新勢力上市潮：威馬為何掉隊了？

王賀

在造車新勢力上市熱潮中，做好自身產(chǎn)品與品牌形象，才能給投資者信心。

最近，造車新勢力掀起了一波上市熱潮。

美國當(dāng)?shù)貢r間7月10日，理想汽車正式向美國證券交易委員會提交招股說明書，擬在納斯達克上市，計劃募資1億美元，承銷商包括高盛、摩根士丹利、瑞銀集團、中金公司、老虎證券、雪盈證券。理想汽車成為繼蔚來之后，第二個登陸美股的造車新勢力。

在赴美上市的造車新勢力企業(yè)中，理想不是第一家，但也絕對不是最后一家。

近日，小鵬汽車已向美股市場秘密遞交了IPO文件，計劃融資5億美元。

與理想、小鵬爭相上市相比，作為造車新勢力頭部三強之一的威馬汽車，掉隊的風(fēng)險在不斷增大。

頗具爭議的兩年

從2018年9月28日舉行上市交付大會至今，威馬汽車度過了頗具爭議的兩年。

從交付大會的前一個月開始，威馬頻頻陷入退訂風(fēng)波。

2018年8月25日，一輛威馬EX5電動汽車在位于成都的威馬汽車研究院內(nèi)突然起火自燃，現(xiàn)場濃煙滾滾，汽車最終被燒毀。在距離量產(chǎn)交付還有一個月時間的關(guān)鍵節(jié)點，威馬汽車首款量產(chǎn)車EX5爆出自燃事件，引發(fā)了社會各界和消費者對威馬EX5電動車安全性的廣泛關(guān)注和質(zhì)疑。

威馬汽車隨后發(fā)布官方聲明稱，自燃車輛為一輛經(jīng)過多輪破壞性試驗的報廢早期試裝車，該車已進入拆解程序，拆除了電路保護裝置及部分部件，但未能及時完成全部拆解，出現(xiàn)電器元件短路引發(fā)火情。

據(jù)多家媒體報道，自燃發(fā)生后有用戶取消了訂單。事實上，此前，一輛使用不過3個月的野馬新能源汽車在充電時發(fā)生自燃，威馬EX5部分產(chǎn)品因采用了和野馬新能源汽車自燃車輛相同的谷神新能源電池而引發(fā)部分意向客戶退訂。受本次車輛自燃事件影響，威馬汽車已有近1/3的意向客戶提交退訂申請。

一波未平一波又起

自燃事件后，由于2019年新能源汽車補貼面臨退坡，對于消費者來說，購買續(xù)航里程250公里或以上的純電動車時，需要多花費數(shù)萬元。

這部分風(fēng)險讓部分消費者心有不安，認為威馬存在不提示政策風(fēng)險、低價誘導(dǎo)下單、設(shè)定不退款協(xié)議等問題，已有數(shù)十位消費者建立了維權(quán)群。

此后，威馬汽車聯(lián)合創(chuàng)始人、高級副總裁陸斌在個人微博上回應(yīng)稱，對于2018年10月3日前下大定的異地購車用戶，同意為因價格變化而不愿再購車者退款。

由于涉及到國補、地補以及牌照等系列問題，新能源汽車的交付過程比傳統(tǒng)燃油車要復(fù)雜得多，威馬不得不推遲了原定于2018年年底交付1萬輛車的計劃。

“不是因為我們的生產(chǎn)能力跟不上，而是因為交付環(huán)節(jié)太復(fù)雜?！?018年12月18日，威馬汽車創(chuàng)始人、董事長兼CEO沈暉稱，1萬輛的交付可能在2019年1月能夠達成。

“想不到交付會這么復(fù)雜?！鄙驎熍e了個例子，“比如說在補貼的申領(lǐng)方面，每個地方的政策都不一樣，對于用戶的資格要求也會不一樣，有的用戶是外地戶口在本地居住，那在政策層面要申請補貼和牌照就不那么容易，或者需要更長的周期?！?/p>

漸失投資者信心

進入2019年，關(guān)于吉利起訴威馬侵害商業(yè)秘密糾紛成為了整個汽車業(yè)的焦點。

之所以引起關(guān)注，是因為一方面涉事雙方分別是傳統(tǒng)汽車制造商和造車新勢力的代表性企業(yè);另一方面，則是本案涉及的訴訟金額高達21億元，是迄今為止中國汽車知識產(chǎn)權(quán)界訴訟金額最大的商業(yè)糾紛案。

21億元賠款絕對是不小的壓力，甚至可以壓垮威馬。畢竟，目前造車新勢力沒有一家是不燒錢的。此外，投資者和機構(gòu)對威馬的投資信心也將產(chǎn)生動搖，從而對其未來發(fā)展和套現(xiàn)能力產(chǎn)生動搖。

無獨有偶，此時威馬正處在D輪融資的關(guān)鍵時期，目標額10億美元，此時纏上涉案金額高達21億元的官司，或?qū)νR汽車融資，乃至上市造成不小的影響。

“威馬自身的負面新聞較多，包括質(zhì)量問題頻出，裁員等重大人事調(diào)整以及與吉利的官司等，危機公關(guān)處理也表現(xiàn)不佳，特別是如今競爭壓力不斷增大，造車新勢力出局的已經(jīng)有不少，投資者信心肯定不足?！敝嘘P(guān)村新型電池技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟秘書長、電池“達沃斯”組委會秘書長于清教告訴《新能源汽車報》記者。

在于清教看來，威馬想要融資順利一些，得先把自身產(chǎn)品與品牌形象做好，才能給投資者信心。

2020年，造車新勢力陣營正在以一種前所未有的速度進行洗牌。隨著資本風(fēng)口的退卻以及資本市場逐漸趨于理性，PPT造車已經(jīng)難以打動投資人。

因為C輪融資遲遲無果，距離量產(chǎn)僅差臨門一腳的拜騰被迫按下暫停鍵。自7月1日起暫停公司在中國內(nèi)地的業(yè)務(wù)運營，為拜騰汽車上半年被爆出的一系列欠薪關(guān)廠、員工維權(quán)問題劃上了句號。博郡汽車同樣因為資金鏈斷裂，拖欠員工薪資和供應(yīng)商貨款，導(dǎo)致供應(yīng)商斷供，整車項目被迫停擺，最終宣告退出造車。賽麟創(chuàng)始人則遠遁美國，公司被投資地法院查封，留給國資股東一地雞毛。

威馬的資本局

截至2019年，威馬汽車總銷量接近1.7萬輛，但與沈暉沖擊10萬輛的目標還相距甚遠。按照此前威馬汽車的說法，只有銷售實現(xiàn)5萬輛之后才能實現(xiàn)盈虧平衡。

因此，威馬汽車面臨的資本壓力并沒有緩解。2019年初完成百度領(lǐng)投的30億元C輪融資后，威馬汽車已融資約230億元，但這筆巨資對“造車”事業(yè)來說只能算杯水車薪。

“燒錢是初創(chuàng)企業(yè)的共性，近年來，國內(nèi)新造車企業(yè)融資規(guī)模不斷縮水，融資進展緩慢、資金到賬周期長，融資的速度總趕不上花錢的速度。蔚來和小鵬汽車都說過類似沒有200億元不要造車、200億元根本不夠花的話?！庇谇褰瘫硎?。

2018年1月，由威馬汽車投資興建的星暉新能源智能汽車產(chǎn)業(yè)園暨自動駕駛示范區(qū)開工奠基，項目總投資高達202億元，建設(shè)周期30個月，其中一期擬投資101.2億元;2019年2月，威馬招攬前J.D.Power全球副總裁梅松林出任首席數(shù)據(jù)官，任命汽車金融資深人士劉憲志出任集團副總裁;再加上2019年11月，威馬汽車全資收購北京金凱鴻達汽車租賃有限公司，布局出行領(lǐng)域，230億元的融資對威馬來說并不充裕。

此前，沈暉曾表示，對于近期廣受外界關(guān)注的科創(chuàng)版，威馬汽車還在觀望當(dāng)中，沒有詳細計劃，當(dāng)前的主要精力還是把產(chǎn)品做好。

然而，從2019年開始，威馬系動力電池企業(yè)悄悄展開了上市前的布局。

2019年9月16日，創(chuàng)業(yè)板上市公司達志科技公告稱，控股股東、實際控制人蔡志華、劉紅霞夫婦將公司16.68%股份，以5.13億元轉(zhuǎn)讓給衡帕動力。

交易完成后，達志科技控股股東變?yōu)楹馀羷恿?，實控人變更為王蕾。公告還稱，衡帕動力的實際控制人將擇機把其控制的新能源動力電池資產(chǎn)注入達志科技。

天眼查顯示，王蕾控制4家公司，合計持有上海凌帕76.66%股權(quán)，為衡帕動力實控人。

王蕾的第一個身份，是沈暉的妻子。第二個身份則是威馬汽車第二大股東，持有威馬汽車母公司威馬智慧出行科技（上海）有限公司11.73%股權(quán)，并且是威馬汽車科技集團有限公司監(jiān)事。

衡帕動力全稱湖南衡帕動力合伙企業(yè)，注冊成立于2019年7月，執(zhí)行事務(wù)合伙人為凌帕新能源（上海），凌帕新能源的董事長正是威馬汽車創(chuàng)始人沈暉，侯海靖（威馬汽車聯(lián)合創(chuàng)始人）為董事。

2020年初，威馬系動力電池企業(yè)進一步推進了上市公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的步伐。

1月2日，達志科技發(fā)布公告表示，凌帕新能源科技（上海）有限公司擬向前者無償贈予其持有的湖南新敏雅新能源科技有限公司、四川新敏雅電池科技有限公司各80%股權(quán)。

上海凌帕為公司控股股東湖南衡帕動力合伙企業(yè)（有限合伙）的普通合伙人及執(zhí)行事務(wù)合伙人，且上海凌帕為公司實際控制人王蕾女士控制的企業(yè)。

達志科技闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板“借殼”后，威馬汽車是否會謀求動力電池資產(chǎn)上市？

于清教認為，目前我國分拆上市通道才剛開啟，業(yè)內(nèi)的分拆上市案例并不多，且母公司的實力都較強，現(xiàn)在說威馬汽車分拆電池板塊上市為時尚早。