中國央行數(shù)字貨幣：系統(tǒng)架構(gòu)、影響機制與治理路徑

央行數(shù)字貨幣：最新發(fā)展動態(tài)及其價值

數(shù)字貨幣，又稱“數(shù)字加密貨幣”，按照學界通說，數(shù)字貨幣是指基于密碼學和網(wǎng)絡點對點技術，由計算機編程產(chǎn)生，并在互聯(lián)網(wǎng)等虛擬環(huán)境發(fā)行和流通的電子貨幣。按照發(fā)行主體不同，可將數(shù)字貨幣分為私人數(shù)字貨幣和法定數(shù)字貨幣。前者由貨幣當局以外的私人機構(gòu)等市場主體發(fā)行，不具有法償性；后者指由一國貨幣當局（中央銀行）基于國家信用發(fā)行的新的法定貨幣形態(tài)，是法定貨幣在數(shù)字經(jīng)濟時代的延伸，具有法償性，因此也被稱為“央行數(shù)字貨幣”（Central Bank Digital Currency，以下簡稱“CBDC”）。近年來，全球范圍內(nèi)很多國家貨幣當局開始關注數(shù)字加密貨幣，積極研究和論證發(fā)行央行數(shù)字貨幣的必要性、可行性，部分國家已開始搭建法定數(shù)字貨幣底層基礎設施，啟動技術系統(tǒng)測試等工作。對于主權國家而言，積極推進CBDC的研發(fā)和應用，一方面是順應數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的歷史趨勢；另一方面，在私人數(shù)字貨幣日益發(fā)達的背景下，各國貨幣當局出于維護貨幣主權和金融穩(wěn)定，保持央行貨幣和支付系統(tǒng)競爭力的考慮，也需要積極應對。

中國央行數(shù)字貨幣（DC/EP）的技術路線和運行機制

近年來，我國一直在密切關注、積極探索央行數(shù)字貨幣，并在較早階段成立官方機構(gòu)推動項目研發(fā)和落地。2017年末，國務院批準人民銀行牽頭組織部分商業(yè)銀行、有關機構(gòu)共同研發(fā)數(shù)字人民幣體系（Digital Currencies/Electronic Payment，DC/EP）；2020年4月，人民銀行數(shù)字貨幣研究所宣布，將在深圳、蘇州、雄安新區(qū)、成都及未來的冬奧場景進行央行數(shù)字貨幣的封閉試點測試。

（一）人民幣DC/EP雙層運營模式

雙層運營模式是指，只允許商業(yè)銀行等特定機構(gòu)在中央銀行賬戶系統(tǒng)開立數(shù)字賬戶，社會公眾則在商業(yè)銀行等特定機構(gòu)開立數(shù)字錢包賬戶。流程上，第一層由中央銀行先將CBDC兌換給商業(yè)銀行；第二層再由商業(yè)銀行將CBDC兌換給公眾，公眾持有CBDC后，在消費等各類場景使用。我國央行數(shù)字貨幣（DC/EP）可界定為：由人民銀行主導的，在保留傳統(tǒng)紙質(zhì)人民幣發(fā)行機制的同時，發(fā)行以加密算法、賬戶松耦合形式為基礎的，主要替代流通中現(xiàn)金（M0）的數(shù)字虛擬貨幣。

1.我國央行數(shù)字貨幣的系統(tǒng)架構(gòu)。

我國央行數(shù)字貨幣系統(tǒng)主要基于D-RMB系統(tǒng)展開，其中，D-RMB指代基于密碼學的數(shù)字貨幣，D-RMB系統(tǒng)指代基于D-RMB交易的資金轉(zhuǎn)移系統(tǒng)，它由中央銀行與各商業(yè)銀行一起聯(lián)合運營并分級建設。D-RMB體系的核心要素可以概括為“一種幣、兩類庫、三個中心”。一種幣，即“D-RMB”或D幣，特指一串由央行簽名的代表具體金額的加密數(shù)字串。兩類庫是指D-RMB的發(fā)行庫和銀行庫。三個中心即登記中心、CA認證中心和IBC認證中心。

2.人民幣DC/EP的發(fā)行機制。

人民幣DC/EP發(fā)行的具體流程為：（1）數(shù)字貨幣發(fā)行系統(tǒng)接收來自商業(yè)銀行前置機發(fā)送的數(shù)字貨幣發(fā)行請求；（2）數(shù)字貨幣發(fā)行系統(tǒng)對數(shù)字貨幣發(fā)行請求進行業(yè)務核查；（3）在核查通過的情況下，數(shù)字貨幣發(fā)行系統(tǒng)向會計核算數(shù)據(jù)集中系統(tǒng)（以下簡稱“ACS”）發(fā)送扣減存款準備金的請求；（4）ACS根據(jù)扣款請求扣減存款準備金，并向數(shù)字貨幣發(fā)行機構(gòu)反饋對于扣款請求的應答；（5）數(shù)字貨幣發(fā)行系統(tǒng)在接收到ACS的扣款成功應答的情況下，生產(chǎn)數(shù)字貨幣；（6）數(shù)字貨幣發(fā)行系統(tǒng)將數(shù)字貨幣發(fā)送至商業(yè)銀行的前置機。

3.人民幣DC/EP的流通機制。

人民幣DC/EP在貨幣流通環(huán)節(jié)中的交互系統(tǒng)主要包括貨幣終端、數(shù)字貨幣投放系統(tǒng)、額度控制系統(tǒng)。該系統(tǒng)通過生成新的數(shù)字貨幣、注銷舊的數(shù)字貨幣等方式，實現(xiàn)交易過程中不同用戶客戶端之間數(shù)字貨幣的流通；同時，又可基于對金額的驗證，保證了貨幣流通的合理性。

4.人民幣DC/EP的兌換機制。

個人用戶將其存于銀行賬戶中的活期存款兌換為數(shù)字貨幣的具體操作流程為：（1）根據(jù)用戶的身份認證申請進行認證；（2）若身份認證通過，接收兌換數(shù)字貨幣請求信息，兌換數(shù)字貨幣請求信息包括兌換金額、用戶兌換指定的數(shù)字貨幣錢包和指定的銀行賬戶；（3）根據(jù)兌換數(shù)字貨幣請求信息從用戶銀行賬戶扣減相應金額，并生成扣款反饋信息；（4）根據(jù)扣款反饋信息和兌換數(shù)字貨幣請求信息生成數(shù)字貨幣轉(zhuǎn)移請求，發(fā)送至發(fā)鈔行數(shù)字貨幣系統(tǒng)，發(fā)鈔行數(shù)字貨幣系統(tǒng)進行數(shù)字貨幣轉(zhuǎn)移并生成轉(zhuǎn)移反饋信息；（5）接收發(fā)鈔行數(shù)字貨幣系統(tǒng)的轉(zhuǎn)移反饋信息，根據(jù)轉(zhuǎn)移反饋信息將數(shù)字貨幣記錄在用戶兌換指定的數(shù)字貨幣錢包中。

5.人民幣DC/EP的回籠機制。

人民幣DC/EP貨幣回籠的具體流程為：（1）數(shù)字貨幣回籠系統(tǒng)接收商業(yè)銀行前置機發(fā)送的數(shù)字貨幣回籠請求，在數(shù)字貨幣回籠請求中包括待回籠的數(shù)字貨幣；（2）數(shù)字貨幣回籠系統(tǒng)對數(shù)字貨幣回籠請求進行業(yè)務核查，在業(yè)務核查通過后，向ACS發(fā)送增加存款準備金請求；（3）ACS根據(jù)增加備付金請求，增加備付金，并將對該請求的應答發(fā)送給數(shù)字貨幣回籠系統(tǒng)；（4）在接收到ACS發(fā)送的增加存款準備金成功應答的情況下，數(shù)字貨幣回籠系統(tǒng)將數(shù)字貨幣回籠應答發(fā)送至商業(yè)銀行的前置機。

6.人民幣DC/EP在銀行間的結(jié)算機制。

銀行同業(yè)間使用人民幣DC/EP進行結(jié)算的具體流程為：（1）發(fā)起銀行系統(tǒng)向數(shù)字貨幣系統(tǒng)發(fā)送數(shù)字貨幣付款給接收銀行的支付報文；（2）發(fā)起銀行系統(tǒng)向清算銀行系統(tǒng)發(fā)送數(shù)字貨幣付款給接收銀行的清算報文；（3）數(shù)字貨幣系統(tǒng)根據(jù)支付報文，執(zhí)行預設操作，并將操作成功的結(jié)果返回給發(fā)起銀行系統(tǒng)和清算銀行系統(tǒng)；（4）清算銀行接收到操作成功的消息后，根據(jù)清算報文，將接收銀行在該清算銀行的同業(yè)賬戶存款余額中增加與接收到的數(shù)字貨幣金額相等的額度，并將清算成功的結(jié)果發(fā)送給接收銀行系統(tǒng)和發(fā)起銀行系統(tǒng)。

我國央行數(shù)字貨幣系統(tǒng)的價值與挑戰(zhàn)

（一）我國央行數(shù)字貨幣系統(tǒng)的外部性影響與價值

第一，順應數(shù)字時代的經(jīng)濟需求，有助于推動我國數(shù)字經(jīng)濟更好、更快發(fā)展。當前，分布式賬本等數(shù)字技術作為一種重要的生產(chǎn)要素已滲透到社會生產(chǎn)的總過程，對經(jīng)濟社會發(fā)展模式和運行方式產(chǎn)生了重要影響。我國央行數(shù)字貨幣的研發(fā)和推廣，有助于提高經(jīng)濟金融活動透明度，壯大數(shù)字經(jīng)濟、盤活數(shù)字資產(chǎn)、活躍金融市場要素，甚至可能成為我國實施“新基建”戰(zhàn)略的重要支撐。

第二，央行數(shù)字貨幣將成為我國貨幣政策的新工具，有助于更加科學地調(diào)控貨幣供應量。央行數(shù)字貨幣可以作用于總量指標和利率指標，加強貨幣中介目標的可測性，通過事前和事中的調(diào)控增加可控性。由于央行數(shù)字貨幣具有可追溯的特性，央行再貼現(xiàn)貸款可以使用（一定比例的）央行數(shù)字貨幣進行發(fā)放，既可以保證國家政策資金的精準投放，避免資金發(fā)放多級流轉(zhuǎn)過程中的腐敗問題，防止“跑冒滴漏”，也有助于對洗錢等非法金融活動，以及恐怖主義融資等違法犯罪行為進行有效規(guī)制。

第三，央行數(shù)字貨幣有助于推進人民幣跨境支付。按照人民銀行的架構(gòu)設計，DC/EP在跨境支付領域可以脫離SWIFT賬戶體系而獨立運行。我國居民開立DC/EP數(shù)字錢包后到境外消費時，只要境外商戶依法定程序開立了DC/EP數(shù)字錢包，即可順利完成支付流程；同理，進入我國境內(nèi)的他國居民可在不開立我國境內(nèi)銀行賬戶的情況下，直接申請開立DC/EP數(shù)字錢包，從而在消費觀光等場景享受便捷、高效的移動支付服務。當然，消費等場景只是DC/EP跨境支付的一個高頻、小額和較為初級的應用領域，顯著增強人民幣作為世界范圍內(nèi)貿(mào)易結(jié)算貨幣的功能，必須涉足大宗商品貿(mào)易結(jié)算領域，這關鍵的一步，需建立在人民幣國際化更縱深地向前推進，即人民幣在國際經(jīng)貿(mào)領域更大范圍內(nèi)發(fā)揮基礎貨幣職能的基礎之上。

第四，央行數(shù)字貨幣或有助于解決現(xiàn)代貨幣政策的普遍困境。目前，各國央行在實施宏觀審慎管理政策時，普遍存在貨幣政策傳導梗阻、逆周期調(diào)控等貨幣政策工具較難實施、貨幣“脫實向虛”等現(xiàn)代貨幣政策困境?，F(xiàn)代貨幣政策困境的根源，在于傳統(tǒng)法幣存在難以追蹤性、同質(zhì)單一性和操作當下性等內(nèi)生性缺陷，而央行數(shù)字貨幣的“數(shù)字化”特性有助于解決傳統(tǒng)法幣的這些問題。在法幣數(shù)字化的條件下，通過預設符合政策導向的條件，可實現(xiàn)法幣的精準投放、指引貨幣流向、貨幣政策實時傳導，以及逆周期調(diào)控等目的，通過完善預期管理可增強貨幣政策的前瞻性、科學性和有效性，進而對貨幣傳導過程中出現(xiàn)的問題動態(tài)掌控，并實施精準優(yōu)化。

（二）我國央行數(shù)字貨幣體系面臨的挑戰(zhàn)

第一，在系統(tǒng)安全方面，央行數(shù)字貨幣系統(tǒng)需最大程度地保持系統(tǒng)可用性，并實施保障和應急計劃以支持全天候、不間斷訪問。系統(tǒng)需要維護網(wǎng)絡彈性以保護數(shù)據(jù)和系統(tǒng)免受網(wǎng)絡黑客攻擊的能力，及在攻擊成功時迅速恢復運營的能力。

第二，按照目前我國央行數(shù)字貨幣的設計和運行機制，在商業(yè)銀行存款轉(zhuǎn)換為DC/EP的過程中，DC/EP可能會對商業(yè)銀行存款類業(yè)務產(chǎn)生“擠出效應”，導致“金融脫媒”，極端情形下，可能引發(fā)公眾對商業(yè)銀行的“擠兌”。法定數(shù)字貨幣定位M0，直接計入央行負債，具有法償性，信用等級最高；商業(yè)銀行存款定位為M1或M2，計入商業(yè)銀行負債，信用等級低于央行數(shù)字貨幣?？紤]到DC/EP的無風險特性，以及轉(zhuǎn)換的時間成本、財務成本等摩擦成本為零，社會公眾有較強的動力把銀行存款轉(zhuǎn)換為DC/EP，當同一時點發(fā)生大量“存款搬家”的行為時，“擠兌”可能會被瞬間引爆，進而影響商業(yè)銀行的流動性管理。

第三，在用戶持有和儲存數(shù)字貨幣的數(shù)字錢包層面，可能存在錢包被盜用、用戶信息和數(shù)據(jù)被非法獲取、泄露等問題。DC/EP本質(zhì)上一連串數(shù)字加密符號或計算機代碼，以無形的數(shù)字化形式進行存儲，以身份信息代碼和私鑰作為確定數(shù)字貨幣所有權歸屬，并依據(jù)特定指令，以數(shù)據(jù)傳輸?shù)姆绞綄崿F(xiàn)所有權的移轉(zhuǎn)。因此，在實際應用中，DC/EP相較于傳統(tǒng)貨幣，更易出現(xiàn)信息和數(shù)據(jù)泄露或被竊取的問題。

第四，央行數(shù)字貨幣屬于新生事務，且與居民的日常消費緊密相關，能否在合理的時間內(nèi)培養(yǎng)起用戶的使用習慣也存在一定不確定性。特別是在國內(nèi)部分偏遠地區(qū)，金融基礎設施較為薄弱，用戶基于消費慣性，可能仍傾向于使用和貯存紙幣，這可能在一定程度上對人民幣DC/EP的流通，及金融普惠等價值目標的實現(xiàn)帶來挑戰(zhàn)。

我國央行數(shù)字貨幣系統(tǒng)的風險防控與治理路徑

（一）通過立法的形式，明確央行數(shù)字貨幣的法律地位，厘定相關法律關系和權責

第一，央行數(shù)字貨幣的法律地位需要明確?！度嗣駧殴芾項l例》第二條規(guī)定“本條例所稱人民幣，是指中國人民銀行依法發(fā)行的貨幣，包括紙幣和硬幣”。人民幣的范疇并未包括數(shù)字貨幣，因此需在法律規(guī)章中調(diào)整對“人民幣”的定義，將數(shù)字貨幣等形態(tài)納入其范疇。第二，貨幣法償性?！吨袊嗣胥y行法》第十六條規(guī)定“中華人民共和國的法定貨幣是人民幣。以人民幣支付中華人民共和國境內(nèi)的一切公共的和私人的債務，任何單位和個人不得拒收”。在現(xiàn)實應用中，考慮到數(shù)字貨幣需依托特定網(wǎng)絡基礎設施進行流通，因此可能出現(xiàn)因技術因素無法接收央行數(shù)字貨幣的情況，對貨幣“法償性”造成不利影響。因此，在立法上應考慮以列舉的形式對特定情形下拒收央行數(shù)字貨幣的行為免于處罰。第三，解決數(shù)字錢包被盜用，用戶信息和數(shù)據(jù)被非法獲取、泄露等問題。首先，通過立法的形式，明確電子認證中心的法律地位和信息保護職責，除法律明文規(guī)定授權的主體及用途之外，任何單位和個人不得采集、查詢或獲取數(shù)字貨幣用戶的身份信息、數(shù)字貨幣金額、私鑰及相關交易數(shù)據(jù)；其次，應建立健全信息數(shù)據(jù)操作規(guī)范和保護機制，針對提供數(shù)字貨幣底層技術和基礎設施服務的機構(gòu)實施“白名單”管理制度，由人民銀行等監(jiān)管機構(gòu)擬定行業(yè)標準和信息數(shù)據(jù)保密規(guī)范；再次，針對使用數(shù)字貨幣的用戶及使用數(shù)字貨幣終端的商戶，應頒布相關的應用管理辦法，以列舉的方式明確禁止性行為，通過日常監(jiān)督、現(xiàn)場檢查和系統(tǒng)監(jiān)測等手段，加大監(jiān)督和懲戒力度。

（二）注重對金融穩(wěn)定性風險防范，防止商業(yè)銀行被“擠兌”，強化流動性管理

針對銀行存款轉(zhuǎn)換為DC/EP過程中，極端情況下可能出現(xiàn)的“擠兌”風險，在正式上線DC/EP之前，我國相關立法及監(jiān)管部門需通過頒布新的或修訂現(xiàn)有現(xiàn)金管理規(guī)范的形式，對DC/EP轉(zhuǎn)換過程設置多層“摩擦”，進一步完善實物貨幣、電子貨幣兌換DC/EP時的兌換預約制度、限制大額兌換等規(guī)范要求，強化商業(yè)銀行流動性管理，保證金融系統(tǒng)穩(wěn)定，杜絕“擠兌”等風險事件發(fā)生。

（三）切實加強網(wǎng)絡技術等基礎設施建設，建立健全風險緩釋和預警系統(tǒng)

當前，網(wǎng)絡安全問題在支付清結(jié)算領域?qū)乙姴货r。對于央行數(shù)字貨幣而言，網(wǎng)絡安全問題對其造成的沖擊和影響更大，一旦不法分子攻破安全系統(tǒng)，就有可能瞬間轉(zhuǎn)移大量數(shù)字貨幣，造成巨大損失。因此，金融監(jiān)管部門應審慎建立和完善針對網(wǎng)絡安全風險的緩釋方法和預警機制，加強央行數(shù)字貨幣系統(tǒng)安全性防備，提高系統(tǒng)可信度。

（四）強化對賬戶持有人審查，通過嵌入關鍵節(jié)點，優(yōu)化反洗錢監(jiān)管流程

（1）對于存儲DC/EP的數(shù)字錢包通過分級授權的方式進行審查，更好地“了解你的客戶”（KYC），并進行相應限額。如果用戶僅通過手機號碼注冊數(shù)字錢包，雖可使用，但只能滿足日常小額支付等基本需求；如果進一步上傳身份證、銀行卡等信息，將可獲得更高級別的錢包額度和服務。（2）采用大數(shù)據(jù)進行風險評估，實時移送可疑報告。大額和可疑資金交易數(shù)據(jù)被報送到反洗錢監(jiān)測分析中心后，人民銀行通過對數(shù)據(jù)整合、信息匹配和監(jiān)測分析工作，最終形成分析報告。

（五）進一步加強跨境交易監(jiān)管合作與協(xié)調(diào)機制

在監(jiān)管實踐中，應積極籌建建立多邊監(jiān)管合作機制，可考慮由“20國集團”（G20）來主導，搭建央行數(shù)字貨幣跨境支付的監(jiān)管框架；由IMF牽頭擬定多邊監(jiān)管規(guī)則、明確各國（地區(qū)）在監(jiān)管框架中的權利和義務、確定統(tǒng)一的標準和規(guī)范體系等框架性工作，同時梳理各類金融風險并頒布風險指引等執(zhí)行層面的工作。國家（地區(qū)）層面，也要積極探索開展雙邊和多邊性監(jiān)管合作，明確各自管轄權，定期開展綜合性研究合作，針對在跨境貿(mào)易、支付結(jié)算過程中發(fā)生的偷逃稅款、大額可疑交易、洗錢、非法融資、恐怖融資等違法犯罪行為，可考慮建立信息數(shù)據(jù)共享機制，探索開展聯(lián)合調(diào)查、跨國訴訟等合作機制。