TCL科技交出穩(wěn)健半年報

江勇

液晶面板價格上漲如火如荼，三星蘇州工廠收購余音未落，這些都成為TCL科技2020年半年報的背景與注腳。

8月28日，TCL科技交出一份穩(wěn)健的半年報。。上半年實現(xiàn)營業(yè)收入293.3億元，同比增長12.3%;二季度盈利增幅顯著，歸屬于，上市公司股東凈利潤8億元，環(huán)比增長96%。適逢全球經濟環(huán)境劇烈變化、疫情影響及顯示產業(yè)周期低谷三者疊加，對于這張答卷，TCL科技上下“比較滿意”。

2020年上半年，激進的逆周期整合和收購，一度將TCL科技置于爭議的漩渦。TCL創(chuàng)始人、董事長李東生卻不為所動，8月底，TCL換股收購三星蘇州塵埃落定。外界驀然發(fā)現(xiàn)，歷經10年投資，TCL科技不僅穩(wěn)坐顯示面板領域“兩超”之一，還為自己的全球領先戰(zhàn)略構筑了堅實底座。

“今年不會年度虧損”TCL科技筑實“兩超”底座

TCL科技旗下的華星光電保持著一個紀錄，自成立以來沒有出現(xiàn)過年度虧損。對此，TCL科技COO兼CFO杜娟毫不含糊：“今年也不會?！?/p>

上半年“上坡加油”的TCL科技，用業(yè)績支撐了自己的底氣。

首先，規(guī)模實現(xiàn)有效增長。上半年，TCL科技和TCL華星的營收分別同比增長12.3%和19.9%。TCL華星的歸母利潤雖然同比下滑，但去年前兩個季度面板價格比今年同期高出50%以上，在這種情況下TCL華星的歸母利潤依然轉正殊為不易。

同期，TCL科技的大尺寸業(yè)績穩(wěn)定提升，TV面板的市場份額升至全球第二，其中55英寸全球第一，65英寸和75英寸全球第二。中小尺寸盈利快速改善，OLED上半年出貨增速全行業(yè)最快。

事實上，隨著三星、LG加速退出LCD賽道，以京東方和TCL科技為代表的中國廠商的市場份額持續(xù)攀升，顯示面板領域“兩超多強”的格局已然清晰。三星蘇州產線易主TCL科技，為李東生要求的“大尺寸業(yè)務率先實現(xiàn)全球領先”發(fā)展路線奠定規(guī)?；A的同時，也在悄然塑造液晶面板供應的新版圖。

其次，技術生態(tài)布局趨于完善。半導體顯示既是資本密集型行業(yè)，也是技術密集型行業(yè)，“科技創(chuàng)新”是TCL科技撐起智能科技公司布局的重要支柱。半年報顯示，TCL科技上半年研發(fā)投入同比增長28.9%，超過銷售收入增長。

目前TCL科技主要沿著印刷OLED和MicroOLED兩條主線，布局下一代顯示技術。先是牽手三安半導體成立Mi-croOLED聯(lián)合實驗室，然后戰(zhàn)略投資日本JOLED推進印刷顯示研究，由此足以窺見TCL科技主導下一代顯示技術開發(fā)與應用的用心。

TCL科技整體研發(fā)銷售額占比在面板廠中最高，強調市場驅動而非科技驅動的研發(fā)思路，更注重科技創(chuàng)新轉化為公司的經營能力，一旦確定技術路徑就不惜重金投人，絕不“撒胡椒粉”。典型例子是，跟蹤印刷OLED近6年后，TCL科技全球首條8.5代印刷OLED產線將于明年在廣州動工。TCL科技的這種果決與李東生密切相關，在他看來，中國企業(yè)與全球領先企業(yè)的最大差距仍然是技術。據李東生透露，TCL科技唯一沒有砍過預算的部門是工業(yè)研究院，“就算最困難的時候也沒有”。

第三，將降本增效推向“極致”。TCL科技在逆境中實現(xiàn)盈利的關鍵在于將效率推向極致。此前李東生表達過一個觀點，當企業(yè)將效率和成本做到極致，就能在行業(yè)寒冬中存活下來，優(yōu)勢盡顯。在市場劇烈波動的情況下，TCL科技上半年保持了滿銷滿產，大尺寸面板的平均成本同比降低10%。TCL華星的EBITDA一直名列行業(yè)第一，從半年報來看，這一項甚至比三星顯示都出色。

繼續(xù)發(fā)揮成本和效率領先優(yōu)勢，顯然有助于TCL科技在“兩超多強”的行業(yè)格局中獲得更好的競爭力和盈利能力。

規(guī)模擴張隱藏野望三星蘇州工廠或并非尾聲

產能不足一直是困擾TCL科技的難題，尺寸面板僅能滿足80%客戶的訂單。對于TCL科技，產能擴充的需求如影隨形。

8月28日，TCL科技發(fā)布公告稱，以約10.8億美元對價獲得蘇州三星電子液晶顯示科技有限公司60%的股權，以及三星顯示有限公司100%的股權。

這場發(fā)生在TCL科技半年報發(fā)布前夜的并購，隱藏著李東生“大尺寸業(yè)務率先實現(xiàn)全球領先”的野望一2023年TV面板做到全球第一。規(guī)模擴張成為實現(xiàn)這一目標最直接有效的手段。

大尺寸LCD是TCL科技的基本盤，TCL華星投產和在建的6條產線中，有4條為LCD產線。中國科學院院士歐陽鐘燦此前接受媒體采訪時表示，5G和8K給大尺對LCD帶來的新需求與新機遇，將延續(xù)液晶顯示的優(yōu)勢地位。

隨著韓國廠商出清LCD產能，全球半導體顯示產業(yè)競爭格局正在發(fā)生根本性變化，LCD市場也迎來了罕見的缺口。5月份開始，液晶面板價格逐漸回暖，部分尺寸漲幅已經超過30%。

在行業(yè)周期改善的背景下，TCL科技通過自主投資和并購，快速擴張規(guī)模，將在本輪上行周期中顯著受益。穩(wěn)居大尺寸面板領域全球第二的TCL科技，收購三星蘇州工廠后，將擁有3條8.5代LCD產線，2條11代線，疊加T7產線的產能釋放，預計未來一年左右，大尺寸面板產能將在現(xiàn)有基礎上增長64%。

除了產能規(guī)模和市場份額增長，三星蘇州工廠對于TCL科技還有很強的協(xié)同效應。三星顯示和TCL華星合作關系良好，此次通過換股增資，反映出其對于TCL華星前景的看好，也利于雙方繼續(xù)發(fā)揮戰(zhàn)略合作伙伴的協(xié)同優(yōu)勢，擴大相互間的業(yè)務合作。正是基于上述因素，外界從一開始就更看好tCL科技成為三星蘇州工廠的最終收購方。

成為TCL華星的第二大股東后，三星電子無疑會加大從TCL華星采購液晶電視面板的力度。與頭部客戶鎖定中長期需求，可以幫助TCL華星有效抵御市場波動風險，實現(xiàn)穩(wěn)健經營。TCL華星可以借助這條成熟產線包括整體團隊，優(yōu)化客戶結構，在大型商用、電競等高附加值產品領域迅速成長，繼而豐富和均衡產品結構。在近日與媒體溝通時，TCL科技特別提到，這次收購極大提振了現(xiàn)有TCL華星團隊的士氣。

收購三星蘇州工廠令TCL科技在大尺寸面板市場進一步縮小了與京東方的差距，未來兩家企業(yè)的液晶面板占比之和有望達到50%，這預示著面板龍頭廠商的產業(yè)鏈影響力和主動權將持續(xù)提升。

然而，對于資本長袖善舞的李東生而言，這或許并非故事的尾聲。TCL科技眼下手握隨時可用的現(xiàn)金308億元，資產負債率控制在65%，并且還在尋求其他產能交易的可能。同樣雄心勃勃的競商未必樂見其成，行業(yè)新一輪整合序幕就此悄然開啟。但有一點可以肯定，市場主體的減少，集中度的提升，對于市場價格修復、減弱行業(yè)周期影響將是確鑿無疑的利好。