有限合伙制私募股權(quán)投資基金稅務(wù)問(wèn)題探析

徐琨

摘要私募股權(quán)投資基金的發(fā)展，對(duì)于促進(jìn)創(chuàng)新行業(yè)發(fā)展、推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步以及化解風(fēng)險(xiǎn)均有重要意義。有限合伙制是私募股權(quán)投資基金的重要組織形式。本文分析了當(dāng)前有限合伙制私募股權(quán)投資基金納稅方面存在的問(wèn)題，并提出應(yīng)從加大稅收優(yōu)惠力度、區(qū)分GP和LP的收益性質(zhì)、優(yōu)化投資損失彌補(bǔ)制度、完善稅收征管和信息共享制度、鼓勵(lì)納稅人自愿披露等方面進(jìn)行優(yōu)化。

關(guān)鍵詞 有限合伙；私募股權(quán)投資基金；稅務(wù)問(wèn)題

DOI： 10.19840/j.cnki.FA.2021.06.006

私募股權(quán)投資基金是指通過(guò)非公開(kāi)交易方式募集的，主要投向未上市企業(yè)股權(quán)，并通過(guò)專(zhuān)業(yè)的管理經(jīng)營(yíng)能力幫助被投資企業(yè)成長(zhǎng)，從而實(shí)現(xiàn)溢價(jià)退出的投資基金。

金融作為國(guó)家的核心競(jìng)爭(zhēng)力，其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力至關(guān)重要。私募股權(quán)投資基金作為直接融資的重要方式，已逐步成為僅次于銀行信貸和股票市場(chǎng)以外的第三大融資市場(chǎng)。根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，截至2020年5月，全行業(yè)管理私募基金數(shù)量達(dá)到85 700只，規(guī)模已超過(guò)14萬(wàn)億元。私募股權(quán)投資基金行業(yè)的發(fā)展，對(duì)于促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展及服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)起到了重要作用。

一、促進(jìn)私募股權(quán)投資基金行業(yè)發(fā)展的意義

（一）私募股權(quán)投資基金有助于解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題

對(duì)于中小企業(yè)而言，特別是處于成長(zhǎng)階段的中小高新技術(shù)企業(yè)，由于其產(chǎn)品大多處于研發(fā)階段，企業(yè)持有的多為不可抵押的無(wú)形資產(chǎn)，較難獲得銀行貸款融資。此外，由于高額研發(fā)費(fèi)用帶來(lái)未來(lái)業(yè)績(jī)的不確定性，也較難通過(guò)發(fā)債獲得資金。而私募股權(quán)投資基金形式靈活，一般投向處于高速成長(zhǎng)期和擴(kuò)張期的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，不需要抵押、擔(dān)保，能有效解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。

（二）私募股權(quán)基金有助于提升中小企業(yè)業(yè)績(jī)

私募股權(quán)投資基金不但有助于解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，并且對(duì)于提升中小企業(yè)長(zhǎng)期績(jī)效的表現(xiàn)有正向的促進(jìn)作用[1]。私募股權(quán)投資基金不僅能給中小企業(yè)提供資金支持，并且其本身作為行業(yè)專(zhuān)家角色也可以為中小企業(yè)提供企業(yè)成長(zhǎng)和發(fā)展的專(zhuān)業(yè)指導(dǎo)意見(jiàn)，因此能夠顯著促進(jìn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展[2]。

（三）私募股權(quán)基金有助于營(yíng)造良好的投資環(huán)境，吸引外資

私募股權(quán)投資基金參與的企業(yè)股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)明顯低于無(wú)私募股權(quán)投資基金參與的企業(yè)，且隨著私募股權(quán)投資基金持股比例的增加，公司的股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)下降[3]。習(xí)近平主席在中共十八屆五中全會(huì)第二次全體會(huì)議上強(qiáng)調(diào)：高度重視實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，增強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)贏利能力。因此，不斷推動(dòng)私募股權(quán)投資基金的發(fā)展，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，對(duì)于促進(jìn)創(chuàng)新行業(yè)發(fā)展、推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步以及化解風(fēng)險(xiǎn)均有重要的意義。并且通過(guò)完善稅收政策、加大稅收優(yōu)惠角度促進(jìn)私募股權(quán)基金發(fā)展，符合稅收優(yōu)惠信號(hào)理論，有利于向國(guó)際社會(huì)發(fā)出我國(guó)鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的信號(hào)，吸引各國(guó)投資者的投資，從而不斷促進(jìn)這一行業(yè)的發(fā)展[4]。

二、有限合伙制私募股權(quán)投資基金的制度優(yōu)勢(shì)

（一）有限合伙人僅承擔(dān)有限責(zé)任，匹配投資人需求

有限合伙制私募股權(quán)投資基金由有限合伙人和普通合伙人組成。投資決策一般由投資顧問(wèn)或者普通合伙人完成，作為投資人的有限合伙人一般不參與日常經(jīng)營(yíng)。由于私募股權(quán)投資基金主要投向初創(chuàng)期或者成長(zhǎng)期的中小企業(yè)，投資風(fēng)險(xiǎn)較大，與此同時(shí)，對(duì)于不參與經(jīng)營(yíng)的有限合伙人而言，也存在較大的信息不對(duì)稱(chēng)和道德風(fēng)險(xiǎn)。在有限合伙制基金中由于僅負(fù)責(zé)出資的有限合伙人只參與利潤(rùn)分配，而不需要與普通合伙人共同承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，因此，非常匹配投資人的需求。

（二）有限合伙企業(yè)組織機(jī)構(gòu)靈活，決策效率高

有限合伙企業(yè)組織靈活，不需要設(shè)置股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等機(jī)構(gòu)，普通合伙人可以基于合伙協(xié)議進(jìn)行獨(dú)立的投資決策，決策效率較高，能夠較好的匹配私募股權(quán)投資基金各投資人的需求。標(biāo)準(zhǔn)的有限合伙制私募股權(quán)投資基金結(jié)構(gòu)圖如圖1所示。

（三）有限合伙企業(yè)不是企業(yè)所得稅的納稅主體，可以避免雙重納稅問(wèn)題

有限合伙制基金還可以避免公司制帶來(lái)的雙重納稅問(wèn)題，因此是私募股權(quán)投資基金最親賴(lài)的組織形式之一。目前，美國(guó)的私募股權(quán)投資基金大部分為有限合伙形式。自2007年6月《中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法》頒布實(shí)施，增加了有限合伙企業(yè)的相關(guān)規(guī)定以來(lái)，有限合伙制的私募股權(quán)投資基金在我國(guó)也獲得了長(zhǎng)足的發(fā)展。然而，有限合伙制股權(quán)投資基金中有限合伙人、普通合伙人以及合伙企業(yè)本身面臨的稅負(fù)都會(huì)直接影響投資人的投資行為，因此，梳理和優(yōu)化有限合伙制私募股權(quán)投資基金的稅收政策，對(duì)于鼓勵(lì)和推進(jìn)私募股權(quán)投資基金的發(fā)展，有著重要的意義。

三、目前有限合伙制私募股權(quán)投資基金納稅方面存在的問(wèn)題

（一）自然人有限合伙人稅負(fù)過(guò)高

根據(jù)《中華人民共和國(guó)個(gè)人所得稅法》，個(gè)人所得稅按照收入性質(zhì)不同分別適用不同的稅率和征稅規(guī)定。對(duì)于作為有限合伙人的自然人從私募股權(quán)投資基金取得的所得是看作經(jīng)營(yíng)所得適用5%到35%的超額累進(jìn)稅率，還是作為股息、紅利所得適用20%的稅率，曾經(jīng)很長(zhǎng)一段時(shí)間由于各地地方政府看法不同，多地通過(guò)出臺(tái)不同的稅收優(yōu)惠政策將有限合伙人的所得看作股息、紅利所得，適用20%的稅率[5]。

為統(tǒng)一稅收政策制定權(quán)限、堅(jiān)持稅收法定原則，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于清理規(guī)范稅收等優(yōu)惠政策的通知》（國(guó)發(fā)〔2014〕62號(hào)），要求調(diào)整規(guī)范地方稅收優(yōu)惠政策。2019年1月，財(cái)政部、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)、國(guó)家稅務(wù)總局、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)個(gè)人合伙人所得稅政策問(wèn)題的通知》（財(cái)稅〔2019〕8號(hào)），規(guī)定創(chuàng)投企業(yè)可以選擇按單一投資基金核算或者按創(chuàng)投企業(yè)年度所得整體核算兩種方式之一，對(duì)其個(gè)人合伙人來(lái)源于創(chuàng)投企業(yè)的所得計(jì)算個(gè)人所得稅應(yīng)納稅額。

創(chuàng)投企業(yè)選擇按單一投資基金核算的，其個(gè)人合伙人從該基金應(yīng)分得的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得和股息紅利所得，按照20%稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。創(chuàng)投企業(yè)選擇按年度所得整體核算的，其個(gè)人合伙人應(yīng)從創(chuàng)投企業(yè)取得的所得，按照“經(jīng)營(yíng)所得”項(xiàng)目，適用5%-35%的超額累進(jìn)稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。財(cái)稅〔2019〕8號(hào)未明確自然人有限合伙人從私募股權(quán)投資基金取得的所得性質(zhì)，而是允許納稅人有一個(gè)選擇權(quán)。但是規(guī)定選擇按單一投資基金核算的，單一投資基金發(fā)生的包括投資基金管理人的管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬在內(nèi)的其他支出，不得在核算時(shí)扣除。事實(shí)上，對(duì)于投資人的每一筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得而言，投資基金管理人的管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬都是實(shí)實(shí)在在的成本，管理費(fèi)與基金規(guī)模直接相關(guān)，很多私募股權(quán)投資基金會(huì)約定在每一筆投資退出時(shí)即可提取業(yè)績(jī)報(bào)酬。計(jì)算股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得時(shí)不允許扣除投資基金管理人的管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬加重了投資人的納稅負(fù)擔(dān)。

（二）合伙企業(yè)取得的被投資企業(yè)分紅所得，機(jī)構(gòu)投資人不能免稅

《企業(yè)所得稅法》規(guī)定，“符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益”為免稅收入。而符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利是指居民企業(yè)直接投資于其他居民企業(yè)取得的投資收益。合伙企業(yè)取得的被投資企業(yè)的股息、紅利收入，雖然已是稅后所得，但因?yàn)閷?duì)于機(jī)構(gòu)投資人而言，不符合“直接投資”這一條件，因而無(wú)法確認(rèn)為免稅收入[6]。

（三）投資損失較難彌補(bǔ)

私募股權(quán)投資基金的盈利模式是少數(shù)成功的項(xiàng)目貢獻(xiàn)了基金的大部分收益。由于投向高速成長(zhǎng)期和擴(kuò)張期的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，高收益的同時(shí)也伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。并且往往成功的項(xiàng)目先退出，投資失敗的項(xiàng)目則通常伴隨破產(chǎn)、重組等漫長(zhǎng)的過(guò)程。目前，對(duì)于合伙企業(yè)的損失扣除，沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的稅法規(guī)定。如果參照國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布關(guān)于《企業(yè)資產(chǎn)損失所得稅稅前扣除管理辦法》的公告（國(guó)家稅務(wù)總局2011年第25號(hào)公告）規(guī)定，企業(yè)股權(quán)投資損失需提供被投資企業(yè)破產(chǎn)公告、破產(chǎn)清償文件；工商行政管理部門(mén)注銷(xiāo)、吊銷(xiāo)被投資單位營(yíng)業(yè)執(zhí)照文件等。

事實(shí)上，對(duì)于投資失敗的被投資項(xiàng)目而言，進(jìn)入破產(chǎn)程序漫長(zhǎng)，大部分私募股權(quán)投資基金可能在大部分盈利項(xiàng)目退出完畢才能取得符合25號(hào)公告要求的相關(guān)文件，此時(shí)對(duì)于投資人而言，前期盈利均已交稅，再確認(rèn)虧損已無(wú)法彌補(bǔ)[7]。并且，按照我國(guó)現(xiàn)行的個(gè)人所得稅法的相關(guān)規(guī)定，個(gè)人投資者的投資虧損沒(méi)有向前、向后結(jié)轉(zhuǎn)，也不能抵扣其他項(xiàng)目的投資收益。這類(lèi)規(guī)定導(dǎo)致個(gè)人投資者在取得投資收益時(shí)需要全額繳納個(gè)人所得稅，而發(fā)生投資虧損時(shí)，又不能抵消其他所得。對(duì)于私募股權(quán)投資基金而言，項(xiàng)目失敗率通常在50%以上，因此投資虧損不能得到有效彌補(bǔ)，不利于鼓勵(lì)個(gè)人投資者投資，制約了私募股權(quán)投資基金的壯大和發(fā)展。

（四）對(duì)于投資本金的回收時(shí)點(diǎn)納稅處理無(wú)法遵從合伙協(xié)議的要求

大部分有限合伙制私募股權(quán)投資基金會(huì)在合伙協(xié)議中約定，在項(xiàng)目退出時(shí)，先分配的為投資者本金，待所有本金均退出后才作為投資收益的分配。但稅務(wù)處理時(shí)，根據(jù)《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于合伙企業(yè)合伙人所得稅問(wèn)題的通知》（財(cái)稅〔2008〕159號(hào)），合伙企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得和其他所得采取“先分后稅”的原則。

“先分后稅”是指只要合伙企業(yè)當(dāng)年有盈利，不管是否對(duì)合伙人進(jìn)行分配，均需根據(jù)分?jǐn)傄?guī)則將凈利潤(rùn)分?jǐn)偨o各合伙人，各合伙人根據(jù)分?jǐn)偟睦麧?rùn)進(jìn)行繳稅。之所以這個(gè)“分”是指“分?jǐn)偂倍皇恰胺峙洹保怯捎诤匣锲髽I(yè)本身不需要繳納所得稅，“先分后稅”的規(guī)定是為了防止納稅人將利潤(rùn)均留存到合伙企業(yè)實(shí)現(xiàn)避稅目的。但是由于私募股權(quán)投資基金高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的特點(diǎn)，很可能造成從整個(gè)基金來(lái)看，投資者的本金尚未收回，而需要先繳納所得稅，與合伙協(xié)議約定不一致，并且清算過(guò)程通常十分漫長(zhǎng)，進(jìn)一步拉低了整個(gè)基金回報(bào)表現(xiàn)，不利于私募股權(quán)投資基金的發(fā)展。

（五）有限合伙制私募股權(quán)投資基金的扣繳義務(wù)不明確

根據(jù)財(cái)稅〔2000〕91號(hào)“投資者從合伙企業(yè)取得的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得，由合伙企業(yè)向企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理所在地主管稅務(wù)機(jī)關(guān)申報(bào)繳納投資者應(yīng)納的個(gè)人所得稅，并將個(gè)人所得稅申報(bào)表抄送投資者”。的規(guī)定，對(duì)于投資者的個(gè)人所得稅，有限合伙企業(yè)承擔(dān)的是代申報(bào)義務(wù)。而財(cái)稅〔2019〕8號(hào)又規(guī)定對(duì)于按照單一投資基金核算的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得和股息紅利所得由創(chuàng)投企業(yè)履行個(gè)人所得稅的代扣代繳義務(wù)。而對(duì)于年度所得整體核算的創(chuàng)投企業(yè)則沒(méi)用明確有限合伙企業(yè)是代申報(bào)義務(wù)還是代扣代繳義務(wù)。

四、優(yōu)化我國(guó)有限合伙制私募股權(quán)投資基金稅收政策的建議

（一）加大稅收優(yōu)惠力度，從稅收安排上鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資

為鼓勵(lì)私募股權(quán)投資基金的發(fā)展，目前絕大多數(shù)的國(guó)家將有限合伙企業(yè)看作“透明體”或者“管道”。例如，美國(guó)強(qiáng)調(diào)“流經(jīng)原則”，合伙企業(yè)被當(dāng)作透明體。在流經(jīng)原則下，所得性質(zhì)不變。有限合伙制私募股權(quán)投資基金的有限合伙人不參與經(jīng)營(yíng)，如果借鑒“流經(jīng)原則”，將有限合伙企業(yè)看作稅收透明體，則其從私募股權(quán)投資基金取得的收益一般為“股息、紅利”或者“股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得”。對(duì)于“股息、紅利”所得，應(yīng)當(dāng)允許機(jī)構(gòu)合伙人作為免稅收入。對(duì)于“股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得”，管理費(fèi)及業(yè)績(jī)報(bào)酬也是投資者實(shí)現(xiàn)該筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益的必要成本，應(yīng)當(dāng)突破財(cái)稅[2019]8號(hào)文的規(guī)定，允許扣除管理費(fèi)及業(yè)績(jī)報(bào)酬。同時(shí)，可以借鑒美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的做法，對(duì)于持有一定期限以上的股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益給予稅收優(yōu)惠[8][9]。同時(shí)，為了鼓勵(lì)某些行業(yè)（例如環(huán)保領(lǐng)域、高科技領(lǐng)域等）的發(fā)展，可以規(guī)定對(duì)于投資或者使用投資收益再投資某些鼓勵(lì)行業(yè)的，可以從所得稅中獲得抵免，從而鼓勵(lì)私募股權(quán)投資基金的發(fā)展，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

此外，雖然財(cái)稅〔2018〕55號(hào)對(duì)于創(chuàng)投企業(yè)投資種子期、初創(chuàng)期科技型企業(yè)以及天使投資個(gè)人給予一定的稅收優(yōu)惠，但是，目前的稅收優(yōu)惠仍然強(qiáng)調(diào)名稱(chēng)、備案等[10]?？梢钥紤]借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，是否給予稅收優(yōu)惠側(cè)重投資實(shí)質(zhì)。目前創(chuàng)投企業(yè)的稅收優(yōu)惠僅局限于科技型公司，允許對(duì)初創(chuàng)科技型企業(yè)投資額的70%抵扣合伙人從合伙創(chuàng)投企業(yè)分得的經(jīng)營(yíng)所得。而歐美許多國(guó)家，均將這一優(yōu)惠拓寬到各類(lèi)初創(chuàng)企業(yè)。因此，我國(guó)也可以借鑒相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，考慮將該類(lèi)稅收優(yōu)惠擴(kuò)充到其他政策鼓勵(lì)類(lèi)的行業(yè)，加大稅收優(yōu)惠的范圍，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（二）區(qū)分GP和LP的收益性質(zhì)，確定合理的納稅方式

對(duì)于有限合伙企業(yè)而言，GP（普通合伙人）和LP（有限合伙人）的職責(zé)范圍、權(quán)利義務(wù)等方面均有較大不同。而《合伙企業(yè)法》也對(duì)有限合伙企業(yè)的GP和LP進(jìn)行了嚴(yán)格的區(qū)分，但現(xiàn)行稅法對(duì)于兩者的納稅義務(wù)、征稅方式并沒(méi)有做區(qū)分。對(duì)于LP而言，并不參與有限合伙企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，其從私募股權(quán)投資基金取得投資收益更符合“股息紅利”或“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”的特征，而GP需要參與投資決策，其收益性質(zhì)更偏向“生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得”，但一般GP對(duì)于私募基金也有投資，可以考慮按照一個(gè)合適比例核算其一部分業(yè)績(jī)報(bào)酬作為其“股息紅利”所得。

（三）優(yōu)化投資損失彌補(bǔ)制度

針對(duì)私募股權(quán)投資基金中，投資損失退出較晚、可能面臨基金層面無(wú)盈利可以抵扣的情況?？梢钥紤]借鑒相關(guān)國(guó)家的規(guī)定，從兩個(gè)方面進(jìn)行優(yōu)化。一方面是對(duì)于投資損失不僅允許一定年限的向后彌補(bǔ)，而且允許一定年限的往前回溯。另一方面是對(duì)于符合一定條件的私募股權(quán)投資基金的投資損失，允許抵扣其普通所得，同時(shí)可以設(shè)立優(yōu)惠上限。此外，根據(jù)《企業(yè)所得稅法》的相關(guān)規(guī)定，企業(yè)的直接投資虧損是可以抵減其他經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的，但是投資于合伙企業(yè)的虧損卻不得抵減，明顯不利于有限合伙制私募股權(quán)投資基金的發(fā)展。可以考慮允許機(jī)構(gòu)合伙人其投資有限合伙制私募股權(quán)投資基金的損失抵減其他經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。

（四）完善稅收征管和信息共享制度，鼓勵(lì)納稅人自愿披露

建立和完善有限合伙制私募股權(quán)投資基金的稅收制度，離不開(kāi)強(qiáng)有力的征管體系和信息共享制度。有限合伙制私募股權(quán)投資基金中，投資人與有限合伙基金可能不在同一地區(qū)，受到不同稅務(wù)機(jī)關(guān)的征管。因此，要完善有限合伙基金的相關(guān)納稅制度，征管上也要明確將有限合伙企業(yè)作為透明體穿透管理。同時(shí)加強(qiáng)包括股權(quán)轉(zhuǎn)讓信息、投資人信息、私募股權(quán)投資基金信息等相關(guān)信息的共享制度，才能更好的規(guī)范和監(jiān)管相關(guān)的稅收優(yōu)惠，在鼓勵(lì)私募股權(quán)投資基金發(fā)展的同時(shí)，也避免不當(dāng)?shù)耐德┒愋袨?。同時(shí)，可以鼓勵(lì)投資人自愿披露跨省、跨地區(qū)的投資情況，而對(duì)于刻意隱瞞的行為，納入稅收監(jiān)管和社會(huì)信用體系，從誠(chéng)信建設(shè)上提升稅收征管效果。AFA

參考文獻(xiàn)

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（審稿：王遠(yuǎn)偉編輯：趙晴）