探討股指期貨對我國證券市場的影響

耿連海

【摘要】股指期貨主要是指股票指數(shù)期貨。我國當(dāng)前資本市場當(dāng)中股指期貨的推出就產(chǎn)生了極大的影響，推動我國資本市場不斷快速發(fā)展。股指期貨的推出在一定程度上也完善了我國股票機制和功能上的完善。為我國國內(nèi)市場的定價權(quán)提供了有效的保障，使金融市場的安全水平得以大幅度提升。另外，股指期貨的推出在很大程度上降低了國外股指期貨對我國金融股票的制裁，對我國證券市場帶來了積極的影響。本片文章首先闡述股指期貨的概念，再介紹股指期貨的基本特點，最后從積極和負面兩個角度去分析股指期貨對我國證券市場的影響。

【關(guān)鍵詞】股指期貨;證券市場;影響分析

隨著社會發(fā)展和經(jīng)濟水平的提升，我國的股票證券市場開始逐漸繁榮起來。我國證券市場是在上世紀(jì)九十年代初建立的，其在這30年的發(fā)展歷程中所能夠達到的市場投資并沒有為投資者帶來滿意的回報，產(chǎn)生如此情況的主要原因是由于單邊貿(mào)易機制，單邊交易使得很多投資者在投資回報方面較低，使得很多小額投資者的利益受到了損害。股指期貨的推出為我國資本市場帶來了一次改革的機遇，其所具有的功能和特有的特點推動了我國資本市場的發(fā)展，帶來了更多的活力。

一、股指期貨的概念

根據(jù)經(jīng)濟學(xué)界和我國目前證券市場所推行的股票指數(shù)期貨運行，對于，股票指數(shù)期貨的對面可以總結(jié)為以股票市場價格指數(shù)為交易衡量標(biāo)的物的期貨即為股指期貨。股票期貨的交易與普通商品期貨交易流程和特征相同，股指期貨是通過訂立有關(guān)某一標(biāo)的物未來買賣合約，交易雙方通過正規(guī)交易所進行交易提升和交易結(jié)算，其主要是以保證金形式進行，與普通商品期貨交易不同的是并不是全額現(xiàn)金交易。保證金在交易過程中只占交易額的5%到20%，具體的保證金需要通過雙方的協(xié)商后確定，并且規(guī)定股指期貨的交割不可使用股票，只允許使用現(xiàn)金進行交易，具體的合約價格為：

當(dāng)前市場股票股價指數(shù)×每一點所代表的金額=股票指數(shù)期貨合約價格

不同國家之間在每一點所代表金額方面也會存在一定差異。

二、股指期貨所具備的特點

第1，非實物交易特點。股票指數(shù)期貨交易并沒有具體的實物商品，主要的交易形式是股票指數(shù)通過做空來實現(xiàn)利益的獲取。展開來講，股票指數(shù)期貨與商品期貨最大的不同是標(biāo)的物是否為實物，風(fēng)景期貨交易是具有有形實物特點，而股票指數(shù)期貨所以股票價格指數(shù)為標(biāo)的物。投資者通過對數(shù)據(jù)分析和市場動態(tài)的預(yù)測，主觀得出指數(shù)漲或降的推測，以此為依據(jù)來進行股票指數(shù)期貨的選擇與購買或售出，也就是股票指數(shù)期貨交易當(dāng)中的做空。

第2，現(xiàn)金交割特點。股票指數(shù)期貨并沒有具體的實物商品，所有的交易過程都通過現(xiàn)金的形式來進行最后的結(jié)算。當(dāng)合約達到期限時，根據(jù)計算公式得出最后需要結(jié)算的金額數(shù)額，交易雙方在交易賬戶內(nèi)進行結(jié)算交割，最終達成交易。

第3，交易成本與交易規(guī)定乘數(shù)相關(guān)性特點。股票指數(shù)期貨合約價值主要取決于股票指數(shù)與合約乘數(shù)相乘后的結(jié)果。也就是說，股票指數(shù)期貨交易的交易所所規(guī)定的乘數(shù)越高，股票指數(shù)合約的價值也就越大，相應(yīng)的股票指數(shù)期貨交易成本也隨之增長。

三、股指期貨對我國證券市場的影響分析

（一）股指期貨對我國證券市場的積極影響

1.實現(xiàn)現(xiàn)貨市場價格穩(wěn)定性與規(guī)避風(fēng)險水平的提升

股指期貨的推行使得國內(nèi)資本市場投資方式變得更加多樣、豐富，期貨標(biāo)的物主要受到股票價格影響較大，所以股票指數(shù)期貨與股票現(xiàn)貨市場有著相互促進的作用。股票指數(shù)期貨交易當(dāng)中，股票價格如果發(fā)生下跌過低，投資者會依據(jù)此種情況進行股票指數(shù)期貨的購買，實現(xiàn)風(fēng)險的有效規(guī)避，而如果股票價格發(fā)生大幅度增長，投資者則會進行股票期貨的售出，實現(xiàn)獲利的同時避免風(fēng)險過大帶來利益損失。早在投資者進行股票現(xiàn)貨市場變動預(yù)測時，股票指數(shù)期貨市場就已經(jīng)開始發(fā)生變動，這也明確的顯現(xiàn)出當(dāng)前市場的供求關(guān)系。這足以證明股票指數(shù)期貨對于現(xiàn)貨市場價格的提前預(yù)測功能，實現(xiàn)股票現(xiàn)貨市場價格波動的穩(wěn)定，同時提升規(guī)避風(fēng)險的水平。

2.增強市場中資金流動性和證券市場份額的最大化

股票指數(shù)期貨的推行使得股票市場，貨幣市場和商品期貨市場。在股指期貨的作用下完成了互聯(lián)的關(guān)系，此時股票指數(shù)期貨市場屬于中介性質(zhì)，She的資本市場當(dāng)中，投資者于網(wǎng)絡(luò)配合下，促進了整個市場的融合，并充分吸收各類資金，提高了資金的利用率，促進了資金大流動性。而股指期貨具有預(yù)見價格和降低風(fēng)險的作用，且股指期貨較強的流動性技術(shù)上，本身交易成本降低，為股票指數(shù)期貨在金融市場帶來腳高的反應(yīng)能力，在不同程度上為分擔(dān)各類保障基金和巨額存款的風(fēng)險提供了支持，而因風(fēng)險考慮處于觀望時期的投資者就會逐漸加入到市場投資中，使得證券市場份額實現(xiàn)最大化。

（二）股指期貨對我國證券市場的負面影響

首先，引發(fā)不公平交易的出現(xiàn)。金融市場交易中信息不對稱的情況較為常見，同時也會存在不公平性交易的可能。相同的性質(zhì)下，股票指數(shù)期貨市場以同樣如此。所以股票經(jīng)紀(jì)商出于自身優(yōu)勢考慮，能夠針對市場信息做到快速的獲取和反應(yīng)，由此就會引發(fā)不公平交易，也會出現(xiàn)市場操縱的情況，對市場交易帶來負面影響。其次，引起證券市場價格的波動。以2010年我國證券市場行情為例，其時市場行情以上漲為主，但整體漲幅不高，而且股指期貨推出時總體機構(gòu)資金存在不足的情況，導(dǎo)致股指有上下波動的可能性，同時，央行關(guān)于資金方面的政策也對市場主流資金一定的影響，多方因素下，股指期貨上市后，股票出現(xiàn)了較大的跌幅。從近兩個月時間股票由3180點下降至2470點就可以看出證券市場價格發(fā)生了較大的波動。

四、結(jié)束語

結(jié)合上述文章內(nèi)容所述，我國股指期貨的推出，為我國資本市場證券市場帶來極好的積極作用。不但完善了我國整個證券市場的機制與體系，同時對于制度的推行和科學(xué)的健全以及市場的監(jiān)管力度都有了極大的推動作用。由于多方面因素導(dǎo)致股指期貨的推行也為我國證券市場帶來了一定的負面影響。因此，相關(guān)部門和管理人員必須要能夠結(jié)合國內(nèi)實際國情和證券市場的發(fā)展動向，進行機制與體系的科學(xué)完善，積極消除負面影響，以此來推動我國整個資本市場、證券市場的健康可持續(xù)發(fā)展。

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