國(guó)有企業(yè)混合所有制并購(gòu)思考

劉旸

發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，是黨的十八屆三中全會(huì)確定的重大任務(wù)，是深化國(guó)有企業(yè)改革的重要舉措。黨的十九大報(bào)告強(qiáng)調(diào)，“要深化國(guó)有企業(yè)改革，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，培育具有競(jìng)爭(zhēng)力的一流企業(yè)”。可以說(shuō)，實(shí)施企業(yè)并購(gòu)重組，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)既是國(guó)家結(jié)構(gòu)調(diào)整之需，也是國(guó)有企業(yè)改革發(fā)展轉(zhuǎn)型升級(jí)之路。本文圍繞國(guó)有企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中關(guān)注的要點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)進(jìn)行了初步的分析探究。

一、并購(gòu)重組工作關(guān)注要點(diǎn)

國(guó)有企業(yè)應(yīng)通過(guò)企業(yè)并購(gòu)重組，進(jìn)行優(yōu)質(zhì)資源戰(zhàn)略整合，打造新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)本企業(yè)跨越式發(fā)展，這一目標(biāo)要貫穿于整個(gè)并購(gòu)工作頂層設(shè)計(jì)的戰(zhàn)略思維，包括與標(biāo)的股東之間形成廣泛深入的價(jià)值認(rèn)同，直至最終完成并購(gòu)。

（一）加強(qiáng)結(jié)果監(jiān)管，規(guī)范操作流程和審批程序

1.專(zhuān)注主業(yè)，確定并購(gòu)標(biāo)的

在并購(gòu)重組中，要關(guān)注實(shí)施戰(zhàn)略協(xié)同，上下游連動(dòng)，做戰(zhàn)略企業(yè)的制定者，把資金投入到有發(fā)展?jié)摿?、有成長(zhǎng)性的產(chǎn)業(yè)，努力培育出企業(yè)產(chǎn)業(yè)新的龍頭企業(yè)。圍繞國(guó)家政策要求及公司戰(zhàn)略發(fā)展需要，通過(guò)并購(gòu)資源的整合度分析，選定最合適的并購(gòu)意向標(biāo)的。

2.實(shí)施托管，組建專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)

并購(gòu)整合工作在并購(gòu)方案設(shè)計(jì)之初就要進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃，特別是在并購(gòu)的過(guò)渡期要著重考慮互派管理層、注冊(cè)投資、處置方案等，因此，選聘專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)是關(guān)鍵，綜合管理團(tuán)隊(duì)是關(guān)鍵，被并購(gòu)企業(yè)的管理者也是關(guān)鍵，堅(jiān)持事業(yè)為上，選好用好高匹配度、認(rèn)可度的干部更是關(guān)鍵。在達(dá)成初步并購(gòu)意向后，并購(gòu)方可與并購(gòu)標(biāo)的簽訂托管協(xié)議，設(shè)立托管期，負(fù)責(zé)參與并購(gòu)標(biāo)的的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與管理工作。全面深入了解并購(gòu)標(biāo)的運(yùn)營(yíng)情況，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施并購(gòu)重組做好準(zhǔn)備，同時(shí)也為新管理層的班子組建與中層核心骨干選擇奠定基礎(chǔ)。

3.關(guān)鍵要點(diǎn)，平衡利益博弈

并購(gòu)過(guò)程中，要聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估有限公司對(duì)并購(gòu)標(biāo)的開(kāi)展盡職調(diào)查。委派人員配合中介機(jī)構(gòu)梳理并購(gòu)法律風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，剔除不良資產(chǎn)，最終確定基準(zhǔn)日凈資產(chǎn)評(píng)估值。

面對(duì)并購(gòu)雙方在估值差異、債權(quán)債務(wù)不明確等存在的分歧與擔(dān)心，“大賬”思維方式很重要，要區(qū)分企業(yè)價(jià)值和資產(chǎn)價(jià)值的差異。企業(yè)并購(gòu)的最終目的是雙方實(shí)現(xiàn)最大共贏，這其中標(biāo)的企業(yè)的發(fā)展是核心，而不要陷入并購(gòu)過(guò)程中的零和博弈之中。因此，為體現(xiàn)對(duì)標(biāo)的企業(yè)的發(fā)展信心，并購(gòu)方可在并購(gòu)協(xié)議中設(shè)置經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)承諾條款，以此平衡并購(gòu)雙方訴求，解決估值差異。當(dāng)然，必要的“小賬”博弈方式也有利于解決并購(gòu)交易的穩(wěn)定性。為此并購(gòu)協(xié)議中要與并購(gòu)標(biāo)的設(shè)置好并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)與擔(dān)保條款。

（二）堅(jiān)持黨建引領(lǐng)，建立現(xiàn)代企業(yè)運(yùn)行體系

完成并購(gòu)后，深入學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想，認(rèn)真貫徹落實(shí)國(guó)有企業(yè)兩個(gè)“一以貫之”的要求，營(yíng)造良好政治氛圍，為推動(dòng)公司改革發(fā)展提供堅(jiān)強(qiáng)政治和組織保證。

1.堅(jiān)持黨的領(lǐng)導(dǎo)與公司治理相統(tǒng)一

并購(gòu)?fù)瓿珊?，要按照企業(yè)黨建進(jìn)章程“四同步、四對(duì)接”要求，及時(shí)成立黨支部和黨務(wù)部門(mén)，健全董事會(huì)和經(jīng)理層;落實(shí)支部委員與經(jīng)理層管理人員“雙向進(jìn)入、交叉任職”要求，委任支部書(shū)記，優(yōu)選參與前期并購(gòu)工作管理者，積極落實(shí)黨風(fēng)廉政建設(shè)主體責(zé)任，落實(shí)黨員領(lǐng)導(dǎo)干部“一崗雙責(zé)”，增強(qiáng)防腐拒變能力，營(yíng)造風(fēng)清氣正、干事創(chuàng)業(yè)的良好工作氛圍。

2.建立現(xiàn)代化企業(yè)治理體系

堅(jiān)持依法治企，制定好企業(yè)章程及制度。一是完善公司管理機(jī)構(gòu)設(shè)置。根據(jù)公司章程要求完善董事會(huì)，在公司總部設(shè)置和健全與國(guó)有企業(yè)管理相匹配的職能部室;二是健全公司管理制度。要堅(jiān)持“服務(wù)+管理”的職能定位，優(yōu)化管理流程，在落實(shí)各項(xiàng)工作部署的同時(shí)，積極為生產(chǎn)一線做好服務(wù)工作;三是“三項(xiàng)制度”改革繼續(xù)深化。選人市場(chǎng)化，薪酬市場(chǎng)化，考核市場(chǎng)化，建立退出機(jī)制，解決“只進(jìn)不出”和“優(yōu)的留不住、劣的淘汰不了”等問(wèn)題，充分利用好國(guó)家政策、機(jī)制優(yōu)勢(shì)促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。

3.努力推進(jìn)并購(gòu)企業(yè)文化融合

并購(gòu)重組的過(guò)程實(shí)際上包括軟、硬兩方面，“硬件”是資產(chǎn)重組，“軟件”則為企業(yè)文化的融合。要實(shí)現(xiàn)員工文化、管理者文化和企業(yè)整體制度文化三個(gè)層次的融合，營(yíng)造了和諧穩(wěn)定的發(fā)展氛圍。促進(jìn)職工情感認(rèn)同，提升凝聚力;發(fā)揮橋梁紐帶作用，積極協(xié)調(diào)解決職工切身利益問(wèn)題。

三、國(guó)有企業(yè)參與并購(gòu)重組工作的幾點(diǎn)思考

在國(guó)有企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，因國(guó)資和民資在企業(yè)運(yùn)營(yíng)中站位不同、訴求不同，會(huì)遇到許多新課題與工作難點(diǎn)。比如，國(guó)資更注重戰(zhàn)略布局規(guī)范運(yùn)營(yíng)，民資更注重當(dāng)前利潤(rùn)分紅，在重大決策中存在一定的分歧，一定程度上影響了企業(yè)重大事項(xiàng)決策的效率和效果。

國(guó)有企業(yè)改革熱點(diǎn)難點(diǎn)等戰(zhàn)略性、方向性問(wèn)題的解決，必須堅(jiān)持黨的領(lǐng)導(dǎo)，黨建工作必須緊緊圍繞企業(yè)中心任務(wù)，把服務(wù)企業(yè)改革發(fā)展作為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，用企業(yè)改革發(fā)展成效檢驗(yàn)黨建工作實(shí)效，確保改革始終沿著正確方向積極穩(wěn)妥推進(jìn)。

1.疫情或成并購(gòu)加速導(dǎo)火索，成為國(guó)有企業(yè)擴(kuò)張高優(yōu)先級(jí)的重要戰(zhàn)略

并購(gòu)重組是企業(yè)發(fā)展模式的重要組成部分，世界500強(qiáng)企業(yè)絕大多數(shù)是通過(guò)并購(gòu)發(fā)展起來(lái)的。如今企業(yè)追求擴(kuò)張的方式已不再是僅僅追求自我發(fā)展和投資拉動(dòng)，而是集自我發(fā)展、并購(gòu)重組（低成本擴(kuò)張）、系統(tǒng)集成等多種模式于一體，實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)方式由原始積累向技術(shù)、資本等積累的轉(zhuǎn)變。這也是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求。

隨著這次新冠疫情的爆發(fā)及持續(xù)，數(shù)十萬(wàn)中國(guó)創(chuàng)業(yè)公司正處于關(guān)鍵窗口期下，許多細(xì)分產(chǎn)業(yè)開(kāi)始或主動(dòng)或被動(dòng)地加速進(jìn)入變革和融合的階段。有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)希望取得核心資產(chǎn)、提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力與占有率、實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、推動(dòng)企業(yè)爆發(fā)成長(zhǎng)，而面臨困境的企業(yè)也急于破局，找到活下去的機(jī)會(huì)。而疫情極有可能加速并購(gòu)井噴期到來(lái)，并購(gòu)整合開(kāi)始從一個(gè)可以考慮但并不迫切的選項(xiàng)，成為高優(yōu)先級(jí)的重要戰(zhàn)略。

2.研究政策支撐戰(zhàn)略是企業(yè)成功并購(gòu)的基礎(chǔ)

國(guó)有企業(yè)肩負(fù)著發(fā)展壯大國(guó)有經(jīng)濟(jì)的重任，其興衰成敗，關(guān)系國(guó)家安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈，這就要求其并購(gòu)重組（混改或是反向混改）不僅要符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，更要符合國(guó)家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略和政策要求;既要著重經(jīng)濟(jì)效益，又要著重社會(huì)效益。

因此，企業(yè)并購(gòu)要緊緊圍繞“完善治理、強(qiáng)化激勵(lì)、突出主業(yè)、提高效率”要求展開(kāi)，要吃透政策，享受紅利，實(shí)現(xiàn)一加一大于二。一是圍繞公司主業(yè)及產(chǎn)業(yè)政策開(kāi)展并購(gòu)。深入研究國(guó)家當(dāng)前產(chǎn)業(yè)政策和中遠(yuǎn)期產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，結(jié)合專(zhuān)業(yè)工作規(guī)律及行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，統(tǒng)籌謀劃布局，順勢(shì)而為，將政策紅利轉(zhuǎn)化為企業(yè)紅利。二是建立以戰(zhàn)略目標(biāo)和財(cái)務(wù)效益為主的管控模式。重點(diǎn)關(guān)注并購(gòu)企業(yè)執(zhí)行集團(tuán)戰(zhàn)略和資本回報(bào)狀況，確定權(quán)力清單，加快形成有效制衡的公司法人治理結(jié)構(gòu)、靈活高效的市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制。三是優(yōu)化并購(gòu)重組企業(yè)的分類(lèi)指導(dǎo)與考核。要區(qū)別于和央企一致的管理機(jī)制與考核，充分發(fā)揮混合所有制企業(yè)在體制機(jī)制、市場(chǎng)開(kāi)拓和項(xiàng)目管理方面的優(yōu)勢(shì)。

3.文化融合是關(guān)鍵，國(guó)有資本與民營(yíng)資本既要“資合”更要“人合”

企業(yè)并購(gòu)重組后首先表現(xiàn)出的是文化的撞擊，企業(yè)文化是否符合時(shí)代要求和發(fā)展趨勢(shì)決定了這個(gè)企業(yè)的命運(yùn)。將企業(yè)文化建設(shè)游離于企業(yè)制度之外，不重視價(jià)值觀的培育等是并購(gòu)重組企業(yè)產(chǎn)生文化融合問(wèn)題的主要原因，因此文化建設(shè)與融合是關(guān)鍵。

這里的“資合”就是指國(guó)有企業(yè)通過(guò)股權(quán)收購(gòu)或增資擴(kuò)股與民營(yíng)資本形成了混合所有制企業(yè)，即“混”所有制也;“人合”就是指將企業(yè)文化根植于集團(tuán)化管理之中，成為集團(tuán)化管理的重要組成部分，真正使企業(yè)文化做到內(nèi)化于心、固化于制、外化于形。

只有這樣，才能使并購(gòu)重組后企業(yè)管控模式、管理架構(gòu)發(fā)揮作用，才能使企業(yè)制度能夠得以理解和執(zhí)行，才能使并購(gòu)重組后企業(yè)戰(zhàn)略得以貫徹落實(shí)，才能推動(dòng)黨的領(lǐng)導(dǎo)、黨的建設(shè)與企業(yè)發(fā)展深度融合，實(shí)現(xiàn)并購(gòu)雙方聚合資源、整合優(yōu)勢(shì)、互利共贏，推動(dòng)重點(diǎn)業(yè)務(wù)和產(chǎn)業(yè)鏈融合發(fā)展。

國(guó)企混合所有制改革是一項(xiàng)“系統(tǒng)、復(fù)雜”的工程，而其中最關(guān)鍵的一點(diǎn)，就是毫不動(dòng)搖地堅(jiān)持黨的領(lǐng)導(dǎo)，必須依法合規(guī)操作，保障國(guó)有資本保值增值，實(shí)現(xiàn)并購(gòu)各方共贏發(fā)展。