績下滑或虧損是上市豬企普遍面臨的問題。據(jù)悉，去年生豬出欄量全國排名前五的上市公司，包括牧原股份、正邦科技、溫氏股份、新希望六和、天邦股份，有四家在今年上半年出現(xiàn)虧損，凈利潤全部下降。

在整體虧損的市場(chǎng)環(huán)境下，上市豬企具體的財(cái)務(wù)狀況如何？又是如何降本增效、調(diào)整產(chǎn)能、變革經(jīng)營模式以應(yīng)對(duì)危機(jī)？

牧原：營收逆勢(shì)增長，在行業(yè)低谷期擴(kuò)張產(chǎn)能

牧原股份8月26日發(fā)布的半年度業(yè)績報(bào)告顯示，上半年?duì)I業(yè)收入約為415.38億元，同比增加97.49%，歸屬于上市公司股東的凈利潤約為95.26億元，同比減少11.67%。

在豬肉價(jià)格一路走低的形勢(shì)下，牧原還能保持營收高增長，主要得益于生豬銷售量的增加。上半年，隨著新建產(chǎn)能的逐步釋放，牧原共銷售生豬1743.7萬頭，其中商品豬1469.6萬頭（其中向牧原肉食及其子公司銷售98.2萬頭）、仔豬252.2萬頭、種豬21.9萬頭。牧原在半年報(bào)中提示，如果未來生豬出欄規(guī)模增長幅度低于價(jià)格下降幅度，則存在業(yè)績難以保持增長的風(fēng)險(xiǎn)。

營收增長，利潤卻在下滑，是由于生豬養(yǎng)殖成本上升。上半年，牧原營業(yè)成本同比增長252.78%。養(yǎng)殖成本之所以上升，一方面，由于原糧大宗商品價(jià)格普漲，而牧原過去幾年飼料總成本占營業(yè)總成本的比重在55%左右，因此大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)對(duì)主營業(yè)務(wù)成本會(huì)產(chǎn)生較大影響；另一方面，近幾年公司養(yǎng)殖規(guī)模擴(kuò)大，員工數(shù)量快速增長，管理效率下降。新員工比例較高、員工培養(yǎng)周期較短、管理精細(xì)度不足等因素助推了經(jīng)營成本上升。牧原集團(tuán)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，為降低成本，將采用智能化裝備，加強(qiáng)內(nèi)部管理與現(xiàn)場(chǎng)管理，優(yōu)化營養(yǎng)配方，建立營養(yǎng)信息化系統(tǒng)，制定科學(xué)采購策略。在利潤下滑的情況下，牧原并未停止擴(kuò)充產(chǎn)能的步伐。上半年，牧原固定資產(chǎn)比上年末增加6.11%，主要由于公司擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營、建設(shè)規(guī)模。8月11日，牧原股份披露公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集說明書，擬募資不超95.5億元，擬投入募集資金51億元用于新增23個(gè)生豬養(yǎng)殖基地，新增養(yǎng)殖規(guī)模677萬頭，預(yù)計(jì)將使生豬養(yǎng)殖規(guī)模擴(kuò)張近33%。牧原集團(tuán)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；B(yǎng)殖是生豬養(yǎng)殖行業(yè)的必然趨勢(shì)，公司需把握機(jī)會(huì)，鞏固和提升市場(chǎng)領(lǐng)先地位。

牧原還在布局生豬屠宰業(yè)務(wù)，此次募資擬投入19億元用于新建4個(gè)生豬屠宰項(xiàng)目，合計(jì)屠宰能力將達(dá)1300萬頭。通過布局生豬屠宰業(yè)務(wù)，牧原計(jì)劃完善集飼料加工、種豬育種、商品豬生產(chǎn)、生豬屠宰于一體的產(chǎn)業(yè)鏈，保證各生產(chǎn)環(huán)節(jié)的可知可控。此外，牧原的研發(fā)投入也在加大，上半年同比增長102.96%。牧原集團(tuán)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司持續(xù)加大對(duì)豬舍設(shè)計(jì)、智能化、疾病防控等研發(fā)項(xiàng)目的投入，將新技術(shù)應(yīng)用到養(yǎng)豬生產(chǎn)中，加大對(duì)優(yōu)秀技術(shù)成果及生產(chǎn)成績的獎(jiǎng)勵(lì)力度，推動(dòng)養(yǎng)殖技術(shù)進(jìn)步，提升生產(chǎn)效率。

溫氏：凈利潤虧損24.98億元，探索升級(jí)“公司+農(nóng)戶”的經(jīng)營模式

溫氏股份的業(yè)績報(bào)告顯示，2021年上半年實(shí)營收達(dá)306.30億元，同比下降14.81%，凈利潤虧損24.98億元，同比下滑160.14%。凈利潤的虧損是由于肉豬類養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的虧損造成。上半年，溫氏集團(tuán)銷售肉豬468.73萬頭（含毛豬和鮮品），銷售均價(jià)23.33元/千克，同比下降31.34%，營收同比減少37.38%。飼料原料價(jià)格連續(xù)上漲，加上公司去年下半年至今年初外購仔豬采購價(jià)格較高，推升出欄肉豬養(yǎng)殖成本。生豬價(jià)格下跌和原料成本上升的雙向擠壓下，溫氏銷售肉豬毛利率為-11.63%，同比減少50.02%，肉豬類產(chǎn)品利潤大幅下降。

營收下降和成本上升給公司現(xiàn)金流也帶來壓力。上半年，溫氏集團(tuán)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-27.11億元，同比降低168.27%。為儲(chǔ)備資金以應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，溫氏集團(tuán)放緩固定資產(chǎn)投資，并通過多渠道籌集資金，此前已完成可轉(zhuǎn)債發(fā)行，共募集資金92.97億元，新增銀行貸款、公司債等其他融資渠道。上半年末，溫氏集團(tuán)貨幣資金占總資產(chǎn)比重比上年末提升5.16%。借債籌資導(dǎo)致溫氏集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率比上年末提高15.59%，隨之而來的還有財(cái)務(wù)費(fèi)用的暴漲。

針對(duì)豬價(jià)下降與成本上升的雙向擠壓，溫氏集團(tuán)正在降低成本上發(fā)力。溫氏集團(tuán)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，已于今年5月暫停外購仔豬，自繁苗育肥豬完全成本在呈逐月下降趨勢(shì)，7月已降至20元/千克左右，預(yù)計(jì)今年四季度回歸正常，計(jì)劃明年肉豬養(yǎng)殖完全成本降至16元/千克以下。此外，溫氏預(yù)期下半年豬價(jià)會(huì)上漲，因?yàn)橄掳肽晗矐c節(jié)日較多，屬于肉類傳統(tǒng)消費(fèi)旺季。

溫氏集團(tuán)長期采用“公司+農(nóng)戶”的經(jīng)營模式，目前在全國有4.67萬合作農(nóng)戶（或家庭農(nóng)場(chǎng)）。相比于自繁自養(yǎng)模式，“公司+農(nóng)戶”模式目前在仔豬采購成本和管理成本控制上面臨著問題。溫氏集團(tuán)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司已對(duì)經(jīng)營模式迭代升級(jí)，目前正逐步升級(jí)“公司+現(xiàn)代養(yǎng)殖小區(qū)+農(nóng)戶”的模式，未來將向“公司+現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)園區(qū)+職業(yè)農(nóng)民”的模式迭代。通過升級(jí)經(jīng)營模式，溫氏希望提高合作農(nóng)戶的養(yǎng)殖規(guī)模，提升機(jī)械化、自動(dòng)化和智能化水平，降低養(yǎng)殖成本。

溫氏的銷售模式也面臨著調(diào)整。根據(jù)國家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局的政策要求，未來將逐步取消活禽市場(chǎng)交易。因此，溫氏的禽畜業(yè)務(wù)需要逐步向“集中屠宰、品牌經(jīng)營、冷鏈流通、冷鮮上市”的銷售模式轉(zhuǎn)變。為應(yīng)對(duì)轉(zhuǎn)變，溫氏已加速布局屠宰加工業(yè)務(wù)。

新希望六和：全面停止外購仔豬育肥，轉(zhuǎn)向一體化自養(yǎng)模式

新希望六和2021年半年度業(yè)績預(yù)告顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計(jì)虧損29.5億～34.5億元，預(yù)計(jì)同比下降193.24%～209.04%。上半年，新希望六和集團(tuán)累計(jì)銷售生豬446.11萬頭，同比增長110.14%。受豬價(jià)下跌影響，雖然生豬銷量快速增長，但是生豬銷售收入漲幅有限，僅比上年同期增長49.91%。加上原料價(jià)格上漲及疫情因素，生豬養(yǎng)殖成本上升，導(dǎo)致生豬產(chǎn)業(yè)虧損。

為降低成本，新希望六和集團(tuán)上半年已全面停止了外購仔豬育肥的業(yè)務(wù)。2020年，為搶占市場(chǎng)、鎖定合作養(yǎng)殖戶，新希望六和集團(tuán)加大外購仔豬育肥，全年出欄生豬量一半以上是外購仔豬育肥，導(dǎo)致苗種成本偏高。新希望六和集團(tuán)有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，今年二季度自有仔豬育肥出欄的比例已明顯大于外購仔豬育肥，計(jì)劃未來實(shí)現(xiàn)仔豬的自主供應(yīng)，同時(shí)要把包括斷奶成本在內(nèi)的養(yǎng)豬綜合成本控制好并使之逐步下降。

2018年以來，新希望六和集團(tuán)為抓住非洲豬瘟暴發(fā)后的機(jī)遇期，大幅增加養(yǎng)豬投入。截至2020年底，公司已投入運(yùn)營的種豬場(chǎng)年產(chǎn)能超過3000萬頭，建設(shè)中的種豬場(chǎng)年產(chǎn)能超過2500萬頭，公司固定資產(chǎn)和在建工程余額同比分別增加109%和132%，理論可達(dá)的最大產(chǎn)能已超過7000萬頭，相比2018年底實(shí)現(xiàn)了兩年翻7倍的增長。近期，新希望六和集團(tuán)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，目前運(yùn)營中和建設(shè)中的總產(chǎn)能規(guī)模足以支撐未來兩年的發(fā)展所需，現(xiàn)階段產(chǎn)能發(fā)展總體節(jié)奏已經(jīng)放緩。

前期產(chǎn)能擴(kuò)張疊加營收下滑，新希望六和集團(tuán)一季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比減少35.26億元，隨之而來的還有負(fù)債提升。2021年6月末，公司借款余額達(dá)600.15億元，累計(jì)新增借款金額208.13億元，累計(jì)新增借款占上年末凈資產(chǎn)的比例為40.52%。上半年公司長期借款增加約110億元，主要用于生豬養(yǎng)殖場(chǎng)建設(shè)。新希望六和集團(tuán)在公告中稱，新增借款是養(yǎng)豬戰(zhàn)略發(fā)展、保民生物資供應(yīng)所需，公司整體資產(chǎn)負(fù)債水平穩(wěn)健，不會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營及償債能力造成重大不利影響。

新希望六和的經(jīng)營模式以“公司+農(nóng)戶”模式為主，兼有一體化自養(yǎng)模式，“公司+農(nóng)戶”模式將逐漸退居次位。新希望六和集團(tuán)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，一體化自養(yǎng)模式更有利于疫情防控，方便育肥場(chǎng)升級(jí)改造，也更易推廣能夠降低成本的自動(dòng)化、信息化設(shè)備。因此，新希望六和計(jì)劃實(shí)現(xiàn)以一體化自養(yǎng)為主，“公司+農(nóng)戶”合作養(yǎng)殖為輔的經(jīng)營布局。2020年公司一體化自養(yǎng)與合作放養(yǎng)的比例約為1:9，隨著自育肥產(chǎn)能的開工與投產(chǎn)，一體化自養(yǎng)的占比逐步提升，2021年上半年“公司+農(nóng)戶”的產(chǎn)能占比已下降到約80%?！?/p>