外匯期權(quán)在國際貿(mào)易匯率風(fēng)險管理中的優(yōu)越性

【摘要】受到全球經(jīng)濟(jì)一體化的影響，各國之間的貿(mào)易往來逐漸增多，這不僅促進(jìn)了全球的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，也對匯率造成了一定的影響。從當(dāng)前的匯率變化狀況來看，正呈現(xiàn)出浮動較大的發(fā)展態(tài)勢，這必定會對國際貿(mào)易發(fā)展形成一定的制約影響。尤其是需要面臨匯率風(fēng)險問題，為使國際貿(mào)易得以順利開展，有效規(guī)避匯率風(fēng)險問題，應(yīng)從分析外匯期權(quán)的交易特征入手，總結(jié)其中的風(fēng)險規(guī)避原理，為進(jìn)出口企業(yè)的外匯保值提供保障。

【關(guān)鍵詞】外匯期權(quán) ?國際貿(mào)易 ?匯率 ?風(fēng)險管理

受到浮動匯率制度的影響，對于外匯的管控政策逐步放寬，這便導(dǎo)致了外匯市場動蕩不定的現(xiàn)狀。相對于傳統(tǒng)的貿(mào)易活動來說，國際貿(mào)易的環(huán)節(jié)相對復(fù)雜，且在進(jìn)行磋商談判和簽訂合同時，往往需要?dú)v經(jīng)數(shù)月。尤其是對于一些制造生產(chǎn)企業(yè)來說，在履行發(fā)貨到收付貨款期間的時間會更長。在此期間很可能出現(xiàn)匯率變化的狀況，而由于在前期已經(jīng)確定價格條款，并且明確了商品計量價值。當(dāng)匯率出現(xiàn)浮動時，計價貨幣升值的情況下，將會對支付外匯債務(wù)的一方造成極其不利的影響。一般需要承擔(dān)因外匯升值所產(chǎn)生的多余貨款，對其自身的經(jīng)濟(jì)效益造成極大影響。而在計價貨幣貶值時，受影響的一方則為出口方。由此可見，國際貿(mào)易開展的過程中，進(jìn)出口雙方需要承擔(dān)價格變動和匯率變動的雙重風(fēng)險。

一、匯率風(fēng)險的主要內(nèi)容

匯率風(fēng)險，指的即是外匯風(fēng)險。實(shí)際上是指，企業(yè)在參與貿(mào)易活動時，持有的外匯受到匯率變化影響所產(chǎn)生的資金損失問題。從引發(fā)匯率風(fēng)險的因素方面來分析，可被細(xì)分為交易風(fēng)險，會計風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。其中的交易風(fēng)險是指，當(dāng)企業(yè)參與經(jīng)濟(jì)活動，并且持有外匯時，匯率發(fā)生變化，對企業(yè)自身的經(jīng)濟(jì)所帶來的影響;交易風(fēng)險集中表現(xiàn)在商品勞務(wù)輸出和進(jìn)口貿(mào)易中，在企業(yè)資本輸出和輸入時，也會產(chǎn)生交易風(fēng)險問題;會計風(fēng)險主要表現(xiàn)在折算方面，當(dāng)企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債表處理時，需要將功能貨幣轉(zhuǎn)換為記賬貨幣。此時，如果匯率發(fā)生變化，就會形成賬面方面的損失。其中的功能貨幣是指企業(yè)進(jìn)行商務(wù)活動時所使用的貨幣，記賬貨幣則是進(jìn)行報表編制時所使用的報告貨幣。在我國一般以人民幣為主;經(jīng)營風(fēng)險主要體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)層面，在參與國際貿(mào)易的過程中，容易受到匯率的變動影響，致使企業(yè)的銷售效益降低，從而影響資金流量的一種風(fēng)險問題。

二、外匯期權(quán)的含義及特點(diǎn)

外匯期權(quán)是在國際貿(mào)易快速發(fā)展的基礎(chǔ)上，且匯率波動較大的形勢下所產(chǎn)生的一種貨幣期權(quán)，也被稱之為選擇契約。在契約期間持有人具備對某種外匯資產(chǎn)進(jìn)行購買與銷售的權(quán)利，而賣方會適當(dāng)收取部分期權(quán)費(fèi)，同時，也有義務(wù)履行買方所發(fā)出的執(zhí)行指令，根據(jù)買方要求買進(jìn)或者賣出外匯資產(chǎn)。受到雷頓森林貨幣體系的重要影響，匯率市場的波動逐漸增大，尤其是在1959年到1971年間，德國的馬克與美元的匯率變化幅度增大，到1971年之后其匯率增長了13倍之多，這也突出了匯率市場的變化表現(xiàn)。在國際貿(mào)易中，匯率變動會對交易雙方產(chǎn)生不同程度的影響，主要表現(xiàn)為資金損失方面的影響，被系統(tǒng)的劃分為外匯風(fēng)險。為實(shí)現(xiàn)對外匯風(fēng)險的有效控制，提出了外匯期權(quán)的交易形式。

外匯期權(quán)的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在以下幾個方面：外匯期權(quán)可以被作為國際貿(mào)易交流過程中的重要外匯保值方法，在外匯期權(quán)的作用下，客戶能夠?qū)崿F(xiàn)對匯率風(fēng)險的有效控制，也開始客戶在發(fā)現(xiàn)匯率變化時，及時做出調(diào)整，操作得當(dāng)?shù)那闆r下，也可能從中獲利，相對來說，持有外匯的靈活性較大;當(dāng)買方支付一定的期權(quán)費(fèi)用后，便與賣方形成了契約關(guān)系，在契約期內(nèi)，可按照最初的約定匯率向賣方買進(jìn)或者賣出特定數(shù)額的外匯。同時買方也具備不執(zhí)行賣出或者買進(jìn)外匯的權(quán)力;外匯期權(quán)的優(yōu)勢還體現(xiàn)在對未來匯率的鎖定方面。既可通過外匯期權(quán)的形式及時規(guī)避匯率變動所造成的經(jīng)濟(jì)損失，同時在匯率變動朝向有利買方市場發(fā)展時，也可及時賣出外匯，不僅可使外匯得到保值，也可提升外匯的價值。尤其是在一些合同并未完全確定的貿(mào)易活動中，可發(fā)揮更好的保值效果。

三、規(guī)避匯率風(fēng)險的常見措施

匯率的變化幅度相當(dāng)大，具有不可預(yù)見的特征，所以很難以人為的方式干預(yù)或控制匯率。進(jìn)出口商為了規(guī)避因匯率變動而帶來的風(fēng)險，會巧妙的運(yùn)用商務(wù)談判或者財務(wù)管理技巧，也有進(jìn)出口商依托于外部金融市場來轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險。經(jīng)過不斷的實(shí)踐與應(yīng)用，外匯交易市場漸趨成熟，運(yùn)行秩序越發(fā)穩(wěn)定，時效性較強(qiáng)。當(dāng)前，越來越多的進(jìn)出口商選擇依托于金融市場來轉(zhuǎn)移外匯風(fēng)險，分別是遠(yuǎn)期外匯交易、外匯期貨交易，還有遠(yuǎn)期貨款現(xiàn)金流入流出等。但是上述方法并不是完全適用于所有的進(jìn)出口商，極有可能在發(fā)展中出現(xiàn)與匯率風(fēng)險不適的問題，這些問題在遠(yuǎn)期外匯和外匯期貨保值方面更為突出。這是因?yàn)檫h(yuǎn)期外匯和外匯期貨保值的協(xié)議不可變，多是按照既定匯率交割所簽訂的協(xié)議，且在多種主客觀因素的影響下，遠(yuǎn)期外匯必須涉及到貨幣交割問題。但是在實(shí)際運(yùn)行的過程中，無法確保所有資金是否可以順利流入或流出。如果出現(xiàn)貿(mào)易失敗或者投標(biāo)失敗的問題，就需要面對較大的經(jīng)濟(jì)損失，承擔(dān)風(fēng)險?？梢姡绻诮灰走^程中出現(xiàn)貿(mào)易失敗的問題，必須使用外匯期權(quán)保值，這對于進(jìn)出口商而言是最為穩(wěn)妥的辦法。

除了上述方法外，企業(yè)還可通過制定匯率風(fēng)險管理制度、引進(jìn)匯率風(fēng)險管理人才、提高匯率風(fēng)險防范意識等手段規(guī)避匯率風(fēng)險。越來越多的實(shí)踐可以證明，上述方法在規(guī)避匯率風(fēng)險過程中起到了一定的作用，但是企業(yè)的發(fā)展與管理仍然存在還未解決的問題。未來很長的一段時間內(nèi)，企業(yè)都會圍繞匯率風(fēng)險管理進(jìn)行發(fā)展。經(jīng)過不斷的實(shí)踐和探究，匯率風(fēng)險理念也會不斷加深，并融入到企業(yè)發(fā)展的方方面面。外匯期權(quán)在國際貿(mào)易匯率風(fēng)險管理中的應(yīng)用顯得格外重要，企業(yè)不僅要用適當(dāng)?shù)氖侄蝸硪?guī)避風(fēng)險，還要加深對外匯期權(quán)的理解與領(lǐng)悟，將國際匯率風(fēng)險管理工作落實(shí)到實(shí)處。

四、外匯期權(quán)在國際貿(mào)易匯率風(fēng)險管理中的優(yōu)越性

為了明確外匯期權(quán)在國際貿(mào)易匯率風(fēng)險管理中的優(yōu)越性，我們結(jié)合某企業(yè)的交易實(shí)例進(jìn)行了分析。例如，該企業(yè)需要在保障提供一套設(shè)備的基礎(chǔ)上投標(biāo)，設(shè)備的成本為6430萬元人民幣，成交價遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其成本，高達(dá)1000萬美元。但是投標(biāo)結(jié)果并不會立即公布，需要經(jīng)過6個月。值得注意的是，期匯率并不是固定的，在這6個月之內(nèi)匯率會發(fā)生一定的變動。當(dāng)期匯率為一美元等于6.50元人民幣時，企業(yè)會在交易過程中收到6500萬元人民幣的貨款，凈利潤為80萬元。但是不能保障的是，在等待投標(biāo)結(jié)果的期間，是否會出現(xiàn)美元貶值的問題，即便是中標(biāo)后匯率同樣會發(fā)生變動。此種情況下，企業(yè)為了規(guī)避風(fēng)險會采取適合的遠(yuǎn)期外匯交易。最重要的是，遠(yuǎn)期外匯交易只能在此種情況下規(guī)避中標(biāo)情況下所產(chǎn)生的外匯風(fēng)險，因?yàn)槠涞狡诤蟊仨毬男薪桓睢５鞘欠裰袠?biāo)并不是一定的，這也是問題的關(guān)鍵。所以說企業(yè)并不會在不確定是否中標(biāo)的情況下，直接采用遠(yuǎn)期外匯進(jìn)行風(fēng)險規(guī)避與控制，以免造成更大的損失。

其次，企業(yè)可以通過外匯期貨交易進(jìn)行風(fēng)險轉(zhuǎn)移與規(guī)避。此時如果企業(yè)投標(biāo)失敗，原有的用于規(guī)避風(fēng)險的外匯期貨交易就會直接轉(zhuǎn)變?yōu)橥稒C(jī)。相反，外匯期貨交易對于企業(yè)而言是套期保值的重要手段?？傊?，外匯期貨交易可使企業(yè)更好地規(guī)避風(fēng)險，尤其是在匯率變動給企業(yè)造成不利影響時，外匯期貨交易可發(fā)揮自身的價值，降低企業(yè)的虧損。但是該種模式也有一定的弊端，也就是在盈利過程中會削弱企業(yè)的盈利空間，對企業(yè)而言是利弊共存的。

最后，企業(yè)可通過購買看跌期權(quán)的方式來規(guī)避風(fēng)險，買入期限為6個月，買入金額為1000萬美元。經(jīng)過不斷協(xié)商后，企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的協(xié)定價格為一美元，等同于6.48元人民幣，期權(quán)費(fèi)為0.2元，經(jīng)計算可得，企業(yè)6個月的期權(quán)費(fèi)用共為20萬元。6個月后，企業(yè)可能會出現(xiàn)中標(biāo)和未中標(biāo)兩種情況，如果是中標(biāo)企業(yè)，則可在相應(yīng)的期權(quán)市場中獲得利益，最終收入約6460萬元的人民幣，但是當(dāng)市場匯率高于原定價格時，企業(yè)則面臨一定的風(fēng)險，最高也就只能收到6460萬元。如果在6個月之后企業(yè)未中標(biāo)，就不涉及到實(shí)物交割的問題，當(dāng)市場規(guī)律低于原定價格時企業(yè)同樣可以盈利，相反企業(yè)需要面對不履行期權(quán)的風(fēng)險，也就是說企業(yè)需要在交易過程中損失相應(yīng)的期權(quán)費(fèi)。上述分析即可證明在國際貿(mào)易匯率風(fēng)險管理中，外匯期權(quán)有一定的優(yōu)勢。進(jìn)出口商可利用外匯期權(quán)的作用和價值，規(guī)避國際金融市場中存在的匯率風(fēng)險，維護(hù)自身發(fā)展的穩(wěn)定性，擴(kuò)大經(jīng)營效益和利潤空間。總而言之，外匯期權(quán)的優(yōu)勢和作用相當(dāng)明顯，必須引起重視，并將其恰當(dāng)應(yīng)用于企業(yè)的經(jīng)營與管理中。

綜上所述，無論是國內(nèi)金融市場還是國外金融市場，在發(fā)展過程中都會面臨不斷加劇的外匯風(fēng)險，這已經(jīng)成為制約企業(yè)發(fā)展的直接因素，實(shí)際經(jīng)營與管理的過程中，企業(yè)必須提高對外匯風(fēng)險的重視，并將控制并規(guī)避外匯風(fēng)險作為主要策略。企業(yè)管理者必須有意識的提升自身防范風(fēng)險的能力，建立風(fēng)險防范機(jī)制體制，利用外匯期權(quán)來提升自身的管理水平和風(fēng)險抵御能力，長此以往，企業(yè)的外匯風(fēng)險管理系統(tǒng)一定會更加完善。值得注意的是，規(guī)避外匯風(fēng)險時也應(yīng)善于利用大數(shù)據(jù)技術(shù)、云計算技術(shù)等先進(jìn)的信息技術(shù)，及時洞察金融市場中潛在的風(fēng)險和危機(jī)，第一時間做好準(zhǔn)備，確保企業(yè)在安全平穩(wěn)的環(huán)境下運(yùn)行。

參考文獻(xiàn)：

[1]葉忠航.我國進(jìn)出口型企業(yè)外匯風(fēng)險管理的對策解析[J].經(jīng)貿(mào)實(shí)踐，2018（4）.

[2]袁志明.淺析跨國企業(yè)匯改后的匯率風(fēng)險管理[J].銅業(yè)工程，2017（1）：16-20.

[3]喬艷陽.外匯期權(quán)應(yīng)對匯率風(fēng)險的實(shí)證研究[D].北京化工大學(xué)，2016.

作者簡介：梁瑛（1992-），女，甘肅武威人，學(xué)歷：大學(xué)本科，對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院在職人員高級課程研修班學(xué)員。