黃金走勢(shì)處于十字路口

臥龍

根據(jù)文件披露，股神巴菲特旗下伯克希爾于第二季度小試牛刀，買入市值超5億美金巴里克黃金（BarrickGold，NYSE：GOLD）股票。盡管5億美金占伯克希爾股票投資市值的比例非常低，但仍然有違巴菲特一直以來(lái)對(duì)黃金嗤之以鼻之看法。巴里克黃金由彼得·蒙克（PeterMunk）1983年創(chuàng)建，總部位于加拿大多倫多，全職雇員多達(dá)1萬(wàn)7500人，乃全球最大黃金生產(chǎn)商（2017年被紐蒙特礦業(yè)超越，但2018年末收購(gòu)藍(lán)鉤礦業(yè)后規(guī)模仍為全球最大）。伯克希爾買入巴里克黃金屬于趨勢(shì)性追隨操作，若是作為價(jià)值投資，應(yīng)當(dāng)于2015年底金價(jià)低迷期間買入，當(dāng)時(shí)巴里克黃金股價(jià)在6美金至8美金之間波動(dòng)，而今年二季度股價(jià)波動(dòng)則介于18美金至28美金之間，成本高出兩倍以上。很明顯，黃金價(jià)格創(chuàng)歷史新高，而巴里克黃金2011年9月最高55.95美金的股價(jià)仍是目前的近2倍，顯然是弱勢(shì)表現(xiàn)。因此，伯克希爾此番買入巴里克黃金，主觀上乃“執(zhí)平貨”心理，非股神應(yīng)有水平。

巴里克黃金于金價(jià)持續(xù)大熊市之際，呈現(xiàn)爆炸性（3）浪3上升，至1996年2月結(jié)束，之后下跌至2000年10月為（3）浪4，2000年10月升至2011年9月55.95美金為楔形（3）浪5。黃金大牛市期間巴里克僅僅是楔形第5浪，已經(jīng)表明該公司發(fā)展?jié)摿τ邢蕖?011年9月金價(jià)自1920美金跌至2015年12月1045美金，跌幅45.5%，但同期巴里克黃金股價(jià)卻由55.95美金跌至2015年9月最低5.91美金，跌幅89.4%！股價(jià)波動(dòng)幅度數(shù)倍于金價(jià)。

全球最大金礦股走勢(shì)嚴(yán)重落后于金價(jià)表現(xiàn)，正反映了市場(chǎng)對(duì)金價(jià)長(zhǎng)期走勢(shì)的懷疑。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)金價(jià)前景展望，看好者認(rèn)為是大牛市，金價(jià)將飚升至3000美金甚至4000美金;但看空者則認(rèn)為金價(jià)到此為止，后市有機(jī)會(huì)跌穿2015年低位。如此大相徑庭，確實(shí)讓人頭疼。

美國(guó)天橋資本（SkyBridgeCapital）聯(lián)席首席投資官崔洛伊·蓋耶斯基（TroyGayeski）認(rèn)為當(dāng)美元貶值時(shí)，環(huán)顧全球，無(wú)其他貨幣可以代替，因此黃金顯然是天然替代貨幣，若年底金價(jià)達(dá)到2100至2200美元不會(huì)感到驚訝。大規(guī)模貨幣貶值推動(dòng)金價(jià)上升，尤其是在美國(guó)。天橋資本管理資產(chǎn)73億美金，2011年一度沽清黃金，但過(guò)去兩個(gè)月再度大量買入，目前黃金占投資組合的比例約3%。

瑞信分析師近期將黃金目標(biāo)價(jià)調(diào)高至每盎司2500美金，并稱黃金正面臨“完美風(fēng)暴”，此時(shí)正值金價(jià)出現(xiàn)回落之際。瑞信分析報(bào)告指出，“金價(jià)有很多上行空間，并將此次修正視為買入良機(jī)。我們認(rèn)為，政策將保持寬松（尤其是財(cái)政政策），直至美國(guó)失業(yè)率降至極低水平，而今次會(huì)引發(fā)通脹……”。

新興市場(chǎng)教父麥樸斯（MarkMobius）7月份接受訪問(wèn)時(shí)認(rèn)為可以繼續(xù)買入黃金，而他正在買入，當(dāng)時(shí)金價(jià)逼近1900美金，而現(xiàn)在則認(rèn)為需要等待回檔再買入。表明麥樸斯不愿意再追高。近日再接受訪問(wèn)，麥樸斯指“目前最安全投資包括股票及貴金屬，但金價(jià)出現(xiàn)回落之前不建議入市?！丙湗闼顾富芈洌ǔＪ堑?0%或以上。

相比于一些黃金發(fā)燒友，美國(guó)波浪大師柏徹特旗下艾略特波浪國(guó)際公司（ElliottWaveInternational）最新金價(jià)看法是2089美金為金價(jià)（B）浪高位，接下來(lái)，浪（C）將可能暴跌至1158美金之下——浪（A）低點(diǎn)。

若投資者對(duì)艾略特波浪理論無(wú)認(rèn)識(shí)，或會(huì)覺(jué)得很荒唐及不解。我們先回顧金價(jià)歷史上之走勢(shì)。1878年前后至1933年羅斯福新政之間金價(jià)紋絲不動(dòng)，羅斯福新政后金價(jià)出現(xiàn)上升，至1947年左右完成第（1）浪。1947年2月中國(guó)發(fā)生“黃金風(fēng)潮”，2月1日金價(jià)飚升至每?jī)?0.6萬(wàn)法幣，美元兌法幣1：7700。2月8日金價(jià)收市突破每?jī)?5萬(wàn)法幣，2月10日更飚升至96萬(wàn)法幣。上海人大肆搶購(gòu)黃金美金引發(fā)全國(guó)仿效，是為黃金風(fēng)潮。觀察世界黃金產(chǎn)量，在此期間金價(jià)上升，而黃金產(chǎn)量則大致呈下跌趨勢(shì)。

1947年之后金價(jià)下跌。第二次世界大戰(zhàn)之后，美國(guó)黃金儲(chǔ)備占當(dāng)時(shí)世界儲(chǔ)備總量75%，于是拋出懷特計(jì)劃，建立起美元金本位制，美金一詞正是如此由來(lái)。在布雷頓森林體系中，美金與金價(jià)直接掛鉤，35美金兌換1盎司黃金。金價(jià)在1970年代之前大致上保持此水準(zhǔn)，是為第（2）浪。

1960年代末，金價(jià)展開(kāi)第（3）浪上升。1970年代初，布雷頓森林體系崩潰，金本位制玩完，金價(jià)持續(xù)上升。整個(gè)第（3）浪于1980年結(jié)束，1980年1月倫敦金每盎司最高850美金。1947年至1967年長(zhǎng)達(dá)20年時(shí)間，黃金產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng);而1960年代末至1980年代初，黃金產(chǎn)量再次回落。供求關(guān)系與價(jià)格變化，絕對(duì)符合現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)理論。1980年乃太陽(yáng)黑子周期最高峰，出現(xiàn)黃金泡沫十分正常。

1980年初至1999年8月為第（4）浪，期間黃金產(chǎn)量再次呈現(xiàn)增長(zhǎng)勢(shì)頭。1998年8月至2001年9月為第（5）浪。金價(jià)第（5）浪起點(diǎn)為252美金，（5）浪2低點(diǎn)254美金次低點(diǎn)再次出現(xiàn)在太陽(yáng)黑子周期高峰——2001年中國(guó)股市亦出現(xiàn)重要高點(diǎn)。而2011年金價(jià)最高點(diǎn)，再一次出現(xiàn)在太陽(yáng)黑子周期高峰。第（5）浪期間，世界黃金產(chǎn)量又一次出現(xiàn)萎縮。

當(dāng)前關(guān)鍵在于，2011年9月金價(jià)高位究竟是整個(gè)第（5）浪結(jié)束，抑或僅僅是（5）浪1。按照柏徹特公司數(shù)浪方式，金價(jià)已經(jīng)于2011年9月見(jiàn)頂，近期升破歷史最高位乃一個(gè)B浪而已。兩種不同意見(jiàn)，對(duì)于收市預(yù)測(cè)差別極大——前者要跌破1158美金，而后者則會(huì)升至3000美金甚至4000美金。

先看2018年8月低點(diǎn)以來(lái)走勢(shì)，若以推動(dòng)浪方式劃分，則2018年8月低點(diǎn)至2020年3月9日為浪（1），其后下跌至3月16日為浪（2），3月16日至今為浪（3）且未結(jié)束。近期調(diào)整乃（3）浪4回落，之后仍有（3）浪5上升。

2011年1920美金以來(lái)，金價(jià)走勢(shì)形成一個(gè)碗口型態(tài)，量度升幅875美金，上方目標(biāo)為2795美金。若此碗口型態(tài)成功，顯然金價(jià)為（5）浪3走勢(shì)，而2011年9月至2015年12月1045美金則是（5）浪2下跌。

黃金這輪升勢(shì)，主要理論支撐乃疫情下美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限QE保證。啟動(dòng)印鈔機(jī)印銀紙，貨幣供應(yīng)大幅增加，但黃金供應(yīng)量雖然亦每年有增加但增幅不及法幣，金價(jià)長(zhǎng)期后市究竟如何？一直以來(lái)，筆者認(rèn)為1920美金至1045美金下跌為浪A，之后進(jìn)入浪B反彈，投資者可參閱之前文章（2019年7月20日《黃金反彈或近尾聲》、12月7日《黃金價(jià)格處于長(zhǎng)期熊市反彈期》），筆者暫時(shí)維持觀望態(tài)度，期待市場(chǎng)走勢(shì)能給出清晰信號(hào)。不過(guò)，若黃金價(jià)格長(zhǎng)期看好，則嚴(yán)重落后的白金價(jià)格則更具投資潛力，至少給女朋友買項(xiàng)鏈都要買白金鏈啦。以往白金比黃金貴，如今卻反過(guò)來(lái)，三十年河西，三十年河?xùn)|矣！