魔幻美股：“逆邏輯?！焙螘r退潮？

林然

美東時間周三（12月9日），美股三大股指全線走低，道瓊斯指數(shù)跌105.07點，跌幅0.35%，報30068.81點。納斯達克綜合指數(shù)跌243.82點，跌幅1.94%，報12338.95點，創(chuàng)10月30日以來最大收盤跌幅。

咋一看，似乎美股已經(jīng)變了天地。然而，截止12月8日（周二），納斯達克指數(shù)已經(jīng)連續(xù)四日創(chuàng)收盤歷史新高。周三盤中三大指數(shù)也攜手創(chuàng)下歷史新高。科技股在周三普跌，F(xiàn)AANMG六大龍頭科技股集體收跌，跌超3%的奈飛領(lǐng)跌，亞馬遜跌超2%，蘋果跌約2%，F(xiàn)acebook和微軟跌近2%。Zoom跌超6%。新能源汽車股集體下跌，小鵬汽車跌8%，特斯拉跌6%，盤中一度跌近10%，蔚來汽車跌超5%。芯片股全線下跌，意法半導體跌15%，恩智浦跌5%。

其中最引人關(guān)注的非造車新勢力天團莫屬。12月2日，《大空頭》原型邁克爾·巴里在推特中表示自己正在做空特斯拉。12月9日的大跌似乎讓市場看到了“泡沫”湮滅的跡象，然而，12月10日（周四），特斯拉在大跌6個點后上演神奇逆轉(zhuǎn)，收盤上漲3.74%，并同步挽救了蔚來、小鵬和理想。

美股的魔幻“ 逆邏輯?！闭屚顿Y者越來越看不懂。任何利空消息在上漲的市場面前都不堪一擊。

魔幻“逆邏輯牛”秒殺一切

從納斯達克指數(shù)的走勢看，11月25日開始便開啟了連續(xù)收盤（盤中）創(chuàng)歷史新高的走勢，且任何利空消息在這一走勢面前都不堪一擊。

12月2日，美聯(lián)儲發(fā)布的全國經(jīng)濟形勢調(diào)查報告顯示，11月份由于新一輪新冠肺炎疫情的沖擊，美國部分地區(qū)經(jīng)濟活動有所放緩。這份報告根據(jù)下屬12家地區(qū)儲備銀行的最新調(diào)查結(jié)果編制而成，也稱“褐皮書”。報告顯示，多數(shù)轄區(qū)經(jīng)濟實現(xiàn)溫和或適度擴張，但紐約、費城等四個轄區(qū)經(jīng)濟仍停滯不前，部分轄區(qū)經(jīng)濟活動自11月初開始放緩。

美國自動數(shù)據(jù)處理公司（ADP）12月2日公布的數(shù)據(jù)顯示，11月份私人部門新增就業(yè)30.7萬人，較10月份修正后的40.4萬人繼續(xù)下滑，是7月份以來最低水平。

12月3日，納斯達克創(chuàng)收盤（盤中）歷史新高。

12月4日，美國勞工部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，美國11月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口新增24.5萬人，連續(xù)第5個月增幅下滑，遠低于市場預期的46.9萬人，以及修正后的前值63.8萬人;11月失業(yè)率為6.7%，市場預期為6.8%，前值為6.9%。永久失業(yè)人數(shù)再度上升，比重超過五成，長期失業(yè)人數(shù)同樣在上升。這一數(shù)據(jù)足夠令市場沮喪。

同時，美國疫情繼續(xù)失控，在12月4日勞工部發(fā)布數(shù)據(jù)的同一天，美國新冠疫情單日死亡人數(shù)達到3157人，已經(jīng)遠遠超過“911事件”2996人的累積死亡（包括失蹤）人數(shù)。美國疾病控制和預防中心主任蓋蒂·羅德菲爾警告稱，未來兩到三個月內(nèi)，美國單日新冠病毒死亡人數(shù)很有可能天天超過911恐怖襲擊和珍珠港等重大國家悲劇事件的總死亡人數(shù)。

然而，隔周的12月7日，納指繼續(xù)創(chuàng)造收盤（盤中）的歷史新高。截止2020年12月10日，美國累積確診病例達到1602.3萬人，累計死亡人數(shù)超過二戰(zhàn)時期美軍戰(zhàn)斗死亡人數(shù)的29萬1557人，達到29.95萬人。

目前，美股實際意義上似乎已經(jīng)沒有了空頭，根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，目前美股的看跌/看漲期權(quán)比例達到歷史新低，而且還可以再低。（見圖一）

圖一：美股看跌期權(quán)與看漲期權(quán)比值

此外，據(jù)美國金融數(shù)據(jù)機構(gòu)S3 Partners的分析，2020年初至12月初，特斯拉做空者已經(jīng)損失了約350億美元（約合2290億人民幣）。在這個魔幻的2020年，顯然是沒有空頭生存空間的。

當然，魔幻的“逆邏輯?！辈皇菦]有邏輯，這已經(jīng)是我們在前期文章中老生常談的問題。美聯(lián)儲的大放水正在讓所有資產(chǎn)價格不斷拉升。根據(jù)交銀國際洪灝發(fā)布的信息，2020年美國廣義貨幣供應量同比增長了25%，為100年有史以來最快。其結(jié)果是，美國有史以來所有美元總量的1/5都是在2020年一年里印出來的。美元應該怎么走？通膨應該怎么走？美股應該怎么走？（見圖二、圖三）

圖二：美國M2廣義貨幣與通膨走勢圖

圖三：2020年美國發(fā)行了歷史上所有美元的五分之一

達里奧：洪水不會退資產(chǎn)價格會越來越高

大放水何時是個頭？這可能是美股未來大拐彎的核心所在。美國時間周二（12月8日），全球最大對沖基金——橋水基金的創(chuàng)始人達里奧（Ray Dalio）在社交新聞網(wǎng)站活動“Reddit Ask Me Anything”中稱“資金和信貸的洪流”不可能消退。

達里奧表示，當前市場正處于貨幣和信貸的洪流中，這推高了大部分資產(chǎn)的價格，而且最可能的情況是，洪水不會退去。他說：“若以貶值的貨幣來衡量，資產(chǎn)價格不會下跌。過去已經(jīng)創(chuàng)造了大量的債務和貨幣，未來還會創(chuàng)造更多，這種情況下我認為最重要的事情是關(guān)注債務和貨幣相對于資產(chǎn)和其他貨幣的價值?！?/p>

達里奧補充說，股市沒理由不會達到50 倍市盈率，他建議在不同資產(chǎn)類別、不同貨幣和不同國家之間做到“明智地分散投資”。