上市企業(yè)股利分配問題研究

張文婷

摘 要：上市公司的股利分配一直為人密切關(guān)注，因為這關(guān)系到所有投資者的切身利益。本文以G公司的股利分配模式為研究對象，采用具體問題具體分析作為主要研究方法，開展了對G公司股利分配的次數(shù)以及股利分配的方式的研究，并提出了優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高銷售收入、制定合理的股利分配政策等對策建議。

關(guān)鍵詞：財務狀況;股利分配;后續(xù)發(fā)展

1 G公司股利分配的現(xiàn)狀

G公司在上市以來的22年中，已實施現(xiàn)金分紅10次，累計分紅金額為4.27億元。分紅率、股利支付率和分紅融資比，在行業(yè)中都處于一個比較落后的位置。總股本數(shù)數(shù)目龐大，可以看出有想要擴張的趨勢，但凈利潤一直處于下降的狀態(tài)，并且最近股價成交價格偏低。此外，通過2019年每股股利和每股收益率都偏低我們可以得出，G公司暫時不會有分配利息股利的決策，企業(yè)將更多的收入作為企業(yè)的留存收益。

2 G公司股利分配存在的問題及成因分析

2.1 G公司股利分配存在的問題

通過分析與研究G公司的相關(guān)財務報表、年度報告和利潤分配方案等一系列資料，可以發(fā)現(xiàn)G公司在股利分配上存在不少問題，主要有公司股利支付波動性大、現(xiàn)金股利支付水平低、忽視小股東權(quán)益等問題。

2.1.1 股利支付不穩(wěn)定

只有保持穩(wěn)定的股利政策才能向市場傳出利好信息，并且也利于企業(yè)的形象建立。但是觀察G公司每年的股利分配政策，不難發(fā)現(xiàn)，G企業(yè)發(fā)放股利波動性極大。每年的派現(xiàn)都不均衡，甚至還有些年沒有現(xiàn)金股利的分配。

由于股利分配的數(shù)值總是波動，公司會給投資者留下一種經(jīng)營不穩(wěn)定的印象。而以派現(xiàn)為主要股利分配方式使得分配模式較為單一，又由于股利分配的變化莫測，不夠平穩(wěn)，使得投資者不能很好地判斷出未來的發(fā)展狀況，可能會對公司的融資、擴大規(guī)模等形成不利的影響。

2.1.2 現(xiàn)金股利支付水平低

大小股東，他們最關(guān)注的往往就是現(xiàn)金股利的發(fā)放，然而通過查表發(fā)現(xiàn)，G公司在2002年到2010年這八年里，都沒有進行現(xiàn)金股利的發(fā)放。通過和古井貢酒、五糧液以及洋河股份的股利分配數(shù)值進行對比，發(fā)現(xiàn)G公司的股利分配數(shù)值最低。從股利分配的數(shù)據(jù)來說，剩余三家都是處于緩慢上升中，每年的股利分配越來越多，而G公司卻在逐漸降低。越來越少的股利分配，不利于樹立企業(yè)的信譽。投資者通過觀察分配的數(shù)值，自然會選擇股利分配較多、對自己更有利的公司進行投資。當企業(yè)外部投資大量減少時，G公司的企業(yè)價值可能就會收到影響。

2.1.3 忽視小股東權(quán)益

通過G公司的股利分配表可知，大股東為了自身權(quán)益，控制著企業(yè)的股利分配權(quán)。對大股東來說，將利益一直留存于企業(yè)、做大做強是他們更樂意見到的。而中小股東總共的持有比例可能都不如一個大股東的份額多，并且發(fā)言的機會較少，因此利益訴求很容易被忽視，往往只能被動地接受。因為不能控制企業(yè)決策，無利可圖，就會使得有閑散資金的小股東不再考慮G公司市場，使得G公司的企業(yè)價值受到劇烈的沖擊。

2.2 G公司股利分配存在問題的成因分析

2.2.1 行業(yè)限制因素多

伴隨著經(jīng)濟越來越好，人民生活水平逐漸提高，對健康越來越關(guān)注，對白酒的攝取逐漸減少，并且隨著葡萄酒、啤酒、黃酒、果酒以及各種含酒精的飲料的快速發(fā)展，人們能夠選擇的品種更加多樣，白酒的熱度慢慢減弱。

2.2.2 政策調(diào)控嚴格

國家發(fā)改委發(fā)布的《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導目錄（2011年本）》（國家發(fā)改委令第9號） ，延續(xù)了《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導目錄（2005年本）》（國家發(fā)改委令40號）中的規(guī)定，決定將“白酒生產(chǎn)線”列入“限制類”。在十八大之后，國家便出臺了許多限制政府和軍隊喝酒消費的政策，使得高檔白酒的價格和數(shù)量有所下降。從與白酒有關(guān)的稅收政策看，糧食白酒、薯類白酒的消費稅稅率統(tǒng)一為20%，0.5元/500ml的從量計稅的政策依然沒有取消。稅收政策也在影響著白酒的價格定位及趨勢。

2.2.3 資產(chǎn)配置不合理

G公司的貨幣資金在資產(chǎn)總額中所占的比例有幾年達到了50%，這從一定程度上可以表明，G公司周轉(zhuǎn)速度快。變現(xiàn)能力強，財務風險小。但是當貨幣資金過多時，也會增加企業(yè)的財務負擔，會造成流動資產(chǎn)的相對閑置，影響企業(yè)利潤的增長。同時，長期資產(chǎn)的相對不足，會使得企業(yè)生產(chǎn)能力降低，進一步減少企業(yè)盈利。

2.2.4 銷售收入過低

G公司在與幾家同類酒業(yè)的收入利潤對比中是最低的。G公司銷售收入不高的根本原因有兩點：其一是其將主要銷售對象放在了鄉(xiāng)鎮(zhèn)區(qū)域，鄉(xiāng)鎮(zhèn)購買力不足，公司促銷方案不完善，導致存貨一再累積。其二是G公司目前主要采用代理商模式銷售，并配合著各大市場以及電子平臺營銷，沒有屬于自己的門店，雖然節(jié)約了成本，卻使得G公司的品牌效應較弱。

3 完善G公司股利分配的對策建議

3.1 優(yōu)化集團資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

G公司的資本配置是存在很大問題的，貨幣資金過多，這表明了企業(yè)的長期資本較少，不能進行很好的有效投資，賺取收益。因此，企業(yè)應該增加相對合理的長期資本支出，購買一些債券以及其他公司的股票進行盈利，利用貨幣的時間價值，將“口袋里的錢”好好流入市場，帶來盈利。持有現(xiàn)金資產(chǎn)非但不能實現(xiàn)資產(chǎn)的增值，并且還有可能因為通貨膨脹、貨幣的時間價值等因素，出現(xiàn)相對貶值的情況。

對于應收賬款項目，不能因為有可能存在收不回的壞賬，就對銷售收入過于嚴格要求。要盡量放寬銷售政策，給予一些可能暫時無法周轉(zhuǎn)資金的公司一些空間，增加銷售收入。

3.2 提高集團銷售收入

G公司在與其他各類酒業(yè)進行比較中，銷售收入和凈利潤都是最低的。因此，企業(yè)更應該制定合理的營銷政策來改變這種局勢，想辦法扭虧為盈，增加企業(yè)的銷售收入以便于增加利潤。之前所說的放寬應收賬款的應用也是如此，能夠為企業(yè)增加一定的銷售數(shù)量。

可以從以下幾個方面來提高G公司的銷售收入：

第一，調(diào)整銷售的主要對象，針對不同的群體采取不同的銷售方式，拓寬銷售渠道。

第二，提高服務的質(zhì)量，分析顧客需求，樹立企業(yè)形象，增加合作機會。

第三，加強貸款回收，充分考慮對方的信譽狀況，減少壞賬的損失，提高資金周轉(zhuǎn)率。

第四，充分了解市場行情，隨時調(diào)整銷售計劃，緊跟市場潮流，為未來可能發(fā)生的變化做好充分的準備。

3.3 制定集團有效股利政策

G公司的股利政策存在十分不合理的狀況，支付波動性大、現(xiàn)金股利支付水平低、忽視小股東權(quán)益等。對于股份有限公司來說，制定出一個合理的適合本企業(yè)發(fā)展的股利政策是十分有必要的。

目前來說，最適合G公司的應該是低正常股利加額外股利政策，既考慮股東的需求，也注意減輕企業(yè)負擔。在企業(yè)盈利狀況較好的情況下，就增加一些額外的股利，在盈利狀況不好時，就不做硬性的規(guī)定。

4 結(jié)論

隨著經(jīng)濟水平不斷地提高，越來越多的企業(yè)也漸漸出現(xiàn)在人們的視線當中，股利分配政策便顯得尤為重要?；钴S的股利政策就是，當企業(yè)盈利能力比較強時，就適當增加股東股利回報。

由于研究的時間、能力以及數(shù)據(jù)的缺少，本文對于影響G公司股利分配的原因以及提出的解決對策并不全面，還存在著一些缺陷。對于G公司股利政策的深入分析還有待進一步研究。

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