新規(guī)下永續(xù)債的重新認(rèn)定及其影響

張曉

摘要：永續(xù)債作為新型融資工具，近年來備受企業(yè)青睞。但在實(shí)際業(yè)務(wù)中，因債與股的界定較為困難，大部分企業(yè)為享有權(quán)益工具的優(yōu)勢(shì)，自主將永續(xù)債劃分為權(quán)益工具類別。2019年1月財(cái)政部頒布了《永續(xù)債相關(guān)會(huì)計(jì)處理的規(guī)定》，對(duì)不同屬性永續(xù)債的劃分做出了更為詳盡的規(guī)定，根據(jù)此規(guī)定大部分永續(xù)債需重新認(rèn)定，而重新認(rèn)定的永續(xù)債將會(huì)對(duì)發(fā)行方的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、損益等方面產(chǎn)生影響。

關(guān)鍵詞：永續(xù)債;屬性分類;財(cái)會(huì)新規(guī)

作為新型融資債券的永續(xù)債，因兼具債與股的特性，近年來備受大中型企業(yè)青睞，尤其是國有企業(yè)。2014年3月，財(cái)政部頒布了《金融負(fù)債和權(quán)益工具及其相關(guān)會(huì)計(jì)處理的規(guī)定》，間接地規(guī)范了永續(xù)債在不同屬性下的會(huì)計(jì)處理，在其基礎(chǔ)上2019年1月頒布了《永續(xù)債相關(guān)會(huì)計(jì)處理的規(guī)定》（以下簡稱新規(guī)定），對(duì)不同屬性永續(xù)債的劃分做出了更為詳盡的規(guī)定。本文擬對(duì)新規(guī)定下重新認(rèn)定的永續(xù)債及其影響進(jìn)行探討與分析。

1 我國永續(xù)債現(xiàn)狀

1.1永續(xù)債發(fā)行數(shù)量及金額

截止2019年12月31日（起息日期口徑），我國存量永續(xù)債1540只，到期債券179只，合計(jì)1719只，發(fā)行金額共計(jì)30848.62億元。2013年- 2019年永續(xù)債（含到期永續(xù)債）的數(shù)量及規(guī)模如圖1所示：

由圖1可知，永續(xù)債的數(shù)量逐年遞增，發(fā)行規(guī)模同樣呈上升趨勢(shì)，并在2019年呈現(xiàn)急劇增加現(xiàn)象。

1.2 永續(xù)債的二級(jí)分類

永續(xù)債券的二級(jí)分類包括一般中期票據(jù)、一般公司債、一般企業(yè)債、定向工具、證券公司債、私募債、商業(yè)銀行次級(jí)債券、其他金融機(jī)構(gòu)債，其中商業(yè)銀行次級(jí)債券及其他金融機(jī)構(gòu)債在2019年12月31日之前已全部贖回。分析可知，行方選擇中期票據(jù)為主要發(fā)行方式，占比為69%，一般公司債占比為20%，一般企業(yè)債占比為5%，其余三項(xiàng)的發(fā)行規(guī)模較少。

1.3 永續(xù)債發(fā)行主體

國有企業(yè)占永續(xù)債發(fā)行主體的絕大多數(shù)，占比高達(dá)94.5%，其中地方國有企業(yè)高于中央國有企業(yè)，占比分別為63.72%、30.79%。其他主體包括公眾企業(yè)、民營企業(yè)、外商獨(dú)資企業(yè)、中外合資，發(fā)行較少，所占比例合計(jì)為5.5%。

1.4 永續(xù)債的贖回情況

從2017年開始，發(fā)行方陸續(xù)開始行使永續(xù)債贖回權(quán)。截止2019年12月31日共有179只永續(xù)債被贖回，規(guī)模達(dá)2950.58億元。其中2017年贖回7只，金額為208億元，2018年贖回67只，金額為1040.5億元，2019年贖回105只，金額為1702.08億元。由以上數(shù)據(jù)可以得出，2019年是贖回高峰期，數(shù)量占比為5 8.65%、規(guī)模占比達(dá)57.68%。

2 權(quán)益工具和金融負(fù)債區(qū)分的基本原則

永續(xù)債按債與股的不同屬性特征，可劃分為權(quán)益工具和金融負(fù)債。這兩種類別對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)影響差別明顯，因此如何正確對(duì)永續(xù)債進(jìn)行分類顯得尤為重要。權(quán)益工具和金融負(fù)債的本質(zhì)區(qū)別在于發(fā)行方與債券持有方簽署的合同條款能否避免交付現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn);如若雙方簽署的合同滿足上述條件，歸類于權(quán)益工具。若不滿足，則屬于金融負(fù)債。

3 永續(xù)債重新認(rèn)定條件

根據(jù)新規(guī)定，若發(fā)行方擬將永續(xù)債劃分為權(quán)益工具，應(yīng)當(dāng)不能涉及以下任何一項(xiàng)內(nèi)容，否則應(yīng)計(jì)入金融負(fù)債。

3.1合同到期日的確定

在合同條款中未規(guī)定永續(xù)債到期日，但規(guī)定了未來贖回時(shí)間的條件下：

（1）若永續(xù)債持有方可決定清算的發(fā)生與否，屬于金融負(fù)債;

（2）若未來贖回時(shí)間并非是發(fā)行方清算日且發(fā)行方不能自主決定不贖回永續(xù)債，屬于金融負(fù)債。

3.2清算時(shí)的清償順序

若永續(xù)債的清償順序與其他普通債券及其他債務(wù)在合同條款中無差別，發(fā)行方應(yīng)審慎判斷在此情形下未來發(fā)行方是否存在交付現(xiàn)金和其他金融資產(chǎn)的義務(wù)，如存在，歸類于金融負(fù)債。

3.3利率跳升條款構(gòu)成間接義務(wù)

如果永續(xù)債合同條款對(duì)到期日未做出規(guī)定但卻明確了未來贖回時(shí)間且發(fā)行方擁有贖回權(quán)，在此情況下，若發(fā)行方不行使贖回權(quán)，按照合同規(guī)定永續(xù)債票息率可以跳升，發(fā)行方應(yīng)根據(jù)實(shí)際情形判斷永續(xù)債的類別。如果最高票息利率大于同期同行業(yè)同類型工具的平均利率水平，即利率跳升條款已構(gòu)成間接業(yè)務(wù)，則認(rèn)定為金融負(fù)債。

4 重新認(rèn)定永續(xù)債的影響

根據(jù)我國存量永續(xù)債的發(fā)行招募書來看，能同時(shí)避開上述條款的永續(xù)債幾乎很少。如若按照新規(guī)定嚴(yán)格執(zhí)行，需對(duì)永續(xù)債重新認(rèn)定，將會(huì)對(duì)以下方面造成影響。

4.1 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影響

大部分企業(yè)選擇發(fā)行永續(xù)債不僅因?yàn)樗且环N新型融資手段，更看重發(fā)行門檻低、可降低資產(chǎn)負(fù)債率這一優(yōu)勢(shì)。企業(yè)將永續(xù)債劃分為權(quán)益工具不但可以增加企業(yè)資產(chǎn)，而且也可達(dá)到去杠桿的效果。這樣企業(yè)的財(cái)務(wù)業(yè)績將得到美化，同時(shí)也能吸引更多投資者的關(guān)注。但在新規(guī)定下，劃分權(quán)益工具的條件變得更加嚴(yán)格，我國絕大部分的永續(xù)債需重新認(rèn)定為金融負(fù)債。在此情形下，發(fā)行方的資產(chǎn)負(fù)債率將會(huì)上升，失去杠桿的優(yōu)勢(shì)，部分企業(yè)將面臨資產(chǎn)結(jié)構(gòu)惡化且財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)急劇增加。

4.2損益的影響

企業(yè)將永續(xù)債認(rèn)定為權(quán)益工具時(shí)，發(fā)行永續(xù)債所發(fā)生的手續(xù)費(fèi)、資產(chǎn)評(píng)估費(fèi)、律師咨詢費(fèi)、信用評(píng)級(jí)等費(fèi)用，直接沖減“其他權(quán)益工具”科目;若按新規(guī)定將永續(xù)債重新認(rèn)定為金融負(fù)債后，上述費(fèi)用將計(jì)入“應(yīng)付債券一利息調(diào)整”科目，并在債券的存續(xù)期間內(nèi)按一定的方法攤銷，所攤銷的利息調(diào)整費(fèi)用將直接影響利息費(fèi)用的金額，從而對(duì)損益產(chǎn)生影響。此外，當(dāng)永續(xù)債歸類為權(quán)益工具時(shí)，存續(xù)期間的利息支出可以通過“利潤分配”科目核算，但當(dāng)重新認(rèn)定為金融負(fù)債后，利息支出將直接計(jì)入“財(cái)務(wù)費(fèi)用”科目，期末結(jié)轉(zhuǎn)從而影響企業(yè)損益。

4.3抵稅效應(yīng)

若企業(yè)將永續(xù)債認(rèn)定為權(quán)益工具，存續(xù)期間所支付的利息支出不允許在稅前扣除，即利息支出將按一定的比例繳納企業(yè)所得稅;但根據(jù)新規(guī)，對(duì)不能滿足權(quán)益工具認(rèn)定要求的，永續(xù)債與其他普通債券及其他債務(wù)類相同，利息支出可在稅前扣除，達(dá)到降低資本成本的效果，有一定的抵稅效應(yīng)。

4.4 贖回權(quán)的影響

根據(jù)2019年存量永續(xù)債的發(fā)行數(shù)量和金額來看，永續(xù)債仍處于高速發(fā)展階段，由此可知新規(guī)定的頒布未對(duì)永續(xù)債的發(fā)行造成影響，但據(jù)永續(xù)債券的贖回情況，新規(guī)定對(duì)贖回有一定的負(fù)面影響。新規(guī)定規(guī)范了永續(xù)債的認(rèn)定界限，明確了債與股的劃分。針對(duì)新規(guī)定頒布之前發(fā)行的屬性特征不明顯或劃分錯(cuò)誤的永續(xù)債，一部分企業(yè)選擇對(duì)永續(xù)債重新認(rèn)定，另一部分企業(yè)選擇行使贖回權(quán)。因此，2019年永續(xù)債的贖回金額及數(shù)量達(dá)到高峰期。

作為創(chuàng)新融資工具的永續(xù)債，一直以來，債股特性的界定較為困難。新規(guī)定頒布后，永續(xù)債的界定條件逐漸清晰。企業(yè)在永續(xù)債的實(shí)際業(yè)務(wù)中，應(yīng)合理設(shè)計(jì)合同條款，恰當(dāng)劃分永續(xù)債的屬性，靈活利用不同屬性的特征以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)：

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