環(huán)渤海地區(qū)現(xiàn)貨煤價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲局面

從“CCTD 環(huán)渤海動(dòng)力煤現(xiàn)貨參考價(jià)”發(fā)布的日度價(jià)格運(yùn)行情況看（見(jiàn)附圖1），近期環(huán)渤海地區(qū)現(xiàn)貨動(dòng)力煤價(jià)格保持快速上漲態(tài)勢(shì)。

分析認(rèn)為，在北方港口動(dòng)力煤市場(chǎng)供求關(guān)系偏緊基本面沒(méi)有改善的情況下，近期動(dòng)力煤期貨價(jià)格的大幅度拉升，助長(zhǎng)了現(xiàn)貨動(dòng)力煤市場(chǎng)的看漲情緒和預(yù)期價(jià)格高度，從而促使現(xiàn)貨動(dòng)力煤成交價(jià)格繼續(xù)走高。影響近期北方港口現(xiàn)貨動(dòng)力煤價(jià)格運(yùn)行的主要因素有以下幾個(gè)方面。

第一，北方港口動(dòng)力煤市場(chǎng)保持較強(qiáng)賣方市場(chǎng)格局。來(lái)自中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)（CCTD）的多項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)表明，近期北方港口動(dòng)力煤市場(chǎng)繼續(xù)保持較強(qiáng)的賣方市場(chǎng)格局，使得現(xiàn)貨煤價(jià)仍具上漲動(dòng)力。

一方面，近期北方四港（秦皇島港、曹妃甸港、京唐港和黃驊港，下同）的動(dòng)力煤庫(kù)存繼續(xù)減少，12月3日的庫(kù)存降至1837.3萬(wàn)t，低于2019年同期510.5萬(wàn)t，比11月26日減少了102.3萬(wàn)t，其下降趨勢(shì)和下降程度略超預(yù)期；另一方面，近期，北方四港的“貨船比”指標(biāo)不僅持續(xù)運(yùn)行在合理估值下線水平的下方，而且出現(xiàn)繼續(xù)下移傾向（見(jiàn)附圖2），預(yù)示北方港口動(dòng)力煤的賣方市場(chǎng)傾向有所加深。

第二，動(dòng)力煤期貨價(jià)格走勢(shì)激發(fā)現(xiàn)貨市場(chǎng)看漲情緒。近幾天來(lái)，對(duì)沿海地區(qū)動(dòng)力煤市場(chǎng)影響最大的因素來(lái)自于動(dòng)力煤期貨的飆漲行情，主力合約（ZC101）的收盤價(jià)格不僅在11月23日至12月2日出現(xiàn)了連續(xù)8天上漲走勢(shì)（見(jiàn)附圖3），累計(jì)漲幅達(dá)到了96.8 元/t，而且近幾天的交易價(jià)格出現(xiàn)加速上漲態(tài)勢(shì)，12 月2 日甚至出現(xiàn)了罕見(jiàn)的漲停局面，盡管12月3日收盤價(jià)格有所回調(diào)，但是12月4日再度上攻并收盤于696.6元/t，期貨升水達(dá)到55元/t左右的超高水平。

動(dòng)力煤期貨價(jià)格走勢(shì)，使得現(xiàn)貨動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)受到強(qiáng)烈震撼，看漲情緒迅速被激發(fā)，甚至開(kāi)始嘗試參照期貨價(jià)格進(jìn)行定價(jià)或調(diào)整模式，促使北方港口現(xiàn)貨動(dòng)力煤價(jià)格快速上漲。

第三，多種現(xiàn)貨動(dòng)力煤的買盤集中顯現(xiàn)。調(diào)查顯示，隨著期貨動(dòng)力煤價(jià)格和北方港口現(xiàn)貨動(dòng)力煤價(jià)格聯(lián)袂上行，近期多種現(xiàn)貨動(dòng)力煤買盤集中顯現(xiàn)或疊加，進(jìn)一步增強(qiáng)了北方港口現(xiàn)貨動(dòng)力煤資源緊張氛圍和看漲預(yù)期。

首先，原本有真實(shí)采購(gòu)需求的部分消費(fèi)企業(yè)，此前在現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲、或接近650 元/t 整數(shù)關(guān)口的情況下，出現(xiàn)一定觀望情緒，但是很快被現(xiàn)貨煤價(jià)無(wú)所顧忌的持續(xù)上漲而“打臉”，無(wú)奈出手采購(gòu)；其次，隨著煤價(jià)繼續(xù)上漲的預(yù)期增強(qiáng)，煤炭貿(mào)易企業(yè)的投機(jī)性、恐慌性、虛實(shí)難辨的買盤有所增加；再次，近期北方港口“船等煤”的待泊時(shí)間出現(xiàn)延長(zhǎng)傾向，部分采購(gòu)企業(yè)為了減少船舶滯期費(fèi)用，以及為了避免現(xiàn)貨煤價(jià)連環(huán)上漲導(dǎo)致的采購(gòu)成本增加（注：目前，北方港口的大多現(xiàn)貨動(dòng)力煤交易，參照裝船當(dāng)日或當(dāng)期的現(xiàn)貨動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)定價(jià)，在價(jià)格指數(shù)上漲的背景下，裝船日期延后就意味著采購(gòu)成本增加），加價(jià)采購(gòu)意愿有所增強(qiáng)、加價(jià)幅度有所放大、加價(jià)采購(gòu)數(shù)量有所增多；最后，在北方港口5500kcal/kg 優(yōu)質(zhì)低硫動(dòng)力煤資源緊缺、且預(yù)期無(wú)解的形勢(shì)下，部分在動(dòng)力煤期貨2021 年1 月份合約上做空的企業(yè)開(kāi)始為交割備貨，加入到了現(xiàn)貨動(dòng)力煤的采購(gòu)行列。

上述的前兩種買盤，可以從中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)走勢(shì)上得到一定體現(xiàn)（見(jiàn)附圖4），11月26日至12 月1 日，該指數(shù)進(jìn)入高位盤整狀態(tài)，表明彼時(shí)動(dòng)力煤的采購(gòu)需求進(jìn)入觀望期；但是，12 月2-4日該指數(shù)再度出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)拉升，預(yù)示針對(duì)北方港口的動(dòng)力煤買盤再度涌現(xiàn)。