業(yè)外資本頻頻進(jìn)入深度調(diào)整后的白酒行業(yè)未來可期

周子荑

一直以來，白酒行業(yè)都不缺資本的“身影”，雖然有的“鎩羽而歸”，但仍阻擋不了有的人“跑步入場(chǎng)”。經(jīng)過了幾年的回暖后，目前白酒行業(yè)增速已然放緩，此時(shí)進(jìn)入白酒行業(yè)的資本又有多大的勝算呢？

資本“進(jìn)進(jìn)出出”白酒行業(yè)熱鬧不減

8月4日晚間，維維食品飲料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱維維股份）發(fā)布公告表示，擬以4.62億元的價(jià)格將所持有的枝江酒業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱枝江酒業(yè)）71%股份轉(zhuǎn)讓給江蘇綜藝控股有限公司。交易完成后，維維股份將不再持有枝江酒業(yè)股份。這已經(jīng)不是維維股份第一次出售旗下白酒資產(chǎn)。早在2018年12月，維維股份就曾把旗下貴州醇酒業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱貴州醇）55%股份出售給母公司維維集團(tuán)。如今維維股份剝離枝江酒業(yè)，至此維維股份旗下的白酒資產(chǎn)徹底“清倉(cāng)”。

而在維維股份“離場(chǎng)”的同時(shí)，8月3日，“復(fù)星系”資本旗下的上海豫園旅游商城集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱豫園股份）接盤隴酒巨頭金徽酒股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱金徽酒）的交易完成股權(quán)交割。據(jù)悉，豫園股份以18.37億元收購(gòu)了金徽酒1.52億股份。至此，豫園股份共持有金徽酒29.99998%的股份。

實(shí)際上，近十幾年以來，白酒“江湖”一直不缺資本的身影，有資本撤離，同時(shí)也有資本跑步入場(chǎng)。據(jù)了解，2010年之后的幾年時(shí)間里，娃哈哈、維維股份、聯(lián)想集團(tuán)、海航集團(tuán)等巨頭都曾向白酒行業(yè)拋出橄欖枝，海航還高調(diào)宣布要推動(dòng)懷酒上市。然而，幾年之后這些玩家大多“鎩羽而歸”。2017年11月，聯(lián)想集團(tuán)控股的豐聯(lián)酒業(yè)賣身衡水老白干；2018年12月，維維股份將貴州醇轉(zhuǎn)讓給維維集團(tuán)；2018年12月，海航集團(tuán)將懷酒打包出售。

而2019年以來，資本進(jìn)軍白酒行業(yè)再掀高潮。2019年11月10日，格力董事長(zhǎng)董明珠到江蘇今世緣酒業(yè)股份有限公司參觀考察；同年11月15日，ST巖石（曾用名為上海巖石企業(yè)發(fā)展股份有限公司）宣布，擬將公司名稱變更為上海貴酒股份有限公司，正式涉足白酒市場(chǎng)；同年11月18日，萬達(dá)集團(tuán)與五糧液集團(tuán)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。

值得注意的是，在白酒行業(yè)的眾多玩家中，“海銀系”資本頻頻出現(xiàn)。2018年1月，海銀集團(tuán)收購(gòu)了貴州省仁懷市義酒坊酒業(yè)有限公司，并以此為基礎(chǔ)成立了貴州貴釀酒業(yè)有限公司；2018年12月，“海銀系”上市公司ST巖石收購(gòu)了貴州貴酒云電子商務(wù)有限公司部分股權(quán)；2019年8月，“海銀系”資本旗下的五牛股權(quán)投資基金管理有限公司收購(gòu)了貴州高醬酒業(yè)有限公司；2019年10月，ST巖石控股股東上海存碩實(shí)業(yè)有限公司收購(gòu)了章貢酒業(yè)95%股權(quán)；2020年6月，“海銀系”資本旗下的上海五牛投資控股有限公司入股酒類流通企業(yè)名品世家北京酒業(yè)連鎖有限公司（以下簡(jiǎn)稱名品世家）。

白酒行業(yè)增速放緩資本此時(shí)進(jìn)入勝算幾何

一方面是維維股份的徹底離場(chǎng)，另一方面是“復(fù)星系”資本的“跑步入場(chǎng)”，資本對(duì)待白酒行業(yè)為何會(huì)出現(xiàn)如此反差？對(duì)此，白酒行業(yè)專家蔡學(xué)飛對(duì)記者表示，主要是因?yàn)樗麄內(nèi)刖职拙菩袠I(yè)的目的不同。維維股份當(dāng)年投資白酒更多是做資本投資，為的是高位套現(xiàn)后離場(chǎng)，沒有真正想經(jīng)營(yíng)好白酒；而“復(fù)星系”資本大概率是看重白酒產(chǎn)業(yè)的未來發(fā)展，進(jìn)行價(jià)值投資。

據(jù)悉，維維股份2006年入局白酒行業(yè)，以8000萬元的價(jià)格收購(gòu)了江蘇雙溝酒業(yè)38.27%的股份，后來又增持到40.59%，不過2009年將其出售套現(xiàn)。隨后的2009年和2012年，維維股份再次拿下枝江酒業(yè)和貴州醇。但沒想到的是，這兩家公司卻經(jīng)營(yíng)不善，連年虧損，最終維維股份選擇將它們徹底剝離。而“復(fù)星系”資本一向看好白酒行業(yè)。在收購(gòu)金徽酒之前，“復(fù)星系”資本曾與牛欄山、金種子酒等多家酒企接觸，但均未成功，此次又選擇了金徽酒，這足見“復(fù)星系”資本對(duì)入局白酒行業(yè)的執(zhí)著。

蔡學(xué)飛表示，此輪資本入局白酒行業(yè)和此前明顯不同。上一輪維維股份、聯(lián)想集團(tuán)等進(jìn)軍白酒行業(yè)的目的主要是高位套現(xiàn)離場(chǎng)，它們只是收購(gòu)酒廠，并沒有進(jìn)行任何基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，更沒有進(jìn)行企業(yè)的升級(jí)改造。而此輪資本是從產(chǎn)業(yè)鏈和品牌角度介入，原因是長(zhǎng)期看好白酒行業(yè)尤其是名優(yōu)白酒和醬香型白酒的發(fā)展?！皼r且，當(dāng)前白酒市場(chǎng)增速放緩、分化加劇，加上之前業(yè)外資本經(jīng)營(yíng)白酒已經(jīng)有眾多失敗的案例，在此背景下資本大鱷仍選擇入場(chǎng)，可見其更看重白酒行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展?！辈虒W(xué)飛表示。

確實(shí)，經(jīng)歷過幾年的回暖，從去年下半年開始，白酒行業(yè)增速明顯放緩，今年以來，白酒行業(yè)分化進(jìn)一步加劇。目前發(fā)布半年報(bào)的水井坊上半年凈利潤(rùn)下滑近70%，貴州茅臺(tái)的系列酒也出現(xiàn)增長(zhǎng)停滯。

在此環(huán)境下，資本入局的勝算有多大呢？白酒行業(yè)專家劉曉威對(duì)記者表示，白酒行業(yè)目前處于深度調(diào)整期，但從長(zhǎng)期來看，仍具備龐大的市場(chǎng)容量、良好與穩(wěn)定的現(xiàn)金流量、積極穩(wěn)健的行業(yè)成長(zhǎng)性，如果業(yè)外資本進(jìn)入的目的是戰(zhàn)略投資，那么未來獲得成功的幾率很大。