紅星美凱龍：Q2業(yè)績環(huán)比大幅增長加速落地第二增長曲線

大飛

8月27日，紅星美凱龍（601828.SH，1528.HK）發(fā)布2020年半年報，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入60.24億元，扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.01億元。相較于受疫情影響的一季度，公司二季度多項核心財務數(shù)據(jù)環(huán)比大幅增長。

疫情對家居行業(yè)造成了沖擊，但影響正在減弱。從各項數(shù)據(jù)來看，紅星美凱龍正快速從疫情中復蘇，家居賣場業(yè)務環(huán)比數(shù)據(jù)明顯增長。與此同時，公司正發(fā)力家裝、天貓同城站、設(shè)計云等新業(yè)態(tài)，加速構(gòu)建增長的第二曲線。

營收和凈利潤環(huán)比大幅增長二季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入超21億元

受疫情影響，家居行業(yè)面臨前所未有的挑戰(zhàn)。作為中國最領(lǐng)先的全渠道泛家居業(yè)務平臺服務商，紅星美凱龍上半年的業(yè)務同樣受到一定程度的沖擊，不過從半年報數(shù)據(jù)來看，其二季度以來已經(jīng)展露出明顯的復蘇態(tài)勢。

2020年第二季度，紅星美凱龍實現(xiàn)營收34.68億元，環(huán)比增長35.7%;綜合毛利24.20億元，環(huán)比增長50.31%;扣非后歸母凈利潤4.96億元，環(huán)比增長142.1%;經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入增長更加明顯，第二季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入21.26億元;報告期末的貨幣資金增長到95.1億元。

業(yè)績環(huán)比大幅增長的背后，離不開紅星美凱龍“自營+委管”雙輪驅(qū)動鑄就的剛性基本盤。截至報告期末，紅星美凱龍在全國209個城市經(jīng)營自營商場87家，委管商場247家，50家特許經(jīng)營家具商場，戰(zhàn)略合作經(jīng)營12家家居商場，合計430家家居建材店/產(chǎn)業(yè)街，商場總經(jīng)營面積約2100萬平方米。隨著各地積極推動經(jīng)濟增長，遍布全國的商場門店正在逐步走出疫情的陰霾。

公司通過核心城市自持物業(yè)打造強護城河，疊加輕資產(chǎn)擴張模式加速網(wǎng)絡擴張，第二季度各項業(yè)務快速回暖。根據(jù)財報，紅星美凱龍自營業(yè)務收入二季度環(huán)比增長15.2%，委管業(yè)務收入二季度環(huán)比增長39.6%;自營業(yè)務毛利環(huán)比增長23.4%，委管業(yè)務毛利二季度環(huán)比增長72.6%;綜合毛利率較一季度提高6.8個百分點，至69.8%。二季度業(yè)績環(huán)比大幅增長，不僅顯示出企業(yè)強大的抗風險能力和綜合實力，對整個家居行業(yè)的信心也起到巨大的提振作用。

新業(yè)務全面提速加速構(gòu)建第二增長曲線

自2019年開始，紅星美凱龍就在積極謀求變革，制定了“新零售變革增強主業(yè)競爭力，家裝業(yè)務打造第二增長曲線”的戰(zhàn)略部署。2020年，紅星美凱龍將家裝業(yè)務提高到第一業(yè)務的地位，邁向家裝、家居一體化供應鏈整合的新方向，打造新的增長極。今年上半年，紅星美凱龍開拓了拓展門店、與地產(chǎn)商合作等多樣化渠道為商戶引流，形成協(xié)同效應;同時，利用“設(shè)計云”平臺設(shè)計軟件打通從家裝設(shè)計到商品購買的全鏈路服務，推動家裝業(yè)務增長。

截至報告期末，紅星美凱龍已在全國開設(shè)了142家自營家裝門店，上半年成功簽約平臺合作家裝企業(yè)達157家，覆蓋全國130多家商場。今年4月，公司與世茂簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，將攜手成立合資公司，為顧客提供一站式家裝消費服務體驗;此外，報告期內(nèi)，紅星美凱龍不斷深化天貓同城站運營，全面打通線上線下流量池，賦能經(jīng)營。截至報告期末，天貓同城站業(yè)務已累計上線22個城市、覆蓋56個商場和9800余個品牌，輕店上線4853家，通過“同城站+賣場數(shù)字化”的流量打通，全面推動家居裝飾及家具行業(yè)新零售轉(zhuǎn)型。

大家居行業(yè)復蘇與變革正當時龍頭企業(yè)競爭優(yōu)勢明顯

家居行業(yè)發(fā)展處于挑戰(zhàn)和機遇并存期，行業(yè)的十字路口可能成為無數(shù)企業(yè)的折戟之地，也可能成為龍頭企業(yè)的進擊躍升之地。對此，新時代證券研究認為，隨著疫情對線下渠道影響減弱，下半年家居零售市場需求將逐步釋放，加上2020年竣工回暖已經(jīng)得到印證，預計下半年將維持地產(chǎn)回暖趨勢，房屋竣工面積增速好轉(zhuǎn)將直接帶動下游家裝產(chǎn)業(yè)需求釋放，逐步轉(zhuǎn)至零售端價值回歸。而中長期來看，精裝修紅利釋放以及消費升級將重塑產(chǎn)業(yè)鏈利益分配格局，龍頭企業(yè)在競爭中優(yōu)勢明顯。

面對不斷變化的環(huán)境，企業(yè)必須相應做出調(diào)整順應環(huán)境變化的要求，紅星美凱龍已經(jīng)領(lǐng)先起跑。公司副董事長兼董秘郭丙合提出，紅星美凱龍正在撕掉自身的傳統(tǒng)標簽，未來將從傳統(tǒng)線下流量轉(zhuǎn)向全方位流量、從傳統(tǒng)型向全面數(shù)字化，不斷提升經(jīng)營效率和市場占有率，為全行業(yè)賦能;同時以主業(yè)為核心，打造1+N大家居生態(tài)鏈平臺，加速推進第二增長曲線落地。

新的業(yè)務、新的變化不僅會改變市場對紅星美凱龍的原有印象，也有望帶動公司跨上新的臺階。