光伏行業(yè)或迎估值提升機(jī)會正牌企業(yè)比跨界者投資性價比更高

熊穎

近期，明牌珠寶宣布跨界光伏行業(yè)。據(jù)《紅周刊》了解，外部資金瘋狂涌入光伏行業(yè)背后，一方面源于進(jìn)軍光伏行業(yè)易融資、見效快的入局優(yōu)勢；另一方面，看重光伏行業(yè)的高盈利、高估值特性。

不過，這些選擇跨界光伏的企業(yè)，是否為投資的好標(biāo)的，多位投資人士持謹(jǐn)慎態(tài)度，他們認(rèn)為，正牌企業(yè)更值得關(guān)注。

讓眾多公司看重光伏領(lǐng)域的原因，主要還在于光伏行業(yè)的高盈利、高估值特性。

前海開源基金投資部總監(jiān)、基金經(jīng)理崔宸龍向《紅周刊》指出，外部資本進(jìn)入光伏行業(yè)，主要是看好行業(yè)未來的良好發(fā)展前景，光伏作為新能源主要的發(fā)電形式，在國家“碳達(dá)峰，碳中和”的大戰(zhàn)略加持下，未來的發(fā)展前景十分光明。因此很多企業(yè)希望通過進(jìn)入光伏行業(yè)，分享行業(yè)發(fā)展的成果。

山東省太陽能行業(yè)協(xié)會副會長張曉斌也向《紅周刊》表示，光伏之成為跨界“香餑餑”，一方面基于新能源是朝陽產(chǎn)業(yè)，行業(yè)未來幾十年時間都有可能行駛在“快車道”之上。雖然光伏、風(fēng)電、儲能、氫能等都?xì)w屬于新能源的細(xì)分行業(yè)，但氫能還沒開始，儲能成本太高，風(fēng)電又主要由國央企主導(dǎo)，核電也主要集中在少數(shù)幾家國央企，縱觀新能源的細(xì)分產(chǎn)業(yè)，只有光伏可以涉及到民營的各方面，并且，光伏也是目前新能源行業(yè)里惟一一個可以涉及到民生話題，可以走市場化的細(xì)分行業(yè)；另一方面，和傳統(tǒng)行業(yè)相比，光伏行業(yè)的毛利率水平相對較高。

匯豐晉信基金宏觀及策略師沈超向《紅周刊》指出，不少公司跨界光伏，主要還是看到了光伏行業(yè)的高盈利，新玩家最主要的聚焦環(huán)節(jié)還是硅料、逆變器、微逆、電池等環(huán)節(jié)。電池環(huán)節(jié)存在技術(shù)變革，TOPCon、HJT、IBC以及鈣鈦礦路線未定，確實吸引了不少企業(yè)，認(rèn)為這可能是一個彎道超車的機(jī)會。

而談及跨界光伏的聚焦領(lǐng)域，泰達(dá)宏利基金經(jīng)理孫碩也表示，近年來跨界光伏的公司更多集中在新技術(shù)領(lǐng)域。2022年以來，技術(shù)迭代更快的領(lǐng)域是光伏電池片環(huán)節(jié)，在PERC電池之后，TOPCon、HJT乃至鈣鈦礦電池，都在不斷地突破轉(zhuǎn)換效率，提升良率以及量產(chǎn)能力，A股也涌現(xiàn)了大量的公司轉(zhuǎn)型到光伏電池領(lǐng)域。

Wind數(shù)據(jù)顯示，光伏概念股的成分股個數(shù)從2021年末的65個增至2022年末的80個，短短一年時間，光伏概念股新增15家，漲幅達(dá)23.08%。

而步入2023年，光伏行業(yè)的跨界熱情持續(xù)不減。近期，明牌珠寶發(fā)布公告，計劃用100億元跨界投建光伏項目。張曉斌向《紅周刊》指出，不少跨界公司進(jìn)入光伏行業(yè)之后，無論是做生產(chǎn)，還是做集成，都可以很快的聚集現(xiàn)金流。因為企業(yè)不太需要用自己的資金，現(xiàn)在大量的金融資金都涌入新能源。他舉例表示，由于房地產(chǎn)行業(yè)的不景氣，原來的政府平臺資金現(xiàn)在基本都開始用于新能源?！跋鄬ζ渌袠I(yè)，光伏行業(yè)的回本周期更快。而光伏短平快、起效果的這一特征，也讓其在融資端更占優(yōu)勢?！?/p>

而跨界光伏不光不愁資金，變現(xiàn)周期也遠(yuǎn)比大多行業(yè)要短?！都t周刊》關(guān)注到，不少公司跨界光伏僅一年多的時間，光伏板塊就已經(jīng)成為了業(yè)績的中堅力量之一。

以TCL科技為例，根據(jù)TCL光伏官網(wǎng)，TCL光伏科技成立于2021年12月，2023年1月20日，TCL科技在公司2022年業(yè)績預(yù)告中表明，布局光伏板塊對公司的業(yè)績貢獻(xiàn)，“受惠全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，公司新能源光伏業(yè)務(wù)保持快速增長。報告期內(nèi)，TCL中環(huán)鞏固光伏硅片的全球領(lǐng)先優(yōu)勢，扎實推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈一體化建設(shè)，積極拓展全球化業(yè)務(wù)，核心競爭力持續(xù)增強，收入和利潤顯著增長，對公司業(yè)績貢獻(xiàn)不斷提升?！?/p>

當(dāng)前光伏行業(yè)基本面向好，但光伏行業(yè)的估值水平卻仍處于階段性底部區(qū)間。

沈超向《紅周刊》表示，光伏行業(yè)估值目前處于階段性底部區(qū)間，主產(chǎn)業(yè)鏈估值普遍處于20%的低分位數(shù)甚至更低的水平，部分一體化龍頭企業(yè)2023年業(yè)績對應(yīng)估值已經(jīng)不足20倍，反觀光伏行業(yè)基本面30%左右的增速，性價比較為突出。

孫碩也向《紅周刊》表示，光伏是資本品，硅料價格下跌一定會帶來需求的增長。春節(jié)過后，進(jìn)入到2、3月，各個廠商的排產(chǎn)、開工率會不斷上調(diào)，那時會是光伏行業(yè)盈利上修以及估值擴(kuò)張的比較好的機(jī)會。

不過，值得注意的是，雖然光伏行業(yè)在估值擴(kuò)張擁有較好機(jī)會，但并不代表跨界光伏就是一門好生意?！都t周刊》發(fā)現(xiàn)，多位業(yè)內(nèi)人士和基金經(jīng)理都對此持謹(jǐn)慎態(tài)度。

張曉斌向《紅周刊》指出，對于跨界進(jìn)入光伏的企業(yè)來說，雖然資金不是問題，但難的是，在短期內(nèi)取得業(yè)績成效。這個行業(yè)拼的是供應(yīng)鏈金融，簡單來說，看融資成本是否更低，有沒有渠道或?qū)嵙梢枣i定一些相關(guān)材料的價格。

除此之外，張曉斌還表示，很多行業(yè)可以自己說了算，但光伏行業(yè)受制于因素太多，既受制于電網(wǎng)，又受制于地方政府。除了公司自己努力之外，還要看政策、電網(wǎng)容量等多方面的協(xié)調(diào)。所以說，一些其他領(lǐng)域的大企業(yè)，可能能夠利用原有在其他領(lǐng)域的影響力在光伏行業(yè)很快上手，但是對于其在光伏行業(yè)的持續(xù)性能有多久，我還是持一個謹(jǐn)慎的態(tài)度。

孫碩向《紅周刊》提醒表示，這類跨界公司的投資難度是比較高的，我在衡量這類公司的時候，首先會衡量傳統(tǒng)主業(yè)是否還有增長，是否可以提供市值的安全邊際；其次會衡量公司轉(zhuǎn)型的契機(jī)，是“蹭熱點”還是打算踏實的做事情；再次考量轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)的團(tuán)隊背景，以及激勵是否充分；最后會從客戶以及同業(yè)的角度，驗證公司的產(chǎn)品是否靠譜。

沈超也認(rèn)為，對于跨界公司，最主要的還是看公司本身與光伏行業(yè)的協(xié)同性，比如銷售團(tuán)隊是否協(xié)同，或者制造能力突出帶來低成本，協(xié)同性高的企業(yè)如果能夠把原有優(yōu)勢發(fā)揮在光伏環(huán)節(jié)，或許的確能在新能源領(lǐng)域開辟一片新的天地。

崔宸龍向《紅周刊》表示，光伏行業(yè)的發(fā)展不是一帆風(fēng)順的，在過去的十年時間，光伏發(fā)電成本下降接近90%，其中不斷涌現(xiàn)出各種新技術(shù)，新產(chǎn)品，不能成功跟上行業(yè)技術(shù)發(fā)展的公司，被逐步的淘汰。同時由于光伏行業(yè)也會伴隨著各國補貼政策，貿(mào)易政策，宏觀周期，能源大行業(yè)的供需等等情況，形成光伏行業(yè)的劇烈波動，不夠優(yōu)秀的企業(yè)，或者是風(fēng)險意識沒有特別強的企業(yè)，會在周期波動中被淘汰。而在行業(yè)的上行周期中，沒有能跟上行業(yè)發(fā)展的企業(yè)又會掉隊，因此對于行業(yè)情況的判斷準(zhǔn)確性十分重要，看錯行業(yè)發(fā)展的方向非常容易掉隊。另外光伏行業(yè)現(xiàn)有的企業(yè)眾多，競爭一直十分激烈，對于企業(yè)的經(jīng)營管理效率要求較高，普通的新進(jìn)入者還需要經(jīng)歷諸多考驗。