美國(guó)國(guó)債還能撐多久

鈕文新

美國(guó)軍隊(duì)一刻不停地在世界各地耀武揚(yáng)威，近段時(shí)間更是大肆在中國(guó)周邊布局，頻繁在南海、東海軍演、偵察，甚至抵近到廣東近海。且不說(shuō)美國(guó)試圖借此遏制中國(guó)的意欲，關(guān)鍵是如此炫耀武力，勢(shì)必大幅增加美國(guó)的軍費(fèi)開支。而與此同時(shí)，疫情之下的美國(guó)公眾已有2500多萬(wàn)人失去工作，亟待政府救助。從美國(guó)財(cái)政收入的現(xiàn)實(shí)情況看，軍費(fèi)開支和民眾救濟(jì)都需要美國(guó)聯(lián)邦政府增發(fā)國(guó)債解決。但是，當(dāng)剛性的軍費(fèi)支出與彈性的民眾救濟(jì)放在一起時(shí)，軍費(fèi)擠壓救濟(jì)在所難免。

實(shí)際上，當(dāng)美國(guó)軍隊(duì)大肆于中國(guó)周邊海域展示肌肉之時(shí)，特朗普政府已經(jīng)把美國(guó)新一輪針對(duì)國(guó)內(nèi)民眾的救援計(jì)劃，從過(guò)去每周600美元的額度，削減至每周400美元。而特朗普上臺(tái)之后，美國(guó)軍費(fèi)開支的預(yù)算卻逐年提高，2019財(cái)年更增加到7170億美元。

7170億美元的軍費(fèi)開支對(duì)美國(guó)是個(gè)什么概念？2019年，美國(guó)GDP名義值為21.43萬(wàn)億美元，而7170億美元不過(guò)占3.3%而已。但這個(gè)數(shù)據(jù)實(shí)際意義不大，而看軍費(fèi)開支多少恐怕更要看其在政府收入中的占比。2019年，美國(guó)聯(lián)邦政府財(cái)政收入3.4萬(wàn)億美元，除去5000億美元必須用于償付國(guó)債利息之后，余額為2.9萬(wàn)億美元。如此計(jì)算7170億美元的軍費(fèi)開支，它占到美國(guó)聯(lián)邦政府“非債收入”的24.7%，即近1/4。

現(xiàn)在的問(wèn)題更嚴(yán)重。鑒于新冠肺炎疫情嚴(yán)重影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)，美國(guó)稅收收入已經(jīng)完全沒(méi)有完成預(yù)算的可能，而債務(wù)收入變成了美國(guó)財(cái)政最重要的收入來(lái)源。但是，舉目望去，美國(guó)國(guó)債的購(gòu)買力在哪兒？尤其在貿(mào)易保護(hù)主義盛行的背景下，特朗普政府實(shí)際已經(jīng)大幅收窄了美元輸出通道。美國(guó)財(cái)政部5月16日公布的數(shù)據(jù)顯示，3月底，在其公布的34個(gè)持有美國(guó)國(guó)債的國(guó)家中，有28個(gè)國(guó)家減持，僅6個(gè)國(guó)家增持，單月減持規(guī)模達(dá)2257億美元，創(chuàng)造歷史紀(jì)錄; 4月當(dāng)月，海外投資者再減美國(guó)國(guó)債447億美元;5月當(dāng)月，續(xù)減277億美元。而長(zhǎng)期跟蹤統(tǒng)計(jì)的結(jié)果是，全球央行25個(gè)月凈減持美國(guó)國(guó)債總額達(dá)8167億美元。

從美國(guó)國(guó)債的拍賣情況看，目前似乎還能維系2倍左右（歷史地位）的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為，如果不是美聯(lián)儲(chǔ)大肆收購(gòu)為美國(guó)國(guó)債提供了無(wú)限的流動(dòng)性，那么不僅美國(guó)國(guó)債的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)難以想象，而且中標(biāo)利率和市場(chǎng)收益率也必定暴漲。高盛預(yù)計(jì)，未來(lái)新增美國(guó)國(guó)債的60%將變成美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)。問(wèn)題是，美國(guó)把美國(guó)霸權(quán)用到極致，肆意打劫其他國(guó)家，這不等于逼人造反嗎？實(shí)際上，美國(guó)國(guó)債、美元霸權(quán)還能支撐多久？這個(gè)問(wèn)題不僅已經(jīng)變成全世界的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，而且也已經(jīng)變成華爾街理性的思考。

中國(guó)會(huì)不會(huì)增持美國(guó)國(guó)債？按照美國(guó)咄咄逼人的態(tài)勢(shì)，中國(guó)繼續(xù)增加美國(guó)國(guó)債的可能性已經(jīng)基本歸零。中國(guó)外匯儲(chǔ)備中美國(guó)國(guó)債數(shù)量早已不斷走低。那未來(lái)呢？我們很難想象中國(guó)會(huì)把錢借給與中國(guó)為敵，而且不斷對(duì)中國(guó)炫耀武力的國(guó)家。

（本文刊發(fā)于《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》2020年第16期）

編輯：楊百會(huì) yangbaihui@ceweekly.cn

美編：孫珍蘭