新基金大量發(fā)行 股市為何不漲

劉暢

新基金發(fā)行量創(chuàng)紀(jì)錄

今年年初以來(lái)，爆款基金頻出的同時(shí)，不僅基金發(fā)行份額首破2萬(wàn)億份大關(guān)，年內(nèi)新發(fā)基金的數(shù)量也不斷增長(zhǎng)，并創(chuàng)下新高。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月27日，年內(nèi)新發(fā)基金的數(shù)量達(dá)到1018只，發(fā)行總份額為2.16萬(wàn)億份。其中，股票型基金461只，發(fā)行份額1.12萬(wàn)億份。

2019年全年新發(fā)基金總數(shù)為1080只，發(fā)行總份額僅為1.43萬(wàn)億份。目前新發(fā)數(shù)量及規(guī)模已超過(guò)2019年全年，且均創(chuàng)歷史新高。按照基金1元1份計(jì)算，今年新基金募集的資金總量已經(jīng)超過(guò)2萬(wàn)億元。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新發(fā)規(guī)模和數(shù)量的快速增長(zhǎng)，離不開(kāi)市場(chǎng)回暖、居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移的大趨勢(shì)。展望今年四季度，新發(fā)基金或還將保持一個(gè)較好的發(fā)行態(tài)勢(shì)。

數(shù)據(jù)還顯示，新發(fā)基金數(shù)量自3月起開(kāi)始明顯增長(zhǎng)，期間雖有小幅波動(dòng)，但3月以來(lái)，每月新發(fā)基金數(shù)量都在100只以上。同時(shí)，月度新發(fā)基金數(shù)量于8月達(dá)到峰值，當(dāng)月共發(fā)行159只新基金。

值得關(guān)注的是，今年以來(lái)爆款基金不斷涌現(xiàn)。先是2月18日，睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值混合基金首發(fā)第一天就“吸金”約1224億元，提前結(jié)束募集并啟動(dòng)比例配售，最終配售比例4.9%，募集規(guī)模控制在59.65億元。此后，百億元基金已經(jīng)司空見(jiàn)慣：6月初南方成長(zhǎng)先鋒基金一日吸金超321億元，6月15日易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)混合基金銷(xiāo)量高達(dá)350億元……

近期的熱點(diǎn)則是“戰(zhàn)略配售基金”。

9月25日凌晨，華夏基金、易方達(dá)基金、鵬華基金、中歐基金、匯添富基金旗下的5只可戰(zhàn)略配售螞蟻集團(tuán)股票的新基金在支付寶螞蟻財(cái)富平臺(tái)獨(dú)家開(kāi)售。據(jù)媒體報(bào)道，在9月25日5只基金開(kāi)售2分鐘內(nèi)，就賣(mài)出10億元，1小時(shí)之后5只基金的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)達(dá)到了102億元。

基金贖舊買(mǎi)新成慣例

理論上來(lái)說(shuō)，新基金募集規(guī)模超過(guò)2萬(wàn)億元，可以為股市提供充足的彈藥，可是為什么股市依然呈現(xiàn)震蕩行情，漲幅并不明顯呢？相信很多投資者都有這樣的疑問(wèn)。

其實(shí)，分析一下數(shù)據(jù)就可以發(fā)現(xiàn)，基金市場(chǎng)“贖舊買(mǎi)新”的現(xiàn)象普遍存在，實(shí)際進(jìn)入市場(chǎng)的增量資金并沒(méi)有想象的那么多。

新浪財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)了一批過(guò)去幾年發(fā)行的份額超過(guò)40億份的偏股混合基金、發(fā)行份額超過(guò)10億份的靈活配置基金、發(fā)行份額超過(guò)10億份的主動(dòng)型股票基金，發(fā)現(xiàn)規(guī)模多數(shù)縮水，最高縮水比例超過(guò)85%。

例如，偏股混合基金方面，民生加銀持續(xù)成長(zhǎng)A、匯添富紅利增長(zhǎng)A、前海開(kāi)源優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)、鵬華價(jià)值驅(qū)動(dòng)4只產(chǎn)品，最新份額相比較成立日之份額縮水超過(guò)80%;南方智銳A、富國(guó)龍頭優(yōu)勢(shì)規(guī)?？s水超過(guò)70%;國(guó)泰藍(lán)籌精選A、農(nóng)銀匯理創(chuàng)新醫(yī)療、平安匠心優(yōu)選A、廣發(fā)價(jià)值優(yōu)勢(shì)、農(nóng)銀匯理策略趨勢(shì)等份額縮水超過(guò)50%以上。

中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)也顯示，截至6月底，公募基金份額較5月底減少逾1萬(wàn)億份，貨幣基金和債券基金被大量贖回?；旌闲突?、股票型基金整體份額較5月底也減少近250億份，這與6月份混合型、股票型新基金發(fā)行近1700億份的火爆場(chǎng)面形成鮮明對(duì)比。

基金“贖舊買(mǎi)新”是如何形成的呢？

業(yè)內(nèi)人士指出，一方面，銀行、券商等渠道有獲取中間業(yè)務(wù)收入的動(dòng)力，基金頻繁地買(mǎi)賣(mài)能產(chǎn)生更多的申贖費(fèi)用。而且，新發(fā)行的基金會(huì)有更多的營(yíng)銷(xiāo)激勵(lì)，這些都刺激了營(yíng)銷(xiāo)人員鼓動(dòng)投資者頻繁贖舊買(mǎi)新。

另一方面，投資者缺乏基本的金融認(rèn)知或者不夠理性，往往被市場(chǎng)刻意宣傳的明星基金吸引，所以頻繁交易持有的基金品種。

事實(shí)上，對(duì)于很多優(yōu)秀基金經(jīng)理操盤(pán)的新產(chǎn)品，由于銷(xiāo)售火爆，往往要按照比例配售;一些老產(chǎn)品則沒(méi)有配售的限制，而且一些優(yōu)秀的老基金都經(jīng)歷過(guò)市場(chǎng)牛熊轉(zhuǎn)變的考驗(yàn)。

此外，優(yōu)秀的基金經(jīng)理一般同時(shí)管理老基金、新基金，新產(chǎn)品建倉(cāng)，會(huì)買(mǎi)一些老產(chǎn)品的重倉(cāng)股，這對(duì)老產(chǎn)品來(lái)說(shuō)構(gòu)成利好。

因此，爆款基金滿(mǎn)天飛的同時(shí)，投資者也需要保持一分理性。

股市不漲原因多

從基金來(lái)看，入市增量資金并沒(méi)有想象的那么多。這也許是股市不漲的原因之一。

但是，股市是一個(gè)綜合系統(tǒng)，除了資金量的因素，還受制于基礎(chǔ)制度、市場(chǎng)人氣、宏觀(guān)環(huán)境等多種因素的影響。

單單從中國(guó)股市的基礎(chǔ)性制度來(lái)看，目前還有很多方面有待完善。

一、退市制度拖后腿。

今年8月10日*ST毅達(dá)發(fā)布公告，稱(chēng)公司收到上交所《關(guān)于同意上海中毅達(dá)股份有限公司股票恢復(fù)上市申請(qǐng)的通知》，復(fù)牌首日不設(shè)漲跌幅限制，恢復(fù)上市次日起，公司A股與B股股票價(jià)格的日漲跌幅限制均為5%。

*ST毅達(dá)，這家A股上市公司，給股民留下了眾多奇葩的印象：2018年?duì)I收為零、高管全部失聯(lián)、公司印章證照和財(cái)務(wù)資料下落不明、公司治理癱瘓，財(cái)務(wù)造假，一度被暫停上市。

退市的個(gè)股，卻保留著在資本市場(chǎng)的位置（所謂“殼資源”），這叫“暫停上市”。玩一個(gè)資產(chǎn)重組后，又可以重新上市。

就是因?yàn)槟壳爸靼逯贫葘用嬉廊淮嬗羞@個(gè)漏洞，因此“炒殼”“借殼”行為依然大行其道。于是上演了令人目瞪口呆的事情：暫停上市的*ST毅達(dá)恢復(fù)上市當(dāng)天，早盤(pán)公司A股股票高開(kāi)114.72%，連續(xù)被叫停交易之后炒作才稍有收斂，最后截至收盤(pán)漲幅收窄至50%。

需要強(qiáng)調(diào)的是，如今無(wú)論科創(chuàng)板，還是創(chuàng)業(yè)板，都在提高退市效率上下了功夫，強(qiáng)調(diào)“一退到底”，也就是說(shuō)，已沒(méi)有主板股票被加注“*ST”后“暫停上市”“恢復(fù)上市”的可能。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，已有15家公司被強(qiáng)制退市，13家公司重組退市，年內(nèi)退市公司已達(dá)28家，創(chuàng)下歷史新高。但是目前的退市數(shù)量和速度與IPO數(shù)量和速度依然嚴(yán)重不匹配。所以，在注冊(cè)制的大背景下，目前主板也應(yīng)該在“一退到底”方面盡快行動(dòng)起來(lái)。

二、處罰措施過(guò)于遲緩。

目前A股市場(chǎng)已經(jīng)制定了一系列基礎(chǔ)性的法規(guī)，但是處罰環(huán)節(jié)復(fù)雜、不及時(shí)，屢屢成為文字游戲;同時(shí)也存在遷就股東重組、變相規(guī)避處罰的苗頭。

關(guān)于股市最新的一則冷笑話(huà)是“賈躍亭被終身禁入證券市場(chǎng)”。

9月7日，證監(jiān)會(huì)宣布，樂(lè)視網(wǎng)涉嫌信息披露違法、欺詐發(fā)行案已由證監(jiān)會(huì)調(diào)查完畢，證監(jiān)會(huì)對(duì)公司責(zé)令改正并給予警告，處以公司60萬(wàn)元罰款。此外，證監(jiān)會(huì)對(duì)公司處以募集資金百分之五即2.4億元罰款。

9月11日，針對(duì)有投資者質(zhì)疑此前證監(jiān)會(huì)關(guān)于樂(lè)視網(wǎng)的行政處罰中未涉及賈躍亭的疑問(wèn)，樂(lè)視網(wǎng)發(fā)布澄清公告稱(chēng)，證監(jiān)會(huì)《行政處罰及市場(chǎng)禁入事先告知書(shū)》處罰對(duì)象包括賈躍亭本人，處罰內(nèi)容明確賈躍亭終身禁入證券市場(chǎng)。

之所以可笑，原因是賈躍亭創(chuàng)立的樂(lè)視網(wǎng)通過(guò)行賄證監(jiān)會(huì)官員得以上市——這個(gè)基本事實(shí)很多年前就通過(guò)中國(guó)的司法部門(mén)公告天下了，當(dāng)時(shí)不查，如今樂(lè)視網(wǎng)已經(jīng)退市，查之何用？

更可笑的是，賈躍亭作為A股市場(chǎng)最為成功的高位套現(xiàn)者（約100億元），好不容易才成功地把資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到美國(guó)投資房產(chǎn)、股權(quán)、創(chuàng)業(yè)，就算打死他，他也不愿意再進(jìn)入A股市場(chǎng)，禁之何用？

此外，遷就股東重組則是新問(wèn)題。

根據(jù)此前證監(jiān)會(huì)的調(diào)查，康美藥業(yè)2016年年報(bào)、2017年年報(bào)、2018年半年報(bào)分別虛增營(yíng)業(yè)收入89.99億元、100.32億元、84.84億元，虛增金額高達(dá)約300億，成為了A股市場(chǎng)有史以來(lái)最大的造假案。

對(duì)于這個(gè)登峰造極的“造假大王”該如何處罰呢？

最終，折騰了近兩年，今年5月14日，證監(jiān)會(huì)公布了對(duì)康美藥業(yè)財(cái)務(wù)造假的行政處罰結(jié)果，決定對(duì)康美藥業(yè)責(zé)令改正并給予警告，處以60萬(wàn)元罰款，對(duì)21名責(zé)任人員處以90萬(wàn)元至10萬(wàn)元不等罰款，對(duì)6名主要責(zé)任人采取10年至終身證券市場(chǎng)禁入措施。

9月2日，康美藥業(yè)發(fā)布公告表示，控股股東將變更為有國(guó)資背景的易林投資。公司股票于9月3日復(fù)牌，并以漲停價(jià)開(kāi)盤(pán)，此后11個(gè)交易日連續(xù)漲停。

康美藥業(yè)會(huì)退市嗎？這成了資本市場(chǎng)一大謎團(tuán)，結(jié)果尚不得而知，要由交易所決定是否給予“退市”處罰。目前，相關(guān)交易所沒(méi)有表態(tài)。

相比之下，今年財(cái)務(wù)造假事件的另一個(gè)主角，瑞幸咖啡面臨的處罰是直接被納斯達(dá)克勒令退市。

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別忘了那些歷史上的“牛基”

新基金賣(mài)得火爆，是因?yàn)槿藗冊(cè)絹?lái)越明白了一個(gè)道理——除了買(mǎi)彩票中大獎(jiǎng)、老板連續(xù)給漲工資、多幾份兼職以外，能有效投資是最靠譜的攢錢(qián)方式。

但是——在新基金大熱的同時(shí)，也不要忘記老基金。尤其是經(jīng)歷過(guò)市場(chǎng)考驗(yàn)的基金中的戰(zhàn)斗機(jī)——“?；薄?/p>

?；谀睦锬?？?；梢詮某闪⒅芷诔^(guò)10年的股票型基金、混合基金中去尋找。只有經(jīng)歷過(guò)多次“牛熊轉(zhuǎn)變”，并且仍能保持相對(duì)穩(wěn)定、可觀(guān)的收益，這樣的基金才值得你托付投資的夢(mèng)想。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，在數(shù)千家股票型、混合型基金中，能在在過(guò)去10年以上的成立期間內(nèi)實(shí)現(xiàn)超過(guò)5倍收益的基金有131只;累計(jì)超過(guò)8倍收益的基金有60只;累計(jì)超過(guò)10倍的超級(jí)“?；币廊挥?0只。最牛的是“華夏大盤(pán)精選”，16年33倍累計(jì)收益，而且前10名?；腥A夏占據(jù)前三席。

當(dāng)然，肯定有投資者會(huì)說(shuō)，那些都是很老的基金，當(dāng)年有王亞偉等明星基金經(jīng)理，而且經(jīng)歷了沖上6000點(diǎn)那一輪大牛市年，所以肯定積累了可觀(guān)的收益。

那么，好吧，用同樣的思路，看看成立6年左右的偏股基金中有沒(méi)有后起之秀。即6年左右時(shí)間內(nèi)至少要取得3倍累計(jì)收益。這些基金基本是2015年牛市前成立的“中壯年”基金，經(jīng)歷了2015年的牛市以及漫長(zhǎng)的熊市，未來(lái)的牛基很可能就誕生在他們中間。