美元是真跌還是假摔

鈕文新

如果從今年3月20日美元指數(shù)創(chuàng)出102.99高點算起，至當下93.12，美元指數(shù)已經(jīng)呈現(xiàn)出9.58%的下跌;而如果按照4個交易日之前創(chuàng)出的92.55的低點計算，美元指數(shù)最大跌幅超過10%。

這當然意味著美元的貶值，但這個貶值預示著什么？無論如何我們必須客觀看待，而不得不防的是：美元貶值對人民幣乃至全球所有貨幣和經(jīng)濟未必是件好事。

貨幣升值和貶值從來都是“雙刃劍”。比如，本幣貶值有利于出口競爭、但不利于進口價格;反之亦然。這是比較通俗而常規(guī)的認知，但從過去30年的歷史看，美元升值和貶值絕非為了貿(mào)易，而更在于“引導全球資本流動”。也正因為美國金融當局經(jīng)常項莊舞劍，所以，它舞動這柄“雙刃劍”的技術(shù)非常高明，每每都會成功地將市場預期引向自己希望的方向。

邏輯原理大致如下：美國推動美元升值或貶值（或強迫他國貨幣貶值或升值）根本不是為了貿(mào)易，但它們會以貿(mào)易失衡為借口，逼迫貿(mào)易對手“超能力開放市場”，其目的至少有二：其一，迫使對手國家緊縮貨幣（升值），壓制對手國家經(jīng)濟增長，如果對手國家金融脆弱，那其本幣升值高估將為金融危機埋下隱患;其二，通過貶值則可以將本土金融資本放逐全球，而后可以通過美元升值引導全球金融資本回流美國本土，但就是這“一放一收”，實際是金融資本全球“割韭菜”的過程，而逼迫貿(mào)易對手“超能力開放市場”，實際也是為金融資本更大范圍“種韭菜、割韭菜”創(chuàng)造必要條件。

由此可見，貨幣升值、貶值過程中所呈現(xiàn)的“雙刃劍”特征，只是針對實物商品生產(chǎn)國而言，對于金融商品生產(chǎn)國——美國，升值和貶值無所謂“雙刃劍”，而是“割韭菜”必須的過程。

闡明上述邏輯的目的是想說：我們必須警惕美元假摔。所謂假摔是指：美元貶值背后有可能是“欲擒故縱”的計謀。通過“極度放水”造成美元貶值大勢，甚至以美元衰敗表象將美國金融資本最大規(guī)模、極度充分地放逐全球，在日后的某年某月（適宜時刻）再引導美元指數(shù)快速走高，瞬間擊倒金融脆弱國家的同時，最大限度地“割一把韭菜”——劫持全球財富。不用懷疑，上述過程導致發(fā)展中國家或?qū)嵨锷唐飞a(chǎn)國發(fā)生金融危機、貨幣危機的案例比比皆是，1997年亞洲金融危機就是典型一例。

人民幣面對未來的挑戰(zhàn)必須時時刻刻保持足夠的冷靜和理性，在“抗與扛”之間選擇最佳之度。

中國正在以更大的魄力加速金融開放，這既是中國參與全球資本大循環(huán)的戰(zhàn)略必然，但其中也必然充滿急流險灘。中國是制造業(yè)大國、是實物商品生產(chǎn)為主體的經(jīng)濟大國，也正是這一經(jīng)濟特征，匯率問題的“雙刃劍”特征一定會作用于中國經(jīng)濟，而人民幣也完全沒有美元那般超然，所以，我們必須謹防“被美國金融資本當成韭菜”，尤其是當下，我們需要堅決防止美元假摔而導致人民幣高估。

人民幣有沒有可能因為美國假摔而被高估？當然有。比如，美元指數(shù)下跌是否會導致石油等以美元計價結(jié)算的全球大宗商品價格暴漲？最近，在全球需求疲弱的背景下，從石油到糧食，許多大宗商品的期貨價格都出現(xiàn)躍躍欲漲的姿態(tài)，為什么需求疲弱而價格上漲？其原因顯然是美元貶值的作用。這就是個很大的問題，中國作為實物商品生產(chǎn)國，一旦全球大宗生產(chǎn)資料價格上漲，勢必將推高中國CPI，2005年到2008年，這樣的情況就非常嚴重地出現(xiàn)過。

如果出現(xiàn)上述情況，人民幣貨幣政策該如何抉擇？緊縮嗎？如果因為美元極度寬松導致中國物價高漲，而迫使中國貨幣緊縮，那勢必會將中國經(jīng)濟導入“三大陷阱”：第一，嚴重壓制中國經(jīng)濟內(nèi)需，打斷國內(nèi)大環(huán)境政策的實施;第二，必然導致中美利差進一步加大，并招致國際“熱錢”大肆流入中國，并過度推高人民幣幣值，人民幣高估在所難免;第三，中國經(jīng)濟泡沫化將更加嚴重，尤其在債務(wù)風險極高的背景下，貨幣高估、經(jīng)濟泡沫化必然埋下重大危機隱患。

中國是不是可以借助人民幣高估過程大力推動人民幣國際化？這其實弊大于利。其原因是：因升值預期而帶來的人民幣持有，更多的是“投機性持有”;一旦人民幣發(fā)生貶值，那這些“投機性持有”的人民幣都會變成人民幣過度貶值的推動力量。所以，我們需要推動人民幣國際化，但一定是基于正常貿(mào)易往來的理性推動，而絕不能、也不該是基于資本投機的沖動式推動。

人民幣未來應當怎么辦？第一，絕不能因美元極度寬松并導致輸入性物價上漲而采用緊縮貨幣政策，那勢必將中國經(jīng)濟導入上述“三大陷阱”，這無異于“自殺”，是美國人最希望看到的結(jié)果;第二，面對因美元極度寬松并導致輸入性物價上漲，中國貨幣操作“宜扛不宜抗”，通過適度跟隨美元寬松，而防止人民幣高估、確保國內(nèi)經(jīng)濟良性循環(huán);第三，在幣值合理的情況下推進人民幣基于正常貿(mào)易的國際化，避免給人“以高估貨幣換取他國商品”的不良感受。

有人認為，人民幣應借助美元頹勢一舉取而代之。這不應是中國的政策選項。第一，是否需要、是否能夠重構(gòu)國際貨幣體系，這是世界各國經(jīng)濟意愿共同作用的結(jié)果，而絕非中國一家說了算;第二，中國堅持的是人類命運共同體——全新的發(fā)展理念，在此前提下，人民幣絕不會承接美元為一己私利而巧取豪奪的惡習;第三，人民幣的國際化程度不僅取決于自身的經(jīng)濟實力，更取決于世界各國的認同度，所以人民幣國際化一定是個自然而然的過程，絕不可能一蹴而就，它需要我們抱定“持久戰(zhàn)”信念。

總之，人民幣面對未來的挑戰(zhàn)必須時時刻刻保持足夠的冷靜和理性，在“抗與扛”之間選擇最佳之度，但大前提應當是：有利于“加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局”。