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    B站盈利結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型發(fā)展研究

    2020-12-09 05:42戚學(xué)儒
    山東青年 2020年11期
    關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)報(bào)表

    戚學(xué)儒

    摘 要:B站(Bilibili)是國內(nèi)目前最大的彈幕視頻網(wǎng)站,專注于ACG相關(guān)內(nèi)容的在線視頻分享,打造了Z世代的二次元文化生產(chǎn)陣地,但卻面臨著連年虧損的困境。通過分析財(cái)務(wù)報(bào)表,解析目前B站的盈利結(jié)構(gòu),運(yùn)用杜邦分析理論研究收入端和支出端的優(yōu)勢和問題,評價(jià)發(fā)現(xiàn),B站盈利結(jié)構(gòu)的盈利能力很強(qiáng),但因存在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)失調(diào)而導(dǎo)致盈利持續(xù)性弱、風(fēng)險(xiǎn)性大的困境;B站盈利結(jié)構(gòu)的支出較為被動(dòng),協(xié)調(diào)業(yè)務(wù)之間的關(guān)系、增強(qiáng)內(nèi)容生產(chǎn)、抓住5G視頻風(fēng)口的培育,則是B站在未來發(fā)展中應(yīng)該注意的方向。

    關(guān)鍵詞:Bilibili;盈利結(jié)構(gòu);財(cái)務(wù)報(bào)表

    一、B站及其盈利結(jié)構(gòu)簡介

    (一)B站簡介及發(fā)展史

    Bilibili網(wǎng)站,簡稱B站,是國內(nèi)目前最大的彈幕視頻網(wǎng)站。根據(jù)QuestMobile的統(tǒng)計(jì)信息,B站在“95后、00后最喜愛的視頻平臺”中位居榜首①。盡管B站在月活量和營收中成績斐然,但在近年來卻一直在虧損,商業(yè)化道路上的“減負(fù)”是B站目前最大的障礙②。

    自2009年B站成立后,大致經(jīng)歷了四個(gè)發(fā)展階段③。

    第一階段(2009-2013):B站初創(chuàng)階段。2009年6月26日,網(wǎng)名為“⑨bishi”的一個(gè)二次元愛好者,創(chuàng)立了一個(gè)叫“Mikufans”的小站。2010年1月24日,“Mikufans”更名為“bilibili”。

    第二階段(2013-2014):B站業(yè)務(wù)板塊發(fā)展階段。ACG文化愛好者的一大需求,就是在屬于ACG文化的圈層生態(tài)內(nèi)相互分享和交流。直到2014年暑假檔,B站才購進(jìn)了第一部獨(dú)家動(dòng)畫《浦安鐵筋家族》。

    第三階段(2014-2016):B站游戲業(yè)務(wù)發(fā)展階段。2016年9月23日,B站宣布獨(dú)家代理手游《Fate/GrandOrder》國服(簡稱FGO,中文名為《命運(yùn)-冠位指定》)。在此后的很長一段時(shí)間內(nèi)占據(jù)著B站將近百分之七十的收入。

    第四階段(2016年至今):產(chǎn)業(yè)鏈完善階段。2016年10月9日,B站首次推出付費(fèi)會(huì)員制度,“Bilibili大會(huì)員”。同月,B站冠名贊助上海大鯊魚籃球俱樂部,球隊(duì)更名為上海嗶哩嗶哩。2018年3月28日,B站在美國納斯達(dá)克掛牌上市,股票代碼BILI。

    (二)B站盈利結(jié)構(gòu)拆分

    B站為用戶提供包括視頻、直播、游戲、電商平臺、專欄、相簿、廣告等多樣化的產(chǎn)品和服務(wù),以游戲?yàn)橛诵?,視頻為品牌打造,多種形式相補(bǔ)充的盈利結(jié)構(gòu),使其用戶具有高粘度和高忠誠度。

    1.盈利核心:游戲業(yè)務(wù)

    游戲業(yè)務(wù)是B站目前的主營收業(yè)務(wù),公司主要依靠大IP游戲的聯(lián)運(yùn)代理進(jìn)行盈利。根據(jù)B站2015年至2020年Q1的財(cái)報(bào)顯示,移動(dòng)游戲一直是B站的主營收業(yè)務(wù),占比均超過50%。到2020年速度放緩至50%,整個(gè)結(jié)構(gòu)趨于協(xié)調(diào)。

    2.品牌打造:視頻業(yè)務(wù)

    視頻業(yè)務(wù)是盈利結(jié)構(gòu)的良好補(bǔ)充。在盈利方面,視頻業(yè)務(wù)的盈利點(diǎn)可以分為直播、會(huì)員+付費(fèi)訂閱(增值服務(wù))和廣告三部分。隨著B站“廣告即產(chǎn)品”的發(fā)展態(tài)勢、用戶消費(fèi)能力的提升以及廠商重視的年輕品牌宣傳效應(yīng),未來有望成為重要收入來源。

    3.外圍產(chǎn)品:其他業(yè)務(wù)

    B站還擁有電子商務(wù)、漫畫、電競、電子閱讀、訂閱專欄、線下大型活動(dòng)等多方面的業(yè)務(wù)形態(tài),多元的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)使得B站在盈利中得到了健康和持續(xù)的發(fā)展。B站依托阿里巴巴平臺,銷售與網(wǎng)站中視頻文化相關(guān)的產(chǎn)品,延長了產(chǎn)業(yè)鏈。

    二、B站盈利結(jié)構(gòu)評價(jià)和分析

    B站盈利結(jié)構(gòu)大體分為三類,而這三類業(yè)務(wù)在構(gòu)成比例上差距過大。要探究其連年虧損的原因,可以從收入和支出兩方面來進(jìn)行探析。收入端代表盈利能力,可以用杜邦分析評價(jià)法來進(jìn)行銷售、運(yùn)營和財(cái)務(wù)三方面來評價(jià)B站的盈利能力,分析B站收入情況及其潛力;支出端代表資本投入和成本構(gòu)成,通過分析構(gòu)成比例和內(nèi)在原因,可以評價(jià)B站的支出是否合理。

    (一)B站盈利能力分析評價(jià)——采用杜邦分析法

    通過杜邦分析法對凈資產(chǎn)收益率的分析,逐級拆解數(shù)據(jù),能夠獲得企業(yè)銷售、運(yùn)營和財(cái)務(wù)三方面的情況概述,通過這三方面來評價(jià)當(dāng)前盈利結(jié)構(gòu)下的盈利能力是否合理。其公式如下:

    凈資產(chǎn)收益率(ROE)=資產(chǎn)凈利率(凈利潤/總資產(chǎn))*權(quán)益乘數(shù)(總資產(chǎn)/總權(quán)益資本)

    通過拆解、約分,轉(zhuǎn)化為財(cái)報(bào)中的數(shù)據(jù),即可得到下面公式:

    凈資產(chǎn)收益率(ROE)=銷售凈利率(NPM)*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(AU,資產(chǎn)利用率)*權(quán)益乘數(shù)(EM,1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率))

    綜合分析B站2015年-2020年第一季度財(cái)報(bào),得到如下表格:

    從表中顯示,2015年-2017年B站的銷售凈利率飛速上升,由原來的-285.11%到-7.44%,基本接近收支平衡。由于B站引進(jìn)游戲聯(lián)運(yùn),而移動(dòng)端游戲消費(fèi)的能力和用戶消費(fèi)意愿都極為強(qiáng)烈,使B站幾乎扭轉(zhuǎn)盈虧局面。在2017年下半年,由于政策因素,游戲收入受到影響。對此,一方面,B站投入成本、建立子公司開始自主研發(fā)游戲;另一方面,B站開始扶持其他模塊的業(yè)務(wù),加大視頻業(yè)務(wù)的投入和電商培植。

    資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同樣在2017年達(dá)到頂峰。周轉(zhuǎn)速度快,表示企業(yè)占用的資產(chǎn)相對較少,資金的成本也相對較低。因此B站采用產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略,通過面向低齡青少年的差異化品牌打造、ACG的差異化內(nèi)容制作以及UGC和PUGC結(jié)合的差異化生產(chǎn)策略,提高競爭力。但成本過高,周轉(zhuǎn)周期過長等現(xiàn)狀與互聯(lián)網(wǎng)泛娛樂產(chǎn)品更新快、技術(shù)導(dǎo)向強(qiáng)的特點(diǎn)難以配適。因此,在B站高盈利低周轉(zhuǎn)的形式雖在短期帶來了盈利點(diǎn),但長期生存空間有所保留。

    B站的權(quán)益乘數(shù)相對穩(wěn)定,意味著資產(chǎn)負(fù)債率并沒有很嚴(yán)重的提高。從資產(chǎn)負(fù)債率來看,雖然自2015年至今逐年提升,但在收入大幅增加的同時(shí),負(fù)債趨于平穩(wěn)沒有呈指數(shù)上漲,需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較小,B站的盈利結(jié)構(gòu)收益效果較為穩(wěn)健。

    從凈資產(chǎn)收益率來看,總體趨勢是較為良好的,至2018年底控制在了-11.78%的態(tài)勢。但這期間,2016年產(chǎn)生了一個(gè)大幅下降的低值,是由于“大會(huì)員”制度的缺陷和成本的投入,導(dǎo)致入不敷出。隨著2017年多項(xiàng)主營業(yè)務(wù)的開展,凈資產(chǎn)收益率有所回升。按照表內(nèi)數(shù)據(jù)來看,2020年底預(yù)計(jì)能保持同2018年較相適配的數(shù)字。

    整體來看,B站處于發(fā)展期的增長階段且前景可觀。其連年負(fù)債的原因是因?yàn)槌杀就度胼^高,而非盈利能力的缺失。2019年B站在游戲開發(fā)、漫畫、動(dòng)畫原創(chuàng)IP、電競及電商等方面都開發(fā)了新的盈利結(jié)構(gòu)并投入資金,且整體情況良好,隨著將來業(yè)務(wù)不斷的整合優(yōu)化,相信B站的凈資產(chǎn)收益率會(huì)向好發(fā)展。

    (二)B站盈利結(jié)構(gòu)中成本結(jié)構(gòu)分析

    從成本結(jié)構(gòu)來看,人工成本和內(nèi)容成本的漲幅和占比不高。作為UGC和PUGC生產(chǎn)平臺,內(nèi)容的扶持和員工的成本上升空間不大,B站在文化引導(dǎo)、二次元文化傳播和話語構(gòu)建方面成本控制相對較好。但從另一方面來講,在“內(nèi)容為王”的當(dāng)下,B站即便有“UP主扶持計(jì)劃”、“30天Vlog生產(chǎn)打卡”等活動(dòng),但力度不高,自我扶持的專業(yè)用戶生產(chǎn)較為薄弱。若視頻業(yè)務(wù)成本投入比例過小,則會(huì)影響其品牌持續(xù)性的下降和盈利風(fēng)險(xiǎn)性的提升。其次,共享收益成本和服務(wù)器成本存在大幅提高,占比較重。這反映了B站缺失自我研發(fā)能力,雖靠代理游戲產(chǎn)生了大量利潤,但相應(yīng)支付的成本較高。通過分析其主要的成本構(gòu)成,可以認(rèn)為其主動(dòng)成本主要分布在視頻業(yè)務(wù)中,而游戲業(yè)務(wù)由于其盈利能力的增強(qiáng)造成了被動(dòng)成本的加大。

    綜上所述,在支出端中,B站投入了大量的資金,被動(dòng)投入較高,變相增加了成本減少了盈利。我們可以簡要得出結(jié)論:B站的不穩(wěn)定的盈利結(jié)構(gòu)是連年虧損的原因之一,轉(zhuǎn)型升級提升競爭力迫在眉睫。

    三、B站盈利結(jié)構(gòu)中的問題和轉(zhuǎn)型建議

    總的來說,未來B站盈利還有較大空間發(fā)展。但造成其連年虧損的原因主要是成本過高、被動(dòng)投入較大。面對上述情況,主要可以分為以下問題:

    (一)B站盈利結(jié)構(gòu)中問題分析

    1.盈利結(jié)構(gòu)不合理,風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比較重

    B站目前的盈利結(jié)果過于單一。從2015年到2019年,B站的游戲業(yè)務(wù)收入占比均過半,2020年占比下降到50%。過高的單項(xiàng)業(yè)務(wù)占比在帶來收益的同時(shí)也存在許多風(fēng)險(xiǎn)。游戲的熱門周期有限,市場因素的不確定性,均會(huì)對主營收入造成很大的打擊。此時(shí)單一的營收結(jié)構(gòu)將直接影響整個(gè)企業(yè)的全年創(chuàng)收,這對于處于發(fā)展期的企業(yè)來說是必須需要盡快解決的不足性。

    2.內(nèi)容為王不明顯,研發(fā)能力有待提高

    站的用戶數(shù)也持續(xù)增長,“Z世代”的文化娛樂消費(fèi)水平提高和用戶粘性的提高為變現(xiàn)提供保障。當(dāng)下,“人口紅利”已經(jīng)趨于穩(wěn)定,難以發(fā)展,作為“內(nèi)容為王”的文化產(chǎn)業(yè)則需提高研發(fā)能力。在版權(quán)方面,隨著意識的逐漸加強(qiáng)和法律的不斷完善,灰色地帶越走越窄,技術(shù)和法律將各種不合法的“搬運(yùn)”畫上了句號。如何減少版權(quán)成本,培育長久的PUGC模式,是優(yōu)化盈利結(jié)構(gòu)應(yīng)該思考的問題。

    3.主流UGC受沖擊,抑制B站盈利藍(lán)海

    B站區(qū)別于其余傳統(tǒng)視頻網(wǎng)站的盈利結(jié)構(gòu),以UGC生產(chǎn)和PUGC生產(chǎn)為主,但搜狐正在試圖打破這種現(xiàn)狀。2019年搜狐不斷推動(dòng)自制出品長視頻和自媒體短視頻的“雙引擎戰(zhàn)略”取得進(jìn)展,新增“關(guān)注流”與Vlog功能,進(jìn)一步突出與強(qiáng)化個(gè)人與社交屬性,既可以避免與頭部平臺“愛優(yōu)騰”的直接競爭,又能填補(bǔ)非Z世代用戶群體的生產(chǎn)交流欲望。

    (二)B站盈利結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型建議

    1.改善盈利結(jié)構(gòu),扶持非游戲業(yè)務(wù)

    B站目前正著力扶持非游戲業(yè)務(wù)。截至2020年第一季度的財(cái)報(bào),游戲業(yè)務(wù)收入和非游戲業(yè)務(wù)收入占比首次平衡為50%。其中電商、視頻、廣告等業(yè)務(wù)上升比例明顯,發(fā)展迅速。但實(shí)際上非游戲業(yè)務(wù)的收入基數(shù)小,因此比例上升明顯,但在發(fā)展總額還需要努力。所以,B站應(yīng)繼續(xù)改善盈利結(jié)構(gòu),通過“Bilibili國創(chuàng)扶持計(jì)劃”將游戲流量和粉絲引入非游戲業(yè)務(wù),把握短視頻的Vlog時(shí)代,將游戲文化轉(zhuǎn)化為視頻素材,發(fā)展訂閱和付費(fèi)內(nèi)容的比重,使視頻的流量成功變現(xiàn)。

    2.增強(qiáng)內(nèi)容生產(chǎn),大力培育新用戶

    面對內(nèi)容為王的要求,本質(zhì)上還是對“王”的呼喚,因此B站要在內(nèi)容生產(chǎn)階段加強(qiáng)投入,培育國漫及文化,打造爆點(diǎn)。在2018年度,B站國創(chuàng)區(qū)的總播放量已經(jīng)達(dá)到了24.5億,同比增長50%,其中不乏有如《嗜謊之神》、《鎮(zhèn)魂街》等熱度爆棚的動(dòng)畫作品。B站可以通過對用戶行為的大數(shù)據(jù)收集和整合,對用戶需求進(jìn)行解讀,精準(zhǔn)選擇IP進(jìn)行游戲開發(fā),并進(jìn)一步制作出真正符合ACG用戶調(diào)性的游戲。

    3.加大科技投入,研發(fā)自主新力量

    從目前的技術(shù)發(fā)展來看,用戶自生產(chǎn)視頻將進(jìn)一步普及,B站需要維護(hù)好社群生態(tài),在競爭中吸引更多優(yōu)質(zhì)用戶。B站89%的播放量由UP主創(chuàng)作的高質(zhì)量視頻所貢獻(xiàn),所以對于B站平臺的生態(tài)而言,核心資產(chǎn)就是UP主。Vlog的出現(xiàn)就是對10秒短視頻供給的修正。B站目前已經(jīng)抓住Vlog風(fēng)口,開展“30天Vlog打卡”等活動(dòng),培育自主的Vlogger。B站需要加強(qiáng)科技投入,促進(jìn)生產(chǎn),打造研發(fā)的新力量。

    4.分散潛在風(fēng)險(xiǎn),防范無形資產(chǎn)受損

    對于可能出現(xiàn)的無形資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)要盡可能避免因風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生而導(dǎo)致的利益受損。對于B站來說,其特色內(nèi)容就是高質(zhì)量且數(shù)量龐大用戶原創(chuàng)內(nèi)容。高播放量可以帶來更多的視頻收益,作為平臺,B站要積極保護(hù)原創(chuàng)權(quán),幫助打擊侵權(quán)行為,防止視頻分流造成收益下降。為了迎合接下來可能擴(kuò)大的泛二次元用戶群,B站除了動(dòng)畫內(nèi)容,還可以引進(jìn)其他相關(guān)用戶意向內(nèi)容,避免同質(zhì)化生產(chǎn)。除了風(fēng)險(xiǎn)分散,還可以通過投保的方式將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移,也可以保證企業(yè)損失降低。

    5.凝聚行業(yè)力量,合作共贏新局面

    隨著三大巨頭業(yè)務(wù)的擴(kuò)張,已經(jīng)涉足動(dòng)漫類目,騰訊動(dòng)漫、網(wǎng)易漫畫的崛起讓資本和實(shí)力都偏弱的B站岌岌可危。因此與主流視頻網(wǎng)站合作,這種做法不僅可以使雙方共享資源,減輕版權(quán)上的資金壓力,又能實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)。首先,B站可以通過與主流網(wǎng)站合作,減輕自身版權(quán)購買的成本壓力。其次,B站可以借助主流視頻網(wǎng)站強(qiáng)大的流量,吸引更多受眾人群;而愛優(yōu)騰等主流視頻媒體,可以更快地拓展ACG相關(guān)業(yè)務(wù),形成行業(yè)共贏。

    [注釋]

    ①資料來源:QuestMobile研究院,《QuestMobileZ世代洞察報(bào)告》,https://www.questmobile.com.cn/research/report-new/31.

    ②于斌:《成本增加,虧損擴(kuò)大,“減負(fù)”將成嗶哩嗶哩最大目標(biāo)》,《中國會(huì)計(jì)報(bào)》,2019年5月24日,第5版.

    ③王雨婷:《國內(nèi)彈幕視頻網(wǎng)站盈利模式研究》,武漢大學(xué),2017年.

    ④數(shù)據(jù)來源:英為財(cái)情:《Bilibili公司財(cái)務(wù)狀況利潤表》、《Bilibili公司財(cái)務(wù)狀況資產(chǎn)負(fù)債表》、《Bilibili公司財(cái)務(wù)狀況比率》,https://cn.investing.com/equities/bilibili-inc-income-statement.

    ⑤數(shù)據(jù)來源:Bilibili:《B站2019財(cái)報(bào)分析》,https://www.bilibili.com/read/cv6443959/.

    [參考文獻(xiàn)]

    [1]于斌:《成本增加,虧損擴(kuò)大,“減負(fù)”將成嗶哩嗶哩最大目標(biāo)》,《中國會(huì)計(jì)報(bào)》,2019年5月24日,第5版.

    [2]田新民、陸亞晨:《中國上市公司商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)影響因素的實(shí)證研究》,《經(jīng)濟(jì)與管理研究》,2009年11期.

    [3]魏煒、朱武祥、林桂平:《商業(yè)模式的經(jīng)濟(jì)解釋:深度解構(gòu)商業(yè)模式密碼》,北京:機(jī)械工業(yè)出版社,2012年.

    [4]李潤萍:《盈利結(jié)構(gòu)分析淺談》,《山西財(cái)稅》,1999年08期.

    [5]馬春愛、王回、淑玲:《中國上市公司的盈利結(jié)構(gòu)分析》,《會(huì)計(jì)之友》,2015年17期.

    [6]錢愛民、張新民、周子元:《盈利結(jié)構(gòu)質(zhì)量、核心盈利能力與盈利持續(xù)性——來自我國A股制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)》,《中國軟科學(xué)》,2009年08期.

    [7]王雨婷:《國內(nèi)彈幕視頻網(wǎng)站盈利模式研究》,武漢大學(xué),2017年.

    (作者單位:山東大學(xué) 歷史文化學(xué)院,山東 濟(jì)南 250100)

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