停尸房測試美國經(jīng)濟

布拉德福德·德隆

美國2020年一季度國民收入和產(chǎn)出值比2019年四季度低1.25%。如今美國的國民收入已經(jīng)比年初下降了12%，我們應(yīng)該對三季度抱有何種預期？

要想正確預測美國經(jīng)濟，必須從預測疫情的未來開始。但絕大多數(shù)與病毒及其影響相關(guān)的圖形、圖表和表格均無法用于預測目的。如果有效的檢測設(shè)施落實到位，那么過去幾個月將會是一種什么樣的狀況？

我猜測，從6月中旬到7月中旬，每周真正的新增病例數(shù)增長了2.5倍。假設(shè)我們可以通過7月中旬的每周確診死亡人數(shù)乘以150來推斷6月中旬的真實病例數(shù)，隨著南部“陽光地帶”第二波疫情的到來，每周病例數(shù)會從約60萬攀升至約150萬。

如果美國足夠幸運，“陽光地帶”第二波疫情所引發(fā)的恐懼，會導致人們在社交隔離和佩戴口罩方面更加警惕，從而使全國范圍內(nèi)新增病例的真實數(shù)量穩(wěn)定在每周150萬例。但如果美國沒那么幸運，這個數(shù)字將繼續(xù)增長到每周約250萬例。可悲的是，我們根本不了解具體情況。

美國廣泛的檢測失敗，意味著我們現(xiàn)在仍在盲目行動。因此，如果學校重新開放或室內(nèi)用餐及合唱音樂會恢復舉辦，沒有人真正知道將會發(fā)生什么情況。保守派評論人士戴維·弗魯姆今年春天時在紐約，而現(xiàn)在待在多倫多?！搬溽嘣趽碛?80萬人口的大城市，而每天新增病例還不到5例，就像是復蘇的感覺?！彼罱谕铺厣险f。

戴維·弗魯姆是對的。加拿大、歐盟和日本很有可能在今年秋天出現(xiàn)大規(guī)模經(jīng)濟復蘇，而美國就很難指望了。充其量，從二季度到三季度將出現(xiàn)機械性反彈，主要因為失業(yè)保險申領(lǐng)曾在7月初從最高峰值240萬下降至175萬。但鑒于從7月5日-11日、7月12日-18日失業(yè)保險申領(lǐng)數(shù)攀升近100萬，因此，有充分理由擔心它們會在隨后幾周內(nèi)繼續(xù)攀升。如果索賠人數(shù)回到2000萬，并在入秋期間保持在這一水平，那么將會降低機械性反彈的高度。

美國必須要以兩大目標為重，才能在今年擁有真正的經(jīng)濟復蘇機會。首先是阻止病毒的傳播，從而使人們不再擔心外出消費。另外一項任務(wù)是，要實現(xiàn)餐飲和其他室內(nèi)人群高接觸崗位失業(yè)人員的再就業(yè)，通過提供在線服務(wù)或轉(zhuǎn)移到無需與人密切接觸的投資品行業(yè)。

從原則上看，美國有能力做到這兩件事。我們掌握足夠的資源，而且就像約翰·梅納德·凱恩斯曾經(jīng)說過的那樣，“我們有能力負擔能實際做到的任何事?！钡瓿伤枞蝿?wù)需要遠比我們從唐納德·特朗普總統(tǒng)及其共和黨支持者身上所看到的高效得多的治理。至少，在未來幾個月中，我們應(yīng)當繼續(xù)抱有最壞的預期。

學術(shù)觀點

近年來全要素生產(chǎn)率為何走低？

東北財經(jīng)大學金融學院 余海躍 康書隆

“地方政府債務(wù)擴張?

企業(yè)融資成本與投資擠出效應(yīng)”

《世界經(jīng)濟》2020年第7期

近年來，地方政府大量舉債投資刺激經(jīng)濟，地方債務(wù)擴張對企業(yè)投資的影響是評估經(jīng)濟刺激政策效率的重要依據(jù)。本文基于城市面板數(shù)據(jù)和中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫，檢驗了地方債務(wù)對本地企業(yè)投資的凈效應(yīng)。

研究發(fā)現(xiàn)：地方融資平臺債務(wù)通過推高企業(yè)融資成本，擠出了企業(yè)投資;擠出效應(yīng)不是由公開發(fā)行的城投債券導致，而是來自擠占地方金融資源的非公開發(fā)行債務(wù);地方債務(wù)對高效率民企的擠出作用更強，這可能是近年來全要素生產(chǎn)率逐漸走低的重要原因。地方債務(wù)擴張不僅會扭曲資源配置、降低經(jīng)濟效率，還會加劇金融體系的系統(tǒng)性風險。

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資料來源：《財經(jīng)》APP