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    抱團(tuán)資金生變

    2020-08-23 07:45:32張哲王飛
    證券市場紅周刊 2020年32期
    關(guān)鍵詞:資金

    張哲 王飛

    ·編者按·

    在牛市中,抱團(tuán)資金是市場的穩(wěn)定與領(lǐng)漲力量,而抱團(tuán)資金的聚散決定了哪些個股或板塊的漲與跌。

    目前,牛市格局愈發(fā)得到確認(rèn)。林園說,6個月前,他有60%的信心確認(rèn)市場在牛市初期,現(xiàn)在這個確定性已經(jīng)是百分百了。

    從今年以來的市場來說,資金先后抱團(tuán)消費股、疫苗股、軍工股和農(nóng)業(yè)股等,其中有些消費股至今仍是資金的標(biāo)配,比如貴州茅臺;有的板塊則處在大幅調(diào)整當(dāng)中,比如疫苗股。

    從這個過程可以看出,相比普通投資者,抱團(tuán)資金更加“聰明”,無論是剛需優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,還是疫苗股等概念股,幾乎都是“先覺資金”——抱團(tuán)資金們率先挖掘發(fā)現(xiàn)。

    不過,當(dāng)許多抱團(tuán)股變成高價股,抱團(tuán)資金會做怎樣的方向選擇?他們會堅守消費醫(yī)藥,還是陸續(xù)撤離轉(zhuǎn)而關(guān)注科技股,或者水往低處流尋找低估藍(lán)籌如大金融等品種?而在上半年“制造”基金募集高峰之后,新抱團(tuán)資金已然出現(xiàn),它們又會做何種選擇?

    對普通投資者來說,抱團(tuán)資金的“下一站”或許是開啟自己財富之旅的一大契機。

    幾乎每一輪牛市,“抱團(tuán)資金”都是牛股“制造者”。無論像貴州茅臺那樣的價值標(biāo)桿,還是一些題材大牛股,背后都有抱團(tuán)資金的身影。

    據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計,自A股市場設(shè)立以來,“資金抱團(tuán)股”的增長曲線與滬指的市場表現(xiàn)呈正相關(guān)性。而當(dāng)前的牛市氛圍已然形成,深圳林園投資董事長林園指出,他百分百確定當(dāng)前是牛市初期。在這個背景下,“抱團(tuán)資金”的“價值取向”愈發(fā)受到市場重視。

    “資金抱團(tuán)股”大幅增長佐證牛市判斷

    從今年一季度末數(shù)據(jù)看,“資金抱團(tuán)股”共有96只,比去年同期增加了17只,同比增長21.52%。

    據(jù)記者觀察,以持股機構(gòu)數(shù)量在100家及其以上的個股為“資金抱團(tuán)股”標(biāo)準(zhǔn)來看,目前“資金抱團(tuán)股”正在不斷擴容。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2017年末,“資金抱團(tuán)股”的數(shù)量有587只,占當(dāng)年在交易個股的比例為17.05%;而到了2019年末,已達(dá)732只,占比19.52%,增長了2.47個百分點。

    從“資金抱團(tuán)股”的市場表現(xiàn)來看,普遍超過大市的漲幅。如在2017年~2019年,“資金抱團(tuán)股”股價平均漲幅分別為22.29%、-17.36%和45.38%,而同期滬指的漲幅分別為6.56%、-24.59%和22.30%。

    記者還注意到,從“資金抱團(tuán)股”的數(shù)量增長趨勢與滬指表現(xiàn)對比來看,這兩者呈現(xiàn)出了某種正相關(guān)性,即在市場行情向好發(fā)展時,“資金抱團(tuán)股”占當(dāng)年在交易個股的比例開始增長;在市場行情低迷時,則相反。

    從今年以來的市場情況來看,“資金抱團(tuán)股”數(shù)量大增,牛市行情不斷演繹發(fā)展。

    據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計,截至今年一季度末,“資金抱團(tuán)股”共有96只,比去年同期增加了17只,同比增長21.52%。同期,盡管有科創(chuàng)板試點注冊制政策落地,A股市場上市公司總數(shù)量僅同比增長6.17%。“資金抱團(tuán)股”增幅明顯反映出市場增量資金的擴大。

    因為中報尚未披露完畢,“資金抱團(tuán)股”還無法做確切統(tǒng)計。但結(jié)合上半年資金陸續(xù)抱團(tuán)消費股、疫苗股、軍工股和農(nóng)業(yè)股等,“資金抱團(tuán)股”的實際數(shù)量應(yīng)有更大增長。這些數(shù)據(jù)和現(xiàn)象從側(cè)面佐證了市場處于牛市狀態(tài)。

    圖1 “資金抱團(tuán)股”變化曲線與滬指表現(xiàn)對比

    林園指出,他百分百確認(rèn)A股正處于牛市初期,隨著行情的展開,5000點甚至1萬點都可能?!澳壳暗氖袌鲆呀?jīng)產(chǎn)生了‘賺錢效應(yīng),這就造成一種不斷向上的確定性趨勢,因為人們在熊市中是偏謹(jǐn)慎的,更傾向于賣出;而當(dāng)市場已經(jīng)具備了牛市信號時,賺錢效應(yīng)會促使人們更敢于買入。這個過程中會發(fā)生震蕩與波動,但不改整個市場的上行趨勢?!?/p>

    神農(nóng)投資總經(jīng)理陳宇則直接以“注冊牛”形容市場氛圍。他向《紅周刊》記者指出,“A股市場迎來注冊制之后就進(jìn)入了一個長期牛市,全社會的資金將源源不斷地向資本市場涌入。目前A股市場的總市值僅不到80萬億,房地產(chǎn)市場資金的總市值高達(dá)400萬億以上,股市與樓市1:5的關(guān)系與美國恰好相反。所以我們認(rèn)為未來整個資本市場的市值總量無疑會從80萬億向100萬億、200萬億甚至更高的規(guī)模增加。所以長期來看A股是個資金增量市場,有著源源不斷的增長動能。”

    “抱團(tuán)資金”分化預(yù)期強烈 消費和醫(yī)藥龍頭依舊穩(wěn)固“黑天鵝”個股“遭棄”

    有些白酒股在近期盤中再次創(chuàng)出了新高,這就是因為主力資金在市場中找來找去沒有發(fā)現(xiàn)確定性的標(biāo)的。

    “資金抱團(tuán)股”大增在幫助投資者確認(rèn)當(dāng)前牛市氛圍的同時,也讓市場產(chǎn)生“抱團(tuán)”瓦解的擔(dān)心。

    事實上,有“抱團(tuán)”就一定會有“瓦解”的一天,只是瓦解的方式有的平滑,有的慘烈。慘烈的如中興通訊,其2017年末時的持股機構(gòu)數(shù)量有704家,但到了2018年第一季度和第二季度,因為受美國制裁影響,中興通訊的持股機構(gòu)數(shù)量分別僅為218家和308家,股價更是接近腰斬。平滑的如貴州茅臺、恒瑞醫(yī)藥等,貴州茅臺在2018年10月29日發(fā)布三季度業(yè)績不及預(yù)期的公告之后,著名投資機構(gòu)奧本海默基金公司就退出了貴州茅臺的前十大流通股東名單,但市場快速承接了奧本海默釋放的籌碼。

    比較中興通訊和貴州茅臺、恒瑞醫(yī)藥的基本面可以發(fā)現(xiàn),抱團(tuán)資金對業(yè)績的確定性和穩(wěn)定性有很高的要求。而在中興通訊擺脫美國制裁的影響且業(yè)績持續(xù)回暖的過程中,新的抱團(tuán)資金涌入,截至去年末,中興通訊的持股機構(gòu)數(shù)量增至745家。表現(xiàn)更突出的是貴州茅臺,奧本海默前腳剛走,全國社?;鹆⒓唇槿肭抑两瘾@得不菲回報。

    圖2 私募基金規(guī)模趨勢圖

    相比私募,公募基金的變化更加明顯,今年以來新發(fā)行規(guī)模已超去年全年的水平。據(jù)Wind統(tǒng)計顯示,截至8月19日,今年以來公募基金新發(fā)行份額為1.77萬億份,而去年全年新發(fā)行份額為1.49萬億份。(見圖3)

    圖3 公募基金規(guī)模趨勢圖

    在基金行業(yè)規(guī)模暴漲的同時,被譽為“聰明錢”的北上資金規(guī)模也持續(xù)擴大。據(jù)記者統(tǒng)計,截至8月19日收盤,北上資金累計凈買入A股的規(guī)模已達(dá)1.12萬億元。其中,今年以來累計凈買入有1283.01億元,同比增長23.80%(見圖4)。整體來看,電子、醫(yī)藥生物和電氣設(shè)備等行業(yè)成為了這些資金的主要去處,分別被增持13.36億股、11.81億股和9.97億股。

    圖4 北上資金累計凈買入A 股(單位:億元)

    和北上資金“隨進(jìn)隨買”的便利不同,許多新基金面臨著究竟是買入“老抱團(tuán)股”,還是另開爐灶介入低估藍(lán)籌如大金融等板塊或行業(yè)。對此,接受《紅周刊》采訪的多位投資人表示,“新抱團(tuán)資金”將會是推動A股進(jìn)入估值切換模式的一大力量。

    李昌民認(rèn)為,低估值板塊可能是接下來“資金抱團(tuán)”的重點。他指出,牛市的邏輯是,第一波拉動大市值的個股提升市場人氣,今年就是確定性最強的消費和醫(yī)藥入選。行業(yè)內(nèi)的個股也就經(jīng)歷了一個從低估到合理甚至部分出現(xiàn)泡沫的階段,“但正如上面談到的那樣,出于安全的考慮,新建倉的這些資金都有一個平倉預(yù)警線,那么低估值的板塊優(yōu)勢凸顯,不僅彈性空間較大,下跌的空間也相對有限?!?/p>

    否極泰基金總經(jīng)理董寶珍認(rèn)為,低估板塊更容易受新資金的青睞?!爱?dāng)前的牛市正處于從初期向均值回歸轉(zhuǎn)變的過程中,目前整個A股的藍(lán)籌盤很大,被資金忽視的優(yōu)質(zhì)龍頭股還有很多,尤其在銀行、金融、地產(chǎn)等低估板塊。資金慢慢覆蓋這些優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌還需要很長的時間,所以這次的牛市注定是在劇烈波動中前行的慢牛?!?/p>

    有投資人明確指出,券商股和保險股必將是新資金的“最愛”?!叭贪鍓K還是受到過抱團(tuán)資金的追捧的,在今年6月底7月初的時候,券商股有一波比較大幅度的上漲,北上資金跟進(jìn)的也非常多。因為管理層降溫,熄滅了市場對券商股的熱情,再重新燃起則需要時間。不過,在疫情變量仍在以及外圍不確定因素增多的背景下,追求確定性顯得尤為重要。沿著這個思維路線思考,在國家大力推進(jìn)經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)的情況下,券商的確定性幾乎成了最強的。此外,疫情的影響導(dǎo)致保險公司的新單業(yè)務(wù)無法展開,影響了保險公司的想象力。并且在一季度的二級市場投資上,保險公司的投資收益也都是負(fù)的。那么,隨著疫情在國內(nèi)得到有效控制以及二、三季度市場行情的向好發(fā)展,保險股將會得到價值重估。”

    從A股牛市抱團(tuán)股來看,券商股每次都不負(fù)資金所托。以2015年大牛市中的中信證券為例,持股機構(gòu)數(shù)量在2014年第二季度末時僅有185家,隨后行情啟動,機構(gòu)數(shù)量在2014年底達(dá)到369家,翻了近一倍。從2014年二季度末到2015年牛市的股價高位,中信證券漲了2.7倍。

    林園則認(rèn)為,當(dāng)前行情向低估值切換的行情是一種“牛市效應(yīng)”,“在牛市初期這個階段內(nèi),我認(rèn)為很多股票都有機會,比如業(yè)績好的公司,或者這一段時間業(yè)績相對好的公司,都會有所表現(xiàn)。當(dāng)然,也包括一些前景不那么樂觀的行業(yè)。因為A股市場走過了10年熊市,這期間讓很多公司估值跌到歷史低位。所以它們也會出現(xiàn)階段性的上漲?!?/p>

    (本文提及個股僅做分析,不做投資建議。)

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