疫情雖緩解　基本面恐拖累市場繼續(xù)反彈

劉澤浩，UCL（倫敦大學學院）碩士，UOM（曼切斯特大學）學士，擁有豐富的海外求學經(jīng)驗，現(xiàn)就職于國家高端智庫-綜合開發(fā)研究院（中國·深圳）港澳及區(qū)域發(fā)展研究所。

上周伊始美股終結了前期的大幅反彈勢頭，在油價持續(xù)暴跌和疫情重創(chuàng)一季度經(jīng)濟和企業(yè)表現(xiàn)雙重打擊下美股先跌后升，全周收跌1.9%。但本周快速反彈，截至本周三收盤美股三大股指均創(chuàng)出本輪反彈新高。A股則上攻乏力迎來調整行情，滬指上周五回踩20日均線險守2800點關口，隨后在2800點附近橫盤整理。創(chuàng)業(yè)板在注冊制改革開啟的推動下本周轉強，4月以來累計上漲超10%，表現(xiàn)明顯好于主板。盤面上看，銀行、房地產(chǎn)、以及上證50等權重板塊表現(xiàn)活躍，數(shù)字貨幣、疫苗、口罩防護等熱門概念出現(xiàn)明顯回調，顯示市場開始從題材熱點逐漸切換到業(yè)績驅動。

盡管A股沒有表現(xiàn)得過于強勢，“聰明錢”北向資金依舊錄得凈流入。過去兩周分別凈買入A股24.15和49.75億元人民幣。板塊上看，近期北向資金偏好醫(yī)藥、食品飲料等消費板塊以及估值相對較低的家電類標的，科技板塊則被賣出較多。同時截至4月28日收盤，4月以來北向資金合計凈流入達532.58億元，暫列滬深港通開通以來月度凈流入額第六位，外資加倉A股勢頭延續(xù)。

港股方面，上周恒指全周收跌2，25%。本周在全球市場震蕩反彈以及全港連續(xù)多目無新增確診病例的利好帶動下，恒生指數(shù)強勢反彈并站穩(wěn)24000點關口，本周累計上漲3.41%，自4月2日的低位已累計上漲超2000點。盤面上，港股汽車板塊活躍，比亞迪股份（1041.HK）本周大漲12.44%，地產(chǎn)和零售股表現(xiàn)較好，前期亮點農(nóng)業(yè)股走低。南向資金最近兩周分別凈流入港股82.94和8.33億元人民幣，重點買入騰訊控股、平安好醫(yī)生、美團點評等科技類標的，此外中國生物制藥、龍湖集團、建設銀行等也獲大幅加倉，被賣出前兩位的為融創(chuàng)中國和中芯國際。

隨著全球流動寬松的持續(xù)以及香港在疫情防控上所取得積極進展，投資者風險偏好上升，估值較低的港股有望迎來一波反彈行情。

全球市場：股市爬高，油價巨挫后低位反彈

隨著新冠疫情對一季度全球經(jīng)濟的影響逐漸顯現(xiàn)，疊加國際油價的劇烈波動給市場帶來不確定性部分抵消了各國政府和央行的經(jīng)濟刺激計劃所帶來的利好，美股三大股指上周先是經(jīng)歷了急速下挫，但隨后在美政府通過新一輪4840億美金的救助計劃以及部分洲宣布重啟經(jīng)濟后美股出現(xiàn)連續(xù)反彈，很快填補了下跌缺口，并創(chuàng)出本輪反彈新高。表現(xiàn)最強的Nasdaq本周三收于8914點，從3月低點6631以來已反彈34.4%，距離今年2月創(chuàng)出的歷史高點9838也僅下跌9.4%。同時在疫情防控向好和投資者寄托各國央行出臺更多經(jīng)濟刺激措施等樂觀情緒的影響下，歐洲和亞洲主要股指本周也繼續(xù)走高。

美元則在上周再度走強，美元指數(shù)在上周五升至100.88的最近兩周最高點，顯示在當前世界經(jīng)濟和政治面臨較大不確定前景的情況下美元仍舊被市場所追求。但由于市場預期美聯(lián)儲會繼續(xù)出臺刺激計劃以及美聯(lián)儲通過與多國央行美元互換計劃向全球金融體系注入流動性，抑制了美元的繼續(xù)上漲，美元指數(shù)本周再次度跌破100點，美元兌歐元、英鎊、日元等世界主要貨幣走弱。

國際原油價格上周二上演了史詩級的崩盤，由于交割日期臨近市場流動性驟減，同時全球儲油空間的告急以及需求持續(xù)減弱使WTI 5月原油期貨價格跌至最低40美元/桶的價格。隨后國際油價迎來報復性反彈，但本周再度出現(xiàn)大跌。截至4月29日收盤，WTI 6月原油期貨價格報15.62美元/桶，布油報24.4美元/桶。今年年初以來國際油價每桶已下跌超過50美金，跌幅超過80%，Opec+的減產(chǎn)協(xié)議在解決因疫情導致的全球原油需求銳減面前無疑是杯水車薪，加拿大投資銀行RBCCapital Market全球主管Helima Croft就預測由于當前停泊在海上的郵輪中仍然儲存了大量原油，短期內原油市場供應過剩問題不會緩解，油價下跌乃至再次崩盤的風險依然較大。

國際觀點：疫情影響遠未到底，警惕市場“五月賣出”

昨天（4月29日）美國商務部公布數(shù)據(jù)顯示，美國今年一季度GDP環(huán)比下降4.8%，為2008年第四季度以來的最差表現(xiàn)。除此之外最近兩周美股也拉開了一季度財報季的序幕，然而有機構警告不要幻想疫情的影響會在一季度出盡，高盛美股首席策略師David Kostin警告稱，第二季度的財報才是最黑暗的時刻，美股會在大幅反彈后再次恢復下行軌道，本輪熊市還遠遠沒有觸底。與他持相似觀點的還有大摩的Michael Wilson，他認為由于持續(xù)反彈當前美股已經(jīng)處于超買階段，隨著后續(xù)美聯(lián)儲和美國政府出臺更多經(jīng)濟刺激計劃的難度逐漸變大以及美股企業(yè)在業(yè)績和前瞻性指引上表現(xiàn)不佳，美股將出現(xiàn)新一輪回調。

另一方面，華爾街一直以來有一句諺語叫“五月賣出，然后走人”（Sell in May and Go Away）。野村證券量化策略師Masanari Takada認為“五月賣出”的魔咒在今年將會得到應驗，他表示其關注的大部分美股趨勢跟蹤者——商品交易顧問（CTA）已經(jīng)停止購買納斯達克100指數(shù)期貨，同時全球宏觀對沖基金開始看空美股，他認為投資者有必要為5月的拋售做好準備。花旗策略師Robert Buckland也認為美股的熊市還遠沒有結束，當前的反彈與支持性的貨幣政策有關，本應支持美國實體經(jīng)濟發(fā)展的流動性進入了股市并推高了股價，他認為只有當資金真正流入實體經(jīng)濟并推動其復蘇時美股才能迎來真正的上漲。

后市展望

據(jù)統(tǒng)計，本輪美國經(jīng)濟刺激和救助計劃總額已超3萬億美元，其中有萬億美元是直接向公民發(fā)放，多數(shù)的美國成年公民可以領到1000美元，同時美國政府還代替企業(yè)為多數(shù)雇員提供了80%的工資。不可否認通過直升機撒錢和直接補貼企業(yè)的方式，可以在一定程度上促進國民消費，拯救美國企業(yè)，穩(wěn)定就業(yè)崗位，這對于恢復美國經(jīng)濟和重建信心有很大的好處，在美股三大股指每周創(chuàng)出反彈以來新高上也可以得到印證。但體現(xiàn)真實需求的原油卻巨挫后趴在底部，反映了經(jīng)濟的真實基本面，所以暴跌后又暴漲的美股已重新積聚了風險和下跌動能。

A股在三月中旬以來全球的反彈周期中相對幅度是小的，本周在深圳創(chuàng)業(yè)板注冊制改革、兩會時間確定、以及北京防控降級的影響下，股指露出強勢。由于中外疫情的不同步，國內復工水平已經(jīng)較高，但短期進出口壓力很大，因此A股將走出反復和分化行情。港股方面由于占主導的為內資股，加之近期港匯的極度強勢，所以港股表現(xiàn)將和A股一樣，短中期將優(yōu)于美股。