• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    眾籌模式制度創(chuàng)新構建產(chǎn)業(yè)園區(qū)共建共享發(fā)展模型
    ——地方政府輕資產(chǎn)創(chuàng)業(yè)建設產(chǎn)

    2020-08-26 08:23:54孫善政濟寧新材料產(chǎn)業(yè)園區(qū)管理委員會
    環(huán)球市場 2020年15期
    關鍵詞:比率眾籌產(chǎn)業(yè)園

    孫善政 濟寧新材料產(chǎn)業(yè)園區(qū)管理委員會

    傳統(tǒng)模式下,建設產(chǎn)業(yè)園區(qū)遵循規(guī)劃、建設、招商的發(fā)展規(guī)律,屬于典型的資本密集型重資產(chǎn)創(chuàng)業(yè)行為。在改革開放40 年的時間里,各地不惜重金建設了眾多的產(chǎn)業(yè)園區(qū),甚至出現(xiàn)產(chǎn)能過剩、被迫關停等一系列問題,產(chǎn)業(yè)園區(qū)也要講究投資、成本和收益分析。

    一、老模式下地方政府重資產(chǎn)建設產(chǎn)業(yè)園區(qū)面臨的瓶頸

    (一)財政問題

    眾所周知,一般模式下,建立一個產(chǎn)業(yè)園區(qū),從前期規(guī)劃到實現(xiàn)九通一平,起碼要經(jīng)過2~3 年的時間。一個30 平方公里的產(chǎn)業(yè)園區(qū),大約投資要15 億元以上,這對很多地方政府來講都是一筆不小的開支。加之工業(yè)園區(qū)經(jīng)常采取梯度開發(fā)的策略,在前期投資基礎上,每年都要不斷的增加支出,拓展發(fā)展空間,提升原有設施服務水平,動輒是新增幾千萬元投資,對地方政府來說財政壓力巨大。

    (二)空置率問題

    傳統(tǒng)的開發(fā)模式,在形成基礎設施和配套優(yōu)勢的基礎上,通過招商引資吸引企業(yè)落地投資。這樣政府作為開發(fā)方與后來使用公用產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)項目相關企業(yè),信息上存在嚴重的不對稱。產(chǎn)業(yè)項目對地方政府的服務態(tài)度、營商環(huán)境、公共基礎設施及相關配套的建設質量存在疑問,對上下游產(chǎn)業(yè)鏈配套預期不穩(wěn)定,甚至根本不能滿足行業(yè)內的基本需求,即便是很有經(jīng)濟實力的政府也要花很長的時間去培養(yǎng)自己的產(chǎn)業(yè)園區(qū)品牌信譽,導致很多產(chǎn)業(yè)園區(qū)建成設施長時間空置,遲遲沒有足夠滿負荷的項目落地。有的地方為了快速解決空置問題,急于引進一些三高兩低或者不符合產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的項目,反而更加劇了資源錯配。

    (三)專業(yè)化管理問題

    在產(chǎn)業(yè)園區(qū)建立初期,地方政府出于加快經(jīng)濟發(fā)展的考慮,普遍缺乏專業(yè)的規(guī)劃、建設、運營人才,往往管理能力不足,特別是在硬件設施建好以后,對如何維護提升公用配套、如何招商都缺乏專門的人才和管理經(jīng)驗。2017 年以來從中央到地方都在提倡園區(qū)體制機制改革,大力引進市場化開發(fā)模式,倡導管委會+公司,也是發(fā)現(xiàn)了政府部門在管理園區(qū)經(jīng)濟的時候,監(jiān)管有余而市場化專業(yè)化運作不足,這種導向和本文的構思是完全一致的。

    (四)生命周期問題

    我們知道所有的產(chǎn)業(yè)都是有生命周期的,那么產(chǎn)業(yè)聚集的園區(qū)一樣也有生命周期,當一個產(chǎn)業(yè)走向沒落的時候,相關園區(qū)的生命周期也將走到盡頭?,F(xiàn)在產(chǎn)業(yè)生命周期越來越短,而在傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)建設模式中整個回報周期達到盈虧平衡,一般要十年以上,大大降低了產(chǎn)業(yè)園區(qū)經(jīng)濟貢獻。甚至有的地方出現(xiàn)了尚未盈利,就成為落后產(chǎn)能,轉型發(fā)展困難重重。

    二、新模式下地方政府輕資產(chǎn)創(chuàng)業(yè)的制度框架

    鑒于以上問題,如何實現(xiàn)輕資產(chǎn)運營,提升專業(yè)化程度,盡快實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)園區(qū)的經(jīng)濟、就業(yè)、稅收等相關功能成為重大課題。對于經(jīng)濟力量相對薄弱、起步晚、產(chǎn)業(yè)發(fā)展層次較低的地區(qū)更是如此。

    從2017 年眾籌模式興起以后,很多大的地產(chǎn)公司按照互聯(lián)網(wǎng)思維,開始實行股權眾籌模式,推進商業(yè)地產(chǎn)、園區(qū)建設開發(fā),這個和產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)建設投入高、周期長、用戶多十分類似。加之近年來國家鼓勵園區(qū)引進開發(fā)公司,進行市場化運作。有的體量規(guī)模較小的產(chǎn)業(yè)園區(qū)也開始探索,但是多采用PPP 模式單純推進某一項基建。由于基建工程屬于純公共物品,不產(chǎn)生相應收益,同傳統(tǒng)的BT 建設模式?jīng)]有實質性的區(qū)別,只是拉長了回報周期,仍然需要財政拖底,還產(chǎn)生了資金時間成本。為避免以上不利因素,可以大膽設想,以引進市場化開發(fā)區(qū)機構為載體,以股權眾籌為運作模式,結合PPP 模式在政企合作、利益分配、預算保障上的一些優(yōu)點,勾畫出新的制度框架。

    整個模式的運行架構:政府在前期解決好規(guī)劃及工業(yè)用地等相關手續(xù)的基礎上,聯(lián)合社會資本成立開發(fā)公司,以該公司為平臺對外發(fā)布眾籌信息,邀請產(chǎn)業(yè)鏈上下游的產(chǎn)業(yè)項目、配套企業(yè)到園區(qū)投資,并吸納他們作為園區(qū)開發(fā)公司的股東,分享園區(qū)土地物業(yè)增值及相關稅收收益。通過該模式,開發(fā)公司短期內籌集到一大筆資本,快速度定向性實現(xiàn)公共物品集中供給、產(chǎn)業(yè)項目集中投產(chǎn)。該模式引進的不僅是一個個單獨的產(chǎn)業(yè)項目,更是一條條產(chǎn)業(yè)鏈或者產(chǎn)業(yè)集群。雖然產(chǎn)業(yè)園區(qū)里面的各個單體工程都是純公共物品,但是整個產(chǎn)業(yè)園區(qū)來講卻是有明顯高于其他行業(yè)的有較高收益的“大項目”,可以當作一個整體工程來運作來開發(fā),很容易說服產(chǎn)業(yè)項目參與到其中來。

    1.政府及管理機構。一般地方政府會成立管委會來委托管理園區(qū)建設運營,成立相應的開發(fā)公司,代行政府職能。對外做好策劃發(fā)動,邀請行業(yè)內的專業(yè)管理機構和產(chǎn)業(yè)鏈條上的各相關企業(yè)落戶,組織集體談判。產(chǎn)業(yè)項目集體落地后統(tǒng)一繳納工業(yè)土地出讓金,政府將這部分土地出讓收入注資到開發(fā)公司形成國有股權。政府在整個開發(fā)過程中所要承擔的就是前期一次性規(guī)劃及土地性質變更等相關手續(xù)性費用,一般額度預計在千萬元以內。由于政府前期投資少,所以在后續(xù)收益分享上要采取合理的方式向產(chǎn)業(yè)項目企業(yè)讓步,拿出足夠的留存部分獎補或注資給開發(fā)公司。即便一開始該眾籌模式失敗,地方政府承受的經(jīng)濟損失相對較小,有足夠的時間調整方向。

    2.產(chǎn)業(yè)項目。由于產(chǎn)業(yè)項目投資在本廠區(qū)范圍內的廠房設備等相關投資并不和前期基礎設施大規(guī)模投資相關,所以不影響該企業(yè)參股投資產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)公司的決策。很少有產(chǎn)業(yè)項目以官方公布的,比如山東省30萬元每畝的價格支付土地出讓金,都會收到力度很大的優(yōu)惠。開發(fā)公司在和產(chǎn)業(yè)項目集體談判時,可以說服產(chǎn)業(yè)項目,將優(yōu)惠的部分注資到開發(fā)公司,形成非國有股權,分享全產(chǎn)業(yè)鏈收益為代表的園區(qū)整體開發(fā)收益。如果眾籌工作開展的好,產(chǎn)業(yè)項目對園區(qū)未來預期增加,更會追加投資。由于在談判初期各企業(yè)就能看到各產(chǎn)業(yè)鏈相關企業(yè)的落地情況,就會對整個園區(qū)的發(fā)展前景有穩(wěn)定的預期,大大增強了他們投資園區(qū)整體開發(fā)的信心。各產(chǎn)業(yè)項目基本上可以和園區(qū)整體一起規(guī)劃,共同建設,同期建成。從一定意義上來說,政府今天少投入的基礎設施及配套工程投資,將來要以稅收分享+時間價值的方式作為回報補償給相關的企業(yè),調整資金在時間上的配置。所以地方政府及管理機構向產(chǎn)業(yè)項目充分展示自己的經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿蜖I商環(huán)境非常重要,要讓產(chǎn)業(yè)項目看到,能夠和地方政府一同分享區(qū)域經(jīng)濟整體集中爆發(fā)式增長的良好成果。

    3.開發(fā)公司。長期來看,地方政府及派出管理機構參考ppp 模式,同開發(fā)公司展開合作,形成協(xié)議框架,政府負責相應的監(jiān)督管理。開發(fā)公司先期吸收土地出讓金作為國有股份,聯(lián)合有管理經(jīng)驗的社會資本作為眾籌模式的發(fā)起主體和整個產(chǎn)業(yè)園區(qū)的開發(fā)主體,眾籌期間將吸收很多產(chǎn)業(yè)項目作為自己的股東。開發(fā)公司作為一個整體,具有快速供應基礎設施等公共物品的能力。同時由于各股東均是園區(qū)內的產(chǎn)業(yè)項目,是將來公用設施及配套工程的最終使用者,他們對整個公司的運作及相關工程的質量最為關心,能起到很好的監(jiān)督作用。實際操作中,各產(chǎn)業(yè)項目公司可以對自己周邊的公用設施展開常態(tài)化監(jiān)督。后續(xù)政府按照ppp 協(xié)議相關規(guī)定,將土地、物業(yè)增值部分及稅收收入以核算好的時間價值每年補償給開發(fā)公司,各產(chǎn)業(yè)項目從中分紅,整個模式自此完成運行閉環(huán)。

    三、均衡模型:收益分享比率的確定

    (一)假設

    行業(yè)稅負穩(wěn)定,用字母t 來表示稅負率;

    行業(yè)都有生命周期,用字母n 來表示園區(qū)生命周期年數(shù),i 表示期中某一年份,i 的最大值為n;

    園區(qū)建設期較短,并且有大量的建筑類稅收,建設期為0;

    老模式下政府初始投入較大,用字母α大來表示;

    新模式下政府初始投入較小,用字母α小來表示;

    政府同產(chǎn)業(yè)項目分享收益比率穩(wěn)定,用字母β 表示收益分享比率;

    土地和物業(yè)增值作為產(chǎn)業(yè)園區(qū)的整體產(chǎn)出一部分,整體產(chǎn)出用Y 表示,且維持長期不變。

    地方政府最關注目標是自身凈收益,傳統(tǒng)模式和新模式下凈收益用G傳、用G新表示。不考慮就業(yè)等其他外部作用。

    分享比率是地方政府決策的最核心因素,也是產(chǎn)業(yè)項目保證預期的關鍵指標,分享比率過大地方政府寧愿選擇傳統(tǒng)模式去開發(fā),過小就會減少產(chǎn)業(yè)項目收益,G新=G傳達到均衡。

    (二)傳統(tǒng)線性增長到新模式下的收益分享比率

    傳統(tǒng)模式下,如果按線性增長估計,不考慮資金時間價值,園區(qū)整體產(chǎn)出可以求出平均數(shù),用Y均示傳統(tǒng)模式下年均收入,Y均=Y/2,那么,

    根據(jù)② =① ,整理得β=0.5+(α大-α?。?(ntY)

    顯然0.5 作為了空置率補償,可見傳統(tǒng)模式下總有很多閑置承載空間,空置率是影響產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)建設的最大成本和不確定性因素。

    (α大-α?。?(tnY)對初期財政投入減少部分進行分享補償,很顯然,生命周期越長分享補償越少,產(chǎn)出越大分享補償越少。(α大-α小)/tY 為每年度的產(chǎn)出投入比。

    (三)傳統(tǒng)非線性增長到新模式下的收益分享比率

    傳統(tǒng)模式下,如果按非線性增長估計,不考慮資金時間價值,傳統(tǒng)模式下年產(chǎn)出用Yi 表示,那么,

    根據(jù)② =① ,整理得β=(1–∑Yi/nY)+(α大–α?。?ntY

    n 的影響結論不變。

    ∑Yi/nY 作為空置率補償,直接取決于傳統(tǒng)模式下落地項目的速度和質量。如果短時間高質量項目能填滿規(guī)劃空間,(1–∑Yi/nY)無限接近于0,而(α大–α?。?tnY 對初期財政投入減少部分進行分享補償比率整體較小,地方政府就不會選擇新模式進行園區(qū)建設了,反之亦然。(α大-α小)/tY 為每年度的產(chǎn)出投入比。

    (四)時間價值下收益分享比率

    傳統(tǒng)模式下,如果按非線性增長估計,考慮資金時間價值,折現(xiàn)率為r,傳統(tǒng)模式下年產(chǎn)出用Yi表示,那么,

    根據(jù)② =①

    整理得β=[∑(Y-Yi)/(1+r)i]/[∑(Y/(1+r)i)]+(α大-α?。?[tY ∑[1/(1+r)i]]

    [∑(Y-Yi)/(1+r)i]/[∑(Y/(1+r)i]可以視為不受時間因素影響,可以簡化為∑[(Y-Yi)/Y]

    ∑[1/(1+r)i]可以用年金現(xiàn)值系數(shù)表查到,比如是m

    均衡模型簡化為β =∑(Y-Yi)/∑Y +(α大-α?。?mtY

    n 的影響結論不變。

    ∑(Y-Yi)/∑Y 作為空置率補償,直接取決于傳統(tǒng)模式下落地項目的速度和質量。

    (α大–α?。?mtY 對初期財政投入減少部分進行分享補償,由于m 明顯小于n,時間價值充分體現(xiàn)。(α大–α?。?tY,就是線性條件下的產(chǎn)出投入比。

    四、結論

    本文確定的收益分享比率是政府能夠接受的上限,行業(yè)投資回報率是產(chǎn)業(yè)項目所能接受的下限,這中間的數(shù)值均為談判空間。自有資金內部收益率的取值一般為8%-10%。由于本文缺乏關于地方政府經(jīng)濟運作實證數(shù)據(jù),具體操作中地方政府應該根據(jù)以往的經(jīng)營數(shù)據(jù),依據(jù)模型聘請中介組織或機構進行反復測算從而確定分享比率,依此出具合理的眾籌報告和科學的合作模式,配以網(wǎng)絡推廣和行業(yè)推廣,肯定能實現(xiàn)跨越式的發(fā)展。

    猜你喜歡
    比率眾籌產(chǎn)業(yè)園
    新昌高新技術產(chǎn)業(yè)園區(qū)
    一類具有時滯及反饋控制的非自治非線性比率依賴食物鏈模型
    山西打造首個電商快遞產(chǎn)業(yè)園
    山西首個快遞+農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)園將于10月建成
    眾籌
    英語文摘(2019年12期)2019-08-24 07:53:48
    江蘇宿遷建成扶貧產(chǎn)業(yè)園
    大江南北(2017年11期)2017-11-10 11:14:01
    新聞眾籌初探
    傳媒評論(2017年2期)2017-06-01 12:10:16
    一種適用于微弱信號的新穎雙峰值比率捕獲策略
    定增相當于股權眾籌
    試水“眾籌+新三板”
    熟女人妻精品中文字幕| 国产精品久久久久久久电影| 中出人妻视频一区二区| 欧美性感艳星| 在线观看av片永久免费下载| 精品久久久久久久久久免费视频| 熟女人妻精品中文字幕| 欧美成人一区二区免费高清观看| 国产精品免费一区二区三区在线| 国产乱人视频| 国产精品亚洲一级av第二区| 99热精品在线国产| 看免费av毛片| 两人在一起打扑克的视频| 搡老妇女老女人老熟妇| 少妇的逼好多水| 亚洲 国产 在线| 国产精品亚洲一级av第二区| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 精品熟女少妇八av免费久了| 久久久久久国产a免费观看| 色哟哟哟哟哟哟| 淫妇啪啪啪对白视频| 一级黄片播放器| 18美女黄网站色大片免费观看| 88av欧美| 97碰自拍视频| 欧美日韩瑟瑟在线播放| 色综合婷婷激情| 国产av一区在线观看免费| 热99re8久久精品国产| 日韩欧美免费精品| 少妇的逼好多水| av国产免费在线观看| 国产免费一级a男人的天堂| 国产亚洲精品av在线| 天堂网av新在线| 欧美国产日韩亚洲一区| 欧美色欧美亚洲另类二区| 十八禁人妻一区二区| 免费高清视频大片| 日韩精品青青久久久久久| h日本视频在线播放| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 成人美女网站在线观看视频| 久久久色成人| 99久久无色码亚洲精品果冻| 国产精品久久久久久人妻精品电影| 最近视频中文字幕2019在线8| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 国产成年人精品一区二区| 国产精品av视频在线免费观看| 久久久久久大精品| 中国美女看黄片| 俺也久久电影网| 色视频www国产| 99久久精品国产亚洲精品| 国产成人aa在线观看| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 国产在线精品亚洲第一网站| 久久人妻av系列| 久久草成人影院| 老司机午夜福利在线观看视频| 亚洲欧美清纯卡通| 精品久久国产蜜桃| 成人国产一区最新在线观看| 一进一出抽搐动态| 狠狠狠狠99中文字幕| 97碰自拍视频| 国产精品乱码一区二三区的特点| 国产v大片淫在线免费观看| av视频在线观看入口| 午夜福利在线观看吧| 99热6这里只有精品| 国内精品美女久久久久久| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| a级一级毛片免费在线观看| 日日夜夜操网爽| 脱女人内裤的视频| 久久久久久久久久成人| 久久香蕉精品热| 亚洲中文字幕日韩| 波多野结衣高清无吗| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 国产精品,欧美在线| av在线天堂中文字幕| 制服丝袜大香蕉在线| 免费人成视频x8x8入口观看| 麻豆成人午夜福利视频| 无人区码免费观看不卡| 国内精品久久久久久久电影| 精品无人区乱码1区二区| 搡老妇女老女人老熟妇| 成年女人永久免费观看视频| 久久精品影院6| av欧美777| 黄色一级大片看看| 免费黄网站久久成人精品 | 在线免费观看的www视频| 亚洲一区二区三区不卡视频| 免费看日本二区| 十八禁人妻一区二区| 一个人免费在线观看的高清视频| 黄色女人牲交| 婷婷精品国产亚洲av在线| 亚洲一区二区三区不卡视频| 日本在线视频免费播放| 亚洲成人久久爱视频| 91在线精品国自产拍蜜月| 美女大奶头视频| 日本成人三级电影网站| 亚洲美女搞黄在线观看 | 一边摸一边抽搐一进一小说| 国产野战对白在线观看| 麻豆一二三区av精品| 老司机福利观看| 在线免费观看不下载黄p国产 | 中文字幕人成人乱码亚洲影| 国产伦在线观看视频一区| 亚洲欧美激情综合另类| 岛国在线免费视频观看| 91久久精品电影网| 国产av麻豆久久久久久久| 高清毛片免费观看视频网站| 99热只有精品国产| 亚洲经典国产精华液单 | 91av网一区二区| 99视频精品全部免费 在线| 可以在线观看毛片的网站| 一级av片app| 久久亚洲真实| 国内揄拍国产精品人妻在线| 婷婷精品国产亚洲av| 国产大屁股一区二区在线视频| 亚洲精华国产精华精| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 国产精品久久久久久久电影| 天堂影院成人在线观看| 嫁个100分男人电影在线观看| 亚洲精品一区av在线观看| 久久人妻av系列| 少妇人妻精品综合一区二区 | 黄色日韩在线| 亚洲无线观看免费| 91在线观看av| 99精品在免费线老司机午夜| 老司机福利观看| 99热这里只有是精品在线观看 | 级片在线观看| 毛片女人毛片| 有码 亚洲区| 一区福利在线观看| 成人永久免费在线观看视频| 精品午夜福利视频在线观看一区| 中文亚洲av片在线观看爽| 99精品在免费线老司机午夜| 十八禁国产超污无遮挡网站| 亚洲av电影不卡..在线观看| 国产中年淑女户外野战色| 美女cb高潮喷水在线观看| 我的女老师完整版在线观看| 日韩人妻高清精品专区| 黄色一级大片看看| 国产探花在线观看一区二区| 99热6这里只有精品| 欧美成人性av电影在线观看| 婷婷六月久久综合丁香| 不卡一级毛片| 亚洲av五月六月丁香网| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片 | 国产成人啪精品午夜网站| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 免费人成在线观看视频色| 一本综合久久免费| 国产毛片a区久久久久| 日本黄色视频三级网站网址| 女同久久另类99精品国产91| 精品不卡国产一区二区三区| 国产午夜精品论理片| 精品国内亚洲2022精品成人| 精品人妻一区二区三区麻豆 | 91九色精品人成在线观看| 国产黄片美女视频| 婷婷精品国产亚洲av| 人妻夜夜爽99麻豆av| 久久99热这里只有精品18| 床上黄色一级片| 成人午夜高清在线视频| 国产成人aa在线观看| 女人被狂操c到高潮| 国产单亲对白刺激| 亚洲avbb在线观看| 中文在线观看免费www的网站| 欧美潮喷喷水| 91九色精品人成在线观看| 亚洲av五月六月丁香网| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 一区二区三区激情视频| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 国产黄a三级三级三级人| а√天堂www在线а√下载| 一本一本综合久久| 日本三级黄在线观看| 赤兔流量卡办理| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 亚洲一区二区三区色噜噜| 嫩草影视91久久| 国产高清激情床上av| 亚洲狠狠婷婷综合久久图片| 一边摸一边抽搐一进一小说| 午夜福利在线观看吧| 亚洲男人的天堂狠狠| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 特级一级黄色大片| 老熟妇仑乱视频hdxx| www日本黄色视频网| 亚洲国产欧美人成| 久久午夜福利片| 久久九九热精品免费| 两人在一起打扑克的视频| 国产高清三级在线| 欧美潮喷喷水| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片 | 欧美另类亚洲清纯唯美| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 成人美女网站在线观看视频| 色5月婷婷丁香| 黄色日韩在线| 免费在线观看影片大全网站| 亚洲色图av天堂| 不卡一级毛片| 精品人妻视频免费看| 男女床上黄色一级片免费看| 乱人视频在线观看| 性插视频无遮挡在线免费观看| x7x7x7水蜜桃| 日本三级黄在线观看| 好看av亚洲va欧美ⅴa在| 在线观看av片永久免费下载| 亚洲第一区二区三区不卡| 成人特级黄色片久久久久久久| 村上凉子中文字幕在线| 国产主播在线观看一区二区| 制服丝袜大香蕉在线| 国产精品嫩草影院av在线观看 | 国内揄拍国产精品人妻在线| 国产欧美日韩精品亚洲av| 男女之事视频高清在线观看| ponron亚洲| 啦啦啦观看免费观看视频高清| www.熟女人妻精品国产| 黄色丝袜av网址大全| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 成人欧美大片| 在线观看舔阴道视频| 国产高清视频在线播放一区| 搡老岳熟女国产| 国产精品,欧美在线| 亚洲av一区综合| 亚洲片人在线观看| 国产精品自产拍在线观看55亚洲| 美女cb高潮喷水在线观看| 一本一本综合久久| 婷婷丁香在线五月| a级一级毛片免费在线观看| 精品福利观看| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 亚洲av.av天堂| 综合色av麻豆| 日本一二三区视频观看| 国产淫片久久久久久久久 | eeuss影院久久| 天堂动漫精品| 亚洲精品粉嫩美女一区| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 亚洲最大成人av| 乱人视频在线观看| 国产成人aa在线观看| 真实男女啪啪啪动态图| 亚洲最大成人中文| 大型黄色视频在线免费观看| 亚洲美女视频黄频| 免费大片18禁| 亚洲欧美激情综合另类| ponron亚洲| 午夜福利高清视频| 国产91精品成人一区二区三区| 国产伦人伦偷精品视频| 少妇人妻精品综合一区二区 | 淫秽高清视频在线观看| 日韩欧美精品免费久久 | 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 他把我摸到了高潮在线观看| 精品免费久久久久久久清纯| 最新在线观看一区二区三区| 免费在线观看日本一区| 欧美三级亚洲精品| 免费av毛片视频| 欧美成人一区二区免费高清观看| 亚洲欧美精品综合久久99| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 国产高潮美女av| 一进一出好大好爽视频| 亚洲国产精品成人综合色| 欧美3d第一页| 99久久99久久久精品蜜桃| 一进一出抽搐gif免费好疼| 久久久久久久久久黄片| 嫁个100分男人电影在线观看| 亚洲人成网站在线播| 亚洲一区二区三区不卡视频| 91字幕亚洲| 哪里可以看免费的av片| 美女cb高潮喷水在线观看| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 99久久九九国产精品国产免费| 精华霜和精华液先用哪个| 51午夜福利影视在线观看| 中出人妻视频一区二区| 国产熟女xx| 午夜影院日韩av| 淫秽高清视频在线观看| 亚洲人与动物交配视频| 午夜精品一区二区三区免费看| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看| 国产免费av片在线观看野外av| 91在线精品国自产拍蜜月| 国产v大片淫在线免费观看| 久久久久免费精品人妻一区二区| 嫩草影视91久久| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 亚洲成人久久爱视频| 高潮久久久久久久久久久不卡| 亚洲中文字幕日韩| 国产私拍福利视频在线观看| 亚洲精品久久国产高清桃花| 国产综合懂色| 午夜两性在线视频| 男女下面进入的视频免费午夜| 一区二区三区四区激情视频 | 国产精品美女特级片免费视频播放器| 久久久久久久亚洲中文字幕 | 亚洲av一区综合| 首页视频小说图片口味搜索| 久久久久免费精品人妻一区二区| 国产av在哪里看| 国产伦人伦偷精品视频| 人妻久久中文字幕网| 亚洲av五月六月丁香网| 国产高清激情床上av| 嫩草影院入口| 亚洲第一电影网av| 麻豆成人av在线观看| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 欧美成人一区二区免费高清观看| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 精品国产亚洲在线| 哪里可以看免费的av片| 三级毛片av免费| 欧美日本视频| 精品久久久久久久久亚洲 | 深爱激情五月婷婷| 女人被狂操c到高潮| 天天一区二区日本电影三级| 最新中文字幕久久久久| 久久午夜福利片| 直男gayav资源| 中文亚洲av片在线观看爽| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 色综合婷婷激情| 2021天堂中文幕一二区在线观| 超碰av人人做人人爽久久| 国产v大片淫在线免费观看| 国产黄片美女视频| 久久久久久久久大av| 俺也久久电影网| 久久国产精品人妻蜜桃| 999久久久精品免费观看国产| 日韩欧美三级三区| 一个人免费在线观看电影| 极品教师在线视频| 亚洲最大成人中文| 久久精品国产清高在天天线| 在现免费观看毛片| 午夜视频国产福利| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区 | 在线十欧美十亚洲十日本专区| 久久久成人免费电影| 在线观看午夜福利视频| 欧美潮喷喷水| 无遮挡黄片免费观看| 午夜福利在线观看吧| 九色国产91popny在线| ponron亚洲| 舔av片在线| 亚洲人成网站在线播| 亚洲国产高清在线一区二区三| 国产精品三级大全| 久久99热6这里只有精品| 婷婷亚洲欧美| 宅男免费午夜| 免费在线观看成人毛片| 757午夜福利合集在线观看| 欧美激情国产日韩精品一区| 91字幕亚洲| 久久久久久国产a免费观看| 精品熟女少妇八av免费久了| 在线国产一区二区在线| 亚洲国产精品sss在线观看| 最后的刺客免费高清国语| 可以在线观看毛片的网站| 欧美日本亚洲视频在线播放| 老鸭窝网址在线观看| av专区在线播放| 搡老岳熟女国产| 毛片女人毛片| 午夜视频国产福利| 久久精品久久久久久噜噜老黄 | 在线观看66精品国产| 天堂动漫精品| 老司机福利观看| 亚洲精品在线美女| 亚洲性夜色夜夜综合| 成熟少妇高潮喷水视频| 不卡一级毛片| 国产伦人伦偷精品视频| 老女人水多毛片| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 国产伦人伦偷精品视频| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 人人妻人人澡欧美一区二区| 精品久久久久久久末码| 99精品在免费线老司机午夜| 亚洲欧美日韩无卡精品| 国产精品久久久久久人妻精品电影| 国产高清三级在线| 日本五十路高清| 在线观看美女被高潮喷水网站 | 日韩精品中文字幕看吧| 波多野结衣高清作品| 亚洲欧美精品综合久久99| 动漫黄色视频在线观看| 嫩草影院新地址| 高潮久久久久久久久久久不卡| 久久人人精品亚洲av| 美女cb高潮喷水在线观看| 搞女人的毛片| 亚洲精品色激情综合| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 一区二区三区激情视频| 国产精品自产拍在线观看55亚洲| 国产精品永久免费网站| 日韩欧美国产一区二区入口| 国产黄色小视频在线观看| 日韩欧美在线二视频| 悠悠久久av| 毛片一级片免费看久久久久 | 十八禁人妻一区二区| 免费av观看视频| av欧美777| 国产中年淑女户外野战色| 成年版毛片免费区| 久久精品综合一区二区三区| 国产av一区在线观看免费| 欧美一区二区精品小视频在线| 久久亚洲真实| 91在线观看av| 哪里可以看免费的av片| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 男人舔奶头视频| 一本久久中文字幕| 欧美+日韩+精品| 色吧在线观看| 女人被狂操c到高潮| 我的老师免费观看完整版| 欧美日韩乱码在线| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 久久精品国产自在天天线| 亚洲欧美日韩高清专用| 亚洲国产精品合色在线| 精品久久国产蜜桃| 校园春色视频在线观看| 日本与韩国留学比较| 在线观看午夜福利视频| 老司机深夜福利视频在线观看| 久久精品影院6| 国产成人啪精品午夜网站| 最好的美女福利视频网| 久久九九热精品免费| 黄色日韩在线| 国产精品精品国产色婷婷| 国产探花在线观看一区二区| 日本 av在线| 首页视频小说图片口味搜索| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 免费人成视频x8x8入口观看| 国产激情偷乱视频一区二区| 我的女老师完整版在线观看| 亚洲第一欧美日韩一区二区三区| 成人国产一区最新在线观看| 禁无遮挡网站| 日韩精品中文字幕看吧| 他把我摸到了高潮在线观看| 一本一本综合久久| 伊人久久精品亚洲午夜| 丰满乱子伦码专区| 十八禁国产超污无遮挡网站| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 在线观看美女被高潮喷水网站 | 免费一级毛片在线播放高清视频| 日韩人妻高清精品专区| 精品欧美国产一区二区三| 黄色日韩在线| 一个人免费在线观看电影| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 久久精品国产清高在天天线| 内地一区二区视频在线| 欧美+亚洲+日韩+国产| 国产淫片久久久久久久久 | 日本与韩国留学比较| 国产人妻一区二区三区在| 国产精品亚洲一级av第二区| 国产伦人伦偷精品视频| 午夜视频国产福利| АⅤ资源中文在线天堂| 国产综合懂色| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 麻豆av噜噜一区二区三区| 国产精品影院久久| 99精品久久久久人妻精品| av天堂中文字幕网| 亚洲国产精品成人综合色| 国产伦在线观看视频一区| 国产一区二区激情短视频| 国产探花在线观看一区二区| 国产精品,欧美在线| 在线播放国产精品三级| 黄色一级大片看看| 免费人成在线观看视频色| 五月伊人婷婷丁香| 国产成人欧美在线观看| 亚洲 国产 在线| 日本一二三区视频观看| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 日本免费a在线| 少妇的逼水好多| 国产黄a三级三级三级人| 99热这里只有是精品50| 亚洲美女视频黄频| 极品教师在线视频| 久久国产乱子免费精品| 国产成人欧美在线观看| 午夜影院日韩av| 亚洲人成伊人成综合网2020| 国产爱豆传媒在线观看| 欧美色视频一区免费| 亚洲国产高清在线一区二区三| 亚洲精品久久国产高清桃花| 亚洲av五月六月丁香网| 岛国在线免费视频观看| 91狼人影院| 久久精品综合一区二区三区| 99久久精品一区二区三区| АⅤ资源中文在线天堂| 日韩大尺度精品在线看网址| 88av欧美| 十八禁国产超污无遮挡网站| 搡女人真爽免费视频火全软件 | 日日摸夜夜添夜夜添小说| 国产成人福利小说| 可以在线观看毛片的网站| 国产成人福利小说| 可以在线观看毛片的网站| 五月玫瑰六月丁香| 亚洲人成网站高清观看| 日本精品一区二区三区蜜桃| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 精品久久久久久成人av| 搡老岳熟女国产| 成熟少妇高潮喷水视频| avwww免费| 99热这里只有精品一区| 一a级毛片在线观看| 99热这里只有精品一区| www.色视频.com| 最近最新中文字幕大全电影3| 亚洲精品色激情综合| 国内精品久久久久精免费| 欧美黑人欧美精品刺激| 日韩大尺度精品在线看网址| АⅤ资源中文在线天堂| 99久久精品一区二区三区| 久久久久久大精品| 国产精品野战在线观看| 国产精品三级大全| 麻豆一二三区av精品| 亚洲无线在线观看| 国产激情偷乱视频一区二区| 亚洲无线在线观看| 中文资源天堂在线| 欧美日韩乱码在线| 又黄又爽又免费观看的视频| 久久亚洲真实| 99视频精品全部免费 在线| 男插女下体视频免费在线播放| 999久久久精品免费观看国产| 久久久色成人| 亚洲成人久久性| 老司机午夜十八禁免费视频| 欧美又色又爽又黄视频| 成年免费大片在线观看| eeuss影院久久| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡|