上兩輪牛市對(duì)本輪行情的啟示

石運(yùn)金

7月份以來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格驟變，券商的突然啟動(dòng)，帶動(dòng)金融板塊將上證指數(shù)輕松跨越3000點(diǎn)，并迅速?zèng)_到3400一線(xiàn)，兩周上證指數(shù)漲幅約14%，創(chuàng)業(yè)板指同期漲幅相近。兩市成交額也突破1.5萬(wàn)億，讓很多因?yàn)橐咔椴桓铱炊喙墒械耐顿Y者猝不及防，都說(shuō)三根陽(yáng)線(xiàn)改三觀，市場(chǎng)中認(rèn)為新一輪牛市的呼聲多了起來(lái)，本輪行情啟動(dòng)的走勢(shì)有點(diǎn)類(lèi)似2014年四季度，是券商和金融股領(lǐng)漲，借鑒2005年-2007年和2013年-2015年兩輪牛市的特點(diǎn)對(duì)本輪行情是一個(gè)很好的啟示。

2005年-2007年的牛市行情的主線(xiàn)是有色、地產(chǎn)、金融等周期類(lèi)股票，2013-2015年牛市的主線(xiàn)是創(chuàng)業(yè)板。其中2005年-2007年牛市曾經(jīng)有一次行情切換，2007年上半年切換到垃圾股，當(dāng)時(shí)的口號(hào)是消滅10元以下的股票，2007年530后市場(chǎng)重回主線(xiàn)，中字頭股票崛起;而2013年-2015年的創(chuàng)業(yè)板行情，在2014年四季度也有一次切換，就是切換到券商和銀行為代表的金融股，2015年之后重回創(chuàng)業(yè)板的主線(xiàn)。2016年熔斷后行情的主線(xiàn)是科技股和消費(fèi)股，在2020年6月30日后，再次切換到券商為代表的金融股，那本輪切換后會(huì)不會(huì)再次回歸主線(xiàn)呢？

2014年四季度券商股普遍上漲2倍以上，券商龍頭中信證券大約就上漲2倍，小券商漲幅更大，比如光大證券漲幅有4倍，目前券商龍頭中信證券漲幅僅50%左右，光大證券最高漲幅大約兩倍，如果行情可以媲美2014年四季度，那本輪券商還沒(méi)有漲到位，并且2014年四季度銀行股也大放異彩，而本輪銀行股漲幅還很小。目前市場(chǎng)已經(jīng)活躍起來(lái)，場(chǎng)外資金魚(yú)貫入市，公募基金單只產(chǎn)品鎖定募集的資金超過(guò)1300億就是明證，在市場(chǎng)高位整固后，踏空資金和新募集資金入市會(huì)加速。至于本輪行情切換后是否重回消費(fèi)和科技主線(xiàn)，筆者沒(méi)有答案。因?yàn)楸据喛萍脊珊拖M(fèi)股已經(jīng)泡沫很大，是否能繼續(xù)吹泡沫，難以預(yù)測(cè)，不過(guò)上兩輪行情是繼續(xù)吹泡沫的，最終的結(jié)果是2007年形成了中字頭個(gè)股全面泡沫后，多數(shù)個(gè)股至今只有當(dāng)時(shí)最高市值的10%-20%，而2015年創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)吹泡沫后的結(jié)果也是滿(mǎn)地雞毛，當(dāng)時(shí)的三四百元的股票，目前市值也僅剩10%左右，比如安碩信息最高漲到470多元，目前股價(jià)低于當(dāng)時(shí)最高的10%?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是本輪科技股和消費(fèi)股的結(jié)局最終與2007年的中字頭和2015年的創(chuàng)業(yè)板歸宿一致，歷史總在不斷重復(fù)。

目前市場(chǎng)已經(jīng)飄來(lái)兩朵烏云，其一是國(guó)家集成電路大基金一期，近期公告了減持匯頂科技、北斗星通、太極實(shí)業(yè)等漲幅巨大的科技股，其二是全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)擬減持中國(guó)人保不超過(guò)2%的股份，兩大國(guó)家隊(duì)輪番減持，給行情抹上一層陰影。

筆者給投資者的建議還是擁抱低估值股票，不論行情怎么輪回，現(xiàn)金流強(qiáng)勁，分紅收益率高的股票，投資者都應(yīng)該重視，2015年創(chuàng)業(yè)板泡沫破裂后，白馬股因?yàn)楝F(xiàn)金流好，分紅收益率高，估值合理，成長(zhǎng)性佳，而得到外資為代表的北上資金的青睞，走出了穿越周期的牛市行情，如今全球低利率的環(huán)境，中國(guó)的低估值股票更顯得吸引力十足，其實(shí)目前的行情就是低估值股票的估值修復(fù)行情。