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    提高上市公司質(zhì)量:讓市場和監(jiān)管各行其道

    2020-11-02 07:13韓永
    中國新聞周刊 2020年38期
    關(guān)鍵詞:入口上市意見

    韓永

    近日,國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進一步提高上市公司質(zhì)量的意見》(下簡稱《意見》),共7條17項。這是中央高層近兩年就該問題密集發(fā)聲后,在解決方案上的一次系統(tǒng)性落地。

    《意見》對上市公司質(zhì)量涉及的各個環(huán)節(jié)都做出了規(guī)定,被認為是體現(xiàn)股市和上市公司發(fā)展規(guī)律的一個文件。很多人拿它與2004年“國九條”和2014年“新國九條”相比,稱其為2020年“國七條”。

    《意見》要解決的一個核心問題,是在對股市的作用方面,市場與監(jiān)管的關(guān)系問題,或者說兩者的邊界問題,其中最核心的是股市的“入口”和“出口”的問題?!叭肟凇狈矫?,要從現(xiàn)在被批評較多、效率較低且不太開放的審核制,轉(zhuǎn)為更注重形式審核、與國際接軌的注冊制,《意見》對此的表述是“全面推行、分步實施證券發(fā)行注冊制”;而在“出口”方面,要“完善退市標準,簡化退市程序,加大退市監(jiān)管力度,”“將缺乏持續(xù)經(jīng)營能力、嚴重違法違規(guī)擾亂市場秩序的公司及時清出市場”。

    股民在證券營業(yè)廳內(nèi)關(guān)注行恃。圖/視覺中國

    很多業(yè)內(nèi)人士將上市公司質(zhì)量的問題描述為“該進的進不來,該出的出不去”,前者指入市的審批有很多場外因素和制度掣肘,讓一些真正優(yōu)質(zhì)、有潛力、又有資金需求的企業(yè)進不來;后者指那些不被市場認可的上市企業(yè),又由于各種非市場因素退不出去。這造成的結(jié)果是,股市上充斥著大量質(zhì)量不高、只靠挖空心思取得上市資格的企業(yè)。

    《意見》提出由審核制轉(zhuǎn)為注冊制,其實是做減法,即讓行業(yè)主管部門和擬上市公司,從以前程序繁復(fù)、要耗時好幾年的上市實體審查中解放出來,改為以信息披露為核心的形式審查。同時加大不合格企業(yè)退市的力度,改變目前“上市就是鐵飯碗”“死也不退市”的局面,讓應(yīng)退者盡退。

    而出口與入口的中間地帶,則交給市場。而當(dāng)下的困境是,這個本應(yīng)該非常廣闊的中間地帶,由于發(fā)行機構(gòu)在前端事無巨細、實質(zhì)性的審查,以及后端上市公司退出環(huán)節(jié)受掣肘過多,導(dǎo)致中間地帶嚴重變窄,即由市場和股民決定的空間狹小,上市公司優(yōu)勝劣汰機制不彰,影響股民和機構(gòu)參與的積極性,并最終影響股市的質(zhì)量和潛力。

    而在中國當(dāng)下“雙循環(huán)”以及新冠疫情的背景下,企業(yè)要在非同尋常的壓力下發(fā)展,資本市場顯得尤為重要,而股市要增加吸引力,就得解決上市公司質(zhì)量不高的痼疾。

    要解決這個問題,就要對監(jiān)管方和市場的關(guān)系重新調(diào)適,這一方面需要監(jiān)管方放權(quán),在入口方面“松”一點,包容一點,把更多的選擇權(quán)交給市場,然后再根據(jù)這些企業(yè)在市場上的表現(xiàn)決定其去留,被市場認可的留下,被市場拋棄的則取消其上市資格。

    而監(jiān)管要做的,是確保市場能在整個過程中不受阻礙地發(fā)揮作用,并對市場作用的結(jié)果予以承認。

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