地方財(cái)政壓力對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的動(dòng)態(tài)影響研究
——基于PVAR模型的實(shí)證分析

李普亮，唐汶金，張霖浩

（1.惠州學(xué)院 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，廣東 惠州 516007；2.內(nèi)布拉斯加大學(xué)林肯分校 商學(xué)院，美國內(nèi)布拉斯加州 林肯市68504）

1994 年的分稅制改革對中央和地方的收入進(jìn)行了重新配置，卻保留了原來的支出責(zé)任體制，財(cái)權(quán)上收和事權(quán)下移導(dǎo)致地方政府出現(xiàn)巨大的財(cái)政缺口?，F(xiàn)階段，中國政府正在實(shí)施大規(guī)模減稅降費(fèi)，財(cái)政壓力尤其是地方財(cái)政壓力更加凸顯。對于地方政府來說，努力增加本級財(cái)政收入無疑是解決收支矛盾的重要選擇，為此，必須千方百計(jì)培植財(cái)源。由于不同產(chǎn)業(yè)的財(cái)政貢獻(xiàn)存在顯著差異，優(yōu)先和重點(diǎn)發(fā)展財(cái)政貢獻(xiàn)大的產(chǎn)業(yè)顯然是地方政府培植財(cái)源的理性選擇。地方政府培植財(cái)源的過程實(shí)際上也是一個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程。一個(gè)有趣的現(xiàn)象是，盡管分稅制改革以來地方政府面臨的財(cái)政壓力總體上不斷攀升，但中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的進(jìn)程除個(gè)別年份外卻在同步推進(jìn)，第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP 的比重由1994 年的34.4% 升至2018 年的52.2%，地方財(cái)政壓力與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級似乎呈現(xiàn)出明顯的正相關(guān)，與人們的直覺并不吻合。那么，地方財(cái)政壓力是否真的推動(dòng)了中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級？背后的影響機(jī)理又是什么？對上述問題的回答既可為理解財(cái)政與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)系提供新的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，也可為進(jìn)一步深化中國財(cái)稅體制改革并以此推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級提供有益啟示。

從學(xué)術(shù)界研究來看，盡管單獨(dú)研究財(cái)政支出或財(cái)稅收入對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響的文獻(xiàn)并不鮮見（安苑和王珺［1］；賈衛(wèi)麗和李普亮［2］；Han，L.，and Kung，J.K.S.［3］；陳明藝和王璐璐［4］，但對于地方財(cái)政壓力與中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的關(guān)系尚缺乏深入系統(tǒng)的研究。與已有文獻(xiàn)相比，文章的主要貢獻(xiàn)有兩點(diǎn)：一是統(tǒng)籌考慮地方政府的財(cái)政收支，基于地方財(cái)政壓力的視域?qū)嵶C分析其對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的效應(yīng)及作用機(jī)制，可為理解財(cái)政與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)系提供新視角和新證據(jù)；二是考慮到地方財(cái)政壓力對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級可能存在的滯后影響以及影響的動(dòng)態(tài)變化，再加之兩者因相互影響引致的變量內(nèi)生性問題①，采用PVAR（面板向量自回歸）模型實(shí)證檢驗(yàn)了地方財(cái)政壓力對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的動(dòng)態(tài)影響，可對財(cái)政與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的動(dòng)態(tài)關(guān)系進(jìn)行更加精準(zhǔn)的刻畫。

一、地方財(cái)政壓力與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的度量及特征分析

（一）地方財(cái)政壓力與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的度量

1.地方財(cái)政壓力的度量。如前所述，財(cái)政壓力通常是指一個(gè)國家或地區(qū)的財(cái)政收入供給與財(cái)政支出需求之間持續(xù)緊張的狀態(tài)。借鑒楊曉磊［5］、余亮亮等［6］的做法，采取以下方式度量地方財(cái)政壓力：

其中，fp表示地方財(cái)政壓力指數(shù)，fr表示地方一般公共預(yù)算收入，fe表示地方一般公共預(yù)算支出，fp的值越大，說明地方政府財(cái)政壓力越大。

2.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的度量。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級往往體現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)形態(tài)逐漸由低級向高級演變，即從以勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)為主向以資金密集型、技術(shù)知識密集型產(chǎn)業(yè)為主轉(zhuǎn)變，主要表現(xiàn)為整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由第一產(chǎn)業(yè)占優(yōu)勢比重逐漸向第二三產(chǎn)業(yè)占優(yōu)勢比重演變，尤其是第三產(chǎn)業(yè)比重提升普遍被視為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的重要標(biāo)志。這里選取第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP 的比重作為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的度量指標(biāo)，即：

公式（2）中，sr表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級指數(shù)，3L表示第三產(chǎn)業(yè)增加值，GDP是國內(nèi)生產(chǎn)總值，sr的值越大，說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越高級。但也有學(xué)者認(rèn)為，在信息化推動(dòng)下的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)服務(wù)化是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的一種重要特征，為更清楚地反映出經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的服務(wù)化傾向，第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值之比是度量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的更合意的指標(biāo)［7］。因此，后文的實(shí)證分析將選擇第三產(chǎn)業(yè)增加值與第二產(chǎn)業(yè)增加值的比值（ts）作為sr的替代性指標(biāo)進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。事實(shí)上，由圖1可以看出，第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重（sr）、第三產(chǎn)業(yè)增加值與第二產(chǎn)業(yè)增加值的比值（ts）的演變軌跡十分相似，由此可以推測，無論用ts還是sr作為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的度量指標(biāo)，實(shí)證結(jié)果理應(yīng)具有較強(qiáng)的一致性。

圖1 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級指數(shù)的演變軌跡

（二）地方財(cái)政壓力與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的特征分析

根據(jù)地方財(cái)政壓力和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的度量指標(biāo)刻畫了1994 年以來地方財(cái)政壓力指數(shù)及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級指數(shù)的變化軌跡，如圖2所示。

圖2 地方財(cái)政壓力指數(shù)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級指數(shù)

由圖2 不難看出，1994-2018 年，地方財(cái)政壓力指數(shù)呈現(xiàn)明顯的階段性波動(dòng)特征。相比之下，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級指數(shù)的波動(dòng)比較平緩，除少數(shù)年份外②，整體呈現(xiàn)逐年攀升態(tài)勢，由1994 年的34.4%升至2018 年的52.2%，表明分稅制以來中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)。對照地方財(cái)政壓力指數(shù)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級指數(shù)的演變軌跡可以看出，二者在多數(shù)年份保持了同步變化趨勢，在散點(diǎn)圖中呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)（見圖3），Pearson相關(guān)系數(shù)為0.791。但上述分析僅限于對相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計(jì)，地方財(cái)政壓力對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的實(shí)際影響有待進(jìn)一步實(shí)證研究。

圖3 地方財(cái)政壓力指數(shù)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級指數(shù)的散點(diǎn)圖

二、地方財(cái)政壓力對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級效應(yīng)的實(shí)證分析

（一）模型設(shè)定及數(shù)據(jù)來源

接下來通過構(gòu)建面板向量自回歸模型（PVAR）實(shí)證檢驗(yàn)地方財(cái)政壓力對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的動(dòng)態(tài)影響。PVAR模型將面板數(shù)據(jù)估計(jì)方法與向量自回歸模型相結(jié)合，兼具時(shí)間序列分析與面板數(shù)據(jù)分析的優(yōu)勢，不僅能較好地把握變量之間的內(nèi)在影響機(jī)制，也有助于克服個(gè)體異質(zhì)性帶來的估計(jì)偏差［8］，模型設(shè)定形式如下：

其中，i代表省份（自治區(qū)、直轄市）；t代表時(shí)期；j代表滯后期，是包含了兩個(gè)內(nèi)生變量的列向量③；β0表示截距項(xiàng)，ηj為滯后變量的參數(shù)矩陣；λi代表個(gè)體效應(yīng)向量；ρt表示時(shí)間效應(yīng)向量；φit為模型擾動(dòng)項(xiàng)。

實(shí)證分析選取2008 -2017 年全國31 個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）的面板數(shù)據(jù)作為研究的樣本，如無特殊說明，所有原始數(shù)據(jù)均來自歷年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》。

（二）單位根檢驗(yàn)

變量的平穩(wěn)性檢驗(yàn)是PVAR模型的基本要求。采用IPS 和Harris-Tzavalis 兩種方法進(jìn)行面板單位根檢驗(yàn)，結(jié)果顯示，sr、ts和fp三個(gè)變量存在單位根，對其進(jìn)行一階差分后得到的dsr、dts和dfp三個(gè)序列全部平穩(wěn)，即sr、ts和fp均為一階單整序列（見表1）。

表1 面板數(shù)據(jù)單位根檢驗(yàn)結(jié)果

（三）面板協(xié)整檢驗(yàn)及最優(yōu)滯后階數(shù)

采用Kao和Pedroni兩種方法對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級指數(shù)（sr）和地方財(cái)政壓力指數(shù)（fp）的協(xié)整關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果均拒絕了sr和fp不存在協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)④（見表2）。另外，在PVAR模型中，需要合理選擇最佳滯后期數(shù)。根據(jù)AIC、BIC、HQIC三個(gè)信息原則確定的最優(yōu)滯后階數(shù)為4。

表2 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級指數(shù)和地方財(cái)政壓力指數(shù)的協(xié)整檢驗(yàn)

（四）脈沖響應(yīng)分析

由于PVAR 模型并不依賴于傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)理論，而是把系統(tǒng)中每一個(gè)內(nèi)生變量作為系統(tǒng)中所有內(nèi)生變量的滯后值的函數(shù)來構(gòu)造模型，變量系數(shù)并無特定的經(jīng)濟(jì)含義，此處不再報(bào)告PVAR 模型的系數(shù)估計(jì)結(jié)果。脈沖響應(yīng)函數(shù)可以用來描述隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊對其他變量當(dāng)前和未來取值的影響軌跡，能夠較為直觀地反映出變量之間的動(dòng)態(tài)交互作用和效應(yīng)，并由此判斷變量間的時(shí)滯關(guān)系［9］，因此，可以通過脈沖響應(yīng)分析刻畫地方財(cái)政壓力對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的動(dòng)態(tài)影響。圖4顯示了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級對地方財(cái)政壓力的脈沖響應(yīng)函數(shù)曲線，其中，橫軸代表沖擊反應(yīng)的響應(yīng)期數(shù)，最大滯后期數(shù)為10，縱軸代表產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級對自身及地方財(cái)政壓力沖擊的響應(yīng)程度，中間曲線表示各期對沖擊反應(yīng)的大小，兩側(cè)的虛線分別是95%置信區(qū)間的上下線。通過圖4 容易看出，當(dāng)用第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重（sr）作為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的度量指標(biāo)時(shí)，sr對地方財(cái)政壓力（fp）的沖擊呈現(xiàn)正響應(yīng)，并且響應(yīng)值在第2期達(dá)到峰值，之后逐步下降并向0收斂。當(dāng)用第三產(chǎn)業(yè)增加值與第二產(chǎn)業(yè)增加值比重（ts）作為sr的替代性指標(biāo)進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析時(shí)，ts對fp同樣表現(xiàn)出正響應(yīng)，并且響應(yīng)值在第2期達(dá)到峰值，之后逐步下降并向0 收斂。上述分析表明，地方財(cái)政壓力對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級在短期內(nèi)表現(xiàn)出一定程度的積極影響。此外，由圖4還可發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級對自身沖擊也具有正響應(yīng)，其響應(yīng)值在第3期達(dá)到最大值，之后又逐步下降并向0收斂，表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級有一定的路徑依賴，但其程度隨時(shí)間延長而衰減。

圖4 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級對地方財(cái)政壓力的脈沖響應(yīng)

（五）方差分解

為更加全面地刻畫地方財(cái)政壓力對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響程度，文章進(jìn)一步報(bào)告了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級指數(shù)的方差分解表（見表3）?？梢钥闯?，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級指數(shù)的沖擊對自身預(yù)測誤差方差的貢獻(xiàn)率很高，但整體呈現(xiàn)出穩(wěn)中有降的趨勢特征。而地方財(cái)政壓力的沖擊對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級指數(shù)的預(yù)測方差貢獻(xiàn)率雖然總體不大，卻呈現(xiàn)持續(xù)上升的態(tài)勢。特別是在用第三產(chǎn)業(yè)增加值占第二產(chǎn)業(yè)增加值比重（ts）作為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的度量指標(biāo)時(shí)，地方財(cái)政壓力沖擊對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級指數(shù)預(yù)測誤差方差的貢獻(xiàn)率由第1期的0逐步升至第10期的7.3%，表明地方財(cái)政壓力的沖擊對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級指數(shù)的波動(dòng)有一定的解釋力。

表3 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級指數(shù)的預(yù)測誤差方差分解表

四、實(shí)證結(jié)果的進(jìn)一步討論

（一）研究假設(shè)的提出

前面的實(shí)證分析表明，地方財(cái)政壓力在短期內(nèi)對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級表現(xiàn)出一定的積極影響，但其背后的影響機(jī)理卻懸而未決。無論用第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重還是第三產(chǎn)業(yè)增加值與第二產(chǎn)業(yè)增加值比值來度量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平都是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級進(jìn)程的關(guān)鍵影響因素。從第三產(chǎn)業(yè)的內(nèi)部構(gòu)成看，不同行業(yè)增加值占第三產(chǎn)業(yè)增加值的比重、不同行業(yè)稅收收入占第三產(chǎn)業(yè)稅收收入的比重以及不同行業(yè)單位增加值的稅收貢獻(xiàn)⑤均存在明顯差異（見表4）。

表4 第三產(chǎn)業(yè)內(nèi)部不同行業(yè)的增加值及稅收收入（2016年）

表4數(shù)據(jù)顯示，無論從增加值、稅收收入還是單位增加值稅收貢獻(xiàn)來看，批發(fā)零售業(yè)、金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)均是第三產(chǎn)業(yè)的支柱行業(yè)。而且，從單位增加值的稅收貢獻(xiàn)看，批發(fā)零售業(yè)、金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)明顯高于同期第二產(chǎn)業(yè)中的采礦業(yè)、制造業(yè)和建筑業(yè)。特別是房地產(chǎn)業(yè)，盡管其增加值占第三產(chǎn)業(yè)增加值比重并非最高，但其稅收收入占第三產(chǎn)業(yè)稅收收入比重以及單位增加值稅收貢獻(xiàn)高于其他任何一個(gè)行業(yè)。并且，房地產(chǎn)業(yè)對地方政府的財(cái)政貢獻(xiàn)并不僅限于稅收，龐大的土地出讓收入也是財(cái)政貢獻(xiàn)的重要組成。實(shí)踐中，地方政府出讓土地可以取得一箭雙雕的功效，一方面可在出讓環(huán)節(jié)獲得土地出讓金以解短期之困，另一方面又可在后續(xù)環(huán)節(jié)獲取稅收充實(shí)財(cái)政收入，對于緩解地方財(cái)政壓力具有重要作用。按照《中國國土資源統(tǒng)計(jì)年鑒》的劃分標(biāo)準(zhǔn)，土地類型分為工礦倉儲用地、商服用地、住宅用地、其他用地。表5 數(shù)據(jù)顯示，2016 年工礦倉儲用地出讓面積占出讓土地總面積的51.8%，但其出讓價(jià)款僅為總價(jià)款的7.7%，商服用地和住宅用地的出讓面積占出讓總面積的42.0%，其出讓價(jià)款占總價(jià)款的比重卻高達(dá)89.7%，其他用地出讓面積占土地出讓總面積的6.2%，其出讓價(jià)款僅占總價(jià)款的2.5%。商服用地和住宅用地因其出讓價(jià)格高，成為土地出讓收入最重要的來源，這是地方政府?dāng)U大商服用地和住宅用地規(guī)模的重要誘因。而商服用地和住宅用地規(guī)模的擴(kuò)張又進(jìn)一步刺激了房地產(chǎn)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、金融業(yè)等高稅收貢獻(xiàn)行業(yè)的發(fā)展。

表5 2016年國有土地出讓情況

綜上所述，地方政府面臨財(cái)政壓力時(shí)，為通過增加財(cái)政收入緩解收支矛盾，通常傾向于優(yōu)先發(fā)展稅收貢獻(xiàn)較大的行業(yè)。由此提出本部分的研究假設(shè)：

研究假設(shè)Ⅰ：地方財(cái)政壓力對批發(fā)零售業(yè)、金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)等財(cái)政貢獻(xiàn)較大行業(yè)的發(fā)展具有正向影響。

研究假設(shè)Ⅱ：地方財(cái)政壓力對住宿和餐飲業(yè)以及交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)等財(cái)政貢獻(xiàn)較小行業(yè)的發(fā)展具有負(fù)向影響。

（二）研究假設(shè)的檢驗(yàn)

為進(jìn)一步驗(yàn)證地方財(cái)政壓力對第三產(chǎn)業(yè)內(nèi)部不同行業(yè)的具體影響，遵循前文PVAR模型的分析邏輯，分別考察批發(fā)零售業(yè)（pifa）、房地產(chǎn)業(yè)（fangdi）、金融業(yè)（jinrong）、住宿和餐飲業(yè)（zhcan）、交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)（jiaoyun）以及其他業(yè)（qita）對地方財(cái)政壓力的脈沖響應(yīng)⑥，結(jié)果如圖6所示。

圖6 第三產(chǎn)業(yè)內(nèi)部不同行業(yè)對地方財(cái)政壓力的脈沖響應(yīng)

由圖6可以看出，批發(fā)零售業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)對地方財(cái)政壓力的沖擊有明顯的正響應(yīng)，其中前者在第3 期達(dá)到峰值后逐漸向0收斂，后者在第1期達(dá)到峰值后逐漸收斂于0，表明地方財(cái)政壓力在短期內(nèi)對批發(fā)零售業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有積極影響。相比之下，住宿和餐飲業(yè)以及交通運(yùn)輸、倉儲和郵電業(yè)對地方財(cái)政壓力的沖擊呈現(xiàn)負(fù)響應(yīng)，兩者均在第1 期達(dá)到最低點(diǎn)，其中，交通運(yùn)輸、倉儲和郵電業(yè)的響應(yīng)值在第3期至第5期出現(xiàn)過短暫為正的情況，但隨后又由正轉(zhuǎn)負(fù)，最后收斂于0，住宿和餐飲業(yè)的響應(yīng)值自第8 期起開始轉(zhuǎn)正，但響應(yīng)值十分微小，表明地方財(cái)政壓力在短期內(nèi)對兩大行業(yè)發(fā)展表現(xiàn)出負(fù)向影響?？梢?，當(dāng)?shù)胤秸媾R財(cái)政壓力時(shí)，確實(shí)傾向于優(yōu)先發(fā)展批發(fā)零售、房地產(chǎn)等稅收貢獻(xiàn)較大的行業(yè)，假設(shè)Ⅰ和假設(shè)Ⅱ得到驗(yàn)證。但與研究假設(shè)不太一致的是，金融業(yè)對地方財(cái)政壓力的沖擊并未表現(xiàn)出預(yù)期的正響應(yīng)，而是持續(xù)呈現(xiàn)出負(fù)響應(yīng)，并在第1 期達(dá)到最低點(diǎn)后逐漸趨向于0。袁潔和王業(yè)斌［10］、張微微［11］的研究顯示，財(cái)政壓力對金融抑制具有顯著的正向影響，受自身財(cái)政壓力約束，地方政府確有干預(yù)地區(qū)金融資源的行為。以銀行主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)背景下，地方政府干預(yù)金融機(jī)構(gòu)信貸決策成為主要干預(yù)形式［12］，不少城市商業(yè)銀行實(shí)際上淪為了地方政府的“第二財(cái)政”［10］。地方政府干預(yù)導(dǎo)致大量信貸資金財(cái)政化，引發(fā)顯著的通貨膨脹效應(yīng)，并且，地方政府對地方性金融機(jī)構(gòu)的深度干預(yù)顯著稀釋了地方性金融機(jī)構(gòu)發(fā)展對銀行中介效率的提升作用［13］。不僅如此，地方政府面對財(cái)政壓力時(shí)，借債成為緩解收支矛盾一項(xiàng)重要選擇，而銀行貸款是地方政府債務(wù)的重要構(gòu)成，地方政府從商業(yè)銀行的借貸一旦處理不當(dāng)，就很有可能成為銀行的壞賬，中國銀行業(yè)的壞賬率的上升與地方政府債務(wù)問題不無關(guān)系，地方政府的財(cái)政問題制約了金融市場發(fā)展［14］。因此，地方政府在財(cái)政壓力下對金融業(yè)的不當(dāng)干預(yù)傾向于弱化金融資源配置效率，進(jìn)而影響金融業(yè)發(fā)展。

五、結(jié)論及政策含義

隨著中國大規(guī)模減稅降費(fèi)政策的落地生根，地方財(cái)政壓力進(jìn)一步凸顯，進(jìn)而可能通過改變地方政府行為影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級進(jìn)程。基于2008-2017年省級面板數(shù)據(jù)和PVAR 模型的實(shí)證結(jié)果顯示，以第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展為導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級對地方財(cái)政壓力的沖擊整體表現(xiàn)出正響應(yīng)，地方財(cái)政壓力的沖擊對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級指數(shù)的預(yù)測方差貢獻(xiàn)率雖然總體不大，卻呈現(xiàn)持續(xù)上升的態(tài)勢。從第三產(chǎn)業(yè)的構(gòu)成看，不同行業(yè)對地方財(cái)政沖擊的響應(yīng)存在明顯差異。其中，批發(fā)零售業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等稅收貢獻(xiàn)較大的行業(yè)對地方財(cái)政壓力的沖擊表現(xiàn)出正響應(yīng)，住宿和餐飲業(yè)以及交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)等稅收貢獻(xiàn)較小的行業(yè)對地方財(cái)政壓力的沖擊呈現(xiàn)出負(fù)響應(yīng)，表明地方政府面對財(cái)政壓力時(shí)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展行為體現(xiàn)出明顯的稅收導(dǎo)向。但稅收貢獻(xiàn)較大的金融業(yè)對地方財(cái)政壓力的沖擊沒有表現(xiàn)出預(yù)期的正響應(yīng)，可能的原因是，面對較大的財(cái)政壓力時(shí)，地方政府通過干預(yù)金融機(jī)構(gòu)決策及金融市場的借債行為影響了金融資源的配置效率，拉高了銀行業(yè)的不良資產(chǎn)率，進(jìn)而抑制了金融業(yè)發(fā)展。

文章的研究結(jié)論具有三個(gè)政策含義。第一，理性看待地方財(cái)政壓力對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響。盡管地方財(cái)政壓力在一定時(shí)期內(nèi)有利于推動(dòng)以第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展為導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，但這種促進(jìn)作用主要體現(xiàn)在批發(fā)零售業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等人力資本含量和科技含量不高的行業(yè)，特別是房地產(chǎn)業(yè)，短期內(nèi)對于化解地方財(cái)政壓力可能立竿見影，但從長期來看，過度依賴房地產(chǎn)業(yè)無異于飲鴆止渴。并且，稅收導(dǎo)向的地方政府產(chǎn)業(yè)發(fā)展行為對于教育、衛(wèi)生和社會(huì)工作、文化體育和娛樂業(yè)以及水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)等民生意義凸顯但稅收貢獻(xiàn)低的產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有一定負(fù)面影響。因此，在鼓勵(lì)地方政府通過“開源”緩解收支矛盾的同時(shí)，需要積極引導(dǎo)地方政府以新發(fā)展理念為指引，既大力發(fā)展科技含量高、附加值高、可持續(xù)性強(qiáng)的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)，也不忽視教育、衛(wèi)生、文化體育等民生性產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，尤其要堅(jiān)持“房住不炒”的定位，防止地方政府將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)和增加稅收的手段，實(shí)現(xiàn)化解財(cái)政壓力與推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)實(shí)質(zhì)性升級的協(xié)調(diào)統(tǒng)一。第二，減少地方政府對金融發(fā)展的不當(dāng)干預(yù)。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，但地方政府面臨財(cái)政壓力時(shí)對金融的不當(dāng)干預(yù)會(huì)干擾金融資源的優(yōu)化配置，進(jìn)而抑制金融業(yè)發(fā)展，必須深化金融體制改革，理順地方政府與金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系，規(guī)范地方政府的舉債行為，減少地方政府行為對金融市場的扭曲。第三，堅(jiān)持多管齊下化解地方財(cái)政壓力。堅(jiān)持“開源”與“節(jié)流”并重，進(jìn)一步轉(zhuǎn)變政府職能，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，壓縮各類不符合現(xiàn)代財(cái)政要求的支出項(xiàng)目，提高財(cái)政資金使用效率。

注釋：

①一方面，地方財(cái)政壓力會(huì)通過改變地方政府行為影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化，另一方面，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化也會(huì)通過改變稅源分布和稅收收入影響地方財(cái)政壓力。

②1995、1996、2003、2004、2008和2010年六個(gè)年度的第三產(chǎn)業(yè)比重較上年略有回落。

③實(shí)證分析過程中，用ts作為sr的替代性指標(biāo)進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

④Kao和Pedroni檢驗(yàn)同樣拒絕了ts和fp不存在協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)。

⑤某行業(yè)單位增加值稅收貢獻(xiàn)=行業(yè)稅收收入總額/行業(yè)增加值。其中，行業(yè)稅收數(shù)據(jù)來源于相關(guān)年度《中國稅務(wù)年鑒》。

⑥ 根據(jù)AIC、BIC、HQIC等信息原則，最優(yōu)滯后階數(shù)分別為4、2、5、2、4、4。