人民幣匯率穩(wěn)定性影響探究

夏雨嘉

摘要：對于國際間貿(mào)易來說，匯率是其中最為重要的調(diào)節(jié)工具。一個國家要在國際市場上出售本國生產(chǎn)的商品需要對成本進(jìn)行計算，即根據(jù)本國貨幣進(jìn)行價格計算，導(dǎo)致商品價格和匯率之間具有一定關(guān)系，匯率的變動也對商品是否在國際市場占有較強(qiáng)的競爭力產(chǎn)生直接影響。本文則主要探討人民幣匯率變動情況對中國經(jīng)濟(jì)的影響。

關(guān)鍵詞：人民幣;匯率;穩(wěn)定性

1.引言

人民幣幣值目前是國際社會被廣泛討論的熱點問題，美國、日本等各國財長也對人民幣幣值紛紛發(fā)表看法，隨著人民幣升值的相關(guān)言論在國內(nèi)外引發(fā)巨大的反響，也體現(xiàn)出國際社會對于人民幣匯率的熱情關(guān)注，表明中國經(jīng)濟(jì)隨著全球化的逐步深入也將會面臨許多激烈的摩擦和挑戰(zhàn)，這也對中國政府如何處理國際間關(guān)系和體現(xiàn)大國智慧提出了考驗。但是人民幣作為我國主權(quán)貨幣，匯率應(yīng)當(dāng)如何根據(jù)國內(nèi)外的發(fā)展局面和相關(guān)條件，控制在一定的程度內(nèi)，找尋到適合中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的人民幣匯率水平，依然需要進(jìn)一步討論。

2.匯率的國際化影響研究

當(dāng)前學(xué)界對于匯率的國際化影響主要是從以下兩個方面進(jìn)行研究，一是匯率和未來的匯率預(yù)期對于當(dāng)前貨幣國際化會產(chǎn)生怎樣的影響。根據(jù)專家觀點，在貨幣最開始被國際化的時期，一旦市場產(chǎn)生對于此類貨幣的升值預(yù)期，或者把貨幣匯率保持在一定的穩(wěn)定階段上會加速貨幣國際化進(jìn)程。中國學(xué)者劉琳琳認(rèn)為，各個國家在金融領(lǐng)域的相關(guān)貨幣價值的提高會對于推動本國貨幣國際化速度加快具有明顯的影響。因此，匯率或者預(yù)期匯率的提高對于貨幣國際化是十分有利的。二是匯率出現(xiàn)變動會對貨幣國際化產(chǎn)生怎樣的影響。根據(jù)張國建的看法，通過均衡匯率理論可以測量出實際有效匯率出現(xiàn)波動性的范圍，結(jié)果顯示受到實際有效匯率的影響，一旦出現(xiàn)波動會對人民幣國際化產(chǎn)生明顯的抑制效應(yīng)，匯率在越大范圍內(nèi)波動對于人民幣國際化可能造成的抑制效應(yīng)就越強(qiáng)。但美國學(xué)者對此也存在著不同的觀點。通過美元和歐元實證分析相關(guān)貨幣國家化進(jìn)程，數(shù)據(jù)顯示對于貨幣國際化程度不同的影響因素，比如匯率等的變化對于美元和歐元的國際化進(jìn)程并沒有顯著影響。趙然認(rèn)為，通過分析美元、英鎊和日元之間的相關(guān)數(shù)據(jù)，從各國經(jīng)濟(jì)實力和相關(guān)匯率波動水平上看，造成貨幣國際化的直接因素并不是匯率波動。當(dāng)各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定水平并不會對本國貨幣的國際化進(jìn)程出現(xiàn)明顯的影響作用。因此匯率對于是否推動本國貨幣國際化的影響效應(yīng)仍然需要進(jìn)一步探究。

3.匯率變動和人民幣國際化之間的關(guān)系

人民幣國際化指的是人民幣在國際社會發(fā)揮出貨幣職能，來自外國的投資者對于人民幣及其相關(guān)資產(chǎn)的需求程度就體現(xiàn)出人民幣國際化的相關(guān)程度。由于人民幣在國際化的道路上正處于深入發(fā)展的階段，來自外國的投資者偏好于持有人民幣，就推動人民幣升值，反之境外投資者降低對人民幣的偏好就導(dǎo)致人民幣貶值。除此之外，人民幣匯率出現(xiàn)變化會造成以人民幣作為計價方式的資產(chǎn)水平的變動，一旦預(yù)期收益增加，境外投資者對于人民幣的需求也隨之增加，人民幣國際化的進(jìn)程也隨之加快。

4.人民幣匯率變動的影響力分析

4.1人民幣匯率升值產(chǎn)生的影響

一國貨幣匯率變動會對該國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生多方面的影響。對于人民幣來說匯率升值主要有以下三方面影響：一是有利于提高進(jìn)口。一旦人民幣匯率上升，購買國外產(chǎn)品就會更加便宜，進(jìn)口的成本就被極大降低。二是對于引進(jìn)外資具有很大優(yōu)勢。人民幣匯率上升會促使對中國進(jìn)行投資的外國企業(yè)利潤提高，有利于提高投資者的預(yù)期信心，使投資者投入更多的資金或者開展再投資活動，這就使得中國目前的資本市場獲得大量的外資，進(jìn)一步提高間接投資的占比。三是對于降低外債還本付息的概率。人民幣匯率上升會減少未償還外債在進(jìn)行償還時需要本幣的數(shù)量，從某種程度上也降低了外債負(fù)擔(dān)。

然而一旦人民幣匯率上升，也會產(chǎn)生一些不良影響。一是人民幣匯率升值之后會提高出口企業(yè)的經(jīng)營成本。如果國際市場產(chǎn)品價格維持穩(wěn)定的條件下，降低出口利潤會對企業(yè)開展出口活動的積極性造成打擊，如果出口企業(yè)為了獲得利潤提高產(chǎn)品定價，會降低出口產(chǎn)品在國際上的競爭力，難以有效擴(kuò)大出口量，同時對產(chǎn)品在國際市場的占有份額產(chǎn)生影響。除此之外，人民幣匯率上升也可能造成以勞動密集型產(chǎn)品作為主要出口對象的中國企業(yè)在國際市場上的實際競爭力的損害。最后，人民幣匯率上升也會沖擊中國的金融市場，由于目前國際游資在資本市場上具有高度活躍度，受到資金流動速度快、規(guī)模較大等因素影響可能要對金融市場穩(wěn)定性造成沖擊。在目前金融監(jiān)管體系尚未健全，金融市場仍需要進(jìn)一步深入發(fā)展的情況下，短期資本大量涌入資本市場，通過諸多渠道進(jìn)行逐利行為可能會刺激到金融危機(jī)的產(chǎn)生，難以對中國經(jīng)濟(jì)長期良好發(fā)展有促進(jìn)作用。

二是一旦人民幣匯率處于升值壓力下，可能影響貨幣政策的實際效果。為了穩(wěn)定人民幣匯率在某一水平，央行需要在外匯市場上購入大量外匯，以便能夠通過外匯占款的方式進(jìn)行基礎(chǔ)貨幣的投放。雖然從目前來看這可使貨幣供應(yīng)量獲得持續(xù)增長，但是由于供應(yīng)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生差異導(dǎo)致難以有效利用資金，難以保證貨幣政策的實際效力。

三是人民幣匯率升值可能帶來就業(yè)壓力。由于當(dāng)前我國主要是以出口或者外資企業(yè)為主的企業(yè)提供給就業(yè)市場大量的崗位，一旦人民幣升值對出口造成抑制效應(yīng)，就會降低崗位數(shù)量，在目前我國就業(yè)形勢相對比較嚴(yán)峻的條件下，人民幣匯率升值有可能造成就業(yè)形勢的進(jìn)一步惡化。

4.2人民幣匯率貶值產(chǎn)生的影響

由于人民幣不屬于自由兌換貨幣， 因此人民幣匯率水平是面向外國的價值。對于人民幣貶值來說主要的影響一是為了提高出口量，使出口企業(yè)在國際市場上的競爭力得到提高。二是提高外國企業(yè)在中國投資時產(chǎn)生的資本抽逃成本。我國作為外國企業(yè)在世界上投資金額最大的國家之一，人民幣貶值有利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢的穩(wěn)定，可以有效保障人民生活。雖然可能對部分具有國外旅游或?qū)W習(xí)等選擇的人來說會導(dǎo)致生活成本的提高，但是隨著國內(nèi)企業(yè)出口量的提高會使得就業(yè)崗位增加，提高人民的收入水平，也相對來說提高了人們的生活質(zhì)量，因此人民幣貶值有利于外貿(mào)行業(yè)進(jìn)行發(fā)展。

人民幣匯率貶值也具有以下不利影響：一是出口量的提高導(dǎo)致需求效應(yīng)帶動物價上漲。二是由于國內(nèi)生產(chǎn)成本增加導(dǎo)致物價上漲，貨幣貶值加劇了物價上漲的影響一旦擴(kuò)大到各種商品上可能導(dǎo)致新一輪通貨膨脹。一旦人民幣匯率貶值的趨勢沒有得到有效遏制，為了降低風(fēng)險人們選擇轉(zhuǎn)移資金到其他國家造成資金外流，與此同時，外部投資者撤回投機(jī)資金甚至可能導(dǎo)致內(nèi)地資本外逃。

5.人民幣匯率穩(wěn)定的必要性

保持人民幣匯率穩(wěn)定能夠有效穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟(jì)。由于中國在過去的發(fā)展階段出現(xiàn)過高通貨膨脹率現(xiàn)象，比如1994年我國通貨膨脹率為21.7%。在我國政府不懈的努力下，1996年我國經(jīng)濟(jì)就轉(zhuǎn)變?yōu)榱己镁置?，通脹率得到明顯下降。一旦人民幣匯率貶值，導(dǎo)致進(jìn)口商品出現(xiàn)價格上漲，可能造成新一輪的通貨膨脹現(xiàn)象，難以穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟(jì)。除此之外，保障人民幣匯率穩(wěn)定對于降低當(dāng)前債券市場的各種風(fēng)險具有重要意義。一旦人民幣匯率穩(wěn)定，可能是目前對于我國經(jīng)濟(jì)增長具有推動作用的各項宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)維持在相對穩(wěn)定的狀態(tài)，不會對我國債券市場價格在經(jīng)濟(jì)指標(biāo)需要被大幅進(jìn)行調(diào)整的情況下造成一定的波動，從而降低債券市場各類系統(tǒng)性風(fēng)險。這就使得目前缺少避險工具的中國債券市場能夠提高對于債券的需求，維護(hù)市場的穩(wěn)定性。特別值得研究的是，隨著中國債券市場逐步擴(kuò)大對于境外投資者的容納度，人民幣匯率穩(wěn)定對于報酬債券市場穩(wěn)定的重要意義將進(jìn)一步提高。與此同時，人民幣匯率穩(wěn)定對于維持我國當(dāng)前的低通貨膨脹率，營造低利率的發(fā)展環(huán)境具有重要影響。在當(dāng)前人民幣對美元的匯率處于相對穩(wěn)定水平的匯率制度的影響下，美元的變動情況和美國通脹率會對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和利率走勢產(chǎn)生重要作用。從20世紀(jì)初期到現(xiàn)在，美國的通脹率一直處于下降態(tài)勢。由于2019年CPI指數(shù)僅為2%，可以推測在未來一兩年的時間里，美國低通脹率的水平不會產(chǎn)生較大變化。隨著美聯(lián)儲進(jìn)一步降低官方基準(zhǔn)利率，美國聯(lián)邦基金的利率水平也成為了近50年來的最低點。目前我國的通貨膨脹率還不到1%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國水平，但是現(xiàn)階段人民幣利率水平相對美國來說依然較高，對于我國債券市場的平穩(wěn)發(fā)展是比較有利的。保持人民幣匯率穩(wěn)定也會提高外國投資者來華的投資行為。由于中國經(jīng)濟(jì)增長需要獲取大量外資，一旦人民幣出現(xiàn)貶值就會使得外商直接投資在換算成美元計價時出現(xiàn)貶值，打擊外商在中國投資的信息，以至于出現(xiàn)由于外資企業(yè)減少投資或者出現(xiàn)抽逃現(xiàn)象，導(dǎo)致本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到限制的情況出現(xiàn)。

6.結(jié)語

隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的不斷深入，中國國際實力也在不斷提高，金融自由化水平也不斷推進(jìn)，在此基礎(chǔ)上，人民幣匯率的相關(guān)政策和形成機(jī)制等問題正在逐漸成為受到世界各國關(guān)注的熱點話題之一。因此，需要進(jìn)行充足的準(zhǔn)備，必須認(rèn)識到獨立自主對于實行匯率政策的重要意義，確保掌握住我國經(jīng)濟(jì)主權(quán)。要制定出符合我國當(dāng)前發(fā)展情況并且能夠有效提高我國競爭力水平的匯率制度，因此需要保持人民幣匯率相關(guān)政策的穩(wěn)定性，并且把當(dāng)前我國正在實施的浮動匯率制度加以完善，保障市場供求的情況下實施單一性、管理性的浮動匯率制度。

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