新冠肺炎疫情下生物醫(yī)藥板塊股票投資價(jià)值分析

夏玉琳

摘 要：本文以新冠肺炎疫情背景下迎來(lái)新發(fā)展機(jī)遇的生物醫(yī)藥上市企業(yè)為研究對(duì)象。選取成交額排名前30位的生物醫(yī)藥板塊個(gè)股企業(yè)，以12個(gè)基本的財(cái)務(wù)指標(biāo)為變量，首先采用因子分析方法提取公共因子，構(gòu)建簡(jiǎn)化的股票投資價(jià)值分析體系。在此基礎(chǔ)上，計(jì)算綜合因子得分，綜合客觀地評(píng)價(jià)板塊內(nèi)的績(jī)優(yōu)股，為疫情之下受恐慌情緒影響的投資者提供理性的投資參考。

關(guān)鍵詞：因子分析;生物醫(yī)藥板塊股票;投資價(jià)值

中圖分類號(hào)：F23 ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A ? ? ?doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2020.33.051

1 研究背景與意義

2020年爆發(fā)的新冠肺炎疫情不僅給交通運(yùn)輸業(yè)和旅游消費(fèi)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了極大的沖擊，作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的金融市場(chǎng)也首當(dāng)其沖，出現(xiàn)大幅波動(dòng)。新冠肺炎疫情期間，美股“4次熔斷”，全球股市大盤持續(xù)走低，股票市場(chǎng)形勢(shì)嚴(yán)峻。但是股市低迷的同時(shí)，醫(yī)療、生物制藥行業(yè)卻在疫情之下迎來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇，板塊下的個(gè)別成分股甚至漲幅超過(guò)大盤。

生物醫(yī)藥板塊下主要有醫(yī)療服務(wù)、生物制品、醫(yī)療器械三大板塊。疫情期間，醫(yī)療服務(wù)和藥品需求大幅增長(zhǎng)，口罩和體溫計(jì)一度成為剛性需求，推動(dòng)該板塊股票整體市盈率走高。目前，中國(guó)正在大力推進(jìn)新冠疫苗的研發(fā)和上市，受此影響，生物醫(yī)藥板塊股票或?qū)⒕哂懈叩耐顿Y價(jià)值。

本文便是基于2020年第一季度3個(gè)月的生物醫(yī)藥上市企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，構(gòu)建生物醫(yī)藥板塊股票投資價(jià)值的指標(biāo)評(píng)價(jià)體系，并對(duì)該板塊下的上市公司股票進(jìn)行綜合分析和排名，找出疫情沖擊下仍然穩(wěn)健發(fā)展的生物醫(yī)藥企業(yè)，為投資者提供理性而客觀的參考。

2 研究方法與數(shù)據(jù)處理

2.1 因子分析方法介紹

因子分析方法是將既相互聯(lián)系，又互有區(qū)別的多個(gè)原始變量采用降維的方法，在眾多關(guān)系復(fù)雜的變量中提取公共因子，從而將多個(gè)原始變量綜合為幾個(gè)綜合性變量，以簡(jiǎn)化分析，便于綜合評(píng)價(jià)的多元統(tǒng)計(jì)分析方法。

2.2 指標(biāo)選取和模型構(gòu)建

股票的投資價(jià)值分析主要是依據(jù)上市公司公布的財(cái)務(wù)指標(biāo)，選取具有代表性的指標(biāo)數(shù)據(jù)，對(duì)股票的實(shí)際價(jià)值加以分析，從而評(píng)估股票的投資潛力。

本文主要從生物醫(yī)藥板塊下成交額排名前30位的成分股中，以2020年第一季度公布的財(cái)務(wù)報(bào)表為準(zhǔn)，選取12個(gè)能反映股票投資價(jià)值的基本財(cái)務(wù)指標(biāo)，構(gòu)建變量，進(jìn)行因子分析。這12個(gè)指標(biāo)分別是：凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)總收入、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益、每股凈資產(chǎn)、每股未分配利潤(rùn)、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債比率。

原始指標(biāo)的方差由變量共同度與特殊因子的方差兩部分組成。公因子方差顯示，12個(gè)指標(biāo)的共同度在0.763-0.943之間，說(shuō)明指標(biāo)的76.3%～94.3%能被公共因子所解釋，公共因子的解釋貢獻(xiàn)程度較高，各個(gè)指標(biāo)的損失信息較少。由于事先不確定公共因子的個(gè)數(shù)，所以采取主成分分析法估計(jì)因子載荷矩陣，基于初始特征值大于1來(lái)提取公共因子。前4個(gè)因子的累計(jì)方差貢獻(xiàn)率達(dá)到了85.33%（如表2）。可以得出，保留4個(gè)公共因子能解釋原始指標(biāo)體系85.33%的信息，則提取該4個(gè)公共因子較為合理，起到了將原有指標(biāo)體系降維的作用。

3.2 公共因子的命名與分析

SPSS統(tǒng)計(jì)分析軟件輸出了主成分的載荷矩陣，但由于因子載荷不是唯一的，導(dǎo)致原始因子載荷矩陣提取的公共因子成分不夠明確，不便于公共因子的命名和解釋。為了提高主成分在原始變量上的解釋效果，采用方差最大正交旋轉(zhuǎn)法對(duì)因子載荷矩陣進(jìn)行旋轉(zhuǎn)，使每個(gè)變量在旋轉(zhuǎn)后只在一個(gè)公共因子上具有較大的載荷，從而使每個(gè)公共因子的實(shí)際意義更加明確。旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣如表3所示，可以對(duì)提取的4個(gè)公共因子進(jìn)行命名和分析。

公共因子F1可命名為個(gè)股業(yè)績(jī)指標(biāo)。在每股凈資產(chǎn)，每股未分配利潤(rùn)、每股收益3個(gè)指標(biāo)上具有較大的載荷。每股凈資產(chǎn)越高說(shuō)明股東所擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越多，而每股未分配利潤(rùn)則是公司未來(lái)擴(kuò)大再生產(chǎn)或再分配的物質(zhì)基礎(chǔ)，每股收益則集中體現(xiàn)了股票當(dāng)前的損益情況。個(gè)股業(yè)績(jī)指標(biāo)集中體現(xiàn)了股東的當(dāng)前損益和未來(lái)收益預(yù)期，是股票投資的重要指標(biāo)。

公共因子F2可命名為償債能力指標(biāo)。在流動(dòng)比率，速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債比率3個(gè)指標(biāo)上具有較大的載荷?？捎脕?lái)衡量企業(yè)用其總資產(chǎn)償還長(zhǎng)期債務(wù)和短期債務(wù)的能力，是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展與否的關(guān)鍵指標(biāo)。

公共因子F3可命名為盈運(yùn)能力指標(biāo)。在銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)4個(gè)指標(biāo)上具有較大的載荷。盈運(yùn)能力指標(biāo)是對(duì)盈利能力和運(yùn)營(yíng)能力的概括性衡量，運(yùn)營(yíng)能力的穩(wěn)定是盈利能力提高的前提和保障。

公共因子F4可命名為成長(zhǎng)能力指標(biāo)。在營(yíng)業(yè)總收入和凈利潤(rùn)2個(gè)指標(biāo)上具有較大的載荷。可用于衡量公司未來(lái)的成長(zhǎng)潛力和股票升值空間。

由表4可知，綜合得分為正的生物醫(yī)藥成分股有主要有10只。分別是長(zhǎng)春高新、甘李藥業(yè)、華蘭生物、西藏藥業(yè)、浙江龍盛、麗珠集團(tuán)、華東醫(yī)藥、凱萊英、通化東寶、信立泰。2020年第一季度正值新冠肺炎疫情嚴(yán)峻之時(shí)，三大產(chǎn)業(yè)都受到了不同程度的沖擊，在嚴(yán)峻的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，這10只股票的財(cái)務(wù)指標(biāo)仍然穩(wěn)健向好，給投資者帶來(lái)收益的同時(shí)，也做到了企業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。這可以在一定程度上說(shuō)明該10只股票不僅僅是表面熱門，其內(nèi)在的投資價(jià)值也較高，可以稱之為生物醫(yī)藥板塊下的績(jī)優(yōu)龍頭股，值得投資者長(zhǎng)期關(guān)注。

4 結(jié)論

綜上所述，本文首先采取因子分析法將原有的12個(gè)指標(biāo)降維成個(gè)股業(yè)績(jī)、償債能力、盈運(yùn)能力、成長(zhǎng)能力4個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)。然后根據(jù)4個(gè)公共因子的貢獻(xiàn)程度計(jì)算綜合得分，得出生物醫(yī)藥板塊下的10只績(jī)優(yōu)龍頭股。生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，而且隨著新冠疫苗研發(fā)的推進(jìn)和生物醫(yī)藥技術(shù)的發(fā)展，該行業(yè)未來(lái)還將有更為廣闊的發(fā)展空間，建議投資者持續(xù)關(guān)注，進(jìn)行長(zhǎng)線投資，以獲取更大的收益。

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