試析財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響

祝群 呂少琪

[摘?要]新能源汽車產(chǎn)業(yè)以其良好的環(huán)保性能得到國(guó)家的大力扶持，并獲取了大量財(cái)政補(bǔ)貼。財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效會(huì)產(chǎn)生多大影響？增加財(cái)政補(bǔ)貼是否讓企業(yè)有意愿增加研發(fā)投入？以10家新能源汽車上市公司為樣本，選取2011-2017年數(shù)據(jù)，用實(shí)證研究方法探究財(cái)政補(bǔ)貼及研發(fā)投入與新能源汽車產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系。結(jié)果顯示：（1）財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效為顯著負(fù)向影響;（2）財(cái)政補(bǔ)貼與新能源汽車產(chǎn)業(yè)研發(fā)費(fèi)用呈顯著正相關(guān);（3）研發(fā)費(fèi)用對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效為顯著正向影響。

[關(guān)鍵詞]財(cái)政補(bǔ)貼;研發(fā)費(fèi)用;新能源汽車產(chǎn)業(yè);經(jīng)營(yíng)績(jī)效

[中圖分類號(hào)]F426?[文獻(xiàn)標(biāo)志碼]A

文章編號(hào)：1003-6121（2020）04-0031-08

一、引言

我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)始于21世紀(jì)初，包含純電動(dòng)汽車、增程序電動(dòng)汽車、混合動(dòng)力汽車、燃料電池電動(dòng)汽車等。“十二五”期間，新能源汽車產(chǎn)業(yè)成為國(guó)家大力扶持七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，不僅國(guó)家注入了大量經(jīng)費(fèi)，地方各級(jí)政府也給予大力度的財(cái)政支持，整個(gè)新能源汽車行業(yè)也得到了較為迅速地發(fā)展。

新能源汽車的發(fā)展過(guò)程主要有兩個(gè)階段，第一個(gè)階段主要是以混合動(dòng)力汽車為主，燃料電池汽車等為輔的發(fā)展方向;第二個(gè)階段由于純電動(dòng)汽車技術(shù)不斷成熟，逐步替代了混合動(dòng)力汽車占據(jù)了新能源汽車市場(chǎng)。2011-2015年期間，開(kāi)始進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化階段，向全社會(huì)推廣新能源汽車。相較于傳統(tǒng)汽車，新能源汽車的優(yōu)點(diǎn)在于其噪音比較低，污染小且耗能低，日常維護(hù)成本低，而且在行駛過(guò)程中平穩(wěn)舒適、無(wú)換擋，適合老人、兒童。由于其節(jié)能環(huán)保的特質(zhì)獲得了國(guó)家及地方財(cái)政補(bǔ)貼;國(guó)家在政策上大力支持，先后頒布了許多扶持政策，其中包括直接對(duì)企業(yè)進(jìn)行發(fā)放研發(fā)補(bǔ)貼、降低高新企業(yè)的稅收或減免個(gè)人車輛購(gòu)置稅等來(lái)直接或間接進(jìn)行補(bǔ)貼。由于生產(chǎn)新能源汽車的成本比較高的，生產(chǎn)技術(shù)不成熟且相對(duì)復(fù)雜，企業(yè)在研發(fā)這方面是比較有難度和風(fēng)險(xiǎn)的，政府需要發(fā)揮其職能，共同推進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

2017年之前，我國(guó)對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的補(bǔ)貼金額非常之高，據(jù)統(tǒng)計(jì)，中央政府財(cái)政和地方政府財(cái)政在9年間總共補(bǔ)貼將近1 600億元。但自新能源汽車的補(bǔ)貼政策經(jīng)歷了啟動(dòng)階段、擴(kuò)大階段之后，目前已經(jīng)逐步進(jìn)入到了收縮的階段。2017-2020年除燃料電池汽車外其他車型補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)適當(dāng)縮減，其中：2017補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)在2016年基礎(chǔ)上下降20%，2019-2020年補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)在2016年基礎(chǔ)上下降40%。

本文通過(guò)實(shí)證分析法研究在巨額財(cái)政補(bǔ)貼下，補(bǔ)貼政策對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)績(jī)效是否具有顯著影響力？財(cái)政補(bǔ)貼是否能達(dá)到提升新能源汽車產(chǎn)業(yè)績(jī)效的作用？是否能夠有效推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展？財(cái)政補(bǔ)貼是否能夠提升新能源汽車企業(yè)的研發(fā)意愿，增加研發(fā)費(fèi)用？研發(fā)投入增加會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效呈現(xiàn)什么效果？本文試圖通過(guò)2011-2017年相關(guān)新能源汽車上市企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行探討。

二、文獻(xiàn)回顧

目前關(guān)于財(cái)政補(bǔ)貼與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系研究中并沒(méi)有一致的結(jié)論。得出不同結(jié)論的原因可能是由于選取的樣本數(shù)據(jù)不同，樣本數(shù)據(jù)的來(lái)源、樣本數(shù)據(jù)的年限范圍等存在著一定的差異，又或者由于研究的市場(chǎng)、行業(yè)性質(zhì)的區(qū)別等。例如，Wren（2005）對(duì)英國(guó)一些不同區(qū)域財(cái)政補(bǔ)貼政策的實(shí)施效果進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，研究發(fā)現(xiàn)財(cái)政補(bǔ)貼政策的確促使企業(yè)增加了用工的規(guī)模，提高了當(dāng)?shù)氐木蜆I(yè)率，也帶動(dòng)了行業(yè)的發(fā)展[1]247。政府在實(shí)行補(bǔ)貼政策時(shí)，的確在一定程度上說(shuō)明了政府不斷加大對(duì)企業(yè)的補(bǔ)貼力度是在向市場(chǎng)發(fā)出一種利好信號(hào)，使得社會(huì)公眾對(duì)其充滿信心。同時(shí)，如果接受補(bǔ)貼的企業(yè)能充分有效使用財(cái)政補(bǔ)貼資金，企業(yè)能夠更好地創(chuàng)造政府所需要的收益，使其產(chǎn)生多種多樣的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益，例如可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，帶動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈以及一些相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，增加就業(yè)機(jī)會(huì)，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)等。以政府短期的資金減少來(lái)?yè)Q取未來(lái)效益帶來(lái)的更多的財(cái)政收入。

然而，也有不少結(jié)論顯示由于財(cái)政補(bǔ)貼政策結(jié)構(gòu)還不夠完善，導(dǎo)致補(bǔ)貼效果一般，甚至呈現(xiàn)負(fù)向作用，或者與企業(yè)績(jī)效沒(méi)有顯著相關(guān)性。例如，彭中文等（2015）從公司內(nèi)部治理的角度，以新能源板塊上市公司2007-2013年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為研究樣本，檢驗(yàn)了財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)新能源企業(yè)績(jī)效的影響。研究結(jié)果表明，財(cái)政補(bǔ)貼并不能促進(jìn)新能源企業(yè)績(jī)效的提高，而且還發(fā)現(xiàn)當(dāng)股權(quán)集中度越高或者董事會(huì)規(guī)模越大的企業(yè)，財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)新能源企業(yè)績(jī)效的抑制作用更強(qiáng);然而，隨著股權(quán)制衡度與高管薪酬水平的提高，可以有效弱化財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)新能源企業(yè)績(jī)效的抑制作用[2]81-82。因此，我們可以看到企業(yè)績(jī)效的影響因素非常之多，而財(cái)政補(bǔ)貼在某個(gè)角度上來(lái)說(shuō)，并不是造成企業(yè)績(jī)效提升的主要因素，更有甚者，財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)績(jī)效的提升呈現(xiàn)出了抑制作用。

從另一方面來(lái)看，企業(yè)要進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)，需要設(shè)備技術(shù)和高新技術(shù)研發(fā)人才的支持，這都需要大量的資金來(lái)進(jìn)行。并且作為一般都是長(zhǎng)期的項(xiàng)目投資，很難在短期回收資金，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)也顯而易見(jiàn)。李兆友、齊曉東和劉妍（2017）將新能源汽車產(chǎn)業(yè)作為研究對(duì)象，觀察政府R&D補(bǔ)貼效果的實(shí)際影響，選取了中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)上市公司面板2011-2015年的數(shù)據(jù)，通過(guò)靜態(tài)與動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型分析了政府直接補(bǔ)貼、間接補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)R&D投入的影響。其研究結(jié)果表明：政府直接補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)R&D投入的激勵(lì)效應(yīng)顯著，而政府間接補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)R&D投入的影響存在一定的不確定性;同時(shí)，企業(yè)規(guī)模、知識(shí)存量顯著促進(jìn)了政府R&D補(bǔ)貼的作用效果，而企業(yè)技術(shù)水準(zhǔn)對(duì)政府R&D補(bǔ)貼的影響效果不明顯[3]356，應(yīng)該考慮的是財(cái)政補(bǔ)貼的發(fā)放是否有得到充分合理的利用。若企業(yè)并沒(méi)有用于新能源汽車的研發(fā)生產(chǎn)，反而利用獲取的巨額財(cái)政補(bǔ)貼，做一些與企業(yè)本身發(fā)展無(wú)關(guān)的活動(dòng)，增加一些高風(fēng)險(xiǎn)的投資，不合理利用資金，可能會(huì)造成負(fù)面的影響。

基于以上分析，提出假設(shè)：

假設(shè)1：財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)于新能源汽車產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效為顯著影響。

有部分學(xué)者根據(jù)研發(fā)對(duì)新能源汽車企業(yè)績(jī)效進(jìn)行分析，研究企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用對(duì)于企業(yè)績(jī)效是否具有促進(jìn)作用。例如，楊曄等（2015）以380家創(chuàng)業(yè)板上市公司2010-2012年的數(shù)據(jù)為研究樣本，考察了政府的補(bǔ)貼政策對(duì)企業(yè)的研發(fā)水平和經(jīng)營(yíng)績(jī)效是否具有提升作用。研究結(jié)論得出：財(cái)政補(bǔ)貼在某種程度上能夠緩解企業(yè)因研發(fā)投入而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，能夠增強(qiáng)企業(yè)研發(fā)的意愿，從而達(dá)到提升研發(fā)水平的效果，有利于幫助提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效[4]30。然而，李左峰和張銘慎（2013）以我國(guó)95家創(chuàng)新型企業(yè)的資料分析得出財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效同時(shí)具有正向和負(fù)向的作用，一方面財(cái)政補(bǔ)貼可以打破企業(yè)的資金約束并且引導(dǎo)社會(huì)資金的流入來(lái)幫助企業(yè)進(jìn)行基礎(chǔ)性、專業(yè)性的技術(shù)難題的攻克從而達(dá)到提升創(chuàng)新能力和創(chuàng)新績(jī)效的作用;另一方面，政府科技在立項(xiàng)上會(huì)較側(cè)重于風(fēng)險(xiǎn)性大且不易于產(chǎn)品化的基礎(chǔ)科學(xué)，這類項(xiàng)目的企業(yè)研發(fā)資金的需求量大但是其產(chǎn)出效率卻不高[5]125。因此，本文認(rèn)為研發(fā)費(fèi)用是有助于提升企業(yè)績(jī)效的，前提是企業(yè)對(duì)財(cái)政補(bǔ)貼的合理使用，財(cái)政補(bǔ)貼能夠作為企業(yè)研發(fā)投入資金來(lái)源的一部分，和企業(yè)通過(guò)籌融資活動(dòng)取得的資金一起推動(dòng)企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)，以此來(lái)提高企業(yè)的績(jī)效。

基于以上分析，提出假設(shè)：

假設(shè)2：新能源汽車產(chǎn)業(yè)研發(fā)投入對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效為顯著影響。

三、研究方法

（一）變量定義

1.被解釋變量：

本文以資產(chǎn)收益率（ROA）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）、每股盈余（EPS）作為新能源汽車產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效之變量，以Ri，t表示。

2.解釋變量：

（1）直接補(bǔ)貼（Subi，t）：

以計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助作為衡量企業(yè)收到的直接補(bǔ)助，以Subi，t表示i公司第t期所獲得的直接財(cái)政補(bǔ)貼。參照唐清泉等（2008）[6]92的做法，采用上市公司年報(bào)附注中披露的「政府補(bǔ)助」資料來(lái)表示直接補(bǔ)貼。

（2）間接補(bǔ)貼（ETRi，t）：

以實(shí)際所得稅率（所得稅費(fèi)用/稅前利潤(rùn)總額）來(lái)衡量政府稅收優(yōu)惠程度，當(dāng)實(shí)際所得稅稅率越小時(shí)，返還比例就越大，因此稅收優(yōu)惠程度也越大。以ETRi，t來(lái)表示i公司第t期所獲得的間接補(bǔ)貼。

3.控制變量：

（1） 研發(fā)費(fèi)用（R&D）：以R&Di，t表示i公司第t期的研發(fā)費(fèi)用。

（2） 總體經(jīng)濟(jì)因素：

制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）：以PMIt表示第t期制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)。當(dāng)PMI大于50時(shí)，我們可以將其當(dāng)做經(jīng)濟(jì)景氣熱絡(luò)的指標(biāo)。

（3）公司經(jīng)營(yíng)能力：

CRi，t表示i公司第t期的流動(dòng)比率，衡量企業(yè)的變現(xiàn)能力。

DARi，t表示i公司第t期的資產(chǎn)負(fù)債率，衡量企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

ITi，t表示i公司第t期的存貨周轉(zhuǎn)率，衡量企業(yè)的銷售能力。

ARi，t表示i公司第t期的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，衡量企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度及效率。

（二）回歸模型

為了驗(yàn)證研究假設(shè)，構(gòu)建多元回歸模型如下：

（三）研究樣本及方法

在樣本的選取上，以國(guó)內(nèi)10家（宇通汽車、比亞迪、上汽集團(tuán)、金龍汽車、長(zhǎng)安汽車、福田汽車、中通客車、安凱客車、東風(fēng)汽車、江鈴汽車）生產(chǎn)新能源汽車的上市公司作為研究樣本，數(shù)據(jù)（2011-2017年）源于上海證券交易所及深圳證券交易所所公布的上市公司的年度報(bào)告。本文以描述性分析、相關(guān)性分析和多元回歸分析，探究財(cái)政補(bǔ)貼及新能源汽車產(chǎn)業(yè)研發(fā)投入對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響。

四、實(shí)證分析結(jié)果

（一）描述性分析

本文以資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）、股東權(quán)益報(bào)酬率（ROE）、每股盈余（EPS）作為衡量新能源汽車產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的指標(biāo)，資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）最小值為-0.44%，最大值為45.54%，平均值為15.74%;股東權(quán)益報(bào)酬率（ROE）最小值為-20.48%，最大值為40.58%，平均值為12.76%;每股盈余（EPS）最小值為-1.18，最大值為2.959，平均值為0.916 041。另從風(fēng)險(xiǎn)角度加以檢視，其標(biāo)準(zhǔn)偏差分別為8.29%，11.52%，0.915 539 2，數(shù)值皆不高，說(shuō)明新能源汽車產(chǎn)業(yè)獲利狀況是比較穩(wěn)定的。其新能源汽車產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的描述性分析見(jiàn)表1所示。

在各項(xiàng)觀察因素的描述性分析方面，直接補(bǔ)貼（Sub）中，最小值為2，281，800，最大值為2，964，271，237，平均值為465，319，891.1，其表示我國(guó)政府為推動(dòng)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，投入了巨額的財(cái)政補(bǔ)貼。間接補(bǔ)貼（ETR）中，最小值為-487.35%，最大值為40.57%，平均值為5.60%。研發(fā)費(fèi)用（R&D）中，最小值為9，002，342.12，最大值為11，062，043，125，平均值為1，917，715，756，標(biāo)準(zhǔn)偏差為2，312，138，693，其表示在各廠商的研發(fā)費(fèi)用的投入差距上也是比較明顯的，當(dāng)然這也與其企業(yè)規(guī)模有一定的關(guān)系。制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）最小值為49.7，最大值為51.6，平均值為50.6714。流動(dòng)比率（CR）中，最小值為0.61%，最大值為1.90%，平均值為1.15%。資產(chǎn)負(fù)債率（DAR）中，最小值為37.16%，最大值為85.71%，平均值為62.96%。存貨周轉(zhuǎn)率（IT）中，最小值為4.61%，最大值為26.52%，平均值為10.78%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（AR）的最小值為1.14%，最大值為94.04%，平均值為20.09%。因新能源汽車產(chǎn)業(yè)為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，其經(jīng)營(yíng)周期較長(zhǎng)，對(duì)技術(shù)要求較高，前期資金投入較多，其上述指標(biāo)尚屬行業(yè)之正常水平。各項(xiàng)觀察因素的描述性統(tǒng)計(jì)見(jiàn)表2。

（二）相關(guān)分析

本文以資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）、股東權(quán)益報(bào)酬率（ROE）、每股盈余（EPS）作為衡量新能源汽車產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的變量，其各觀察指標(biāo)與績(jī)效的相關(guān)分析如表3所示。由Pearson相關(guān)分析結(jié)果顯示，直接補(bǔ)貼（Sub）皆與資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）、股東權(quán)益報(bào)酬率（ROE）呈現(xiàn)正相關(guān)但不顯著，與每股盈余（EPS）呈現(xiàn)顯著正相關(guān)。另外，直接補(bǔ)貼（Sub）與研發(fā)費(fèi)用（R&D）呈現(xiàn)顯著正相關(guān)，亦表示當(dāng)政府直接補(bǔ)貼措施及金額愈多，新能源汽車產(chǎn)業(yè)傾向投入愈多的研發(fā)費(fèi)用。在公司經(jīng)營(yíng)能力指標(biāo)相關(guān)分析顯示，流動(dòng)比率（CR）皆與公司績(jī)效呈現(xiàn)顯著正相關(guān)，資產(chǎn)負(fù)債率（DAR）皆與公司績(jī)效呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（AR）皆與經(jīng)營(yíng)績(jī)效變量呈現(xiàn)顯著正相關(guān)。

（三）回歸分析

將上述各觀察指標(biāo)與績(jī)效進(jìn)行回歸分析，其回歸分析結(jié)果匯總，見(jiàn)表4。結(jié)果顯示，直接補(bǔ)貼（Sub）對(duì)資產(chǎn)報(bào)酬率呈顯著負(fù)向影響，說(shuō)明了當(dāng)政府直接補(bǔ)貼愈多，會(huì)使新能源汽車產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬率愈低，也表示財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)資產(chǎn)報(bào)酬率存在著抑制作用，本研究推論由于財(cái)政補(bǔ)貼是計(jì)入當(dāng)期損益中，過(guò)高的財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)于新能源汽車企業(yè)可能在短期來(lái)看是能夠美化財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)，但長(zhǎng)期來(lái)看，若企業(yè)沒(méi)有合理利用財(cái)政補(bǔ)貼，對(duì)新能源汽車技術(shù)進(jìn)行研發(fā)，獲利最大的應(yīng)該是企業(yè)的管理層，為了提高自身的業(yè)務(wù)績(jī)效，他們會(huì)想方設(shè)法去尋求獲得更高的補(bǔ)貼，而不是去提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平和企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，這無(wú)疑會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效造成負(fù)面影響。因此，本研究假設(shè)1獲得成立。

另外，新能源汽車產(chǎn)業(yè)的研發(fā)費(fèi)用（R&D）皆對(duì)資產(chǎn)報(bào)酬率、股東權(quán)益報(bào)酬率及每股盈余呈現(xiàn)正向顯著影響，也表示新能源汽車產(chǎn)業(yè)在研發(fā)投入愈多時(shí)，企業(yè)因?qū)Ｗ⒂谔岣咦陨淼募夹g(shù)研發(fā)，有助于提高自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而增進(jìn)經(jīng)營(yíng)績(jī)效。因此，本研究假設(shè)2獲成立。

在總體經(jīng)濟(jì)因素與經(jīng)營(yíng)能力變量中，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）對(duì)股東權(quán)益報(bào)酬率、每股盈余為顯著負(fù)向影響;流動(dòng)比率（CR）與應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（AR）皆對(duì)資產(chǎn)報(bào)酬率、股東權(quán)益報(bào)酬率及每股盈余呈現(xiàn)正向顯著影響;此外，資產(chǎn)負(fù)債率（DAR）對(duì)資產(chǎn)報(bào)酬率呈現(xiàn)顯著負(fù)向影響，因此，維持較佳的流動(dòng)比率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率及降低資產(chǎn)負(fù)債率，皆會(huì)使新能源汽車產(chǎn)業(yè)公司擁有較佳的績(jī)效。

五、結(jié)論與啟示

（一）結(jié)論

1.財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效顯著負(fù)向影響

直接補(bǔ)貼（Sub）對(duì)資產(chǎn)報(bào)酬率呈顯著負(fù)向影響，表示政府財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)資產(chǎn)報(bào)酬率存在著抑制作用。如回歸資料分析說(shuō)明，本研究推論在政府補(bǔ)貼下，短期內(nèi)或許為企業(yè)帶來(lái)一筆收入，但長(zhǎng)期來(lái)看，若未合理有效利用政府補(bǔ)貼，未對(duì)技術(shù)進(jìn)行研發(fā)及精進(jìn)，反而會(huì)失去自身核心競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈負(fù)向影響。

2.財(cái)政補(bǔ)貼與新能源汽車產(chǎn)業(yè)研發(fā)費(fèi)用呈顯著正相關(guān)

直接補(bǔ)貼（Sub）與研發(fā)費(fèi)用（R&D）呈現(xiàn)顯著正相關(guān)，也表示當(dāng)政府直接補(bǔ)貼措施及金額愈多，新能源汽車產(chǎn)業(yè)傾向投入愈多的研發(fā)費(fèi)用。

3.研發(fā)費(fèi)用對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效顯著正向影響

研發(fā)費(fèi)用（R&D）皆對(duì)資產(chǎn)報(bào)酬率、股東權(quán)益報(bào)酬率及每股盈余呈現(xiàn)正向顯著影響，當(dāng)研發(fā)費(fèi)用投入愈多，愈能提身自己的技術(shù)、產(chǎn)品及核心競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而提升經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

（二）啟示

1.政府層面

新能源汽車產(chǎn)業(yè)是屬于技術(shù)導(dǎo)向型的行業(yè)，對(duì)技術(shù)的要求較高。目前新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)模較小，技術(shù)也相對(duì)落后于一些發(fā)達(dá)國(guó)家，因而也制約了我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。因此，需要加強(qiáng)對(duì)人才的培養(yǎng)，應(yīng)鼓勵(lì)高校和科研院所加強(qiáng)與新能源汽車企業(yè)的溝通和合作，得以更好地培養(yǎng)優(yōu)秀技術(shù)人才。在政策上，應(yīng)不斷完善對(duì)于新能源汽車的補(bǔ)貼政策，根據(jù)研究結(jié)論顯示，研發(fā)費(fèi)用對(duì)于新能源汽車企業(yè)績(jī)效呈現(xiàn)顯著正相關(guān)，所以未來(lái)研擬補(bǔ)貼政策時(shí)可參考將研發(fā)費(fèi)用作為補(bǔ)貼發(fā)放的一項(xiàng)指標(biāo)之一，根據(jù)企業(yè)研發(fā)費(fèi)用的區(qū)間，分級(jí)進(jìn)行補(bǔ)貼，不僅落實(shí)到每個(gè)補(bǔ)貼環(huán)節(jié)，更應(yīng)嚴(yán)格把控對(duì)于企業(yè)資金補(bǔ)貼的審批制度，避免一些“騙補(bǔ)”的狀況發(fā)生，促使資金得到有效利用。

2.企業(yè)層面

從企業(yè)自身來(lái)說(shuō)，應(yīng)有效地在政府保護(hù)期內(nèi)促進(jìn)企業(yè)形成自身競(jìng)爭(zhēng)力，財(cái)政補(bǔ)貼不可能作為企業(yè)長(zhǎng)期的收益來(lái)源，企業(yè)應(yīng)避免對(duì)財(cái)政補(bǔ)貼造成依賴。首先，企業(yè)對(duì)于政府的補(bǔ)貼資金，應(yīng)加以合理利用，不斷加大研發(fā)方面的投入，通過(guò)掌握核心技術(shù)能力，更好地提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。其次，企業(yè)必須要提高自身的研發(fā)能力，需具備吸引人才、留住人才的能力，使企業(yè)技術(shù)發(fā)展得到支持，加強(qiáng)同外國(guó)先進(jìn)企業(yè)的合作，達(dá)成技術(shù)交流。

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[責(zé)任編輯]王立國(guó)