產(chǎn)業(yè)投資基金在 產(chǎn)業(yè)投資項目中的運作機理和風險預警

羅智

（永定河流域投資有限公司，北京 100000）

一、引言

雖然生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域的財政專項資金投入量較多，但卻很難滿足我國各個地區(qū)的需求，資金缺口十分巨大，導致區(qū)域內(nèi)生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩慢，甚至陷入停滯不前的狀態(tài)。作為股權(quán)投資融資新方式的產(chǎn)業(yè)投資基金，卻并未發(fā)揮出應(yīng)有的作用，可待挖掘的潛力較大。自進入21世紀以來，我國對于生態(tài)環(huán)保企業(yè)的發(fā)展就十分重視，并給予其資金和政策上的支持，并實施創(chuàng)新發(fā)展。比如：永定河流域投資有限公司就屬于財政部門政府和政府企業(yè)出資合資成立建設(shè)的投資企業(yè)，負責永定河綜合治理與生態(tài)修復項目 的總體實施和，并通過產(chǎn)業(yè)項目開發(fā)模式實現(xiàn)“資金平衡”的投融資運作。因此，對此項課題進行研究，其意義十分重大。

二、產(chǎn)業(yè)投資基金的特征

（一）概念

基金主要是指為達成特定目的而設(shè)立的基礎(chǔ)性資金，其數(shù)量和規(guī)模視項目具體情況而定。除基礎(chǔ)性資金之外，還包括在社會上吸收的資金，在整合后交由基金管理人員統(tǒng)一運作和管理，在運作過程中，基金管理人員需要在法律允許的投資范圍內(nèi)，對資金進行科學組合，通過購買金融產(chǎn)品的方式，實現(xiàn)基金的增值。一般情況下，基金的使用范圍較廣，除購買股票和證券之外，對企業(yè)和項目進行投資亦可。用于產(chǎn)業(yè)項目投資的基金，與股權(quán)投資基金大致相同。以生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資資金為例，此類資金是基金管理機構(gòu)將財政資金和社會資金匯集為信托資金，然后用于生態(tài)環(huán)保目標項目和企業(yè)之中，在改善地區(qū)生態(tài)環(huán)境的基礎(chǔ)上，使資產(chǎn)保值、增值和回收的目標實現(xiàn)，在此基礎(chǔ)上，將出資比例作為收益分成的依據(jù)，與此同時，投資還會使項目和企業(yè)不斷成熟，確保生態(tài)環(huán)保項目的正常進行，促進相關(guān)行業(yè)的健康發(fā)展，是產(chǎn)業(yè)投資基金運作的根本性目的[1]。

（二）特征

1．主體多樣性

在金融市場的產(chǎn)業(yè)投資基金之中，出資人、管理人員、接受投資的項目或企業(yè)以及投資基金人是主要涉及主體，與之相比，生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域的投資基金，所涉及的主體相對較多，除上述主體之外，還包括政府部門，通過主體生態(tài)圈的建立，促進生態(tài)環(huán)保項目的建設(shè)。

2．投資方向的特定性

建設(shè)生態(tài)環(huán)保項目，促進生態(tài)產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶動區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展是產(chǎn)業(yè)投資基金的主要目的，比如：中央規(guī)定投資企業(yè)，需要將投資基金用于所處地區(qū)的生態(tài)修復項目之中，通過生態(tài)修復，改善當?shù)氐纳鷳B(tài)環(huán)境，降低自然災(zāi)害的發(fā)生率，以促進當?shù)亟?jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。

3．資金來源渠道的多樣性

從資金來源看，生態(tài)產(chǎn)業(yè)項目的投資基金，其來源為各省市地區(qū)的人民政府、大型國有企業(yè)以及社會公眾，這些主體承擔風險和收益的原則為比例制。

4．營利性和公益性

生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金屬于公益屬性的投資基金，同時還具有盈利屬性，這是投資資金必備的屬性[2]。

三、產(chǎn)業(yè)投資基金在產(chǎn)業(yè)投資項目中的運作機理和風險

生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金的特色和競爭力主要體現(xiàn)在增值服務(wù)方面，生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金，不僅可以滿足相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資和融資需要，還能將帶來先進的經(jīng)營管理理念和增值服務(wù)注入其中，有利于促進生態(tài)項目建設(shè)以及目標企業(yè)的發(fā)展，同時，協(xié)調(diào)各個主體之間的關(guān)系，使目標企業(yè)的經(jīng)營管理和競爭力增強。

（一）運作機理

生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金與產(chǎn)業(yè)、項目和產(chǎn)品之間的互動，是生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金運作機理的本質(zhì)，通過互動獲取更高的經(jīng)濟收益。簡言之，就是生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金在投資之后，會隨著項目和企業(yè)的發(fā)展不斷成長和成熟，可以為企業(yè)項目選擇和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提供強有力的支持。其運作機理主要表現(xiàn)在以下方面：

1．基金投入

（1）投資保障：簡言之，就是在投資之前，通過分析的方式，確定最適合投資的項目或企業(yè)，通過資金、融資擔保和創(chuàng)業(yè)補貼等保障措施的應(yīng)用，扶持其發(fā)展。

（2）扶持技術(shù)創(chuàng)新。技術(shù)創(chuàng)新是現(xiàn)代企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的必備能力，生態(tài)環(huán)保企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，容易因為資金匱乏而陷入停滯的狀態(tài)，繼而引發(fā)一系列的風險。而銀行等金融機構(gòu)由于自身需求無法與融資需求相匹配，很少會支持技術(shù)創(chuàng)新。而產(chǎn)業(yè)投資基金則可以改善不利情況，能夠?qū)崿F(xiàn)與生態(tài)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新對資本需求的呼應(yīng)。

2．基金發(fā)展

在這個階段，投資基金在投資項目中的運作，會促進產(chǎn)業(yè)項目的成長和發(fā)展，同時與企業(yè)股權(quán)投資相對應(yīng)，并提供與之相匹配的經(jīng)營管理服務(wù)，主要是指資助扶貧企業(yè)快速發(fā)展，并優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈條。主要表現(xiàn)在以下方面：

（1）社會財富積累與投資基金價值創(chuàng)造效應(yīng)存在密切的關(guān)聯(lián)，還有助于促進資本配置效率的提升，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也會因此而升級。簡言之，投資利潤并非是產(chǎn)業(yè)投資基金的根本追求，通過市場化的投資，與生態(tài)環(huán)保企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展方向和經(jīng)營業(yè)務(wù)相契合，為企業(yè)升級發(fā)展創(chuàng)造有利條件，并改善投資區(qū)域內(nèi)的生態(tài)環(huán)境，是產(chǎn)業(yè)投資基金的主要目的。這要求產(chǎn)業(yè)投資基金不僅要關(guān)注投資回報，還要對投資項目預期利潤的實現(xiàn)予以強調(diào)，與此同時，還要對被投資產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展方向、盈利模式和發(fā)展思路進行把握，及時發(fā)現(xiàn)并找出潛在的風險隱患，明確企業(yè)當前及未來的市場定位。

（2）在生態(tài)產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中，建設(shè)生態(tài)環(huán)保項目至關(guān)重要，產(chǎn)業(yè)投資基金，可以為生態(tài)環(huán)保項目的建設(shè)，提供資金上的支持。相關(guān)企業(yè)也會在這種背景下實現(xiàn)快速發(fā)展，投資者的經(jīng)濟利益會被滿足。之后，投資基金需及時撤出，將有限的基金投入到其他項目之中，以驅(qū)動當?shù)厣鷳B(tài)環(huán)保項目的現(xiàn)代化發(fā)展。在這個過程中，生態(tài)環(huán)境的改善不必多說，受資目標企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)必將實現(xiàn)突破式的發(fā)展[3]。

3．基金退出

在基金運作各項環(huán)節(jié)之中，退出無疑是最為關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，這個渠道的暢通與否，關(guān)系到基金投資運作的效果。以生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金為例，此項投資基金需要在生態(tài)項目建設(shè)完成后及時退出。在退出方式的選擇上，則具有多樣性的特點，主要包括股權(quán)轉(zhuǎn)讓、回購以及到期清算，通過及時退出，促進受資目標企業(yè)的發(fā)展。

（二）潛在的風險

生態(tài)產(chǎn)業(yè)投資基金在運作階段存在系統(tǒng)性風險，這種風險與金融市場上的風險相比，更具復雜性，涉及的主體相對較多，包括政府、財政、國有企業(yè)、產(chǎn)業(yè)項目和社會資金，要求各涉及主體樹立預警意識，及時發(fā)現(xiàn)和消除運作過程中的風險隱患，通過風險預警機制的構(gòu)建，確保投資基金運作的安全。潛在風險包括如下幾點：1．投資基金在運作過程中的合而不融、風險外溢、功能異化以及公司治理和財務(wù)穩(wěn)健等風險；2．投資基金在運作過程中，自身帶有風險性，究其原因，主要是投資基金所投資的領(lǐng)域生態(tài)環(huán)保，此類產(chǎn)業(yè)具有公益性質(zhì)，其特點為投資金額大，投資回收周期長，正因如此，投資基金的主要來源為地方政府和國有企業(yè)，很難吸引社會資金的參與，導致風險集中，稍有不慎就會導致嚴重后果的產(chǎn)生。3．投資收益分配不均。通過上述分析可知，生態(tài)產(chǎn)業(yè)投資基金的來源對象較為廣泛，除政府和國有企業(yè)之外，還有社會資金注入，如果利益分配不均，必然會引發(fā)投資矛盾，如果解決措施不當，會導致生態(tài)項目無法正常進行，因此，科學規(guī)范地管理產(chǎn)業(yè)投資基金至關(guān)重要。

四、產(chǎn)業(yè)投資基金在產(chǎn)業(yè)投資項目中的風險預警應(yīng)對

（一）明確政府和市場的關(guān)系

明確政府和市場的關(guān)系，是產(chǎn)業(yè)投資基金在產(chǎn)業(yè)投資項目中風險預警的前提條件。簡言之，就是對政府和市場間的關(guān)系進行有效處理，以市場化為主導，政府部門為輔。其中地方政府部門應(yīng)做好指導和監(jiān)管工作，充分發(fā)揮自身的服務(wù)職能。為投資基金提供恰到好處的服務(wù)、扶持和監(jiān)管，與此同時，針對生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金市場失靈的情況，還要采取有效的干預手段，消除投資風險隱患，使之與生態(tài)環(huán)境保護的大方向一致，此外，在選擇受資項目和企業(yè)時，必須遵循市場規(guī)律，以確保投資基金的經(jīng)濟效益與預期相符。

（二）對投資項目和基金投放進行精準定位

明確目標受資企業(yè)和基金管理者之間的關(guān)系，是規(guī)避投資風險的重要措施，但這個目標的達成，需要選擇合適的企業(yè)作為受資目標企業(yè)，并結(jié)合生態(tài)環(huán)保項目發(fā)展情況和需求，通過市場調(diào)研的方式，收集和整理相關(guān)資料，在此基礎(chǔ)上，對風險和收益進行準確評估。在選擇投資項目的過程中，需要將就業(yè)崗位多和生態(tài)環(huán)保效果好的項目作為主要選擇。

（三）科學規(guī)范地管理產(chǎn)業(yè)投資基金

1．法人治理結(jié)構(gòu)的引入

所謂的法人治理結(jié)構(gòu)，就是對出資人和基金管理者的關(guān)系進行理順。建議生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金人所采取的結(jié)構(gòu)屬于市場化的法人治理結(jié)構(gòu)，究其原因，主要是這種治理結(jié)構(gòu)屬于現(xiàn)代化投資法人治理機構(gòu)的一種，具有良好的應(yīng)用效果，主要表現(xiàn)在以下方面：一是管理權(quán)和決策權(quán)相分離；二是各組織機構(gòu)需要按照規(guī)章制度履行各項職責；三是可以保證出資人的合法權(quán)益。

2．監(jiān)管和考評機制的構(gòu)建

該機制的構(gòu)建，可以使基金管理人和外部監(jiān)督者的關(guān)系得到明確。投資企業(yè)可以委托第三方監(jiān)管機構(gòu)，對投資基金使用和管理情況進行全方位的監(jiān)管。通過各項監(jiān)管措施的落實，使內(nèi)部監(jiān)管效果增強。其中，對違法亂紀現(xiàn)象進行處理至關(guān)重要。

3．利益分配機制的構(gòu)建

利益分配機制的構(gòu)建，有利于利益的合理分配，這是預防投資風險的有效措施。究其原因，主要是利益分配不均是導致投資風險的重要原因，出資人和管理者在投資過程中，都會將利益作為追求，但這種追求會與目標受資企業(yè)所接受的扶持性政策產(chǎn)生矛盾，因此，基于同股同權(quán)同利的原則，對利益進行合理分配尤為關(guān)鍵。

五、結(jié)論

綜上所述，戰(zhàn)略的成功與否，會受到戰(zhàn)術(shù)的影響。預警是指對未來潛在危機和風險的預測，并在此基礎(chǔ)上采取有效的控制對其進行控制。與其他投資基金相比，生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金具有雙重屬性，分別為盈利性和公益性，并且涉及的主體較多，想要實現(xiàn)對風險的預防和控制，需要明確產(chǎn)業(yè)投資基金的概念，然后分析其運作機理，最后建立規(guī)范的預警機制，以保證投資基金運作的合理性。