了解基金的分類

陳悅

文前提要：選擇基金，首先要了解基金的不同分類，股票型、債券型、貨幣型和QDII型基金各自的投資范圍和比例、風險等級及適用人群都不同，了解了不同類基金的特點才能買到最適合自己的基金。

基金主要分為股票型基金、混合型基金、債券型基金、貨幣基金、QDII基金等等，在每個大類下，還可以根據(jù)投資標的、風格、資產(chǎn)的屬性等等進行細分。每種類別的基金在投資思路、適合人群等方面均是不同的。

按照風險由高到低，依次是股票型基金、混合型基金、債券型基金、貨幣型基金。此外，還有投資于海外市場的QDII基金（包括股票型和債券型）。

股票型基金

股票型基金的風險最高，與之相對應的預期收益也最高。股票型基金，是指主要投資于股票市場的基金。根據(jù)2015年8月的《公開募集證券投資基金運作管理辦法》，股票型基金的股票倉位不能低于80%。也就是說，嚴格意義上的股票型基金投資股市的比例在80%及以上。

股票型基金的選擇十分多樣，在股票基金內(nèi)部還能再進一步細分，主要分為主動股票型和被動指數(shù)型，在被動指數(shù)型基金中，比較特別的是ETF基金，這類基金可在場內(nèi)交易。

主動型的股票基金通常投資于一個特定的主題，如智能汽車、港股通、消費、醫(yī)療、高端制造等等，基金的主題在一定程度上決定了這只基金基本的投向或選股風格。一般而言，主動型股票基金是以尋求取得超越市場的業(yè)績表現(xiàn)為目標的一種基金。選擇主動型基金時，要特別關(guān)注該基金的投研團隊和基金經(jīng)理的水平，同時要關(guān)注其所選擇投資的主題和范圍，并參考基金的業(yè)績比較基準等。

與主動型基金相對應的，是被動型的股票基金，也被稱為指數(shù)型基金，以特定指數(shù)為標的指數(shù)，如滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)、中證500指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等，還有一些行業(yè)主題指數(shù)如煤炭、消費、醫(yī)藥等等。被動指數(shù)型基金選取特定的指數(shù)成分股作為投資的對象，不主動尋求超越市場的表現(xiàn)，而是試圖復制指數(shù)的表現(xiàn)。

指數(shù)基金中有一種特殊的類別，被稱為ETF基金，全稱為交易型開放式指數(shù)證券投資基金，其最大的特點是可以在場內(nèi)進行交易，也就是說可以通過證券公司的股票軟件直接買入或賣出，而不用通過基金公司來申購與贖回。從交易費率上看，被動指數(shù)基金申購和贖回費率普遍低，對個人投資者而言，主要是通過股票賬戶在二級市場上買賣ETF基金，交易費用十分低廉，通常交易傭金僅為2?左右，且免收印花稅。此外，ETF基金的管理費也較各類股票基金更低，通常僅在0.15%～1%之間，而指數(shù)型基金一般在0.5%以上，主動型基金在1%以上。

選擇哪一種，主要看投資者傾向于相信基金經(jīng)理的投資能力，還是對大盤或相關(guān)板塊走勢的判斷，也就是是否相信主觀能力能夠“戰(zhàn)勝市場”。而在被動指數(shù)基金中，選擇ETF基金主要是因為操作便捷、成本低，但ETF基金的種類有限，并不是所有指數(shù)都有相應的ETF產(chǎn)品。

混合型基金

混合型基金是指同時以股票、債券為投資對象，但投資比例又不符合股票型基金或債券型基金定義的基金品種。因此，混合型基金與股票型基金和債券型基金相比，倉位變化更加靈活。

但細分來說，大致可以將混合型基金分為偏股型、股債平衡型和偏債型3類。

股票投資比例在60%以上的是混合基金中偏股型基金的主要特征，業(yè)績比較基準中也以股票指數(shù)為主。有一些偏股型基金的持有股票上下限為60%～95%，基金合同中也載明股票投資下限為60%，歷史上該類型基金本來是股票型基金，只是因為修改基金合同的程序比較復雜，絕大多數(shù)基金采取了更名為混合型基金方式。另一些偏股型基金沒有硬性約定股票投資比例下限為60%，但業(yè)績比較基準中股票比例需大于等于60%。

股債平衡型也稱靈活配置型基金，通?；鹈Q中有“靈活配置”4個字。靈活配置型基金分為股票上下限30%～80%，以及基準股票比例 60%～100%、30%～60%、0～30%4類，個別基金的股票占比接近這4個分類的，也靠檔劃入各自分類。

偏債型基金以債券為主要投資方向，業(yè)績比較基準中債券比例值超過70%。

混合型基金設(shè)計的目的是讓投資者通過選擇一款基金品種就能實現(xiàn)投資的多元化，而無需去分別購買風格不同的股票型基金、債券型基金和貨幣市場基金。如，偏股型的混合基金的風險理論上比股票基金低，后者有持有股票資產(chǎn)80%以上的限制，而混合基金則不受這個限制。如果不幸遇到股市低迷的情況，靈活配置的貨幣基金可以將股票資產(chǎn)的配置降低，增加債券、貨幣等固定收益型產(chǎn)品。

從預期收益率和風險相匹配的角度來看，混合基金的收益理論上低于股票型基金。但在實際中，不同基金的收益大相徑庭，一些運作良好的混合型基金會超過股票型基金，而表現(xiàn)不好的也照樣有可能會遭遇暴跌。

債券型基金

債券型基金分為純債券型基金、混合債券型基金、可轉(zhuǎn)債基金等。

純債基金的所有資金都投資于債券，包括國債和企業(yè)債等，目前國內(nèi)大部分純債基金為中長債基金，這類基金的資產(chǎn)大多購買1～5年期的債券，預期的收益率高于貨幣基金。

混合債券型基金又分為“一級債基”和“二級債基”，“一級債基”的投資范圍為債券和股票一級市場打新，“二級債基”的投資范圍則在一級債基的基礎(chǔ)上再加上股票二級市場投資，因此風險相對更高。目前，一級債基還可以通過網(wǎng)上申購參與打新，但其收益貢獻已經(jīng)十分有限，因此二級債基成為了市場上依然能夠參與網(wǎng)下新股配售的債基產(chǎn)品。

可轉(zhuǎn)債基金，主要投資對象是可轉(zhuǎn)換公司債券?？赊D(zhuǎn)債基金的特點是，無論股市牛熊，其都有可以賺取收益的方式，獲利方式主要通過套利策略、債券利息和二級市場交易、股票分紅等。同時，可轉(zhuǎn)債基金的風險主要在于債券違約、利率風險和股市波動等。

貨幣市場基金

貨幣基金通常投向風險較小的貨幣市場工具，具有高安全性、高流動性、穩(wěn)定收益性，而且具有“準活期存款”的特征。貨幣基金主要投資于短期貨幣工具（一般期限在一年以內(nèi)），如國債、央行票據(jù)、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、信用等級較高的企業(yè)債券、同業(yè)存款等短期有價證券。

不同于其他類別的基金，貨幣基金一般不使用凈值增長率作為衡量基金收益的指標，而是看7日年化收益率和萬份收益。7日年化收益率，就是貨幣基金最近7天的平均收益水平，按“年化”進行計算得出的數(shù)據(jù)，具體的計算公式為：（最近7天的投資收益÷本金）/7×365×100%。萬份收益，即1萬元的本金一天能賺多少錢。投資者每天都可查看貨幣基金的7日年化收益率和萬份收益情況。

由于主流貨幣基金的風險和收益差距不大，投資者更多是出于現(xiàn)金管理的需要購買貨基，因此，在選擇貨幣基金的時候，收益率并非唯一的參考指標，還可參考基金規(guī)模、申贖的便捷程度等因素。

QDII基金

QDII的全稱為Qualified domestic institutional investor（合格的境內(nèi)機構(gòu)投資者），是指具有境外資本市場投資資格的國內(nèi)機構(gòu)。目前，我國的外匯還沒有實現(xiàn)完全可自由兌換，資本項目尚未開放，因此QDII是一項過渡性的安排，只有這些機構(gòu)可以合法地進行海外投資。QDII基金就是由這些QDII發(fā)行、從事境外證券市場的股票和債券等有價證券業(yè)務(wù)的證券投資基金。投資者可以通過購買QDII基金來進行海外資產(chǎn)的配置。

如按照投資的地區(qū)劃分，QDII基金投資范圍覆蓋了以歐美為代表的海外成熟市場和以金磚國家為代表的新興市場，還有以日本、韓國、新加坡等為代表的亞太地區(qū)市場等。按照投資標的可以劃分為：股票型QDII、混合型QDII、債券型QDII和另類型QDII產(chǎn)品，投資標的包括股票、債券、黃金、原油、貴金屬等國際主要大宗商品，另外還有小部分產(chǎn)品涉及海外房地產(chǎn)信托投資（Reits）。

根據(jù)我國外匯管制的相關(guān)要求，個人每年兌換外幣的額度為等值5萬美元，而且資本項目尚未開放。如果使用人民幣購買QDII基金，不占用個人的購匯額度，但占用基金公司的額度，因此，有些產(chǎn)品可能因外匯滿額而無法申購。QDII基金適合希望參與海外投資、或有海外資產(chǎn)配置需求的投資者。

封閉式基金和LOF基金

封閉式基金，是指基金發(fā)行總額和發(fā)行期在設(shè)立時已確定，在發(fā)行完畢后的規(guī)定期限內(nèi)發(fā)行總額固定不變的證券投資基金。相比較而言，開放式基金的基金單位或總規(guī)模不固定，投資者的需求越大，基金的規(guī)模也就越大。

封閉式基金有固定的存續(xù)期，期間投資者不可以申購或贖回，只能將基金的份額上市交易，而開放式基金與之完全相反，即投資者可在存續(xù)期申購贖回，但多數(shù)不可以將基金份額上市交易。封閉式基金的價格主要受市場供求關(guān)系的影響，而開放式基金的價格以每日公布的基金單位資產(chǎn)凈值（扣除一定手續(xù)費）為準。

開放式基金由于隨時面臨贖回壓力，投資者的大量贖回也有可能造成基金清盤，因此更需要注重流動性管理，也要求基金管理人有更高的投資管理水平。2002年以后，封閉式基金逐漸退出市場，如今市場上的主流是開放式基金。

LOF基金，是開放式基金中的一種，英文全稱是”Listed Open-Ended Fund"，即“上市型開放式基金”。一般開放式基金只能通過基金公司直銷、證券公司或銀行代銷，而LOF基金發(fā)行結(jié)束后，既可通過證券交易所發(fā)行認購和集中交易，也可通過基金管理人、銀行及其他代銷機構(gòu)認購、申購和贖回。LOF與ETF不同的是，LOF的申購、贖回都是基金份額與現(xiàn)金的交易，可在代銷網(wǎng)點進行;而ETF的申購、贖回則是基金份額與一攬子股票的交易，且通過交易所進行。