意外險的需求模式、感覺閾限與通貨膨脹率＊——基于三區(qū)制門限回歸模型的實(shí)證分析

黃榮哲，農(nóng)麗娜

（1．廣西財經(jīng)學(xué)院 金融系，廣西 南寧530003；2．中國人民銀行 南寧中心支行，廣西 南寧530028）

一、引 言

為應(yīng)對2008年底國際金融危機(jī)的沖擊，中國實(shí)施了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。2010年底中國在繼續(xù)實(shí)施積極財政政策的同時將適度寬松的貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健的貨幣政策。在相對集中的政策推動下，國民經(jīng)濟(jì)在快速發(fā)展的同時出現(xiàn)了一定程度的物價上升和通貨膨脹預(yù)期，這對保險經(jīng)營產(chǎn)生了深刻影響。一方面，繳納保費(fèi)與給付保險金之間存在一定的時間差，貨幣實(shí)際購買力下降不僅削弱了保險經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)穆毮?，還會通過價格效應(yīng)、收入效應(yīng)和替代效應(yīng)等減少投保人的保險需求，反映了通貨膨脹與保險需求的負(fù)相關(guān)關(guān)系；另一方面，通貨膨脹導(dǎo)致投保人面臨的財務(wù)風(fēng)險增大，從而增強(qiáng)投保人的保險意愿，反映了通貨膨脹與保險需求的正相關(guān)關(guān)系。通貨膨脹影響保險需求的最終效果取決于以上兩種截然不同作用的強(qiáng)弱對比，未來物價的變動將如何影響包括意外險在內(nèi)的中國保險業(yè)發(fā)展成為令人關(guān)注的課題之一。

盡管目前國內(nèi)意外險市場的規(guī)模遠(yuǎn)不及壽險和財險，甚至市場份額小于健康險，但是從實(shí)踐看意外險業(yè)務(wù)的賠付率相對較低，未來可能會成為保險公司新的利潤增長點(diǎn)之一。2000-2010年意外險的簡單賠付率均值（32．52%）高于壽險（14．77%）而略低于健康險（34．82%）。重要的是意外險的簡單賠付率正在以平均每年1．41個百分點(diǎn)的速度下降，比壽險簡單賠付率的平均下降速度快0．49個百分點(diǎn)。健康險的簡單賠付率同期不降反升，年均增幅達(dá)1．92個百分點(diǎn)。與發(fā)達(dá)國家的人身險市場中壽險、健康險和意外險三分天下相比，應(yīng)該說國內(nèi)意外險市場的未來發(fā)展?jié)摿κ蔷薮蟮模虼?，本文將重點(diǎn)研究通貨膨脹率對意外險需求的影響。

二、文獻(xiàn)綜述

國內(nèi)外關(guān)于通貨膨脹率如何沖擊保費(fèi)收入的實(shí)證研究主要呈現(xiàn)兩大特點(diǎn)：其一，實(shí)證研究主要關(guān)注壽險和財險兩個險種，極少涉及意外險需求與通貨膨脹率之間的聯(lián)系；其二，雖然從理論上講通貨膨脹既可能促進(jìn)也可能抑制保險需求增長，然而大多數(shù)實(shí)證研究結(jié)果基本上都反對“促進(jìn)論”而支持“促退論”。當(dāng)然，“促退論”也有顯著和不顯著之區(qū)別。

與 Houston（1960）的不顯著“促退論”觀點(diǎn)類似，Neumann（1969）認(rèn)為雖然不能絕對地斷言通貨膨脹對壽險的儲蓄功能毫無影響，但是戰(zhàn)后美國1946-1964年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明這種影響確實(shí)很小。卓志（2001）應(yīng)用多元回歸模型對國內(nèi)壽險需求進(jìn)行實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)預(yù)期通貨膨脹對壽險雖存在負(fù)面影響但不顯著。楊舸等（2005）使用自回歸分布滯后模型對中國壽險需求進(jìn)行了實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長和壽險業(yè)自身發(fā)展是壽險需求增長的根本原因，預(yù)期通貨膨脹率、社會老齡化和不斷提高的教育水平對壽險需求的作用并不顯著。葉明華（2010）著重從極值、波動性和相關(guān)性等三方面研究通貨膨脹與商業(yè)保險保費(fèi)收入之間的關(guān)系，認(rèn)為1980-2008年間通貨膨脹對商業(yè)保險需求的促進(jìn)作用與抑制效果大致相當(dāng)，即通貨膨脹的影響不十分明顯。蔡華和葛仁良（2010）分析1985-2008年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，中國CPI指數(shù)與保費(fèi)增速之間存在著協(xié)整關(guān)系，雖然物價波動會對保費(fèi)增長產(chǎn)生負(fù)向沖擊，但影響程度不大。

另一部分學(xué)者則堅持顯著“促退論”。Fortune（1972）反駁了Neumann（1969）的觀點(diǎn)，并指出Neumann（1969）在實(shí)證分析中混淆了預(yù)期的物價水平和通貨膨脹率，特別是持續(xù)的物價水平上漲預(yù)期將會改變包括壽險在內(nèi)的各層次金融資產(chǎn)的最優(yōu)配置。Babbel（1981）發(fā)現(xiàn)，在利率管制和利率調(diào)整缺乏通貨膨脹彈性（inflation elasticity）的情況下，即使20世紀(jì)60年代末實(shí)施了壽險指數(shù)化，預(yù)期通貨膨脹率的快速上升仍使巴西人均壽險支出減少。Browne和Kim（1993）研究了歐美和亞非拉45個國家的壽險發(fā)展情況，其結(jié)論進(jìn)一步支持Fortune（1972）、Babbel（1981）等的觀點(diǎn)。徐東煒（2005）發(fā)現(xiàn)，在GDP、人口和通貨膨脹率三個影響因素中湖南、山東、天津和浙江四省市財產(chǎn)保險需求對通貨膨脹率的敏感性最強(qiáng)。張承惠等（2008）認(rèn)為，受全球流動性過剩、美國次貸危機(jī)和通貨膨脹率上升等因素的影響，尤其是許多國家的通貨膨脹率已經(jīng)上升到了令人不安的水平，國際保險業(yè)在產(chǎn)品定價、經(jīng)營成本和保險資金運(yùn)用等方面都面臨更大的壓力。總體上看，通貨膨脹對保險業(yè)的負(fù)面影響大于正面影響。

盡管觀點(diǎn)對立的各方都有足夠的證據(jù)支撐，但是他們各自研究的對象和樣本卻不盡相同。不同國家或地區(qū)在經(jīng)濟(jì)環(huán)境和發(fā)展階段上存在著較大差異，投保人關(guān)于通貨膨脹的心理感受或效用函數(shù)也就不同，保險需求對通貨膨脹的反應(yīng)自然會有所區(qū)別。需要注意的是，以上文獻(xiàn)并沒有區(qū)分物價波動的方向和幅度。由于人們在通貨膨脹或通貨緊縮環(huán)境下心理感受存在差異，投保決策乃至保險需求對通貨膨脹、通貨緊縮及其嚴(yán)重程度的反應(yīng)可能不盡相同。如果按照既往研究使用線性回歸分析保費(fèi)收入增長率與通貨膨脹率之間的關(guān)系，僅使用一個待估參數(shù)反映兩種以上不同沖擊，就有可能將弱效應(yīng)與強(qiáng)效應(yīng)混淆在一起高估弱效應(yīng)而低估強(qiáng)效應(yīng)。因此，實(shí)證研究需要針對通貨膨脹率設(shè)定門限值，不同區(qū)制（regime）對應(yīng)不同的保險需求函數(shù)。

三、意外險需求模型和實(shí)證分析

（一）模型設(shè)計與參數(shù)估計

根據(jù)上文綜述和Guo等（2009）的總結(jié)，意外險保費(fèi)收入增長率（YWX）可能受通貨膨脹率（P）、實(shí)際利率（R）和實(shí)際收入增長率（Y）等多個宏觀經(jīng)濟(jì)因素的沖擊，可以簡記為（1）式。但是如果我們將研究樣本的通貨膨脹率數(shù)值劃分為高、中、低三個區(qū)間，而每個區(qū)間對應(yīng)著不同的意外險需求函數(shù)，那么這樣的三區(qū)制門限模型就如（2）式所示。

本文采集中國經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)和保監(jiān)會提供的中國2000-2010年各季度意外險市場相關(guān)數(shù)據(jù)資料。為了剔除季節(jié)因素的影響，統(tǒng)計數(shù)據(jù)基本采用同比增長率。其中，YWX是季度末意外險保費(fèi)收入的同比增長率，Y是季度國內(nèi)生產(chǎn)總值的同比增速。由于統(tǒng)計資料只顯示月度物價指數(shù)而沒有季度數(shù)據(jù)，我們令P等于每個季度內(nèi)三個月的同比居民消費(fèi)價格指數(shù)（上年＝100）的幾何平均數(shù)減100。R等于一年期定期存款的季度末名義利率減去P。

根據(jù)Chan（1993）提出的門限值確定方法，如果通貨膨脹率的樣本數(shù)值越接近真實(shí)的門限值τ，那么門限模型的殘差平方和（SSR）、赤池信息準(zhǔn)則（AIC）和施瓦茨準(zhǔn)則（SC）就應(yīng)該越小，同時可決系數(shù)R2越大。為此，首先將YWXt、Yt、Rt和Pt等多個時間序列全部按照Pt數(shù)值大小進(jìn)行升序排列，得到一組新的非時間序列YWX’s、Y’s、R’s和P’s（s＝1，2，…，44），其中P’1≤P’2≤…≤P’44。為了保證門限值選取有意義，將P’s中3個最小數(shù)值與4個最大數(shù)值排除在候選門限值之外，它們約占全部樣本的16%。其次，在確保τ1≤τ2的前提下，令剩余的37個候選數(shù)值分別等于門限值τ1和τ2，并依照不同的門限值組合（P’m，P’n）對（2）式進(jìn)行多次回歸分析，其中P’m≤P’n。結(jié)果顯示，在計算得到的若干個SSR、AIC、SC和R2值中，升序排列第8位和第16位的通貨膨脹率組合（P’8，P’16）對應(yīng)的SSR（8，16）、AIC（8，16）和SC（8，16）為最小，且R2（8，16）為最大。P’8＝-0．1%和P’16＝2．5%最接近于（2）式的真實(shí)門限值τ1和τ2。

表1 通貨膨脹率與意外險保費(fèi)收入增長率之間的回歸分析

如表1所示，為了判斷系數(shù)是否存在顯著差異，我們對中、低區(qū)制的方程施加約束條件k5＝k9、k6＝k10、k7＝k11和k8＝k12，并進(jìn)行 Wald檢驗。Wald統(tǒng)計量（服從F分布）的p值等于0．0002，在1%顯著性水平下拒絕原假設(shè)，中、低區(qū)制方程的系數(shù)之間存在顯著差異。類似地，對中、高區(qū)制的方程施加約束條件k1＝k5、k2＝k6、k3＝k7和k4＝k8，并進(jìn)行Wald檢驗。Wald統(tǒng)計量（服從F分布）的p值等于0．0470，在5%顯著性水平下拒絕原假設(shè)，中、高區(qū)制方程的系數(shù)之間也存在顯著差異。

圖1 意外險需求與通貨膨脹率之間關(guān)系的近似描述

于是我們可以斷定：第一，意外險的需求函數(shù)YWX＝f（P，R，Y）是非線性的，（1）式不適用于本研究；第二，門限值τ2和τ1存在顯著差異，說明應(yīng)該采用三區(qū)制而非兩區(qū)制門限模型研究中國2000-2010年通貨膨脹率對意外險市場需求的影響。圖1顯示了意外險市場依據(jù)通貨膨脹率的數(shù)值高低大致可劃分的三種需求模式。

（二）回歸結(jié)果的分析

門限模型的回歸結(jié)果說明，意外險的需求模式隨宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化而靈活調(diào)整。首先，滿足P≤-0．1%的8個樣本主要來自于2001年第4季度至2002年第4季度和2009年第1季度至2009年第3季度。在此期間，世界經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了1997年亞洲金融危機(jī)后開始出現(xiàn)經(jīng)常性的過剩生產(chǎn)能力和日益增大的通貨緊縮壓力，總需求的增長速度不斷下降（樊綱，2003）。2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂和“9·11事件”進(jìn)一步加大了世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的困難。2008年底的次貸危機(jī)引發(fā)全球金融恐慌，世界經(jīng)濟(jì)雪上加霜。在經(jīng)濟(jì)不景氣時期，公眾低估“自我保險”的能力，降低了折現(xiàn)率中的通貨膨脹風(fēng)險溢價，提高了未來賠付金額的現(xiàn)值，從而傾向于將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給保險公司。因此，通貨緊縮壓力越大（?。侗Ｒ庠冈綇?qiáng)（弱），保費(fèi)收入增長越快（慢）。

其次，滿足-0．1%＜P≤2．5%的20個樣本主要來自于2000年第1季度至2001年第3季度、2003年第1季度至2003年第3季度、2005年第2季度至2006年第4季度、2008年第4季度以及2009年第4季度至2010年第1季度。在此期間，雖然政府在亞洲金融危機(jī)后采取了反通貨緊縮的措施，但是物價回升依舊乏力。特別是2001年第4季度后P再次由正值轉(zhuǎn)變?yōu)樨?fù)值，表明宏觀經(jīng)濟(jì)存在著諸多不確定性，公眾轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險的意愿較為強(qiáng)烈。直至2005年第2季度后經(jīng)濟(jì)形勢才趨向穩(wěn)定，兩位數(shù)的國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率顯著促進(jìn)了意外險需求。

最后，滿足P＞2．5%的16個樣本主要來自于2003年第4季度至2005年第1季度、2007年第1季度至2008年第3季度以及2010年第2季度至2010年第4季度。在此期間，宏觀經(jīng)濟(jì)處于迅速升溫時期，不僅公眾“自我保險”的能力增強(qiáng)，而且消費(fèi)品和資本品價格的上漲導(dǎo)致了公眾對折現(xiàn)率中的通貨膨脹風(fēng)險溢價提出了更高的要求，降低了未來賠付金額的現(xiàn)值，公眾投保意外險的意愿相對減弱。2003年新《保險法》打破了壽險公司專營意外險市場的局面，財險公司積極參與意外險市場的競爭，意外險營銷力度加大。一部分潛在的意外險需求被誘發(fā)出來，YWX上升。2005年第1季度對應(yīng)著YWX的最高值37．3%。另外，在次貸危機(jī)爆發(fā)前的2007年第1季度至2008年第3季度，市場流動性相對過剩，R為負(fù)數(shù)，部分資金進(jìn)入保險市場，進(jìn)一步推高了意外險需求。由于保險市場監(jiān)管改革與流動性過剩等因素的影響，高區(qū)制方程的常數(shù)項數(shù)值較大且十分顯著。

事實(shí)上，我們還可以從上述實(shí)證結(jié)果中進(jìn)一步挖掘以下信息：

其一，與Y或R相比，YWX對P的變化更加敏感。當(dāng)P≤-0．1%時，YWX對P變化的反應(yīng)系數(shù)的絕對值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其對R變化的反應(yīng)系數(shù)的絕對值，此時YWX對Y變化的反應(yīng)不顯著。當(dāng)-0．1%＜P≤2．5%時，YWX對P變化的反應(yīng)系數(shù)的絕對值也大于其對Y變化的反應(yīng)系數(shù)的絕對值，此時YWX對R變化的反應(yīng)也不顯著。只有當(dāng)P＞2．5%時，YWX對P變化的反應(yīng)系數(shù)的絕對值才會略小于其對R變化的反應(yīng)系數(shù)的絕對值，此時YWX對Y變化的反應(yīng)不顯著?？梢?，P始終是影響意外險購買決策的最主要因素，而Y或R只是在特定條件下才會顯著影響投保人的購買決策。因此，保險公司在創(chuàng)新意外險產(chǎn)品時必須重視通貨膨脹或通貨緊縮的發(fā)展趨勢研究，盡可能使新產(chǎn)品與投保人的這一重大關(guān)切相適應(yīng)。簡單地說，通貨膨脹的動態(tài)指數(shù)化對意外險產(chǎn)品創(chuàng)新是十分必要的。

其二，YWX對P變化的敏感程度是“邊際遞減”的。由圖1可知，YWX與P之間不是簡單的線性負(fù)相關(guān)，直線AB的傾斜程度大于直線CD，而直線CD的傾斜程度又大于直線EF。其主要原因是：當(dāng)P從低區(qū)制向中區(qū)制和高區(qū)制跨越時，雖然貼現(xiàn)率h中的通貨膨脹風(fēng)險溢價提高，未來賠付金額的現(xiàn)值下降，意外險需求相應(yīng)減少，但折現(xiàn)因子1／（1+h）屬于反比例函數(shù)，它在第一象限的圖像是凸向原點(diǎn)的，所以現(xiàn)值下降的速度是遞減的。相應(yīng)地，人們購買保險的意愿將會以遞減的速度隨著P的增加而下降。在這種情況下，保險公司應(yīng)該出臺“相機(jī)抉擇”的指數(shù)化策略，以應(yīng)對投保人購買意愿的波動。在高（低）區(qū)制，人們的購買意愿最弱（強(qiáng)），指數(shù)化政策的力度就應(yīng)該最強(qiáng)（弱）。換言之，假如保險公司在通貨膨脹嚴(yán)峻時期需要執(zhí)行完全指數(shù)化方案才能夠恰好抵消通貨膨脹率變化對意外險需求的沖擊，那么在溫和通貨膨脹時期則只需要實(shí)行部分指數(shù)化方案，而通貨緊縮時期甚至不需要指數(shù)化方案。因此，意外險產(chǎn)品的指數(shù)化調(diào)整應(yīng)該是動態(tài)的和非線性的。

其三，需求模式在門限值附近的改變可能會沖擊意外險市場。當(dāng)不考慮R、Y和其他因素時，意外險需求函數(shù)如（3）式以及圖2中的虛線L1、L2和L3所示。其中，I、J、K 和 M 各點(diǎn)的坐標(biāo)分別是（-0．1，1．6）、（-0．1，0．6）、（2．5，-16．0）和（2．5，-13．8）。JI和 MK 的距離分別約等于1%和2．2%。無論是從I點(diǎn)向J點(diǎn)移動還是從K點(diǎn)向M點(diǎn)變化，只要P跨越-0．1%或2．5%，YWX對P的反應(yīng)模式就會發(fā)生“跳躍”。另外，R、Y和其他因素通過向上或向下平移L1、L2和L3，將函數(shù)圖像改變?yōu)閷?shí)線L1’、L2’和L3’，使需求函數(shù)非連續(xù)“跳躍”的特征更加顯著。

我們認(rèn)為，心理物理學(xué)（psychophysics）能夠?qū)@一現(xiàn)象給出較為合理的解釋。具體而言，投保人對刺激變化的感受性與刺激量的變化之間存在著某種聯(lián)系。投保人的感覺閾限包括絕對閾限（absolute threshold）和差別閾限（difference threshold）兩個層次。絕對閾限是剛好能夠引起心理感受的刺激大小，差別閾限是恰好能引起差別感覺的刺激之間的最小強(qiáng)度差或者說從一種反應(yīng)到另一種反應(yīng)的瞬時轉(zhuǎn)換點(diǎn)。

圖2 感覺閾限與需求曲線的非連續(xù)性

為什么人們的感覺會存在閾限呢？根據(jù)Stevens等（1941）的理論，反應(yīng)刺激變化過程的神經(jīng)結(jié)構(gòu)在機(jī)能上被分為若干個神經(jīng)量子（neural quantum）。只有在刺激增量ΔΦ大到足以興奮一個附加的神經(jīng)量子單位時，投保人才能察覺到刺激增量，意外險的需求模式也隨之出現(xiàn)調(diào)整。從理論上看，通貨膨脹率刺激與投保人反應(yīng)之間的關(guān)系曲線可能是梯形跳躍式的。①由于意外險的需求模式在閾限附近可能會出現(xiàn)某種程度的跳躍，保險公司應(yīng)該關(guān)注P的變動，并及時調(diào)整營銷策略，尤其要重視市場需求的平滑管理，以避免意外險市場因需求模式的改變而受到?jīng)_擊。

其四，除了P之外，R、Y和其他因素在不同區(qū)制的作用也不盡相同。YWX在低區(qū)制對R的反應(yīng)系數(shù)是-2．5。當(dāng)名義利率的調(diào)整缺乏通貨膨脹彈性時，負(fù)通貨膨脹率促使R上升，替代效應(yīng)此時將抑制意外險需求，并在低區(qū)制將圖2中的L1向下移動至L1’位置。YWX在中區(qū)制對Y的反應(yīng)系數(shù)是2．4。隨著Y增大，它能夠在中區(qū)制將L2向上推高至L2’位置。YWX在高區(qū)制對R的反應(yīng)系數(shù)是-7．1。當(dāng)名義利率的調(diào)整缺乏通貨膨脹彈性時，正通貨膨脹率促使R下降，替代效應(yīng)此時會促進(jìn)意外險需求，再加上意外險的需求對其他因素的反應(yīng)系數(shù)等于34．3，于是R和其他因素在高區(qū)制共同將L3大幅抬高至L3’位置。P、R和Y等市場信號組合對投保人決策的貢獻(xiàn)率具有顯著差異，情境影響了市場信號的權(quán)重乃至意外險的需求模式。

除了信號P之外，R為通貨緊縮或高通貨膨脹時期意外險投保人最關(guān)心的市場信號，說明替代效應(yīng)是主要的；信號Y的作用并不顯著，說明收入效應(yīng)是次要的。在低通貨膨脹時期，情況相反。顯然，投保人根據(jù)不同情境有意識地在多個市場信號中甄選出自己最關(guān)心的信號，剔除一部分無關(guān)緊要的信號或僅僅賦予它們較小的權(quán)重，然后對保留下來的信號進(jìn)行某種形式的非線性編輯（如享樂編輯），最后才做出是否購買意外險的決策。因此，營銷策略在通貨緊縮或高通貨膨脹時期需要重視意外險的適當(dāng)收益率（如分紅型意外險），而在低通貨膨脹時期則需重視意外險對穩(wěn)定的、高品質(zhì)生活的保障作用，尤其是針對那些收入增長較快（不一定是高收入）的人群開展意外險營銷。

四、結(jié)論和建議

本文的主要結(jié)論包括三個層次（見圖3）：第一，三區(qū)制門限模型能夠比線性回歸模型更加準(zhǔn)確地描述YWX與P之間的關(guān)系。P能夠顯著影響YWX。第二，由于投保人重視物價波動，意外險產(chǎn)品的設(shè)計應(yīng)盡可能體現(xiàn)投保人的這一重要關(guān)切。通貨膨脹指數(shù)化對于意外險的產(chǎn)品創(chuàng)新是十分必要的。第三，YWX與P之間不是簡單的線性負(fù)相關(guān)。與通貨膨脹風(fēng)險相比，投保人更加厭惡通貨緊縮風(fēng)險。YWX對P變化的敏感程度是“邊際遞減”的。意外險產(chǎn)品的指數(shù)化調(diào)整應(yīng)該是動態(tài)的和非線性的。第四，由于需求模式在門限值附近出現(xiàn)較大改變而有可能沖擊意外險市場，當(dāng)P接近門限值時保險公司應(yīng)及時調(diào)整意外險的營銷策略，如采取市場需求平滑管理等策略。第五，考慮到R、Y和其他因素可能會強(qiáng)化YWX對P反應(yīng)函數(shù)的非連續(xù)“跳躍”特征，保險公司除了實(shí)施通貨膨脹指數(shù)化方案外還應(yīng)該根據(jù)不同的經(jīng)濟(jì)形勢輔之以其他營銷策略。

圖3 主要結(jié)論的三個層次

圖4 動態(tài)調(diào)整的指數(shù)化方案

針對意外險產(chǎn)品的動態(tài)指數(shù)化調(diào)整、需求平滑管理以及其他營銷策略等問題，我們提出以下建議：（1）意外險合約應(yīng)增加關(guān)于保險金額隨通貨膨脹率動態(tài)調(diào)整的規(guī)定，即不考慮通貨膨脹因素時的保險金額K乘以（1+X×P），0%≤X≤100%。如圖4所示的動態(tài)調(diào)整方法簡單易行，在高通貨膨脹時期實(shí)施完全指數(shù)化方案（X＝100%），在低通貨膨脹時期實(shí)施部分指數(shù)化方案（0%＜X＜100%）。越接近高通貨膨脹一側(cè)，指數(shù)化調(diào)整的力度X越大；越接近通貨緊縮一側(cè)，指數(shù)化調(diào)整的力度X越小。在通貨緊縮時期則不實(shí)施指數(shù)化方案（X＝0%）。（2）在意外險的產(chǎn)品設(shè)計中，保險公司應(yīng)甄選并突出產(chǎn)品的某些屬性，并使之與最強(qiáng)的市場信號相對應(yīng)。例如，在通貨緊縮或高通貨膨脹時期，營銷宣傳可以強(qiáng)調(diào)意外險的適當(dāng)收益率（如分紅型意外險）；在低通貨膨脹時期，營銷宣傳則應(yīng)針對那些收入增長較快（不一定是高收入）的人群。（3）在做好需求預(yù)測的同時，保險公司應(yīng)加強(qiáng)意外險需求的平滑管理，如提供一些與需求模式變動方向相反的產(chǎn)品和服務(wù)。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)在通貨膨脹與通貨緊縮之間徘徊時，適當(dāng)提高分紅型意外險的收益率；當(dāng)經(jīng)濟(jì)在低通貨膨脹率與高通貨膨脹率之間徘徊時，適當(dāng)降低分紅型意外險的收益率。（4）保險公司應(yīng)該改變以自我為中心的產(chǎn)品設(shè)計理念，提高客戶的參與程度。對意外險這一客戶忠誠度較低的產(chǎn)品，以客戶為中心的服務(wù)理念顯得尤為重要。保險公司可以利用互聯(lián)網(wǎng)和移動通訊平臺密切關(guān)注客戶的需求動向，鼓勵客戶參與意外險的產(chǎn)品創(chuàng)新設(shè)計，努力為團(tuán)體客戶打造個性化的產(chǎn)品和服務(wù)。（5）政府應(yīng)出臺更多的旨在促進(jìn)各個險種均衡發(fā)展的政策措施，為包括意外險在內(nèi)的保險市場提供更加良好的法律環(huán)境、政策環(huán)境和市場競爭環(huán)境，以進(jìn)一步激發(fā)意外險市場的潛在需求。

注釋：

①在實(shí)際測量閾限的心理學(xué)實(shí)驗中，刺激與反應(yīng)之間的關(guān)系曲線總是一條遞加的拱形曲線。Stevens認(rèn)為，由于缺少對被測試者的動機(jī)和注意疲勞等隨機(jī)波動因素的全面控制，因而刺激與反應(yīng)之間的關(guān)系曲線是拱形曲線。

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