解讀A股信號(hào)鏈芯片第一股

芯?？萍迹ㄉ钲冢┕煞萦邢薰荆ㄏ路Q“芯海科技”），是一家集感知、計(jì)算、控制于一體的全信號(hào)鏈芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，公司擁有完整的信號(hào)鏈芯片設(shè)計(jì)能力，核心技術(shù)為高精度的ADC技術(shù)及高可靠性MCU技術(shù)。業(yè)內(nèi)周知，模擬電路是集成電路的皇冠，ADC是皇冠上的明珠，設(shè)計(jì)難度極其高。放眼全球，頂級(jí)的芯片公司都同時(shí)擁有模擬和MCU兩大類產(chǎn)品。芯海科技是國(guó)內(nèi)少有的同時(shí)擁有ADC和MCU雙平臺(tái)的芯片設(shè)計(jì)公司。其ADC和MCU產(chǎn)品已達(dá)到國(guó)外TI、ST同類產(chǎn)品的同等水平，目前處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際先進(jìn)水平。

此前，A股市場(chǎng)上的芯片股中尚無(wú)信號(hào)鏈芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，芯海科技首次公開(kāi)發(fā)行新股并在上交所科創(chuàng)板上市，填補(bǔ)了這一空白，成為A股信號(hào)鏈芯片第一股。募集資金擬用于“高性能32位系列MCU芯片升級(jí)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、“壓力觸控芯片升級(jí)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”和“智慧健康SoC芯片升級(jí)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”。

業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)

芯?？萍疾捎肍abless經(jīng)營(yíng)模式，其信號(hào)鏈芯片產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于智慧健康、壓力觸控、智慧家居感知、工業(yè)測(cè)量、通用微控制器等領(lǐng)域。

信號(hào)鏈?zhǔn)请娮釉O(shè)備實(shí)現(xiàn)感知和控制的基礎(chǔ)，以及電子產(chǎn)品智能化、智慧化的基礎(chǔ)。信號(hào)鏈?zhǔn)沁B接真實(shí)世界和數(shù)字世界的橋梁。

ADC是模擬/數(shù)字轉(zhuǎn)換器，主要功能是將自然界的模擬信號(hào)轉(zhuǎn)換成數(shù)字信號(hào)，例如，將溫度、壓力、聲音或者圖像等，轉(zhuǎn)換成更容易儲(chǔ)存、處理和傳輸?shù)臄?shù)字形式。

MCU芯片是微控制單元（Microcontroller Unit）的縮寫，又名單片機(jī)，是把中央處理器、內(nèi)存、計(jì)數(shù)器、串口等周邊接口都整合在單一芯片上，形成芯片級(jí)的計(jì)算機(jī)，為不同的應(yīng)用場(chǎng)合做不同控制功能。

經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，基于對(duì)低速高精度ADC技術(shù)及高可靠性MCU技術(shù)的深刻理解，芯海科技掌握了全信號(hào)鏈芯片設(shè)計(jì)技術(shù)，研制出智慧IC+智能算法、云平臺(tái)、人工智能、大數(shù)據(jù)于一體的一站式服務(wù)方案，并與頭部客戶X、vivo、小米、魅族、美的、海爾、香山衡器、樂(lè)心醫(yī)療等知名終端客戶建立了緊密的合作。

近年來(lái)公司業(yè)績(jī)迅速增長(zhǎng)。2017-2019年，芯?？萍紝?shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為1.64億元、2.19億元和2.58億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為25.55%;歸母凈利潤(rùn)分別為1636萬(wàn)元、2809萬(wàn)元和4280萬(wàn)元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為61.79%。

2020年以來(lái)，芯?？萍祭矛F(xiàn)有的內(nèi)置高精度基準(zhǔn)源的高精度ADC芯片和MCU芯片，短時(shí)間內(nèi)完成包括紅外額溫槍的硬件、軟件和算法的開(kāi)發(fā)工作。目前紅外測(cè)溫芯片及模組等產(chǎn)品和方案已實(shí)現(xiàn)大規(guī)模出貨，提高了公司的盈利能力。

2020年上半年，芯?？萍紶I(yíng)業(yè)收入為1.59億元，同比增長(zhǎng)71.59%;歸母凈利潤(rùn)為4517萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)281.54%。據(jù)招股說(shuō)明書披露，截至2020年6月末，除紅外產(chǎn)品外，傳統(tǒng)產(chǎn)品在手訂單金額已超越往年水平?？梢灶A(yù)計(jì)，全年各項(xiàng)業(yè)績(jī)指標(biāo)將加速增長(zhǎng)、再創(chuàng)新高。

進(jìn)口替代空間巨大

2015年5月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《中國(guó)制造 2025》，將集成電路產(chǎn)業(yè)列為實(shí)現(xiàn)突破發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域，明確提出要著力提升集成電路設(shè)計(jì)水平。作為國(guó)家信息安全和電子信息行業(yè)的基礎(chǔ)，集成電路產(chǎn)業(yè)的關(guān)注度不斷提升，可以預(yù)見(jiàn)中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)將步入一輪加速成長(zhǎng)新階段。

ADC技術(shù)對(duì)于中國(guó)集成電路發(fā)展尤為重要，高性能ADC在軍用領(lǐng)域、高端醫(yī)療器械、以及精密測(cè)量等領(lǐng)域起著至關(guān)重要的作用。

ADC從特點(diǎn)上可以分為高速高精度、低速高精度、高速低精度以及低速低精度四種類型，1996 年，以西方為主的33個(gè)國(guó)家在奧地利維也納簽署了《瓦森納協(xié)定》，規(guī)定了高科技產(chǎn)品和技術(shù)的出口范圍和國(guó)家，其中高端ADC屬于出口管制的產(chǎn)品，中國(guó)也屬于受限制的國(guó)家之一，禁運(yùn)范圍主要是精度超過(guò)8位且速度超過(guò)10MSPS的ADC。

芯海科技最核心的技術(shù)為低速高精度ADC技術(shù)，公司自主研發(fā)的24位高精度ADC芯片 CS1232在有效位數(shù)上已經(jīng)達(dá)到了23.5位，分辨率超過(guò)千萬(wàn)分之一，處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際先進(jìn)水平，可以廣泛應(yīng)用于人體成分分析儀器、溫濕度測(cè)量、電表計(jì)量、醫(yī)療檢測(cè)器械、壓力觸控、地質(zhì)勘探等。目前國(guó)內(nèi)高精度ADC主要依賴進(jìn)口，芯?？萍甲灾餮邪l(fā)的ADC相關(guān)芯片相比于國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的同型號(hào)產(chǎn)品有國(guó)產(chǎn)替代優(yōu)勢(shì)。

高精度ADC在電子設(shè)備中屬于核心器件，廠家一旦選用，一般不會(huì)輕易替換。早期國(guó)內(nèi)的設(shè)備廠家出于性能、質(zhì)量等多方面的考慮，只選用以TI和ADI為主的國(guó)外知名廠家的ADC產(chǎn)品。

但2019年以來(lái)，國(guó)產(chǎn)替代已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)集成電路行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)的設(shè)備廠家逐漸開(kāi)始采購(gòu)國(guó)產(chǎn)芯片。

芯?？萍嫉男酒a(chǎn)品整體滲透率水平較低，但芯片本身和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比具備一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在目前國(guó)內(nèi)上市公司中基本沒(méi)有直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情形下，隨著國(guó)產(chǎn)替代的加速，芯?？萍嫉男酒a(chǎn)品潛力較大。

技術(shù)優(yōu)勢(shì)顯著

芯?？萍际鞘着鷩?guó)家高新技術(shù)企業(yè)，2008 年被深圳市政府認(rèn)定為第一批自主創(chuàng)新龍頭企業(yè)和 15 家重點(diǎn)集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)之一。

芯?？萍紦碛袕?qiáng)大的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，截至2020年3月末，公司擁有技術(shù)研發(fā)人員135人，占員工總?cè)藬?shù)的62.79%，核心技術(shù)人員在集成電路設(shè)計(jì)領(lǐng)域擁有超過(guò)十年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

截至目前，芯?？萍脊緭碛?項(xiàng)核心技術(shù)、195項(xiàng)專利、134項(xiàng)軟件著作權(quán)和27項(xiàng)集成電路布圖設(shè)計(jì)。

作為芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，芯?？萍紙?jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，研發(fā)投入保持在較高水平。2017-2019年及2020年一季度，公司研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為24.52%、18.77%、19.77%和22.95%。

通過(guò)加大技術(shù)研究、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)投入力度，對(duì)產(chǎn)品技術(shù)不斷進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新，芯?？萍嫉漠a(chǎn)品功能、技術(shù)水平得到了顯著的提高和完善。

近年來(lái)，芯海科技在諸多方面取得顯著成績(jī)：2015年，CSU1185D獲得2015年度第十屆“中國(guó)芯”最具潛質(zhì)產(chǎn)品;2016年，CS1258產(chǎn)品獲得“高性能模擬前端芯片”第十屆（2015年度）中國(guó)半導(dǎo)體創(chuàng)新產(chǎn)品和技術(shù)獎(jiǎng);2016年，CS1258產(chǎn)品獲得“高性能模擬前端芯片”第十屆（2015年度）中國(guó)半導(dǎo)體創(chuàng)新產(chǎn)品和技術(shù)獎(jiǎng);2018年公司推出國(guó)內(nèi)首顆內(nèi)置USB PD3.0 快充協(xié)議的32位MCU芯片CS32G020，憑借優(yōu)越的性能，榮獲2019年第四屆中國(guó)IoT技術(shù)創(chuàng)新獎(jiǎng);2019年，芯海科技ADC產(chǎn)品CS1259在第十四屆中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)促進(jìn)大會(huì)上榮獲“優(yōu)秀技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品”稱號(hào)。

以本土優(yōu)勢(shì)拓展市場(chǎng)

經(jīng)過(guò)三十余年的發(fā)展，中國(guó)本土電子產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)迅速，已成為電子產(chǎn)品生產(chǎn)制造大國(guó)，該產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展為本土芯片設(shè)計(jì)企業(yè)提供了重要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

相對(duì)于海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，芯?？萍家环矫娓淤N近、了解本土市場(chǎng)，能夠快速響應(yīng)客戶需求，予以充分的服務(wù)支持，可以穩(wěn)步占據(jù)供應(yīng)鏈的關(guān)鍵位置;另一方面，公司與本土電子產(chǎn)品制造企業(yè)在企業(yè)文化、市場(chǎng)理念和售后服務(wù)等方面更能相互認(rèn)同，業(yè)務(wù)合作通暢、高效，形成了密切的且相互依存的產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈。

芯?？萍嫉拇硇孕酒a(chǎn)品，相比于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的同類產(chǎn)品，具備一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

在智慧健康領(lǐng)域，芯?？萍嫉男酒a(chǎn)品具備精度高、實(shí)用性強(qiáng)、功能多樣化等優(yōu)勢(shì)，除芯片本身外，還提供集智慧IC、通訊模塊、算法及APP和芯聯(lián)云于一體的一站式解決方案，可以幫助客戶低成本、快速完成硬件智能化，而一般競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手僅提供芯片產(chǎn)品。

目前，公司圍繞自主研發(fā)的智慧健康芯片，通過(guò)應(yīng)用于智能體脂秤、智能手環(huán)、血壓計(jì)、血氧計(jì)等一系列健康測(cè)量設(shè)備為人體數(shù)據(jù)提供精準(zhǔn)測(cè)量監(jiān)控，為后續(xù)建立慢性病預(yù)測(cè)模型實(shí)現(xiàn)健康管理奠定基礎(chǔ)。

在壓力觸控領(lǐng)域，相比于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的雙芯片方案，芯?？萍伎梢蕴峁﹩涡酒桨?，具有功耗低、集成度高、體積小以及成本低的特點(diǎn)。

在低速高精度ADC芯片基礎(chǔ)上，芯?？萍纪ㄟ^(guò)自主創(chuàng)新，成為了業(yè)內(nèi)首家、也是目前全球唯一一家采用微壓力應(yīng)變技術(shù)并量產(chǎn)壓力觸控SoC芯片的企業(yè)。

2018年全球智能手機(jī)出貨量首次低于往年出貨量，代表著智能終端行業(yè)進(jìn)入存量換機(jī)時(shí)代。在存量博弈時(shí)代，創(chuàng)新成為重要競(jìng)爭(zhēng)手段，壓力觸控這一創(chuàng)新技術(shù)逐步被越來(lái)越多的手機(jī)廠家所采用。使用壓力觸控按鍵取代傳統(tǒng)的實(shí)體按鍵，將極大的提升手機(jī)的美觀程度，增強(qiáng)用戶的使用體驗(yàn)。

公司壓力觸控SoC芯片于2016年流片，2017年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)并產(chǎn)生收入，目前主要應(yīng)用于壓力觸控屏、壓感Home鍵以及邊緣鍵替代等，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)對(duì)魅族旗艦機(jī)型（M15/16X/16/16Plus/16s/

16sPro/Zero）、vivo機(jī)型（Apex系列/ NEX3/NEX3s/iQOO系列）、小米旗艦機(jī)型（小米8透明探索版、MIX Alpha）、8848機(jī)型（M5/M4）、努比亞z20等智能手機(jī)的批量供貨。同時(shí)，全球首款環(huán)繞屏概念機(jī)小米MIX Alpha和OPPO首款屏下攝像頭全面屏概念機(jī)也采用了芯?？萍嫉膲毫τ|控方案。