道指首破3萬點 美樓市同步狂歡

林然

美國時間11月24日（周二），又是見證歷史的一刻，道指收盤創(chuàng)歷史新高，并首次收于30000點上方。金融股、能源股大漲，價值、周期股似乎正在顯露優(yōu)勢。

與美股相呼應(yīng)的是，美國樓市同樣呈現(xiàn)一片繁榮之勢。新房銷售量暴漲，飆升的速度歷史最快，到達了2005年房地產(chǎn)泡沫、次貸危機爆發(fā)前的水平。市場人士擔(dān)憂美國樓市正在進入最后的狂歡。

道指首破3萬點 價值、周期獲勝？

11月24日（周二），又是見證歷史的一刻，美股漲勢喜人——道指收盤創(chuàng)歷史新高，首次站于30000點上方。歐洲主要股指周二收盤漲幅也均超1%。個股方面，特斯拉（TSLA.US）市值超5千億美元，相當于豐田汽車市值的2.26倍，法拉利市值的10.07倍！根據(jù)巴倫周刊統(tǒng)計，包括特斯拉在內(nèi)的全球前25大汽車制造商的市值總計接近1.7萬億美元，這意味著特斯拉的市值占比接近30%。

需要指出的是，當前特斯拉的市值已經(jīng)迫近美股市場著名公司，沃倫巴菲特掌舵的伯克希爾哈撒韋的市值。

周二美股瘋狂的背后有三大推手在一齊發(fā)力，它們撥開了近期以來一直圍繞在美國大選周圍的濃霧，并增強了人們對經(jīng)濟重啟的樂觀情緒。

一、美國總務(wù)管理局局長墨菲通知拜登及其團隊，特朗普政府已做好準備正式開始政權(quán)過渡進程——大選不確定性下降;

二、前美聯(lián)儲主席耶倫將獲得財政部長提名——重燃市場對政府加碼經(jīng)濟刺激力度的期望;

三、疫苗利好消息頻傳——市場對未來經(jīng)濟復(fù)蘇前景更為樂觀。

在美股再創(chuàng)佳績的同時，市場上有這樣一股力量讓人不容忽視，這股力量來源于美國散戶。今年以來，“跑步進場”的散戶們不斷涌入美股市場，并在其中混得越發(fā)如魚得水。他們對股市的極端樂觀貪婪情緒，根本不受衛(wèi)生事件爆發(fā)以及總統(tǒng)換屆影響，在通常交易冷清的感恩節(jié)周（11月26日感恩節(jié)休市一天），使美股交易量激增。

在過去的兩天里，超過260億股股票在美國交易所易手，比一年前同期增長了72%。并且，今年以來巨額資金的涌入和交易需求的攀升讓不少券商交易系統(tǒng)不堪重負，先鋒和美林都曾相繼證實，其交易平臺遭遇了宕機。

空頭正面臨“爆錘”，曾準確預(yù)測2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫和2008年信貸危機的華爾街傳奇投資者、GMO創(chuàng)始人杰雷米-格蘭瑟姆可謂是逆勢而為的代表，這位著名的價值投資基金經(jīng)理及其資產(chǎn)配置主管Ben Carlson在今年6月份曾對投資者表示，鑒于病毒對經(jīng)濟造成的損失，美國股市的價格過高是不合理的，并建議是時候拋售股票了。今年6月初，GMO大幅降低了其股票敞口。該公司表示，降低了其無基準配置基金的凈股權(quán)敞口，從55%左右降至25%。

事實證明，對疫情期間的美股市場過于看空讓格蘭瑟姆付出了代價，他的基金并沒有跑贏大盤。根據(jù)彭博新聞社周二的報道，GMO的旗艦基金B(yǎng)enchmark-free Allocation Fund落后標準普爾500指數(shù)14個百分點。據(jù)《商業(yè)新聞》報道，今年迄今，客戶已從該基金撤回22億美元資金。格蘭瑟姆的該基金管理的資產(chǎn)降至66億美元，相較2015年水平已經(jīng)下降了一半以上。當然，格蘭瑟姆并不會有太多的損失，他的觀點也大概率是正確的，但在市場瘋狂的時候，有誰能夠真正的保持理性呢？

特斯拉依舊搶眼，但似乎正在成為美股科技股最后的代言人。近期美國金融股、能源股和航空股大漲，似乎風(fēng)格正在緩慢切換，我們在前期文章《成長股依舊很香 VS 價值股咸魚翻身》中也表示，目前市場更加傾向于估值明顯更具優(yōu)勢的價值股和周期板塊。

交銀國際洪灝在最新發(fā)布的2021年市場策略也表示，美國為首的全球主要經(jīng)濟體，為了應(yīng)對新冠疫情采取的一系列激進的貨幣與財政刺激，通脹壓力在未來幾個季度很可能高于市場共識的預(yù)期。如果通脹在未來幾個季度出人意料的上升，那么屬于價值投資范疇的周期性板塊將可能跑贏大盤。這是因為上游行業(yè)的盈利對經(jīng)濟周期的變化更為敏感，因此能夠從大宗商品價格上漲中獲得更多的收益。

美國樓市火爆? 距離危機不到兩年？

美國股市與樓市一前一后，是疫情期間美國資本市場狂歡的代表。最新公布的美國9月份標普CoreLogic凱斯席勒全國房價指數(shù)同比上漲6.96%，創(chuàng)2014年5月以來的最大升幅，前一個月的漲幅也達到5.81%。另據(jù)全美地產(chǎn)經(jīng)紀商協(xié)會（NAR）統(tǒng)計，今年10月美國成屋銷售季調(diào)后年化總數(shù)為685萬戶，創(chuàng)下自2005年11月以來的新高。第三季度，全美181個大城市的房屋價格都同比升高。數(shù)據(jù)顯示，該季美國獨棟住宅價格較上年同期上漲12%，達到313500美元。（見圖一）

圖一：美國房價銷量暴漲，回到2005年次貸危機爆發(fā)的水平

標準普爾道瓊斯指數(shù)公司董事總經(jīng)理兼指數(shù)投資策略全球主管Craig J· Lazzara表示，這可能反映出今年早些時候因疫情而受到抑制的需求正在釋放，同時也可能預(yù)示著未來的強勁需求，因疫情正促使?jié)撛谫I家從城市公寓搬到郊區(qū)住宅。不過，Zillow經(jīng)濟學(xué)家Matthew Speakman則直言：“美國房價上漲的幅度驚人”，背離了通常的季節(jié)性模式。

強勁的需求，加上低利率環(huán)境，是市場人士普遍認為的美國房價上漲“主因”，而低利率的確是一劑猛藥。根據(jù)抵押貸款巨頭房地美近日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國30年期固定抵押貸款利率均值進一步降至2.72%，是該項調(diào)查開始近50年來的最低水平，也是該利率今年以來第13次創(chuàng)歷史新低。對于購買者而言，極低的抵押貸款利率或許抵消了一部分房價上漲的壓力。

實際上，海外多國房價上漲的消息不絕于耳。以韓國為例，今年7月韓國房產(chǎn)成交量同比翻倍至歷史新高，首爾一度出現(xiàn)37400多人爭搶110套房的“盛況”，公寓平均售價突破10億韓元，韓國政府的房價調(diào)控措施可謂屢戰(zhàn)屢敗。國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃表示，新冠疫情引起的經(jīng)濟活動崩潰使中央銀行承受著提供更多降息和政策寬松的壓力。

然而，這樣的全球大放水正在不斷抬高全球各類資產(chǎn)的價格，若任由寬松繼續(xù)下去，“大危機”或不遠了？（見圖二）

圖二：標普500指數(shù)與金融形勢指數(shù)走勢圖