新興市場國家經(jīng)濟恢復(fù)差異化明顯

項夢曦

在疫情的全球蔓延下，各國經(jīng)濟均無法獨善其身。與發(fā)達(dá)國家類似，新興市場國家在此次疫情中同樣受到了巨大沖擊，世界銀行在其最新的半年度《全球經(jīng)濟展望》報告中表示，受疫情影響，2020年新興經(jīng)濟體和發(fā)展中經(jīng)濟體國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速將萎縮2.5%，這是1960年有數(shù)據(jù)以來的最差表現(xiàn)。國際貨幣基金組織（IMF）今年6月更新的《世界經(jīng)濟展望》中對于新興市場的預(yù)期則更為悲觀，預(yù)計2020年新興市場及發(fā)展中經(jīng)濟體GDP增速為-3.0%。不過，與發(fā)達(dá)國家不同的是，由于新興市場國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)以及應(yīng)對疫情能力的差異巨大，其疫情走勢、災(zāi)后經(jīng)濟現(xiàn)狀以及恢復(fù)前景也出現(xiàn)了明顯分化。

中國：有望率先擺脫疫情負(fù)面影響 實現(xiàn)經(jīng)濟正增長

由于對疫情的迅速反應(yīng)以及強有力的抗疫經(jīng)濟措施，中國成為了IMF發(fā)布的6月《世界經(jīng)濟展望》中唯一一個將在2020年實現(xiàn)經(jīng)濟正增長的國家。IMF預(yù)計，2020年中國GDP增速將有1%的正增長，2021年GDP增速將回升到8.2%。渣打銀行的預(yù)測則更為樂觀，預(yù)計2020年中國GDP增長將達(dá)到2.5%。雖然一季度中國GDP同比下降6.8%，但由于良好的疫情控制和較早的復(fù)工復(fù)產(chǎn)， 主要經(jīng)濟指標(biāo)繼續(xù)改善，經(jīng)濟運行呈現(xiàn)強勁恢復(fù)態(tài)勢。

中國國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月份，中國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.4%，比上月加快0.5個百分點，實現(xiàn)連續(xù)兩個月正增長；服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)由4月同比下降4.5%轉(zhuǎn)為5月同比增長1.0%。與此同時，國內(nèi)消費、投資均繼續(xù)改善，降幅明顯收窄，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、社會領(lǐng)域投資均由降轉(zhuǎn)升。6月22日，中國國家統(tǒng)計局貿(mào)易外經(jīng)司統(tǒng)計師張敏表示：“居民外出購物和就餐活動加快恢復(fù)，市場銷售連續(xù)3個月好轉(zhuǎn)。5月商品零售規(guī)模已接近去年同月水平?！?/p>

摩根士丹利中國首席經(jīng)濟學(xué)家邢自強認(rèn)為，由于疫情控制較好，中國經(jīng)濟可能“先進(jìn)先出”，率先走出陰霾。邢自強表示，在2020年一季度抗疫上半場，中國采取了合理步驟，發(fā)揮了社會組織模式的優(yōu)勢，率先扭轉(zhuǎn)了疫情局勢。3月份疫情基本穩(wěn)住后，開始有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)。4月，中國總體經(jīng)濟活動恢復(fù)了八成左右，在全球各國中進(jìn)度領(lǐng)先，其中，生產(chǎn)端恢復(fù)了九成，尤為突出；消費和服務(wù)端恢復(fù)了六至七成。目前中國制造業(yè)和建筑業(yè)已經(jīng)回歸到疫情之前的水平，接下來消費和服務(wù)業(yè)也將恢復(fù)至正常水平。因此，預(yù)計四季度中國經(jīng)濟增速將恢復(fù)到疫情之前的潛在水平6%，預(yù)計全年增長2%。

其他新興市場經(jīng)濟體：多數(shù)仍處在疫情暴發(fā)階段 復(fù)蘇前景不樂觀

除中國外，多數(shù)新興市場經(jīng)濟體仍處在疫情暴發(fā)階段，印度就是其中之一。據(jù)印度官方發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月15日，印度累計確診新冠肺炎病例超過93萬例，累計死亡病例達(dá)2.4萬例，已經(jīng)成為全球確診數(shù)第三的國家。印度醫(yī)學(xué)科學(xué)研究所主任蘭迪普·古萊里亞預(yù)計，印度的疫情高峰可能在7月份出現(xiàn)。印度媒體擔(dān)心，鑒于醫(yī)療條件和人口密度等因素，印度疫情的大規(guī)模暴發(fā)嚴(yán)重程度將超過美國。受疫情影響，印度2019至2020財年（2019年4月至2020年3月）第四季度經(jīng)濟增速僅為3.1%。印度央行在5月份發(fā)布的聲明中表示，為防止疫情擴散而采取的封鎖措施導(dǎo)致印度經(jīng)濟活動受到嚴(yán)重影響，今年3月以來國內(nèi)需求大幅萎縮，工業(yè)生產(chǎn)顯著下滑，進(jìn)出口受到嚴(yán)重沖擊。目前來看下半年疫情風(fēng)險仍在，這使得多數(shù)國際組織已大幅調(diào)低了對印度經(jīng)濟增長的預(yù)期。IMF預(yù)測，2020年印度GDP將萎縮4.5%。

拉美最大的兩個新興市場國家巴西和墨西哥也深陷疫情泥沼。其中疫情最嚴(yán)重的巴西7月15日累計確診病例突破193萬例，在全球確診數(shù)位居第二。截至15日，墨西哥累計報告新冠肺炎確診病例逾31萬例，病例人數(shù)位居世界第五。墨西哥衛(wèi)生部表示，該國的疫情不僅可能在2020年秋季與冬季繼續(xù)蔓延，而且還可能會持續(xù)到2021年4月。受此影響，IMF預(yù)計，2020年拉美最大的兩個新興市場國家巴西和墨西哥經(jīng)濟將分別收縮9.1%和10.5%。

歐洲最大新興市場國家俄羅斯疫情目前處于穩(wěn)定狀態(tài)，但由于此前疫情的大規(guī)模暴發(fā)，該國的新冠肺炎確診病例仍居全球第四。7月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯累計確診新冠肺炎感染病例超過73萬例，死亡超1萬例。根據(jù)IMF的預(yù)測，今年俄羅斯GDP將下降6.6%，過去多年俄羅斯經(jīng)濟增長一直較為緩慢，保持在1%左右。

以印度為代表的上述新興市場國家下半年疫情風(fēng)險尚未消弭，與此同時，其自身的結(jié)構(gòu)性問題也將為經(jīng)濟復(fù)蘇帶來挑戰(zhàn)。西南財經(jīng)大學(xué)全球金融戰(zhàn)略實驗室主任方明在接受記者采訪時表示，由于這些新興市場普遍存在外儲覆蓋度低、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)單一、過于依賴國際貿(mào)易和大宗商品貿(mào)易的問題，因此普遍面臨大宗商品市場價格波動和出口下滑帶來的沖擊。

與此同時，這些國家債務(wù)風(fēng)險突出。工銀國際研究部主管、首席經(jīng)濟學(xué)家程實表示，當(dāng)前新興市場國家政府債務(wù)結(jié)構(gòu)性風(fēng)險突出。具體表現(xiàn)在，私人部門債務(wù)上升與財政刺激呈現(xiàn)出明顯的同向關(guān)系，特別是非金融企業(yè)杠桿率和信貸比缺口在2011年至2015年間出現(xiàn)躍升；對于國際流動性的依賴程度顯著增強，其以外幣計價的債務(wù)發(fā)行量相對比重為半個世紀(jì)以來的高點；整體財政赤字率正處在10年來的高點，在此情形下疊加疫情沖擊，財政壓力尤為凸顯。從目前疫情、經(jīng)濟和金融發(fā)展形勢看，很多國家正在醞釀第三輪、第四輪的擴張政策，但隨著各國不斷舉債加碼積極財政措施應(yīng)對新冠肺炎疫情沖擊，相關(guān)主權(quán)債務(wù)兌付危機正如影隨形。此外，美聯(lián)儲等發(fā)達(dá)國家央行面向新興市場國家供應(yīng)的龐大流動性在新冠肺炎疫情擴散趨勢得到控制后可能會回收，這將加劇部分新興市場國家“后疫情時代”金融動蕩。

從IMF最新《世界經(jīng)濟展望》預(yù)測來看，新興市場國家經(jīng)濟復(fù)蘇前景要比發(fā)達(dá)國家樂觀，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體GDP增長率將從2019年的1.7%降至2020年的下降8%，而新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體GDP增長率將從2019年的3.7%至2020年的下降3%。但新興市場國家經(jīng)濟復(fù)蘇走勢將明顯分化，部分國家疫情風(fēng)險持續(xù)高企面臨更大的壓力，這使得除中國外多數(shù)國家復(fù)蘇前景更加復(fù)雜。

（摘自7月17日《金融時報》。作者為該報記者）