均勻設(shè)計(jì)在基金投資決策中的應(yīng)用研究

談漪 安志琪 王佳琪

摘要：隨著我國經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，人們收入水平不斷提高，越來越多的人傾向投資金融市場(chǎng)，而如何在市場(chǎng)中能獲益，且盡可能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的問題也受到人們廣泛關(guān)注。本文針對(duì)四種基金（股票型基金、混合型基金、債券基金、貨幣基金）分別選取了30個(gè)公司統(tǒng)計(jì)了其從2018年11月29日到2019年11月29日的相關(guān)數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象，利用配方均勻設(shè)計(jì)對(duì)其進(jìn)行組合，應(yīng)用組合投資模型得出各組合凈收益率及風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，并用信噪比作為評(píng)價(jià)指標(biāo)將各組合結(jié)果進(jìn)行排名。最后針對(duì)排名結(jié)果進(jìn)行分析并提出可行性建議。研究成果對(duì)于基金投資的實(shí)際操作具有重要指導(dǎo)意義。

關(guān)鍵詞：配方均勻設(shè)計(jì) 馬柯威茨模型 組合投資決策 穩(wěn)健設(shè)計(jì)

一、引言

目前，伴隨著我國經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，人們的收入水平也不斷提高，可支配收入也越來越多，與此同時(shí)人們的投資需求日益多樣化，銀行儲(chǔ)蓄或簡(jiǎn)單的股票投資已經(jīng)滿足不了投資者的需求，因此他們逐漸走入金融市場(chǎng)，尋求風(fēng)險(xiǎn)盡可能低且獲益較高的投資方式。而金融市場(chǎng)中的基金投資是一項(xiàng)較復(fù)雜的活動(dòng)。投資者想尋求一種正確的方法來確定何時(shí)能以低價(jià)買進(jìn)，何時(shí)又能以高價(jià)賣出，以取得豐厚的投資報(bào)酬。因此投資者需要通過良好的投資策略和投資方法來彌補(bǔ)不足，盡可能減少投資失誤。

二、國內(nèi)外研究動(dòng)態(tài)

最早提出了均值-方差模型，其研究的最重要的兩個(gè)概念分別是期望收益率和收益率方差。而后來任敬喜和高齊圣[1]利用期望效用函數(shù)將的模型轉(zhuǎn)化為單目標(biāo)問題，并為均勻試驗(yàn)設(shè)計(jì)優(yōu)化了其解。張國和劉則毅[2]驗(yàn)證了股票收益率是否服從穩(wěn)定分布的合理性，且探索研究了基于穩(wěn)定分布的組合投資模型。本文在國內(nèi)外已有的研究基礎(chǔ)上，應(yīng)用配方均勻設(shè)計(jì)針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)程度的四種基金（股票型基金、混合型基金、債券基金、貨幣基金）給出投資組合的方案，并通過實(shí)證分析論證了其合理性。

三、基金組合投資理論

（一）模型[3]及其存在的問題

（一）結(jié)果分析

表1中試驗(yàn)號(hào)與表2中投資方案序號(hào)對(duì)應(yīng)，表1中的，，，于本文中分別表示股票型基金、混合型基金、債券基金、貨幣基金的投資比例，表2則給出各組合方案的凈收益率、風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)及其信噪比，并利用信噪比為評(píng)估指標(biāo)對(duì)方案進(jìn)行了排名。結(jié)合以上結(jié)果可知各組合凈收益率均值為，風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)均值為。在此基礎(chǔ)上有如下分析：一是由排名較高的1號(hào)及7號(hào)方案可知，兩者凈收益率均處在較高水平且其風(fēng)險(xiǎn)并不高，因此綜合分析若投資者希望得到較高的收益且希望風(fēng)險(xiǎn)適中，則可以重點(diǎn)購買股票型基金進(jìn)行組合投資;二是對(duì)比評(píng)估結(jié)果最差的24號(hào)以及26號(hào)方案可知：24號(hào)方案的風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)為所有組合中最高，但凈收益率甚至不達(dá)所有投資組合的平均水平，而26號(hào)方案凈收益率為所有方案中最低水平，而風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)甚至高于排名1位的1號(hào)方案。且觀察兩方案，均為投入債券型基金比例較高，因此投資者不可過多購買債券型基金，因?yàn)檫@兩種購買方式收益率不僅不高且風(fēng)險(xiǎn)較大;三是觀察排名在7位和9位的5號(hào)方案及18號(hào)方案可知：兩方案凈收益率為所有投資組合中最高，且其投資分配比重較高的均為混合型基金。故若投資者想獲得更高收益，可以提高混合型基金的投資比重，但同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)也有所提升;四是觀察排名在5位和8位的16號(hào)方案及21號(hào)方案可知：兩者風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)為最低水平，且其貨幣型投資比例分別高達(dá)66.47%及75.88%。因此若投資者不愿承擔(dān)過多風(fēng)險(xiǎn)，則可以提高貨幣型基金的投資比重，但獲取收益也隨之下降。

（二）結(jié)論

基金組合投資是重要的投資方式之一，能夠有效降低基金市場(chǎng)的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。本文采用配方均勻設(shè)計(jì)方法給出基金組合投資問題的試驗(yàn)設(shè)計(jì)，用均勻設(shè)計(jì)安排內(nèi)、外表，最后用比衡量基金證券投資的穩(wěn)健性等方法。實(shí)例分析說明該方法是有效并且可行的，對(duì)基金投資的實(shí)際操作具有一定的指導(dǎo)意義。

參考文獻(xiàn)：

[1]任敬喜，高齊圣.證券組合投資決策：系統(tǒng)思考和實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)[J].系統(tǒng)管理學(xué)報(bào).2007，16（4）：457-459.

[2]張國，劉則毅.基于穩(wěn)定分布的證券投資組合模[J].西北農(nóng)林科技大學(xué)學(xué)報(bào)（自然科學(xué)版）.2005，33（7）：155-158.

[3]M. H. Markowitz. Foudations of Portfolio Theory[J].J.Finance，1952，7：77-91

[4]夏燕.證券組合投資決策的均勻試驗(yàn)設(shè)計(jì)優(yōu)化研究，青島大學(xué)，2012.

[5]方開泰.均勻設(shè)計(jì)與均勻設(shè)計(jì)表[M].北京：科學(xué)出版社，1994：10-11.

[6]高齊圣，張嗣瀛.證券投資決策的穩(wěn)健性設(shè)計(jì)研究.青島大學(xué)學(xué)報(bào)VOL.14 NO.1，2001.3.

作者單位：湖北師范大學(xué)