基于SCP范式分析金融科技產(chǎn)業(yè)

陳 鳴

(廣西大學(xué)商學(xué)院 廣西 南寧 530004)

一、引言

金融科產(chǎn)業(yè)結(jié)合大數(shù)據(jù)，區(qū)塊鏈，物聯(lián)網(wǎng)，人工智能和云計(jì)算等新一代基建信息建設(shè)，不僅可以應(yīng)用于金融行業(yè)，還可以廣泛應(yīng)用于其他場(chǎng)景和產(chǎn)業(yè)。近年來(lái)，金融科技發(fā)展熱潮席卷全國(guó)，無(wú)論是初創(chuàng)型企業(yè)還是行業(yè)巨頭都在跑步進(jìn)場(chǎng)布局。僅僅在2015年，全國(guó)就新注冊(cè)4300家金融科技公司，其中包括螞蟻金服，京東金融(JD.com)，百度(Duxiaoman Financial)，拉卡拉金融，中安保險(xiǎn)和其他知名金融技術(shù)巨頭，其估值甚至達(dá)到了數(shù)十萬(wàn)美元。十億人民幣。

當(dāng)前，民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)的融資困難和昂貴的融資難以完全解決。同時(shí)，傳統(tǒng)制造業(yè)目前正面臨前所未有的局面，如何向高端邁進(jìn)，從產(chǎn)業(yè)鏈低附加值走向高附加值，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)成為一個(gè)難題。而通過(guò)金融科技，就能使得企業(yè)和小微企業(yè)更輕松地獲得融資，促進(jìn)傳統(tǒng)制造業(yè)向智能制造的轉(zhuǎn)型，并促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)的升級(jí)。

二、文獻(xiàn)綜述

目前，實(shí)踐界和理論界都對(duì)技術(shù)產(chǎn)業(yè)和金融技術(shù)本身有很多研究成果。一是對(duì)金融科技及其作用的研究。Fintech是英文名稱“Fintech”的中文翻譯，F(xiàn)intech是英文單詞“Finance”和“Technology”的組合，即金融和技術(shù)的深度融合。這是一種對(duì)金融產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響的技術(shù)，但是現(xiàn)在的含義遠(yuǎn)不止對(duì)金融業(yè)產(chǎn)生影響，反而對(duì)其他行業(yè)產(chǎn)生影響。朱俊杰等(2017)通過(guò)實(shí)證分析指出，金融科技可以有效促進(jìn)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)高級(jí)化合理化，尤其影響本土制造業(yè)的發(fā)展，但效用是邊際遞減的，同時(shí)也對(duì)第三方產(chǎn)業(yè)升級(jí)起著積極作用?？傊?，該效果是一個(gè)動(dòng)態(tài)的沖擊進(jìn)程，短期內(nèi)是正向的，但是隨著時(shí)間的增長(zhǎng)會(huì)逐漸遞減，并最終產(chǎn)生負(fù)面影響。[1]

研究討論最多的在于金融科技對(duì)商業(yè)銀行的影響效果。張德茂和姜亮(2018)提出由于傳統(tǒng)商行缺乏足夠的內(nèi)部增長(zhǎng)動(dòng)因，因此需要通過(guò)轉(zhuǎn)型重新恢復(fù)活力。而轉(zhuǎn)型向金融科技領(lǐng)域發(fā)展，毫無(wú)疑問(wèn)是最容易實(shí)行也是優(yōu)勢(shì)最大化的選擇。[2]孫娜(2018)提出，金融科技雖然給商業(yè)銀行在傳統(tǒng)領(lǐng)域帶來(lái)了巨大的沖擊與挑戰(zhàn)，同時(shí)也帶來(lái)了難得的發(fā)展轉(zhuǎn)型機(jī)遇。所以通過(guò)金融科技推動(dòng)商業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，促進(jìn)商業(yè)銀行的持續(xù)調(diào)整，積極與金融科技公司合作，可以重塑企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。[3]

綜上所述，雖然對(duì)于金融科技領(lǐng)域的作用及發(fā)展路徑的研究已較為豐碩，但目前的研究更多聚焦于從宏觀層面考慮金融科技產(chǎn)業(yè)的作用及影響，對(duì)于現(xiàn)狀生態(tài)以及微觀企業(yè)的研究并不多。因此，本文基于產(chǎn)業(yè)組織理論的SCP范式，并結(jié)合金融科技產(chǎn)業(yè)的具體企業(yè)范例加以研究，同時(shí)指出了如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)該產(chǎn)業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。

三、金融科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

(一)國(guó)際金融科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r

金融科技行業(yè)繼續(xù)受到資本青睞，投資額和交易規(guī)模逐漸增加，全球金融科技行業(yè)日趨成熟。2018年，全球金融科技領(lǐng)域共有2196筆融資，融資金額達(dá)到1118億美元，比2017年的508億美元激增近120%，而且規(guī)模更大。在全球金融市場(chǎng)上，美國(guó)金融科技公司2018年上半年融資規(guī)模就已經(jīng)超過(guò)50億美元遠(yuǎn)超17年同期融資水平。而亞洲金融科技公司融資規(guī)模更是井噴式發(fā)展，達(dá)到168億美元，需要注意的是去年同期僅為20億美元。從金融科技公司數(shù)量的角度來(lái)看，2016年全球金融科技公司數(shù)量已達(dá)到八千家，與2015年相比增長(zhǎng)了270%，而18年全球金融科技公司數(shù)量已超過(guò)一萬(wàn)家。從世界發(fā)展角度來(lái)看，金融科技有著北美和亞洲引領(lǐng)的趨勢(shì)，而美國(guó)和中國(guó)則已經(jīng)成為其中的領(lǐng)導(dǎo)者，引領(lǐng)者全球的發(fā)展變革。各國(guó)的監(jiān)管者已經(jīng)就監(jiān)管理念中的監(jiān)管和創(chuàng)新的重要性達(dá)成共識(shí)，并且在監(jiān)管技術(shù)上也表現(xiàn)出許多變化和改進(jìn)。

(二)中國(guó)金融科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r

2018年,金融科技市場(chǎng)表現(xiàn)活躍,行業(yè)融資規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，金融科技產(chǎn)業(yè)營(yíng)收規(guī)模保持穩(wěn)定增長(zhǎng),市場(chǎng)規(guī)模尚有大幅提升空間?？偟膩?lái)看，著名的金融科技公司數(shù)量和金融科技融資額均居世界前列；傳統(tǒng)金融也開(kāi)始聚焦于金融科技同時(shí)注重與市場(chǎng)顛覆創(chuàng)新者的合作；另一方面，發(fā)展迅速的金融科技行業(yè)對(duì)于人才的需要也呈現(xiàn)巨大的缺口，急需一批優(yōu)質(zhì)而富有經(jīng)驗(yàn)的高級(jí)人才；政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)高度重視金融技術(shù)的發(fā)展，并針對(duì)其業(yè)務(wù)模式和安全領(lǐng)域有針對(duì)性的出臺(tái)監(jiān)管措施，使得金融業(yè)不偏離既定軌道，繼續(xù)高速穩(wěn)定的發(fā)展。

根據(jù)畢馬威(KPMG)2019年《全球100強(qiáng)金融科技報(bào)告》，前50強(qiáng)中國(guó)占據(jù)七個(gè)席位，前11強(qiáng)中更是占據(jù)四個(gè)席位，特別值得關(guān)注的是前五名占據(jù)兩個(gè)席位。在這些公司之中，螞蟻金服無(wú)疑以其卓越的技術(shù)和先進(jìn)的模式不僅成為國(guó)內(nèi)的頭部企業(yè)更是成為全球金融技術(shù)公司的領(lǐng)導(dǎo)者和風(fēng)向標(biāo)。其他幾家例如京東金融(JD.com)和百度(度小滿金融)分別排在第三和第六，而陸金所排在第十一位。

四、中國(guó)金融科技產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

(一)市場(chǎng)集中度

由于大部分公司未公布該數(shù)據(jù)，并且業(yè)務(wù)活動(dòng)類型很多，因此不能簡(jiǎn)單地將其概括為融資借款或明智的投資咨詢。本文根據(jù)主要金融技術(shù)公司的估值進(jìn)行計(jì)算。高度集中意味著在該領(lǐng)域有一些大型平臺(tái),該行業(yè)用戶流量大，可以在一定程度上反映中國(guó)金融科技行業(yè)的壟斷程度。根據(jù)公開(kāi)資料整理及第三方數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)，如下圖

資料來(lái)源：愛(ài)分析

當(dāng)前中國(guó)金融科技行業(yè)前四名公司的估值占全行業(yè)的90%以上，屬于極高寡占型市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。而且金融科技市場(chǎng)頭部領(lǐng)先公司“馬太效應(yīng)”凸顯，呈現(xiàn)高度寡頭壟斷，頭部公司憑借著先發(fā)優(yōu)勢(shì)、資本力量、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、客戶人群，占領(lǐng)著絕對(duì)的市場(chǎng)份額。像螞蟻金服和京東金融占的第一梯隊(duì)，第二梯隊(duì)及腰部企業(yè)依然在進(jìn)行著激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

(二)差別化優(yōu)勢(shì)

產(chǎn)品差異是指企業(yè)為占據(jù)有利位置采取的一種非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的方法。企業(yè)使用各種方法來(lái)創(chuàng)建足以觸發(fā)其提供給客戶的產(chǎn)品中的客戶偏好的特殊性的事實(shí)，以便客戶可以有效地將其與其他競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)提供的類似產(chǎn)品區(qū)分開(kāi)。其實(shí)現(xiàn)途徑主要有外觀、包裝、品牌、服務(wù)、分銷渠道、廣告和促銷活動(dòng)等。

當(dāng)前金融科技產(chǎn)業(yè)，頭部企業(yè)均為綜合服務(wù)類，例如螞蟻金服業(yè)務(wù)可以分為四大板塊，支付平臺(tái)有著支付寶和網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)；其他諸如融資、理財(cái)、保險(xiǎn)平臺(tái)，阿里有著螞蟻微貸、螞蟻花唄、螞蟻財(cái)富等眾多業(yè)務(wù)；其他類似螞蟻金融云的業(yè)務(wù)，則有著大數(shù)據(jù)分析和云計(jì)算處理；芝麻信用有著小微企業(yè)信用報(bào)告等功能。

京東金融也為綜合服務(wù)類，旗下的物流金融、企業(yè)金采、企業(yè)金庫(kù)、藍(lán)鯨征信、京寶貝、京小貸形成了一個(gè)完整的系統(tǒng)，業(yè)務(wù)包含融資借貸、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、征信、資產(chǎn)托管、智能投顧等眾多領(lǐng)域。

而二梯隊(duì)的陸金所和網(wǎng)上銀行則更加關(guān)注于融資借貸和資產(chǎn)托管領(lǐng)域。由此可見(jiàn)，金融科技企業(yè)若想在眾多競(jìng)爭(zhēng)者中脫穎而出，需要結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能，在多個(gè)領(lǐng)域發(fā)力，形成自己完整的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品體系。

(三)新企業(yè)進(jìn)入壁壘

金融科技，雖然借助于先進(jìn)科技技術(shù)，但其內(nèi)核仍為更好的開(kāi)展金融業(yè)務(wù)。而要開(kāi)展金融業(yè)務(wù)則需要獲取相關(guān)牌照和相關(guān)部門(mén)和政府的支持并符合法律法規(guī)。大部分公司采取參股、收購(gòu)和成立子公司來(lái)申請(qǐng)牌照。例如安碩信息，在16年投資五千萬(wàn)元入股涼山州商業(yè)銀行，以求獲得銀行牌照特許經(jīng)營(yíng)；恒生電子為獲取保險(xiǎn)牌照，高價(jià)出資一億元入股粵財(cái)信用保險(xiǎn)公司，獲取保險(xiǎn)牌照；而漢得信息則是成立全資保理子公司，申請(qǐng)牌照。因此，金融科技產(chǎn)業(yè)對(duì)資金和技術(shù)還有背書(shū)都有著嚴(yán)格的要求，其本身屬于高壁壘產(chǎn)業(yè)。

五、中國(guó)金融科技產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)行為

(一)企業(yè)融資并購(gòu)與戰(zhàn)略聯(lián)盟

為快速實(shí)現(xiàn)規(guī)模化發(fā)展，在內(nèi)容、技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張等領(lǐng)域擁有更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，金融科技企業(yè)持續(xù)進(jìn)行著多輪融資和多領(lǐng)域的投資，已獲得更大的應(yīng)用場(chǎng)景和客戶人群。以螞蟻金服為例，自成立以來(lái)，螞蟻金服已完成150余筆外資投資，涉及金融，企業(yè)服務(wù)，汽車(chē)運(yùn)輸，本地生活，娛樂(lè)，醫(yī)療衛(wèi)生，人工智能等行業(yè)。

其他國(guó)內(nèi)一線VC/PE機(jī)構(gòu)，除了直接投資方案外，也在全面布局未來(lái)方向。Ant在方案底部還投資了一系列SaaS公司，例如Octopus，Xiaobao Online和其他授權(quán)B的公司，這些投資與B的主營(yíng)業(yè)務(wù)并無(wú)關(guān)系。螞蟻金服同理也在謀求全球布局，差異化的方向提前布置賽道，進(jìn)行國(guó)內(nèi)外企業(yè)并購(gòu)，以在未來(lái)帶動(dòng)主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。2015年，螞蟻金服連續(xù)兩輪參與印度最大的電子錢(qián)包Paytm的母公司One97的投資，并在印度尼西亞，泰國(guó)，馬來(lái)西亞和菲律賓等東南亞國(guó)家進(jìn)行了巨額投資。此外，螞蟻金服也在進(jìn)軍發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)，諸如韓國(guó)和美國(guó)。

(二)盈利模式

提供金融服務(wù)獲取的利潤(rùn)可以分為：手續(xù)費(fèi)及傭金、利差收入、資金沉淀收入、廣告費(fèi)收入、增值服務(wù)收入等相關(guān)收入。螞蟻金服主要通過(guò)支付寶和螞蟻花唄產(chǎn)生的巨額資金量收取手續(xù)費(fèi)，例如支付收取的手續(xù)費(fèi)和螞蟻花唄分期利息和逾期手續(xù)費(fèi)。其自營(yíng)理財(cái)產(chǎn)品余額寶也足夠產(chǎn)生可觀的利差收入，同理還有網(wǎng)商銀行自營(yíng)資金。淘寶支付時(shí)，付款時(shí)間和劃撥給商家的時(shí)間差，款項(xiàng)并不是直接劃給商家，而是需要消費(fèi)者確認(rèn)收貨才能完成。而在此期間的會(huì)產(chǎn)生大概五天的活期存款收益。雖然總體來(lái)看利率較低，但基于廣闊市場(chǎng)購(gòu)物電商平臺(tái)淘寶帶來(lái)的巨大交易額，由此留存有大量沉淀資金，產(chǎn)生的收益便已構(gòu)成收入的主要來(lái)源。至于投放廣告和會(huì)員增值服務(wù)產(chǎn)生的收入也是重要部分。

六、市場(chǎng)績(jī)效

市場(chǎng)績(jī)效，其是指在一定的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)以及市場(chǎng)行為共同的作用下，經(jīng)市場(chǎng)運(yùn)行最后所形成的經(jīng)濟(jì)結(jié)果。這經(jīng)濟(jì)結(jié)果一般由可以通過(guò)市場(chǎng)規(guī)模、利潤(rùn)率、產(chǎn)業(yè)的配置率等來(lái)衡量呈現(xiàn)。本節(jié)將以螞蟻金服為例，對(duì)其企業(yè)的績(jī)效進(jìn)行統(tǒng)計(jì)、處理以及分析。

(一)利潤(rùn)率低

低利潤(rùn)率在金融科技公司是常態(tài)。因?yàn)榻鹑诳萍脊纠没ヂ?lián)網(wǎng)平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)模式對(duì)傳統(tǒng)金融產(chǎn)品和服務(wù)進(jìn)行改造和升級(jí)，從而獲得強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。但是在此階段之前，該平臺(tái)將不可避免地經(jīng)歷高投資，低增長(zhǎng)的階段。只有當(dāng)他們繼續(xù)創(chuàng)新，投資于研發(fā)并推出有吸引力的新產(chǎn)品時(shí)，他們才能形成持續(xù)有效的用戶鎖定。因此，平臺(tái)公司更注重資源投資的效率，而不是將公司的收入和利潤(rùn)作為最重要的考核指標(biāo)，只能將公司的整體利潤(rùn)率保持在較低水平。

(二)產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平

金融科技作為互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)的另一個(gè)，但它們是最具創(chuàng)新性的。構(gòu)思并引入該領(lǐng)域的各種尖端技術(shù)，以快速更新金融主流，創(chuàng)新產(chǎn)品，并以最具破壞性的方式加速金融市場(chǎng)的發(fā)展，將超越傳統(tǒng)的“金融創(chuàng)新”概念?！皯?yīng)該指出的是，應(yīng)用于金融科技企業(yè)的技術(shù)需要具有支持業(yè)務(wù)快速發(fā)展的特征，這是應(yīng)用級(jí)資源整合的結(jié)果。如果技術(shù)能力良好，但自身對(duì)快速發(fā)展并沒(méi)有長(zhǎng)期文化金融科技公司將采用它的增長(zhǎng)潛力。

七、產(chǎn)業(yè)組織優(yōu)化策略

(一)監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要加強(qiáng)以數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)為核心的金融監(jiān)管

管機(jī)構(gòu)不能放松對(duì)于金融科技的監(jiān)管，而現(xiàn)代的監(jiān)管往往不是簡(jiǎn)單的人力和技術(shù)就能全面覆蓋，因此需要建立大數(shù)據(jù)分析和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。依靠大數(shù)據(jù)，人工智能，云計(jì)算和區(qū)塊鏈等技術(shù)有助于早期發(fā)現(xiàn)和預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。它還可以實(shí)現(xiàn)同步監(jiān)管跟蹤，并為事后監(jiān)管提供有力的證據(jù)基礎(chǔ)。另外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要評(píng)估由區(qū)塊鏈系統(tǒng)收集的結(jié)算信息，并據(jù)此來(lái)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)程度。結(jié)合金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)有交易信息，通過(guò)云計(jì)算進(jìn)行數(shù)據(jù)分析可以更好地分析核心信息，如特定機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)水平。在此基礎(chǔ)上，根據(jù)現(xiàn)有監(jiān)管規(guī)則和監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，為金融機(jī)構(gòu)等建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警線。通過(guò)建立的有效監(jiān)測(cè)機(jī)制，一旦金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)可能觸及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警線，或者存在其他的重大風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)就可以提前介入監(jiān)管并采取相應(yīng)措施予以及時(shí)管控，避免失控。

(二)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制

例如螞蟻金服、京東金融在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)進(jìn)行數(shù)據(jù)分析處理過(guò)程中對(duì)大數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管控并沒(méi)有達(dá)到理想的境界，若是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期累積，將會(huì)出現(xiàn)連鎖反應(yīng)導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融危機(jī)。近年來(lái)金融科技企業(yè)已認(rèn)識(shí)到平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性，并采取了一系列風(fēng)控措施。比如螞蟻金服下的余額寶將個(gè)人最高的持有額度從100萬(wàn)元不斷下調(diào)到10萬(wàn)元，并向貨幣基金開(kāi)放代銷渠道，由此可見(jiàn)螞蟻金服已經(jīng)深刻認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)并提前采取了風(fēng)控審查。

八、產(chǎn)業(yè)組織政策分析

作為國(guó)家重點(diǎn)引領(lǐng)的金融科技產(chǎn)業(yè)，它不僅可以自身創(chuàng)造價(jià)值，而且還可以促進(jìn)其他行業(yè)創(chuàng)造更大的價(jià)值。而使用SCP經(jīng)典范式框架分析金融科技產(chǎn)業(yè)，不僅清晰了市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，而且更明確了市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是決定市場(chǎng)行為和市場(chǎng)績(jī)效的因素。結(jié)合前文分析，筆者認(rèn)為，金融科技產(chǎn)業(yè)只有通過(guò)深耕差異化戰(zhàn)略逐步改進(jìn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新技術(shù)和探索盈利模式逐步規(guī)范市場(chǎng)行為、提高資源配置效率提升市場(chǎng)績(jī)效等，才能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展。