中平資本吳斌：投資最終是價值觀的判斷

李詩晨

中平資本坐落于上海著名的愚園路上的一座老洋房內(nèi)，喧鬧的老街邊藏著一座建于上世紀(jì)20年代的院子，如今被稱為長寧金融園。其中，11棟英式風(fēng)格的小樓與郁郁蔥蔥的綠色植物營造出一種安寧的氣氛。作為中平資本CEO的吳斌很享受在這種寧靜中工作的狀態(tài)：心靜、高效。

2016年6月，中平資本成立，創(chuàng)始人、董事長是曾任海通證券董事長多年的王開國，同樣出身海通證券，后任SMG（上海文廣集團）副總裁的吳斌任職總經(jīng)理。中平資本延續(xù)了兩位管理者的強項，并購基金和產(chǎn)業(yè)投資。

中平資本致力于成為中國一流、有全球影響力的另類投資平臺，目前管理資產(chǎn)規(guī)模超過300億人民幣，重點投資方向為健康醫(yī)療、智能制造及新材料、環(huán)保新能源、TMT、大消費和金融科技行業(yè)。

賦能式投后管理

早在1998年，吳斌碩士畢業(yè)后就加入海通證券投資銀行部，之后的16年里，他伴隨著海通證券共同成長。2014年，吳斌進入SMG任副總裁，分管財務(wù)、經(jīng)營、資本運作和上市公司，同時擔(dān)任東方明珠副董事長。在他SMG任職兩年里，SMG旗下兩家上市公司——東方明珠和百事通完成合并，還完成融資100億元，成為千億市值的中國傳媒第一股。SMG還與阿里巴巴、螞蟻金服達成合作，將大數(shù)據(jù)、人工智能、互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)媒體結(jié)合，旗下第一財經(jīng)被打造成更加數(shù)字化、科技化的財經(jīng)多媒體平臺。

2016年，從十幾年的工作中收獲各色經(jīng)歷和滿滿的成就感后，吳斌希望給自己的職業(yè)生涯添一些新體驗，參與籌建了中平資本，正式成為一名投資人。

吳斌的投資生涯中有一個深刻的體悟：投資中面對巨大的不確定性，很多時候做出的都是價值觀的判斷。中平資本剛剛起步的幾年里，先后投資商湯科技、北汽新能源、海信寬帶、國科新里程醫(yī)院集團和永雄集團等優(yōu)質(zhì)企業(yè)，無不如此。

“長期的價值投資者”，這是吳斌對中平資本的定位，因為中平的資金有很大一部分來源于保險資金。在價值投資的道路上，中平資本堅定地踐行產(chǎn)業(yè)投資，通過資源配置的方式來提升人的生活品質(zhì)、優(yōu)化生活環(huán)境、促進人們的身心健康，最終達到提升綜合環(huán)境的作用，這也是吳斌所說的“長期”的意義。

有別于市場上絕大多數(shù)3+2+2年的基金，中平資本的基金設(shè)立之初，就設(shè)立10+2年的期限。吳斌相信，“量變引起質(zhì)變，投資的醇化也需要時間，只有擁有足夠的耐心和信心，才能真正去做產(chǎn)業(yè)投資，通過我們的資本與產(chǎn)業(yè)和科技相結(jié)合，最后能夠改變?nèi)祟惖纳?，促進人的幸福?！遍L線的資金也給了中平資本更多的選擇和底氣，當(dāng)投資人能跨越單純的盈利指標(biāo)的要求，而是從對社會、對產(chǎn)業(yè)、對人真正有所裨益的多元維度出發(fā)，往往就能做出“艱難而正確”的選擇。

一個能精準(zhǔn)反映中平資本投資理念的案例是中國天楹。中國天楹作為本土優(yōu)秀民營環(huán)保企業(yè)，歷史上由于融資渠道受限、技術(shù)研發(fā)能力和技術(shù)先進性方面競爭力不強，國際化的人才和網(wǎng)絡(luò)的缺乏，遇到了發(fā)展的瓶頸。中平資本投資中國天楹，協(xié)助其收購西班牙環(huán)保巨頭Urbaser集團，將全球最先進的污染治理技術(shù)引入國內(nèi)，全面快速提升環(huán)保技術(shù)水平，結(jié)合Urbaser的智慧環(huán)衛(wèi)和城市垃圾一體化綜合處理業(yè)務(wù)，中國天楹成為具備從垃圾分類投放、分類收集、分類運輸?shù)椒诸愄幚淼娜a(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)先的綜合服務(wù)商。

這起跨境收購不僅幫助中國天楹從國內(nèi)排名第七位的環(huán)保企業(yè)一躍成為全球第四，突破發(fā)展中的瓶頸，還推動其進入國際市場，在歐洲、北美、亞太以及一帶一路多個國家開展項目。

對此，吳斌提出“賦能式管理”的投后管理理念，“中平成立至今，投資的項目不多，但每一個項目都花很多時間和心思與企業(yè)家溝通，賦能團隊。我們有兩類專業(yè)人才，金融背景和專業(yè)背景，這兩類人才合作，就能把被投企業(yè)的財務(wù)與專業(yè)很好地結(jié)合在一起?！眳潜笳J(rèn)為，企業(yè)在創(chuàng)業(yè)的過程中，會經(jīng)歷兩種發(fā)展模式：內(nèi)生式和外延式。企業(yè)內(nèi)生式生長到一定規(guī)模的時候，就要通過外延式，比如并購，來獲得更多的資源、市場、人才和渠道。這恰是中平資本最為擅長的，通過在資本市場的專長，幫助被投企業(yè)導(dǎo)入資源、拓展業(yè)務(wù)，與被投企業(yè)形成戰(zhàn)略互補的關(guān)系。

投資不能是停留在估值

中平投資介入的案例多是中后期，有一個例外。2017年，中平參與了商湯科技的B輪，當(dāng)時商湯科技的業(yè)務(wù)收入并不甚理想，商業(yè)模式還未完全成型，變現(xiàn)途徑還未打通。商湯科技當(dāng)時在大健康等行業(yè)的運用還處于探索階段，比如，通過一些癌癥的早期篩查進行數(shù)據(jù)積累，以幫助病患尤其是落后地區(qū)的患者提早發(fā)現(xiàn)疾病。

中平資本通過對技術(shù)、人才、應(yīng)用前景和社會效益等方面的判斷，認(rèn)為能夠在醫(yī)療、文化傳媒、互聯(lián)網(wǎng)廣告、金融等行業(yè)運用人工智能前沿技術(shù)，提升營運效率。因此審慎又大膽地做出投資決策。

現(xiàn)在，商湯科技已經(jīng)成熟操作許多類似案例，從安防到交通、從金融到醫(yī)療，從媒體到教育，都實現(xiàn)廣泛的產(chǎn)業(yè)運用。

其中，最令吳斌激動的是在醫(yī)療領(lǐng)域的突破：很多人熱愛運動，關(guān)節(jié)容易受損，比如膝蓋的半月板，受傷后修復(fù)或換半月板的整個周期非常長，從骨科醫(yī)生的診療到影像科的確診，再到材料科定制和植入，長時間的診療和等待對病患造成難以忍受的痛苦?，F(xiàn)在，通過AI技術(shù)，打通整個后臺，診斷后可以迅速通過3D建模，醫(yī)生們通過遠程會診的方式進行確診判斷，數(shù)據(jù)會實時傳遞至材料科，通過3D打印將需要植入的材料做好，至此，手術(shù)時間大大縮短，1-2周就能完成。效率提高，病患的痛苦大大降低。

從中，吳斌非常高興地看到，科技真切地造福人類，特別是通過AI賦能醫(yī)療，將極大解決中國醫(yī)療資源分布不均衡問題，逐步緩解基層和邊遠地區(qū)看病難、看病貴。“技術(shù)解決人的問題、人的痛點，這才是真正成功的投資，不然僅僅是停留在估值的淺層面”，吳斌說。

這筆投資也反映吳斌對“理想的”創(chuàng)業(yè)團隊的期待，“他們的理想、價值觀很重要，這決定這家公司是否擔(dān)得起投資人的信任；第二，他們的技術(shù)和能力要足夠支撐他們實現(xiàn)理想。商湯科技的創(chuàng)始人湯曉鷗教授是AI在中國乃至整個亞太地區(qū)的領(lǐng)軍人物，而且得到國際上的認(rèn)可。由此，中平資本相信商湯的商業(yè)計劃在足夠硬核的基礎(chǔ)上能夠做得很快。”

吳斌將中平資本關(guān)注的行業(yè)概括為4+1：TMT、大健康、節(jié)能環(huán)保、先進制造與金融科技。在這幾個產(chǎn)業(yè)方向中，尋找較為成熟的中后期行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)進行投資。最重要的，仍是落腳在能夠“提升效率、改變未來、提高人的幸福感”上面。

面對挑戰(zhàn)時，吳斌會想起將中平資本的目標(biāo)和自己加入中平的初心：以人為本，價值投資。圍繞著這個目標(biāo)，吳斌帶領(lǐng)團隊不斷整合資源、調(diào)整路徑，向著“初心”不斷前進。