雙匯發(fā)展：再融資布局上游養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈

王柄根

《動態(tài)》：雙匯發(fā)展于2020年5月8日發(fā)布公告，公司收購羅特克斯持股的6家公司少數(shù)股權(quán)，這是基于什么考慮？

孔銘：本次收購?fù)瓿珊螅虾ｋp匯、上海史蜜斯、意科公司將成為上市公司的全資子公司，杜邦蛋白、杜邦食品將成為上市公司的聯(lián)營企業(yè)。本次的股權(quán)收購是基于以下幾點(diǎn)：1）有利于上市公司進(jìn)一步聚焦肉業(yè)主業(yè)。收購?fù)瓿珊?，雙匯發(fā)展將成為萬洲國際在中國境內(nèi)唯一的肉業(yè)平臺及上市平臺，有利于雙匯發(fā)展進(jìn)一步整合體系內(nèi)優(yōu)勢資源;2）有利于上市公司優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)。收購?fù)瓿珊?，雙匯發(fā)展在肉業(yè)領(lǐng)域的治理機(jī)制更為高效、組織架構(gòu)進(jìn)一步精簡，股權(quán)集中度進(jìn)一步提高，進(jìn)一步激發(fā)上市公司的運(yùn)營活力和內(nèi)生動力;3）有利于提升上市公司盈利水平。本次收購有利于雙匯發(fā)展打造更具優(yōu)勢的肉業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，有利于雙匯發(fā)展更好地落實(shí)發(fā)展戰(zhàn)略，有利于發(fā)揮上市公司與被收購企業(yè)之間在業(yè)務(wù)、渠道等各方面的協(xié)同效應(yīng)，從長遠(yuǎn)來看，有利于提升上市公司盈利水平。

《動態(tài)》：雙匯為何選擇發(fā)行股票而非可轉(zhuǎn)債方式融資發(fā)展募投項目？

孔銘：發(fā)行股票和發(fā)行可轉(zhuǎn)債各有優(yōu)勢，但可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股之前公司需要承擔(dān)債務(wù)成本，一定期間內(nèi)增加公司資產(chǎn)負(fù)債率。公司選擇非公開發(fā)行，一方面對于非公開發(fā)行融資有信心，同時也可避免發(fā)行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股時的不確定性。

《動態(tài)》：雙匯發(fā)展養(yǎng)殖，是否計劃業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型？公司未來如何定位自身業(yè)務(wù)？公司對明年生豬價格走勢的判斷和對策？

孔銘：公司對于未來的定位不會改變，仍然是以肉類為主的消費(fèi)品企業(yè)。公司發(fā)展養(yǎng)殖業(yè)并非為了改變自身業(yè)務(wù)定位，目的是為了加強(qiáng)前端成本控制的話語權(quán)，從而更好地控制原料成本，提高主業(yè)穩(wěn)定性，強(qiáng)化公司肉制品的競爭力。

目前國家政策支持生豬養(yǎng)殖，各養(yǎng)殖企業(yè)加大養(yǎng)殖規(guī)模，將會提升生豬出欄量，降低生豬價格。按照目前的形勢，預(yù)計今年下半年豬價將會有所回調(diào)。同時，隨著生豬供應(yīng)量的回升，預(yù)計公司后期的屠宰量將持續(xù)恢復(fù)。

《動態(tài)》：近來，公司股價處于橫盤調(diào)整期，對于接下來的趨勢您怎么看？

孔銘：在基本面的角度上，國家不斷加強(qiáng)環(huán)境治理、食品安全等方面的整頓，同時隨著消費(fèi)升級，消費(fèi)者的品牌意識和食品安全意識逐步提高，落后產(chǎn)能將會加速淘汰，小、散、亂、差及不達(dá)標(biāo)屠宰企業(yè)將會退出市場，行業(yè)整合會逐步加快。同時，隨著廣大群眾消費(fèi)習(xí)慣的升級，公司將進(jìn)一步調(diào)整肉制品結(jié)構(gòu)，在原有的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上進(jìn)行提升，增加中高端產(chǎn)品占比，增加餐飲渠道和家庭廚房類產(chǎn)品，公司肉制品仍將保持較好的盈利水平。

二級市場走勢上，雙匯發(fā)展現(xiàn)市盈率估值（TTM）為23倍，較高于兩年內(nèi)平均值18倍，投資者需耐心觀望。