上證三季度或見中期頂

臥龍

通常，筆者會(huì)分析國證A股指數(shù)（399317）走勢(shì)，因其反應(yīng)全體A股整體表現(xiàn)，而較少分析上證綜合指數(shù)。上證指數(shù)其優(yōu)勢(shì)是歷史悠久，在周期分析方面較為準(zhǔn)確，但相較中國股市整體表現(xiàn)，則是準(zhǔn)確度每況愈下。筆者在上一期文章中亦提到，自2007年10月6124點(diǎn)以來，上證指數(shù)不但嚴(yán)重落后于國證A股指數(shù)，更連滬深300指數(shù)都不如。2007年10月高位，當(dāng)時(shí)上證指數(shù)比滬深300指數(shù)高出約300點(diǎn)，但如今滬深300指數(shù)則已反超上證1376點(diǎn)。若以兩者作ETF投資，則上證ETF大幅落后。

今年2月21日拙作《以史為鑒：庚子疫癥對(duì)股市影響》曾經(jīng)分析過上證指數(shù)。文中主要從兩方面分析上證指數(shù)：一是基欽周期;二是波浪分析。

長期而言，將2007年10月6124點(diǎn)劃分為循環(huán)浪III較為合適，之后是長達(dá)10年甚至20年之循環(huán)浪IV。2007年10月跌至2008年10月1664點(diǎn)為IV浪A，1664點(diǎn)升至2015年6月5178點(diǎn)為IV浪B，5178點(diǎn)跌至2019年1月2440點(diǎn)為IV浪C，2440點(diǎn)展開IV浪D反彈。通常第4浪出現(xiàn)水平三角形，其中D浪因?yàn)楦SC浪后面，市場(chǎng)容易誤認(rèn)為新牛市。投資者可以將當(dāng)下牛市呼聲與之對(duì)比，“慢牛”、“結(jié)構(gòu)?！?、“復(fù)蘇牛”等等。

歷史上，上證指數(shù)牛短熊長乃最大特征，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，牛市行情（熊市中大反彈亦計(jì)算在內(nèi)）持續(xù)時(shí)間最長不超過28個(gè)月，最短只有13個(gè)月。

（1）因1992年上海股市才放開股價(jià)限制，1991年9月至1992年8月行情以深圳綜合指數(shù)代替，持續(xù)23個(gè)月;

（2）1996年1月至1997年5月牛市，時(shí)間持續(xù)16個(gè)月;

（3）1999年5月至2001年6月牛市，時(shí)間持續(xù)25個(gè)月，期間1999年6月底至年底大幅回落;

（4）2005年6月至2007年10月牛市，時(shí)間持續(xù)28個(gè)月;

（5）2008年10月至2009年11月（上證指數(shù)高位出在2009年8月，其他指數(shù)出在2009年11月）大反彈行情，時(shí)間持續(xù)13個(gè)月;

（6）2013年6月至2015年6月，牛市行情（算是吧，上證指數(shù)嚴(yán)格而言仍是熊市反彈）持續(xù)時(shí)間為24個(gè)月，其中包括低位徘徊長達(dá)10個(gè)月時(shí)間;

（7）2016年1月至2018年1月熊市小反彈、藍(lán)籌股核心資產(chǎn)行情，時(shí)間持續(xù)亦是24個(gè)月。

歷史上7次大行情平均持續(xù)時(shí)間長度為21.8個(gè)月，而以2019年1月底部至今反彈行情已經(jīng)持續(xù)19個(gè)月，因此投資者必須保持審慎態(tài)度。

在《以史為鑒：庚子疫癥對(duì)股市影響》一文中，筆者認(rèn)為自2019年1月以來走勢(shì)進(jìn)入IV浪D反彈中，當(dāng)時(shí)認(rèn)為測(cè)試?yán)薉反彈空間有兩種情況：

（1）水平三角形內(nèi)相同方向兩個(gè)子浪經(jīng)常呈現(xiàn)黃金分割比例。1664點(diǎn)至5178點(diǎn)，其0.382倍為1342點(diǎn)，即目標(biāo)3782點(diǎn);其0.5倍為1757點(diǎn)，即目標(biāo)4197點(diǎn);其0.618倍為2171點(diǎn)，即目標(biāo)為4611點(diǎn)。

（2）考慮5178點(diǎn)至2440點(diǎn)黃金分割位，其中反彈0.382倍跌幅，目標(biāo)大約3485點(diǎn);反彈0.5倍跌幅，目標(biāo)約3809點(diǎn);反彈0.618倍，目標(biāo)可上望4132點(diǎn)。

對(duì)2019年1月低點(diǎn)2440點(diǎn)以來波浪分析，筆者認(rèn)為，一組abc三浪反彈走勢(shì)可能性最大。正如前述，上海股市歷史上行情持續(xù)時(shí)間平均21.8個(gè)月，目前正進(jìn)入尾聲階段。目前看行情最高點(diǎn)暫時(shí)而言是3458點(diǎn)，距離5178點(diǎn)至2440點(diǎn)0.382黃金分割位仍有一點(diǎn)距離，故而后市尚有余波。再具體數(shù)浪，2019年1月2440點(diǎn)至4月高位為浪（a），2019年4月高位反復(fù)跌至2020年3月低位2646點(diǎn)為浪（b）。浪（b）大致上劃分成雙重三走勢(shì)。2646點(diǎn)以來，將形成一組5浪，為浪（c）。（c）浪1升至6月9日2957點(diǎn)。（c）浪1呈現(xiàn)傾斜三角形，其中1浪（iii）升156點(diǎn)，1浪（v）升155點(diǎn)，好險(xiǎn)，差一點(diǎn)便不成立！3458點(diǎn)結(jié)束（c）浪3，之后進(jìn)入（c）浪4調(diào)整。

（c）浪4有兩種可能性：一是7月27日3174點(diǎn)結(jié)束，3174點(diǎn)至今進(jìn)入（c）浪5上升，周五下跌，大約是5浪（ii）回吐;二是（c）浪4又是一個(gè)水平三角形走勢(shì)，之后再進(jìn)入（c）浪5上升。

假設(shè)上證指數(shù)本輪行情在越過3458點(diǎn)之后不遠(yuǎn)處結(jié)束，則可能三角形IV浪D未結(jié)束，僅僅為其中D浪（a），之后進(jìn)入D浪（b）回落?！兑允窞殍b：庚子疫癥對(duì)股市影響》一文中如此判斷：

“自2019年1月展開之平均40個(gè)月周期走勢(shì)，最短32個(gè)月——即2021年9月為新周期最快底部，最長48個(gè)月——2023年1月為新周期最晚見底時(shí)間?，F(xiàn)在關(guān)于下一個(gè)周期底部究竟是浪E終點(diǎn)，抑或僅僅為D浪（b）回落之低點(diǎn)？可以考慮，若底部愈靠近2021年9月，D浪（b）回落可能性愈大;底部愈靠近2023年1月，浪E終點(diǎn)可能性愈大?！?/p>

目前而言，D浪（b）低點(diǎn)見本輪基欽周期底部可能性較大。螞蟻金服據(jù)傳將于9月或10月上市，歷史上，馬云系上市，大市都不好。2007年阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)于香港上市，當(dāng)年全球股市見頂，2008年金融風(fēng)暴席卷全球;2014年10月阿里巴巴于美國上市，2015年中國股市重大股災(zāi)，美股也好不到哪里去，出現(xiàn)大調(diào)整。如今螞蟻金服上市，各位持股待跑方為上策。

黃金價(jià)格創(chuàng)歷史新高，過去幾年，對(duì)于金價(jià)走勢(shì)分析，筆者雖然看漲但認(rèn)為是B浪反彈，暫時(shí)看屬于數(shù)浪出錯(cuò)，暫時(shí)未能有確定看法。而白銀價(jià)格近期大幅補(bǔ)漲，此處先分析銀價(jià)走勢(shì)。

先回顧一下歷史上著名案例：亨特兄弟白銀操縱案。1973年尼爾森·亨特開始在中東囤積白銀現(xiàn)貨，同時(shí)于紐約及芝加哥期貨市場(chǎng)做多白銀期貨。1973年12月亨特家族已持有2000萬美金白銀現(xiàn)貨，而持有白銀好倉3500萬盎司，成本價(jià)2.9美金，成為全球最大白銀持有人之一。當(dāng)時(shí)墨西哥政府手上亦持有5000萬盎司白銀，成本價(jià)低于2美金。白銀價(jià)格因此飚升，最高見6.7美金，墨西哥政府連忙出手了結(jié)，5000萬盎司拋出致銀價(jià)跌回4美金/盎司。1974年美國政府批準(zhǔn)黃金期貨交易，金價(jià)飚升但銀價(jià)表現(xiàn)一般。亨特兄弟繼續(xù)買入現(xiàn)貨及增持白銀期貨好倉。

1979年夏天亨特兄弟向紐約及芝加哥期貨交易所下達(dá)累計(jì)4000萬盎司做多指令，銀價(jià)由6美金升至11美金。1979年末，銀價(jià)已超過30美金，吸引許多貿(mào)易商行及經(jīng)紀(jì)公司轉(zhuǎn)向白銀投機(jī)活動(dòng)。美國安格公司以35美金價(jià)位做空白銀1900萬盎司，亨特兄弟接下拋盤。當(dāng)時(shí)菲林生產(chǎn)商柯達(dá)每年白銀需求為5000萬盎司，對(duì)銀價(jià)飚升非常憤怒。蒂芙尼公司（Tiffany & Co.）于《紐約時(shí)報(bào)》刊登廣告，咒罵“囤積好幾十億美元白銀者喪盡天良”。

1980年1月初，紐約期交所（COMEX）管理委員會(huì)有史以來首次限制大買主買賣數(shù)額，大大限制投機(jī)行為，但中小投機(jī)者還是買進(jìn)白銀令銀價(jià)上升。1980年1月21日銀價(jià)升至歷史最高位：50.35美金。紐約商品交易所不久便頒布臨時(shí)規(guī)定：即日起禁止建立新白銀期貨合約，只允許舊合約平倉。于是銀價(jià)見頂，迅速暴跌，亨特兄弟追加9億美金保證金。1980年3月中旬銀價(jià)跌至20美金，3月27日銀價(jià)開市15美金，很快跌至10美金。白銀操縱案就此結(jié)束。

1980年白銀價(jià)格結(jié)束第（3）浪，跌至1993年2月3.51美金為第（4）浪。3.51美金展開第（5）浪，至2011年4月見頂，結(jié)束循環(huán)浪III。2011年4月至今為循環(huán)浪IV。這是首選數(shù)法。關(guān)于循環(huán)浪IV，其中一種可能性是跌至2015年12月為IV浪A，之后為擴(kuò)張平臺(tái)IV浪B。近期飚升屬于B浪（c）一組5浪走勢(shì)。結(jié)束后進(jìn)入IV浪C下跌。另一種可能性是循環(huán)浪IV以三角形走勢(shì)出現(xiàn)，目前進(jìn)入B浪（c）上升，結(jié)束后進(jìn)入三角形浪C下跌，此后尚有浪D及E，才結(jié)束浪IV。還有一種向好數(shù)法，1993年2月至2011年4月升浪僅僅是第（1）浪，2011年4月至今年3月低點(diǎn)為第（2）浪，目前進(jìn)入第（3）浪上升，如此后市白銀價(jià)格將一路飛升，不得了。