中國(guó)企業(yè)海外直接投資治理控制現(xiàn)狀與對(duì)策研究

摘?要：從2000年國(guó)家提出“走出去”到“一帶一路”倡議的實(shí)施，我國(guó)企業(yè)開(kāi)展直接投資市場(chǎng)更加廣闊，我國(guó)對(duì)外投資渠道也進(jìn)一步暢通。文章從中國(guó)企業(yè)海外直接投資治理控制的現(xiàn)狀和存在問(wèn)題入手，對(duì)治理控制模式存在的問(wèn)題提出針對(duì)性對(duì)策和建設(shè)性建議。

關(guān)鍵詞：海外直接投資;治理控制;研究

一、 引言

據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)組織（UNCTAD）發(fā)布的《2019年世界投資報(bào)告》，2018年全球外國(guó)直接投資（FDI）流量為1.3萬(wàn)億美元。

Root（1984）指出，海外直接投資是擁有經(jīng)營(yíng)權(quán)的海外企業(yè)所進(jìn)行的長(zhǎng)期股權(quán)投資。海外直接投資比出口許可更具有風(fēng)險(xiǎn)性，但是利潤(rùn)也會(huì)更大，因此，對(duì)于中國(guó)企業(yè)的海外直接投資來(lái)說(shuō)，如何在保證利潤(rùn)的前提下，從治理控制角度進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，是現(xiàn)階段對(duì)外直接投資企業(yè)需要解決的問(wèn)題。

二、 中國(guó)企業(yè)海外直接投資現(xiàn)狀

2018年我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資流量1430.4億美元，略低于日本，居全球第二。流量比重占全球14%;截至2018年12月末，我國(guó)對(duì)外投資存量為1.98萬(wàn)億美元，存量?jī)H次于美國(guó)和荷蘭，居全球第三。從2003年至今，我國(guó)對(duì)外投資規(guī)模經(jīng)歷了從擴(kuò)張到收縮的變化。不僅是因?yàn)閲?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩和金融政策的變化，還有地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和政策阻力的影響。

三、?中國(guó)企業(yè)海外直接投資治理控制現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題

根據(jù)哈佛商學(xué)院的統(tǒng)計(jì)，全球并購(gòu)的失敗率在70%～90%，而據(jù)國(guó)際購(gòu)并聯(lián)盟在華成員公司英特華2019年的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)失敗率為70%。在海外直接投資上，企業(yè)治理決策層投資戰(zhàn)略決策、實(shí)際管理層人員組成以及高新科技人員占比都是可能會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)失敗的因素。

（一）中國(guó)企業(yè)海外直接投資決策層

一般來(lái)說(shuō)，海外直接投資主要有兩方面原因：取得資源優(yōu)勢(shì)例如財(cái)務(wù)、技術(shù)、管理和其他無(wú)形資產(chǎn)，彌補(bǔ)自身能力的不足;快速進(jìn)入全球市場(chǎng)，如地域多元化和國(guó)際化和快速提高市場(chǎng)份額。而在選擇海外投資戰(zhàn)略選擇和目標(biāo)市場(chǎng)選擇前需要做目標(biāo)市場(chǎng)調(diào)查和可行性分析。我國(guó)很多企業(yè)在進(jìn)行戰(zhàn)略和目標(biāo)選擇時(shí)，沒(méi)有結(jié)合企業(yè)自身情況和宏觀背景進(jìn)行深入調(diào)查，過(guò)于依賴第三方機(jī)構(gòu)提供的數(shù)據(jù)進(jìn)行決策，沒(méi)有結(jié)合自身特征，也沒(méi)有全面了解當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)，本身公司的董事會(huì)也對(duì)于企業(yè)自身的策略并不明晰。所以在直接投資和海外并購(gòu)時(shí)出現(xiàn)投資收益率無(wú)法達(dá)到預(yù)期目標(biāo)的情況。

（二）中國(guó)企業(yè)海外直接投資員工結(jié)構(gòu)

對(duì)于海外直接投資企業(yè)來(lái)說(shuō)，完整的企業(yè)投資分兩個(gè)階段：一是選定目標(biāo)市場(chǎng);二是進(jìn)行資源整合，完成海外直接投資。對(duì)于為了獲得自然資源優(yōu)勢(shì)的直接投資，基本選定目標(biāo)市場(chǎng)直接投資成功率很高;對(duì)于為了獲得品牌、市場(chǎng)準(zhǔn)入等其他資源的投資，后續(xù)整合存在問(wèn)題。在基于合理目標(biāo)市場(chǎng)及企業(yè)投資戰(zhàn)略選擇的基礎(chǔ)上，實(shí)際管理層結(jié)構(gòu)是影響企業(yè)后期績(jī)效的重要因素。很多企業(yè)雖然有海外投資，但重心和重點(diǎn)還在國(guó)內(nèi)，海外公司還運(yùn)用國(guó)內(nèi)的管理模式。雖然對(duì)東道國(guó)企業(yè)稅收和就業(yè)貢獻(xiàn)突出，但公司與境內(nèi)公司的文化整合、機(jī)構(gòu)整合也是實(shí)際管理層需要面對(duì)的問(wèn)題。除了部分東道國(guó)的勞動(dòng)法律、工會(huì)和國(guó)內(nèi)不同外，還有相關(guān)行業(yè)限制。

四、?中國(guó)企業(yè)海外直接投資治理控制對(duì)策研究

（一）調(diào)整海外直接投資企業(yè)董事會(huì)特征比例

對(duì)于有海外直接投資方面業(yè)務(wù)的公司，在董事會(huì)構(gòu)成上需要與其他類型公司有所區(qū)分。獨(dú)立董事數(shù)量和董事會(huì)持股比例在一定程度上可以影響企業(yè)投資海外直接投資成功與否。對(duì)于獨(dú)立董事來(lái)說(shuō)，一方面，獨(dú)立董事其獨(dú)立性可以在企業(yè)內(nèi)部決策時(shí)，起到監(jiān)督作用;另一方面，獨(dú)立董事可以為企業(yè)提供相關(guān)海外直接投資的資源、決策指導(dǎo)。合理的獨(dú)立董事數(shù)量可以幫助企業(yè)慎重選擇海外投資戰(zhàn)略及目標(biāo)市場(chǎng)。對(duì)于董事會(huì)持股比例來(lái)說(shuō)，持股比例能夠一定程度上影響和限制企業(yè)決策，尤其在面對(duì)海外市場(chǎng)。董事會(huì)持股比例越高，董事會(huì)在做出決策時(shí)越會(huì)更全面考慮分析問(wèn)題。

（二）調(diào)整境外實(shí)際管理層人員結(jié)構(gòu)

在員工構(gòu)成，尤其是管理層員工構(gòu)成上，海外直接投資企業(yè)需要有部分員工有境外工作經(jīng)驗(yàn)和境外留學(xué)經(jīng)驗(yàn)?，F(xiàn)有海外并購(gòu)與直接投資企業(yè)管理層大部分以國(guó)內(nèi)高管擔(dān)任，對(duì)于東道國(guó)的文化、政治、激勵(lì)層面了解需要磨合。因此，在公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中稍顯吃力?；诖?，需要由境外工作尤其是東道國(guó)工作經(jīng)歷的員工在公司管理層擔(dān)任職務(wù)，與境內(nèi)公司共同進(jìn)行管理活動(dòng)，使境外投資公司在東道國(guó)法律文化框架下，研究最適合的人才激勵(lì)和考核制度，提升企業(yè)績(jī)效。

參考文獻(xiàn)：

[1]F.Root.International Trade and Investment[J].SouthWestern Publishing Co.，1984：40.

[2]金銀花，徐仙愛(ài)，林龍澤.韓國(guó)企業(yè)海外直接投資貿(mào)易戰(zhàn)略研究[J].北方經(jīng)貿(mào)，2019（2）：7-9.MARTIN R L.M&A：The one thing you need to get right[J/OL].https：// hbr.org/2016/06/ma?the?one?thing?you?need?to?get?right.2016?06.

作者簡(jiǎn)介：彭彤彤，武警工程大學(xué) 。