從財務(wù)角度看PPP模式對企業(yè)經(jīng)營的影響

汪新慧　趙志軍

摘要：我國自2014年全面推廣PPP模式以來，PPP改革已成為全面深化改革、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和國家治理能力現(xiàn)代化的一個組成部分。在“PPP新常態(tài)”的市場環(huán)境下，傳統(tǒng)企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級勢在必行。如何“轉(zhuǎn)型”？怎么“升級”？正考驗(yàn)著中國企業(yè)。本文通過對某股份有限公司2011-2016年開展PPP模式前后6年的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，從財務(wù)角度分析PPP模式對企業(yè)帶來的影響，并對企業(yè)參與PPP模式提出建議。

關(guān)鍵詞：PPP模式 ?財務(wù)指標(biāo)

一、緒論

我國自2014年全面推廣PPP模式以來，市場對于PPP的認(rèn)識從最初簡單作為政府的一種市場化投融資手段，全面提升為一項(xiàng)促進(jìn)公共服務(wù)市場化、社會化的體制機(jī)制改革，一個推動國家治理現(xiàn)代化的重要工具[1]。在“PPP新常態(tài)”的市場環(huán)境下，傳統(tǒng)企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級已勢在必行。在此背景之下，全面、綜合地分析PPP模式對企業(yè)財務(wù)狀況的影響，對于指導(dǎo)企業(yè)參與PPP項(xiàng)目十分必要。本文選取某股份有限公司，通過對其開展PPP模式前后公司財務(wù)指標(biāo)的變化，解讀分析PPP模式對企業(yè)經(jīng)營的影響。

二、PPP模式對目標(biāo)企業(yè)財務(wù)狀況影響的具體分析

（一）目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債分析

2011-2016年，目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模快速增長，短短五年資產(chǎn)規(guī)模由276億元增至2499億元，資產(chǎn)規(guī)模增長了8倍。尤其是2014年P(guān)PP模式全面推廣以后，2014年至2016年，三年目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)分別增長了399億元、546億元和813億元。僅從資產(chǎn)規(guī)模的變動就可以看出，PPP模式對目標(biāo)企業(yè)的發(fā)展起到非常積極的作用。在資產(chǎn)規(guī)模增加的同時，目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率始終維持在85%左右，產(chǎn)權(quán)比率始終維持在550%以上，顯示目標(biāo)企業(yè)一直保持激進(jìn)的發(fā)展策略，通過高負(fù)債換取高增長。

（二）目標(biāo)企業(yè)償債能力分析

償債能力是指企業(yè)償還債務(wù)的能力。2011-2016年期間，目標(biāo)企業(yè)流動比率和速度比率均呈上升趨勢，償債能力越來越強(qiáng)。雖然2016年目標(biāo)企業(yè)流動比率為1.4倍，但速度比率僅為0.48，流動資產(chǎn)中多為存貨，變現(xiàn)能力不強(qiáng)，償債能力還需進(jìn)一步增強(qiáng)。結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債率來看，在市場上行周期內(nèi)，這種激進(jìn)的發(fā)展策略尚存在業(yè)績支撐，一旦市場進(jìn)入調(diào)整，對目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)金流、償債能力均將形成壓力。

（三）目標(biāo)企業(yè)盈利能力分析

2011-2016年間，目標(biāo)企業(yè)銷售毛利率和凈利率均呈下降趨勢，主要是大量競爭對手的進(jìn)入，項(xiàng)目投資收益率呈下降趨勢。

（四）目標(biāo)企業(yè)營運(yùn)能力分析

2011-2016年間，目標(biāo)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率相對平穩(wěn)，但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率顯著下降。

（五）目標(biāo)企業(yè)發(fā)展能力分析

雖然主營業(yè)務(wù)收入基數(shù)不斷增長，目標(biāo)企業(yè)在2011-2016年期間仍保持了非常高的增速，5年累計(jì)增長了約460億元，增幅約為600%。尤其是2014年之后，2014年增長率降至27.49%后，2015年、2015年又增至40%以上。從主營業(yè)務(wù)收入增長率可以看出，PPP業(yè)務(wù)對目標(biāo)企業(yè)的收入促進(jìn)作用十分明顯。凈利潤也由13.6億元增至64.9億元，說明PPP業(yè)務(wù)開展以后，企業(yè)的發(fā)展較為理想。

三、總結(jié)

（一）PPP業(yè)務(wù)對于企業(yè)發(fā)展的影響

從資產(chǎn)、收入、利潤等財務(wù)指標(biāo)可以看出，PPP業(yè)務(wù)對目標(biāo)企業(yè)的發(fā)展有著非常積極的效果，顯著地促進(jìn)了公司業(yè)務(wù)的發(fā)展，使公司資產(chǎn)、收入及利潤規(guī)模在短短5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了超6倍的增長，這在傳統(tǒng)市場中是難以想象的。尤其是公司規(guī)模已經(jīng)達(dá)到一定數(shù)量級后，公司仍保持了非常強(qiáng)勁的增長勢頭。目標(biāo)企業(yè)的發(fā)展對其他企業(yè)具有很強(qiáng)的借鑒意義，傳統(tǒng)企業(yè)應(yīng)認(rèn)識到PPP業(yè)務(wù)帶來的機(jī)遇，積極介入相關(guān)項(xiàng)目。

（二）對公司未來發(fā)展的建議

雖然PPP業(yè)務(wù)促進(jìn)了公司的快速發(fā)展，但資產(chǎn)負(fù)債率、速度比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)反映出來的問題也不容忽視。由于目標(biāo)企業(yè)區(qū)域開發(fā)項(xiàng)目的投資收益資金來源均為區(qū)域內(nèi)收益，目前公司已實(shí)施項(xiàng)目多位于京津冀及長三角周邊區(qū)域，相關(guān)區(qū)域資源稟賦較好，項(xiàng)目回款安全度較高。但隨著競爭對手進(jìn)入，這些地區(qū)可供選擇的優(yōu)秀項(xiàng)目越來越少，如要保持業(yè)務(wù)量的持續(xù)增長，未來公司項(xiàng)目的質(zhì)量將呈下降趨勢，這對公司經(jīng)營將提出更大的挑戰(zhàn)。

建議公司逐步調(diào)整激進(jìn)的發(fā)展策略，戰(zhàn)略性降低公司融資比例。隨著公司承接項(xiàng)目的增多，公司應(yīng)控制好節(jié)奏，加強(qiáng)對PPP項(xiàng)目的篩選。項(xiàng)目論證階段，公司加強(qiáng)對項(xiàng)目的論證工作;在項(xiàng)目選擇時，對項(xiàng)目的財務(wù)可行性充分論證，保證項(xiàng)目財務(wù)上的安全度。

參考文獻(xiàn)：

[1]史耀斌.深化改革創(chuàng)新大力發(fā)展政府和社會資本合作事業(yè)[J].《中國財政》，2016（22）：1-1.

汪新慧單位：濟(jì)寧市城市建設(shè)投融資管理中心;趙志軍單位：北京中設(shè)泛華工程咨詢有限公司