債券收益率整體上行中債-新綜合指數(shù)略有下降

尹昱喬 王雨楠

2020年7月，美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)不及前值，失業(yè)率邊際降低但仍處高位。歐元區(qū)居民消費價格指數(shù)（CPI）漲幅高于前值，采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）回升至榮枯線以上。我國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)回升，CPI同比上漲2.7%，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）同比下降2.4%，制造業(yè)PMI升至51.1%，進出口貿(mào)易總值同比上升6.5%。7月實現(xiàn)貨幣凈回籠6177億元，資金利率有所上行。債券收益率整體上行，中債-新綜合指數(shù)略有下降。債券市場交易結(jié)算量持續(xù)增加，債券發(fā)行量同比增長，債券存量穩(wěn)步擴大。

宏觀經(jīng)濟情況

（一）美國失業(yè)率仍處高位，歐元區(qū)經(jīng)濟景氣改善

7月，美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加176.3萬人，預期值為148萬人，前值為480萬人;失業(yè)率為10.2%，預期值為10.6%，前值為11.1%。ISM制造業(yè)PMI為54.2%，預期值為53.5%，前值為52.6%;ISM非制造業(yè)PMI為58.1%，預期值為55%，前值為57.1%。本月美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于市場預期，但經(jīng)濟形勢仍然較為嚴峻，失業(yè)率處于較高水平。美聯(lián)儲7月議息會議決定基準利率維持在0～0.25%不變，維持寬松政策以支持經(jīng)濟復蘇。

7月，歐元區(qū)調(diào)和CPI同比增長0.4%，前值為0.3%;核心CPI同比增長1.2%，前值為0.8%。Markit數(shù)據(jù)顯示，7月制造業(yè)PMI終值為51.8%，預期值為51.1%，前值為47.4%;服務(wù)業(yè)PMI終值為54.7%，預期值為55.1%，前值為48.3%;綜合PMI終值為54.9%，預期值為54.8%，前值為48.5%。本月歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所回升，特別是PMI大幅高于前值，并已升至榮枯線之上。歐洲央行議息會議決定維持零利率政策不變。

（二）國內(nèi)宏觀經(jīng)濟持續(xù)回暖

1.CPI同比漲幅持續(xù)上升

7月，CPI同比上漲2.7%（見圖1）。其中，食品價格上漲13.2%，非食品價格持平;消費品價格上漲4.3%，服務(wù)價格持平。1—7月，CPI比去年同期上漲3.7%。

7月，CPI環(huán)比上漲0.6%。其中，食品價格上漲2.8%，非食品價格持平;消費品價格上漲1.0%，服務(wù)價格下降0.1%。

2.PPI同比降幅縮小

7月，PPI同比下降2.4%，環(huán)比上漲0.4%（見圖2）;工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降3.3%，環(huán)比上漲0.9%。1—7月平均，PPI比去年同期下降2.0%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格下降2.7%。

3.PMI繼續(xù)提升

7月，我國制造業(yè)PMI為51.1%，比上月上升0.2個百分點，連續(xù)5個月位于50%以上（見圖3）。

4.進出口總值同比上升

7月，我國進出口總值為29270.4億元，同比增長6.5%。其中，出口16846.4億元，增長10.4%;進口12424.0億元，增長1.6%。貿(mào)易順差為4422.3億元。

5.貨幣信貸市場情況

（1）7月，人民幣貸款增加9927億元，人民幣存款增加803億元。月末，本外幣貸款余額為172.36萬億元，同比增長13%。其中，人民幣貸款余額為166.19萬億元，同比增長13%，增速比上月末低0.2個百分點，比上年同期高0.4個百分點。7月，人民幣貸款同比少增631億元。月末，本外幣存款余額為213.1萬億元，同比增長10.2%。其中，人民幣存款余額為207.56萬億元，同比增長10.3%，增速比上月末低0.3個百分點，比上年同期高2.2個百分點。7月人民幣存款同比少增5617億元。

（2）7月末，廣義貨幣（M2）余額為212.55萬億元，同比增長10.7%，增速比上月末低0.4個百分點，比上年同期高2.6個百分點;狹義貨幣（M1）余額為59.12萬億元，同比增長6.9%，增速分別比上月末和上年同期高0.4個和3.8個百分點;流通中貨幣（M0）余額為7.99萬億元，同比增長9.9%。本月凈投放現(xiàn)金408億元。

6.貨幣政策工具操作情況

7月實現(xiàn)資金凈回籠6177億元（見表1）。中國人民銀行通過逆回購操作投放資金7700億元，通過中期借貸便利（MLF）投放資金4000億元，國庫現(xiàn)金定存500億元;逆回購到期回籠資金11400億元，MLF和定向中期借貸便利（TMLF）到期回籠資金6977億元。

7月，貨幣市場利率有所上行。具體來看，銀行間回購R01D品種平均利率較上月上行7BP，至1.8899%;日均成交量為28247.68億元，環(huán)比上升6.36%。R07D品種平均利率較上月上行17BP，至2.2764%;日均成交量為2409.96億元，環(huán)比下降20.80%。

債券市場價格走勢及特點

（一）債券收益率曲線整體上行

7月，各券種收益率上行，收益率曲線趨于平緩。分券種來看，國債、政策性金融債、企業(yè)債（AAA）和中短期票據(jù)（AAA）各關(guān)鍵期限點（不含隔夜收益率）本月末較上月末平均上行12.75BP、34.27BP、14.03BP和14.22BP。

（二）中債-新綜合指數(shù)略有下降

7月，中債-新綜合指數(shù)略有下降。全月來看，中債-新綜合凈價指數(shù)從上月末的101.0958點下降至本月末的100.4133點，下降0.6751%。中債-新綜合財富指數(shù)從上月末的200.8851點下降至本月末的200.1661點，下降0.3579%。

債券市場交易結(jié)算情況

7月，全國債券市場23個交易日共發(fā)生現(xiàn)券和回購交易144.65萬億元，同比增長18.68%。其中，中央結(jié)算公司結(jié)算90.80萬億元，同比增長18.47%，占全市場的62.77%;上海清算所結(jié)算26.65萬億元，同比增長20.84%，占全市場的18.43%;上海證券交易所和深圳證券交易所成交27.19萬億元，同比增長17.33%，占全市場的18.80%。

7月，中央結(jié)算公司登記債券的現(xiàn)券交易結(jié)算量為176916.54億元，環(huán)比增長9.81%，同比增長37.48%。從交易活躍程度看，本月活躍的機構(gòu)類型包括城市商業(yè)銀行、證券公司、農(nóng)村商業(yè)銀行、全國性商業(yè)銀行和非法人產(chǎn)品，交易量分別達71780.52億元、38519.85億元、19268.73億元、18712.24億元和12664.70億元。從機構(gòu)買賣凈額的角度看，全國性商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和證券公司表現(xiàn)為現(xiàn)券的凈賣出方，凈賣出量分別為3580.98億元、1817.62億元和1107.58億元;境外機構(gòu)和農(nóng)村商業(yè)銀行表現(xiàn)為現(xiàn)券的凈買入方，凈買入量分別為1715.98億元和1584.58億元。

從中央結(jié)算公司登記債券的換手率來看，7月平均換手率為12.38%。其中，較為活躍的債券為政策性金融債和記賬式國債，本月?lián)Q手率分別為58.75%和29.80%（見表2）。

2.政府支持機構(gòu)債券：目前包括匯金公司發(fā)行的債券、2013年以來中國鐵路總公司發(fā)行的債券及原鐵道部發(fā)行的所有債券

3.平均值為算數(shù)平均值

數(shù)據(jù)來源：中央結(jié)算公司

7月，中央結(jié)算公司登記債券的質(zhì)押式回購交易結(jié)算量為722930.01億元，環(huán)比增加68965.42億元，環(huán)比增長10.55%，同比增長14.74%。買斷式回購交易結(jié)算量為8185.23億元，環(huán)比增加2243.90億元，環(huán)比增長37.77%，同比增長5.35%。

債券市場發(fā)行情況

7月，全國債券市場新發(fā)債1503只，發(fā)行總量為29708.00億元，同比增加17.77%。其中，中央結(jié)算公司登記新發(fā)債225只，發(fā)行量為18600.33億元，占債券市場發(fā)行總量的62.61%;上海清算所登記新發(fā)債707只，發(fā)行量為6592.70億元，占債券市場發(fā)行總量的22.19%;中國結(jié)算登記新發(fā)行債券共計571只，發(fā)行量為4514.97億元，占債券市場發(fā)行總量的15.20%。

債券市場存量結(jié)構(gòu)

7月底，全國債券市場總托管量達到97.32萬億元，環(huán)比增長1.11%，同比增長17.32%。其中，中央結(jié)算公司托管總量為71.16萬億元，同比增長14.62%，占全市場托管量的73.13%;上海清算所托管總量為13.76萬億元，同比增長25.19%，占全市場托管量的14.14%;中國結(jié)算托管總量為12.39萬億元， 同比增長25.60%，占全市場托管量的12.73%（見表3）。

作者單位：中央結(jié)算公司統(tǒng)計監(jiān)測部

責任編輯：鹿寧寧劉穎