降低通貨膨脹影響企業(yè)籌資的對(duì)策

金小琳

【摘要】作為影響企業(yè)理財(cái)?shù)慕?jīng)濟(jì)因素之一，通貨膨脹給企業(yè)發(fā)展帶來(lái)了巨大的阻力，本文將進(jìn)行著重分析并對(duì)企業(yè)籌資給出對(duì)策。

【關(guān)鍵詞】通貨膨脹;企業(yè)籌資

一、通貨膨脹對(duì)企業(yè)籌資理財(cái)?shù)挠绊?/p>

（一）通貨膨脹加劇企業(yè)對(duì)資金的需求

通貨膨脹使得企業(yè)成本上升，主要表現(xiàn)為材料成本和人力資源成本。材料成本的上升，主要表現(xiàn)為原材料價(jià)格上漲，這使得企業(yè)為了獲得現(xiàn)有的存貨需要付出更多的資金，并且一些企業(yè)會(huì)隨之加大存貨量，而存貨的購(gòu)買(mǎi)和儲(chǔ)存又會(huì)加大企業(yè)資金的需求?，F(xiàn)在大多數(shù)企業(yè)資產(chǎn)按歷史成本計(jì)算，歷史成本偏低導(dǎo)致企業(yè)虛增利潤(rùn)，而利潤(rùn)的虛增又會(huì)引起多交所得稅和多向投資者分配利潤(rùn)。通貨膨脹又會(huì)造成實(shí)際應(yīng)收、應(yīng)付賬款的縮水，因此企業(yè)間拖欠貨款現(xiàn)象嚴(yán)重，從而減少企業(yè)的流動(dòng)資金，更加劇了企業(yè)資金的需求。

（二）通貨膨脹引起利率上升，加大企業(yè)籌資成本

“通貨膨脹引起的利率上升，加大了企業(yè)籌資的資金成本。況且利率（K）是由通貨膨脹貼水（IP）、純利率（K0）和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（ID）三部分構(gòu)成的，即 K=K0+ID+IP，因此，在通貨膨脹期間，隨通貨膨脹率的提高利率也會(huì)跟著提高;通貨膨脹幅度越大，通貨膨脹的貼水也就越高;同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率隨著企業(yè)籌資難度的增加和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大而增大，這就進(jìn)一步推高利率水平。這樣循環(huán)，將造成資金成本的攀升”。

（三）通貨膨脹使向銀行貸款難度加劇

“為了應(yīng)對(duì)通貨膨脹，國(guó)家實(shí)行緊縮型貨幣政策，銀行的信貸量受到嚴(yán)格的控制，并且，銀行的信貸資金隨存款準(zhǔn)備金率的提高而減少”?；谝陨蟽牲c(diǎn)，銀行為降低信貸風(fēng)險(xiǎn)必將提高貸款標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格按照“貸款五級(jí)分類(lèi)法”發(fā)放貸款。并且，銀行將拒絕大部分人的借款需求，這對(duì)于一些財(cái)務(wù)狀況不太好的企業(yè)，在銀行貸款將變得更加困難。

（四）通貨膨脹使通過(guò)股權(quán)和債券籌資難度加劇

股權(quán)對(duì)于企業(yè)而言可以很快的籌集資金，但中國(guó)的股票市場(chǎng)不景氣，造成很多投資者極易受到國(guó)家政策、利率水平的影響。而在物價(jià)飛速上漲時(shí)期，市場(chǎng)利率不斷上升帶動(dòng)股票價(jià)格加速暴跌，企業(yè)將很難籌到資金?！般y行利率上升，使部分穩(wěn)健性資本市場(chǎng)的投資者把資金轉(zhuǎn)入銀行，這造成股票、債券價(jià)格的下跌，企業(yè)從資本市場(chǎng)上籌集的資金相對(duì)不足”。

二、降低通貨膨脹影響企業(yè)短期籌資的對(duì)策

通貨膨脹條件下，市場(chǎng)在給企業(yè)籌集資金帶來(lái)更多的不確定因素的同時(shí)，也加大了企業(yè)短期投資的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可以通過(guò)以下幾點(diǎn)對(duì)策來(lái)應(yīng)對(duì)通貨膨脹帶來(lái)的影響。

（一）改變自由資金和負(fù)債資金結(jié)構(gòu)

在通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)持有的負(fù)債資金，可以為企業(yè)帶來(lái)收益。因?yàn)樨泿刨H值，企業(yè)實(shí)際負(fù)債將少于賬面負(fù)債數(shù)，也就是說(shuō)債權(quán)人收到的還款數(shù)將少于通貨膨脹前。并且在支付與通貨膨脹前同等數(shù)量的資金，不能購(gòu)買(mǎi)到等量的商品和勞務(wù)，這意味著對(duì)于企業(yè)而言，可增加貨幣性負(fù)債?！巴ㄘ浥蛎浺鹄⒙什粩嗟靥岣?，但有時(shí)物價(jià)的上漲速度快于利息率的上漲，從而造成實(shí)際利率的下降，甚至出現(xiàn)負(fù)的利息率。這時(shí)企業(yè)應(yīng)改變傳統(tǒng)的資金結(jié)構(gòu)增加負(fù)債資金并且盡可能的用借款方式籌集資金”。

（二）合理分配企業(yè)資金

在通貨膨脹的條件下，企業(yè)對(duì)資金的需求量增加了，但企業(yè)籌資難度也增加了，為避免企業(yè)出現(xiàn)資金短缺的現(xiàn)象，有以下幾點(diǎn)建議：

合理確定企業(yè)貨幣資金的持有量。“一般而言，企業(yè)持有現(xiàn)金主要是為了滿足預(yù)防性需求、交易性需求和投機(jī)性需求這三個(gè)方面的需求”?，F(xiàn)金作為流動(dòng)資產(chǎn)，在發(fā)生通貨膨脹時(shí)，貨幣貶值、購(gòu)買(mǎi)力下降，企業(yè)會(huì)因持有大量現(xiàn)金導(dǎo)致?lián)p失。相應(yīng)的通貨膨脹引起物價(jià)的上漲，使得企業(yè)成本增加，因此更提升了企業(yè)的貨幣需求量。此時(shí)如果沒(méi)有足夠的現(xiàn)金企業(yè)將很難維持日常的開(kāi)支并且也將在材料等生產(chǎn)物資上失去購(gòu)買(mǎi)力，而錯(cuò)失產(chǎn)品生產(chǎn)，甚至?xí)?dǎo)致拖欠貨款而影響企業(yè)的形象和聲譽(yù)。在通貨膨脹時(shí)期，過(guò)多的現(xiàn)金持有量會(huì)給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失，過(guò)少的現(xiàn)金持有量會(huì)影響到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。權(quán)衡兩者，企業(yè)在通貨膨脹時(shí)的現(xiàn)金持有量首先要滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，其次才應(yīng)考慮通貨膨脹帶來(lái)的現(xiàn)金損失。

合理確定企業(yè)的存貨數(shù)量。在通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)為應(yīng)對(duì)由產(chǎn)品成本提高，人工成本增加，交易費(fèi)用提高等導(dǎo)致的一系列成本問(wèn)題，因此企業(yè)將保持一定的存貨數(shù)量。但是，“存貨的儲(chǔ)存會(huì)帶來(lái)存儲(chǔ)成本、磨損成本和存貨占用資金的機(jī)會(huì)成本等提高”。此外，通貨膨脹時(shí)國(guó)家一般會(huì)采取通貨緊縮的貨幣政策，這會(huì)影響到企業(yè)產(chǎn)品的銷(xiāo)售、出口和投資等，企業(yè)的存貨的發(fā)出量也會(huì)受到不小的影響”。因此，企業(yè)要確定合理的存貨數(shù)量，并且盡可能在銷(xiāo)售產(chǎn)品時(shí)與客戶簽訂長(zhǎng)期銷(xiāo)售合同，盡量減少通貨膨脹引起的物價(jià)上漲給企業(yè)帶來(lái)的損失。

三、降低通貨膨脹對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期籌資影響的對(duì)策

“絕大多數(shù)企業(yè)都具有生命周期，企業(yè)的發(fā)展又受經(jīng)濟(jì)周期的影響，通貨膨脹首先對(duì)企業(yè)的短期籌資產(chǎn)生影響，進(jìn)而在生命周期和經(jīng)濟(jì)周期的雙重作用下影響企業(yè)的長(zhǎng)期籌資，因此企業(yè)在應(yīng)對(duì)短期影響下更應(yīng)關(guān)注長(zhǎng)期影響”。

（一）采用浮動(dòng)利率發(fā)行債券

雖然債券利息在發(fā)行年限內(nèi)保持穩(wěn)定對(duì)投資者和企業(yè)而言都十分方便，但是在通貨膨脹時(shí)期，受物價(jià)等不穩(wěn)定因素的影響，投資者們?cè)诿鎸?duì)固定利率的企業(yè)債券時(shí)很難吸引他們的投資欲望。并且在通貨膨脹嚴(yán)重的時(shí)期，債券利息率不及物價(jià)上漲率，這會(huì)使得投資者的實(shí)際利率偏低或者出現(xiàn)負(fù)數(shù)。浮動(dòng)利率發(fā)行債券，債券利息隨著物價(jià)的變化而變化，使投資者不會(huì)因?yàn)橥ㄘ浥蛎浂兴鶕p失，很好的起到了保值儲(chǔ)蓄的作用。這樣從一定程度上刺激了投資者購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債券，增加了企業(yè)在通貨膨脹時(shí)期能夠籌到的資金。

（二）采用高股利政策進(jìn)行股票籌資

受?chē)?guó)家宏觀政策以及我國(guó)股票市場(chǎng)的情況，在通貨膨脹時(shí)期，有價(jià)證券的價(jià)格普遍下跌嚴(yán)重，因此投資者大多不選則股票進(jìn)行投資理財(cái)。企業(yè)在高通貨膨脹的條件下，建議按照等同于物價(jià)上漲指數(shù)來(lái)增加股利，即高股利政策的股票籌資，這樣保證了股東的實(shí)際報(bào)酬率不過(guò)低。使用高股利政策在保證企業(yè)普通股發(fā)行的同時(shí)又喚起了投資者對(duì)股票的興趣，這樣企業(yè)在通貨膨脹時(shí)期也能使股票順利發(fā)行，從而順利籌集資金。

參考文獻(xiàn)：

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