社會責(zé)任與企業(yè)價值關(guān)系之分析
——以新和成公司為例

王思彤 楊小平（教授/博士）

（杭州電子科技大學(xué)會計(jì)學(xué)院浙江杭州310000浙江越秀外國語學(xué)院浙江紹興312000）

一、引言

2018年7月，長生生物科技有限責(zé)任公司（以下簡稱“長生公司”）被曝疫苗質(zhì)量問題，再次使企業(yè)履行社會責(zé)任成為公眾關(guān)注的熱點(diǎn)，也對長生公司的資本市場表現(xiàn)造成重大影響。長生公司社會責(zé)任缺失，制銷劣質(zhì)疫苗行為不僅侵害投資者的利益，更對公共利益造成了危害，影響極其惡劣。亞當(dāng)·斯密認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)當(dāng)追求經(jīng)濟(jì)利益最大化，并推動社會整體利益最大化。但是企業(yè)是否有必要擔(dān)當(dāng)社會責(zé)任？其對企業(yè)價值影響如何？兩者之間是否存在一個相互促進(jìn)的良性循環(huán)機(jī)制？本文以浙江新和成股份有限公司（以下簡稱“新和成公司”）為例，對以上問題進(jìn)行探討。

二、社會責(zé)任是“成本”還是“長期投資”？

經(jīng)濟(jì)責(zé)任是企業(yè)的基本責(zé)任，提升企業(yè)市場價值、實(shí)現(xiàn)利潤最大化是企業(yè)發(fā)展的目標(biāo)。企業(yè)的社會責(zé)任是企業(yè)應(yīng)承擔(dān)的必要責(zé)任，積極履行對政府、股東、消費(fèi)者、職工、資源環(huán)境和公益事業(yè)等利益相關(guān)者的責(zé)任會對企業(yè)價值產(chǎn)生正面影響。經(jīng)濟(jì)責(zé)任是企業(yè)生存的根本和動力，社會責(zé)任為企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展提供一定的保障，經(jīng)濟(jì)責(zé)任與社會責(zé)任相輔相成，共同推動企業(yè)發(fā)展。

隨著投資者對企業(yè)社會責(zé)任履行情況關(guān)注度的提高，越來越多的上市公司選擇自愿發(fā)布企業(yè)社會責(zé)任報(bào)告。2001年至2018年，我國發(fā)布的社會責(zé)任報(bào)告數(shù)量逐年增長，2018年共發(fā)布1 676份社會責(zé)任報(bào)告，同比增長8.5%，上市公司、國有及國有控股企業(yè)發(fā)布最多。企業(yè)注重在報(bào)告中披露精準(zhǔn)扶貧和污染防治等熱點(diǎn)議題，其中1 170家企業(yè)披露了精準(zhǔn)扶貧信息，1 235家企業(yè)披露了環(huán)境保護(hù)信息。企業(yè)社會責(zé)任報(bào)告涵蓋企業(yè)各個方面履行社會責(zé)任的情況，是企業(yè)傳遞積極履行社會責(zé)任的信號。以鞍鋼集團(tuán)有限公司、交通銀行股份有限公司等7家獲取金蜜蜂2018優(yōu)秀企業(yè)社會責(zé)任報(bào)告領(lǐng)袖型企業(yè)獎公司為例，與2016年相比，七家公司總市值在2017年均有所提升，其中中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)有限公司總市值增長幅度最大，同比增加了69.39%，由此一定程度上說明積極履行企業(yè)社會責(zé)任對企業(yè)市值增長發(fā)揮正向作用。

企業(yè)是否履行社會責(zé)任已經(jīng)成為投資者選擇戰(zhàn)略性投資的重要指標(biāo)，企業(yè)履行社會責(zé)任的質(zhì)量越高，企業(yè)社會責(zé)任行為對企業(yè)市場價值的提升越多，積極履行社會責(zé)任能夠提升企業(yè)自身形象，從而吸引投資者的關(guān)注，為企業(yè)帶來更多的投資和合作機(jī)會。

三、社會責(zé)任與企業(yè)價值關(guān)系之分析——以新和成公司為例

浙江新和成股份有限公司創(chuàng)建于1999年，主要從事營養(yǎng)品、香精香料、高分子新材料和原料藥的生產(chǎn)和銷售。2016年至2018年，新和成公司的盈利能力波動較大，2017年盈利欠佳，權(quán)益收益率較2016年同比下降了19.16%，但2018年新和成公司的盈利能力大幅提高，與2017年相比，權(quán)益收益率增長了56.05%，銷售凈利率也增長迅猛，同比增長了36.75%。本文以新和成公司為例，通過投資者貢獻(xiàn)率、職工貢獻(xiàn)率、環(huán)保貢獻(xiàn)率和公益貢獻(xiàn)率四項(xiàng)指標(biāo)分析社會責(zé)任與企業(yè)價值的關(guān)系。

（一）企業(yè)價值持續(xù)支撐社會責(zé)任擔(dān)當(dāng)。傳統(tǒng)上，企業(yè)成功的衡量標(biāo)準(zhǔn)僅限于股東對財(cái)富的滿足和創(chuàng)造，這種僅追求單一企業(yè)利益相關(guān)者的財(cái)富往往是片面的。企業(yè)利益相關(guān)者包括股東、債權(quán)人、職工、供應(yīng)商、客戶及社會公眾組成的利益相關(guān)群體。企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富和價值離不開利益相關(guān)群體，當(dāng)財(cái)富分配過分注重股東、忽視其他利益相關(guān)者的利益時，其他利益相關(guān)者則可能退出公司的利益相關(guān)者體系，這會對企業(yè)產(chǎn)生不利影響。因此，企業(yè)應(yīng)對除股東之外的利益相關(guān)群體積極履行社會責(zé)任。本文將企業(yè)社會責(zé)任劃分為與企業(yè)運(yùn)營和價值直接相關(guān)的運(yùn)營性社會責(zé)任和與環(huán)境保護(hù)相關(guān)、公益事業(yè)相關(guān)而與企業(yè)運(yùn)營和價值無直接關(guān)系的公益性社會責(zé)任。運(yùn)營性社會責(zé)任是以圍繞企業(yè)運(yùn)營發(fā)展的利益相關(guān)群體為核心。企業(yè)發(fā)展離不開大量資金的投入，股東和債權(quán)人則是企業(yè)獲取資金的主要來源。企業(yè)生產(chǎn)加工銷售產(chǎn)品需要與供應(yīng)商建立長期合作關(guān)系，供應(yīng)商和客戶形成了企業(yè)生產(chǎn)、銷售商品和服務(wù)的鏈條。而職工是企業(yè)的主體，只有職工與生產(chǎn)資料相結(jié)合，企業(yè)才能創(chuàng)造出新的財(cái)富。因此，對股東、債權(quán)人、職工、供應(yīng)商及客戶等各參與主體的權(quán)益進(jìn)行保護(hù)，構(gòu)成了企業(yè)運(yùn)營性社會責(zé)任的基本要素。同時，企業(yè)應(yīng)著眼長遠(yuǎn)發(fā)展，需要社會公眾的支持和認(rèn)可，企業(yè)主動擔(dān)當(dāng)環(huán)境保護(hù)和公益事業(yè)等公益性社會責(zé)任，有利于提高企業(yè)知名度，增強(qiáng)社會聲望，但企業(yè)若想履行公益性社會責(zé)任、擔(dān)當(dāng)社會責(zé)任，需要投入大量資金，需要企業(yè)價值的支撐。

從2008年開始，新和成公司對外已發(fā)布11份社會責(zé)任報(bào)告，在追求經(jīng)濟(jì)效益的同時也注重企業(yè)社會責(zé)任的履行。2018年新和成公司分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金高達(dá)9.5億元，同比增長33.77%；為職工支付的現(xiàn)金也呈逐年增長趨勢，2018年高達(dá)9億元，同比增長34.13%；新和成公司著力建造“供應(yīng)商良性競爭-客戶高品質(zhì)服務(wù)”的良好環(huán)境，完善和優(yōu)化采購流程與機(jī)制，建立公平公正的評估體系，并籌建了應(yīng)用技術(shù)服務(wù)平臺，培養(yǎng)規(guī)范且專業(yè)的應(yīng)用服務(wù)團(tuán)隊(duì)，從而完善“企業(yè)-供應(yīng)商”外部合作流程，加強(qiáng)“企業(yè)-職工-客戶”的服務(wù)規(guī)范管理體系，企業(yè)內(nèi)部控制有效改善的同時需要企業(yè)資金、人力等成本的投入?？梢?，企業(yè)履行社會責(zé)任需要公司價值的持續(xù)支撐。

除了積極履行運(yùn)營性社會責(zé)任，新和成公司主動擔(dān)當(dāng)公益性社會責(zé)任。2018年全年環(huán)?？偼度?.9億元，通過建立環(huán)保貢獻(xiàn)率指標(biāo)（環(huán)保支出/主營業(yè)務(wù)收入×100%）對新和成公司環(huán)境保護(hù)責(zé)任履行情況進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)2018年環(huán)保貢獻(xiàn)率較2017年增長迅猛，同比漲幅154.69%；此外，新和成公司堅(jiān)持參與社會公益事業(yè)，開展“扶貧助困”、舊衣捐贈等公益活動，2018年度新和成公司對外捐贈共計(jì)253萬元，受到了社會公眾的好評。通過引用公益貢獻(xiàn)率指標(biāo)（捐贈支出/主營業(yè)務(wù)收入×100%）對社會公益事業(yè)的責(zé)任履行情況進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)2018年的公益貢獻(xiàn)率最高，而2017年的公益貢獻(xiàn)率最低。由此可見，企業(yè)的盈利能力決定了企業(yè)承擔(dān)公益性社會責(zé)任程度，即環(huán)境保護(hù)和社會公益事業(yè)的責(zé)任程度，責(zé)任擔(dān)當(dāng)需要企業(yè)價值的支撐，而盈利能力會影響企業(yè)公益性社會責(zé)任的投入成本。

（二）社會責(zé)任擔(dān)當(dāng)助力企業(yè)長期價值。企業(yè)經(jīng)濟(jì)責(zé)任與社會責(zé)任存在一定的統(tǒng)一性。實(shí)現(xiàn)利潤最大化是企業(yè)生存發(fā)展的首要責(zé)任，盡管企業(yè)履行社會責(zé)任會增加企業(yè)財(cái)力物力的支出，但對企業(yè)的長期價值發(fā)揮著直接或間接的正向作用。

1.承擔(dān)股東和債權(quán)人權(quán)益保護(hù)責(zé)任，企業(yè)收益更直觀。股東和債權(quán)人是企業(yè)籌資的關(guān)鍵來源，股東看重企業(yè)的盈利能力和長期發(fā)展能力，追求較高的利潤回報(bào)。而債權(quán)人更看重企業(yè)的營運(yùn)能力，即資金周轉(zhuǎn)能力，追求穩(wěn)定的利息回報(bào)。新和成公司在2016年至2018年盈利能力波動較大，償債能力也出現(xiàn)不佳狀態(tài)。其中短期償債能力大幅降低，2018年的速動比率同比下降了67.86%；長期償債能力也呈現(xiàn)下降趨勢，雖然2018年的資產(chǎn)負(fù)債率較2017年同比增加13.25%，但仍低于2016年的償債能力水平。通過引用投資者貢獻(xiàn)率指標(biāo)（分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金/主營業(yè)務(wù)收入×100%）對股東和債權(quán)人權(quán)益的責(zé)任履行情況進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)新和成公司的投資者貢獻(xiàn)率在2016—2018年呈大幅增長趨勢，2017年的投資者貢獻(xiàn)率較2016年增加了一倍。盡管2018年新和成公司的盈利能力有所好轉(zhuǎn)，但2017年的盈利能力大幅下跌，長期償債能力也逐年下降，然而新和成公司積極履行對股東和債權(quán)人權(quán)益的保護(hù)責(zé)任，從而獲得了大量資金的投入，2016年至2018年新和成公司取得投資資金和借款資金均呈增長趨勢，2017年取得投資資金48.7億元，2018年獲取借款總額39.5億元，同比增長了36.78%。新和成公司在企業(yè)盈利欠佳時，重視對投資者的合理回報(bào)，維護(hù)股東和債權(quán)人的利益，承擔(dān)股東和債權(quán)人權(quán)益保護(hù)責(zé)任，最終成功吸引股東投資，贏得債權(quán)人對其借款，并在2018年重回盈利高峰，實(shí)現(xiàn)“股東-債權(quán)人-企業(yè)”的三方共贏。

2.擔(dān)當(dāng)供應(yīng)商和客戶權(quán)益保護(hù)責(zé)任，企業(yè)收益更快速?！肮?yīng)商-企業(yè)-客戶”的生產(chǎn)銷售鏈條決定了企業(yè)資金的流轉(zhuǎn)速度，影響企業(yè)的營運(yùn)能力。新和成公司注重供應(yīng)鏈一體化建設(shè)，執(zhí)行嚴(yán)格的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，為供應(yīng)商創(chuàng)造良好的競爭環(huán)境，為全球消費(fèi)者提供高品質(zhì)的產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。結(jié)合新和成公司近三年?duì)I運(yùn)能力指標(biāo)分析，發(fā)現(xiàn)2018年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率較2017年都有所增長，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率同比提高了37.73%，存貨周轉(zhuǎn)率較2016年同比增長了38.08%。由此可見，企業(yè)承擔(dān)對供應(yīng)商和客戶權(quán)益的保護(hù)責(zé)任有利于企業(yè)營運(yùn)能力快速增強(qiáng)，從而對企業(yè)價值產(chǎn)生正向影響。

3.履行職工權(quán)益保護(hù)責(zé)任，企業(yè)收益更持久。在現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展過程中，人力資源是市場競爭的實(shí)質(zhì)與根源，人才是各種行業(yè)競爭的核心力量。2018年新和成公司在職員工共計(jì)8 841人。通過引用職工貢獻(xiàn)率指標(biāo)（支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金/主營業(yè)務(wù)收入×100%）對職工權(quán)益的責(zé)任履行情況進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)新和成公司的職工貢獻(xiàn)率在近三年保持持平。新和成公司在保障職工合法權(quán)益的基礎(chǔ)上為其提供高管班、技術(shù)管理等系列技能培訓(xùn)，為職工提供廣闊的發(fā)展平臺。除此之外，新和成公司著力考慮職工的職業(yè)安全及健康，2018年共投入249萬元組織職工定期到醫(yī)院進(jìn)行健康檢查。企業(yè)價值的提升離不開職工的共同創(chuàng)造，企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速穩(wěn)健的發(fā)展，不僅需要職工同步學(xué)習(xí)進(jìn)步，更要確保職工的健康安全。企業(yè)積極履行職工權(quán)益保護(hù)責(zé)任，培養(yǎng)職工的專業(yè)技能，建設(shè)職工文化，增強(qiáng)企業(yè)的向心力和凝聚力，企業(yè)收益才能更持久。

4.主動履行公益性社會責(zé)任，企業(yè)收益更長遠(yuǎn)。雖然企業(yè)維護(hù)生態(tài)環(huán)境、積極開展慈善事業(yè)會增加企業(yè)的財(cái)力支出，甚至短期內(nèi)無法體現(xiàn)直接收益，但主動擔(dān)當(dāng)公益性社會責(zé)任可提升企業(yè)的形象，增加社會認(rèn)可度，對企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展發(fā)揮著正向作用。通過分析新和成公司2008年至2018年的總市值指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)盡管2017年新和成公司盈利不佳，公司總市值依舊穩(wěn)步增長，與2008年相比，2018年公司總市值同比增加了2.3倍。

四、結(jié)論

本文以新和成公司為研究對象，以投資者貢獻(xiàn)率、職工貢獻(xiàn)率、環(huán)保貢獻(xiàn)率和公益貢獻(xiàn)率四項(xiàng)指標(biāo)為關(guān)鍵指標(biāo)構(gòu)建了綜合評價指標(biāo)體系，分析2016—2018年新和成公司社會責(zé)任履行情況與公司價值的關(guān)系，最終得出以下三點(diǎn)結(jié)論：（1）運(yùn)營性社會責(zé)任多被看作公司治理體系包含的義務(wù)；公益性社會責(zé)任則多為企業(yè)承擔(dān)環(huán)境治理與保護(hù)、公益事業(yè)的額外擔(dān)當(dāng)，與公司運(yùn)營和價值沒有直接關(guān)系。（2）企業(yè)經(jīng)濟(jì)責(zé)任與社會責(zé)任相對統(tǒng)一，社會責(zé)任的擔(dān)當(dāng)需要公司價值的支撐，有時會對企業(yè)短期價值帶來不利影響。企業(yè)的盈利能力決定了承擔(dān)公益性社會責(zé)任的程度，但對運(yùn)營性社會責(zé)任的投入成本無直接影響。（3）企業(yè)經(jīng)濟(jì)責(zé)任與社會責(zé)任在一定程度上相互統(tǒng)一，積極履行社會責(zé)任能夠改善公司治理結(jié)構(gòu)、提高公司的知名度和社會威望，助力公司長期價值。新和成公司在戰(zhàn)略層面對承擔(dān)社會責(zé)任給予了高度重視，并在具體實(shí)施過程中進(jìn)行統(tǒng)籌管理，強(qiáng)調(diào)公司價值的本源作用和社會責(zé)任的促進(jìn)意義，實(shí)現(xiàn)了公司價值與社會責(zé)任擔(dān)當(dāng)協(xié)調(diào)發(fā)展。