川投能源：再獲長電增持 新產(chǎn)能明年投放

股市動(dòng)態(tài)分析、南方匯金

本期股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)收于1071點(diǎn)，較上期上漲1.7%，同期上證指數(shù)上漲2.05%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲7.96%。成分股中，應(yīng)流股份、歐菲光和古越龍山等個(gè)股漲幅靠前。中青旅、春秋航空和中科三環(huán)漲幅靠后。

個(gè)股點(diǎn)評(píng)：

川投能源（600674）：公司近期發(fā)布公告，長江電力于3月23日-6月8日，累計(jì)增持公司4402.137萬股，占流通股比例約1%，增持后持有公司13%的股權(quán)。

今年疫情肆虐下，水電股持續(xù)下跌，長江電力趁機(jī)買入大量水電股股權(quán)，不僅是川投，今年以來，公告被增持的水電股還有桂冠電力、黔源電力、國投電力等。長電買同行業(yè)水電股的原因：第一是有錢，長電每年有數(shù)百億的現(xiàn)金流，而水電公司經(jīng)營向來穩(wěn)定，現(xiàn)金流充沛，分紅還很高，低位買的話長期看還有資本利得，相比來說，水電資產(chǎn)性價(jià)比高很多。第二是出于戰(zhàn)略布局考慮，水電在國內(nèi)已經(jīng)是一個(gè)格局很穩(wěn)定的行業(yè)，目前除了雅魯藏布江外，該開發(fā)的河流基本上開發(fā)完畢，長電作為行業(yè)老大，股權(quán)投資同行小弟，也是在持續(xù)擴(kuò)大話語權(quán)。長電也不是亂增持，川投能源持有雅礱江水電48%的股權(quán)，后者是國內(nèi)第三大水電公司，2019年利用小時(shí)數(shù)居國內(nèi)主流水電首位，核心資產(chǎn)屬性十足，也因此，川投是長電參股比例最多的純水電公司。

一般而言，水電公司多是價(jià)值股，價(jià)值股的一大特點(diǎn)就是高分紅。公司常年股息率在4%左右，2019年現(xiàn)金分紅率提升14%至51%，同時(shí)，2020-2022年現(xiàn)金分紅率不低于50%，未來股息支付率有望走高。川投能源未來成長性也值得期待，2021年雅礱江中游的兩河口和楊房溝水電站將陸續(xù)投產(chǎn)，發(fā)電穩(wěn)定期預(yù)計(jì)新增287億度電，相當(dāng)于2019年雅礱江發(fā)電量增厚38%，預(yù)計(jì)可帶來超70億元的增量收入，有望新增川投能源凈利潤6億元。

春秋航空（601021）：A股上市五大航司近期陸續(xù)公布了5月運(yùn)營數(shù)據(jù)，五家航司整體ASK和RPK分別同比下降了56.6%和64.4%，降幅相比4月份分別收窄12%和11%，客座率為67.2%，同比下降14.6%，環(huán)比上升2.2%。5月份日均航班量為9485班，環(huán)比上升36.3%，達(dá)到去年同期58.8%的水平，應(yīng)該說行業(yè)整體回暖態(tài)勢(shì)明顯。

春秋憑借低成本航空的市場(chǎng)競爭優(yōu)勢(shì)，運(yùn)營數(shù)據(jù)恢復(fù)最為迅速，同時(shí)也是表現(xiàn)最好的上市航司。5月ASK同比下降24.39%，環(huán)比上升32.2%，其中內(nèi)航線ASK已經(jīng)同比增長14.2%，首次回歸正增長。RPK同比下降37.06%，環(huán)比上升41.27%，其中國內(nèi)航線RPK環(huán)比上升41.32%，同比僅下降6.28%。客座率環(huán)比提升4.85個(gè)百分點(diǎn)至75.53%。

中國國航（601111）：這次疫情中，經(jīng)營面鋪得越廣，受影響越嚴(yán)重，國有四大航相比廉航春秋航空，股價(jià)走勢(shì)都顯弱許多，主要就是機(jī)隊(duì)和航線運(yùn)營規(guī)模較大所致。

但國有四大航司中，國航的品牌價(jià)值是最高，是國內(nèi)唯一載國旗飛行的航司，地位無人可比，同時(shí)，經(jīng)營數(shù)據(jù)也是他們中最好的。從2002年到2019年，公司營收和凈利潤年復(fù)合增速分別為10.53%和12.79%，長期業(yè)績保持穩(wěn)定增長。2019年客公里收益和毛利率均居首位，而且資產(chǎn)負(fù)債率最低，運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。

今年受疫情影響，公司業(yè)績出現(xiàn)虧損，但股價(jià)已經(jīng)砸到了2015年股災(zāi)的低位，基本反映內(nèi)外疫情悲觀預(yù)期。展望未來，國內(nèi)疫情雖有反復(fù)，但整體再次爆發(fā)全國性傳染的可能性極低，同時(shí)公司主基地在大興機(jī)場(chǎng)投運(yùn)后，時(shí)刻資源將得以提升;另外，國外疫情增速已出現(xiàn)向下拐點(diǎn)，未來逐步放開國際航班也只是時(shí)間問題。目前價(jià)位無需在恐慌砸盤。

歐菲光（002456）：公司近期拋出定增計(jì)劃，擬定增募資不超過67.58億元，其中22億元由合肥政府參與認(rèn)購，資金將全部投向高像素光學(xué)鏡頭（20.7億元）、3D模組（12.2億元）、高像素微型模組（12.1億元）、研發(fā)中心建設(shè)和補(bǔ)充流動(dòng)資金等項(xiàng)目。由于去年部分高管被交易所公開譴責(zé)，為配合定增項(xiàng)目過會(huì)，董事長宣布辭職，選舉趙偉為新一任董事長，但實(shí)控人沒有變更。

公司此次募資擴(kuò)產(chǎn)，主要目的有三個(gè)：1）充分提高鏡頭產(chǎn)能的攻擊能力，持續(xù)擴(kuò)大鏡頭規(guī)模，此前公司的模組已經(jīng)做到行業(yè)第一，擴(kuò)產(chǎn)后，公司的鏡頭產(chǎn)能將與第一名的舜宇光學(xué)并駕齊驅(qū)。2）隨著高像素雙攝、三攝等高端產(chǎn)品升級(jí)量產(chǎn)，進(jìn)一步提高公司在高端攝像模組的市占率，符合未來光學(xué)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì);3）布局前端光學(xué)技術(shù)，通過拓展3Dsensing在人臉識(shí)別、AR/VR等多個(gè)領(lǐng)域的應(yīng)用，不斷提升應(yīng)用場(chǎng)景的滲透率。

近期包括藍(lán)思科技、歌爾股份等核心零部件龍頭廠都在擴(kuò)產(chǎn)能，原因可能：一方面是應(yīng)對(duì)接下來的5G潮會(huì)陸續(xù)來臨，同時(shí)布局各自細(xì)分領(lǐng)域未來新技術(shù);另一方面，也是補(bǔ)充流動(dòng)資金的需要，降低因疫情不確定帶來的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。藍(lán)思定增以及歌爾股份的可轉(zhuǎn)債發(fā)布后，股價(jià)陸續(xù)上漲甚至創(chuàng)出歷史新高，公司作為國內(nèi)光學(xué)領(lǐng)域龍頭，定增短期可能會(huì)讓股價(jià)承壓，但中長期將拓寬成長空間。

光明乳業(yè)（600597）：公司在產(chǎn)品創(chuàng)新方面一直走在行業(yè)第一位，近幾年興起的常溫酸奶便是光明最先發(fā)明的。只可惜公司體制有問題，在市場(chǎng)渠道開拓上慢人好幾拍，結(jié)果錯(cuò)失了常溫酸奶市場(chǎng)。

去年開始我們看到了一些積極變化，首先是新管理層上任，2019年新任董事長上任后對(duì)公司進(jìn)行了全面優(yōu)化，調(diào)整了人員配置，更注重市場(chǎng)推廣與渠道深耕，并推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，激發(fā)員工活力，舉措可謂針針見血。實(shí)際效果是，2019年光明的營收同比增長7.51%，凈利潤同比增長29.51%，這是自2014年?duì)I收和凈利潤增速不斷下滑后的明顯回升。其次，公司產(chǎn)品聚焦到低溫領(lǐng)域，與伊利和蒙牛差異化競爭。2017年公司成立了新鮮營銷中心分布，與常溫業(yè)務(wù)分部門運(yùn)營，隨后公司的低溫產(chǎn)品業(yè)務(wù)持續(xù)觸底回升，2017年和2018年收入持續(xù)增長。

公司低溫奶包括巴氏奶和低溫酸奶等，其中巴氏奶國內(nèi)第一名，市占率約45%，遠(yuǎn)超伊利和蒙牛。而在巴氏奶中，公司擁有優(yōu)倍和致優(yōu)兩大品牌，其中優(yōu)倍是全國第一鮮奶品牌， 2019年銷售額約達(dá)20億元， 2016-2019年收入CAGR超過18%。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，低溫奶業(yè)務(wù)未來3-5年還將保持雙位數(shù)的增長態(tài)勢(shì)，該業(yè)務(wù)將是公司業(yè)績?cè)鲩L主動(dòng)力之一。

寧德時(shí)代（300750）：公司在動(dòng)力電池上的技術(shù)儲(chǔ)備遠(yuǎn)超市場(chǎng)想像，繼去年率先量產(chǎn)811三元電池后，近期公司繼續(xù)爆出勁爆消息，續(xù)航里程可達(dá)200萬公里、壽命達(dá)16年的可循環(huán)充電電池已可以接受訂單并生成。這樣的數(shù)據(jù)讓業(yè)界大為吃驚，拿幾個(gè)數(shù)據(jù)對(duì)比下就知道：一般汽車的平均行駛里程（達(dá)到報(bào)廢狀態(tài)）是60萬公里;特斯拉model 3電池可行駛里程為48-80萬公里;就算是目前能量密度比的三元鋰電池，總里程數(shù)也就25萬公里，壽命八年;比亞迪之前推出的刀片電池，行駛里程也就只是120萬公里。

我們知道，電池中的鋰消耗完了，電池也就達(dá)到報(bào)廢的程度，而寧德時(shí)代這次推出的200萬公里的技術(shù)，實(shí)際上是讓鋰一邊消耗一邊自修復(fù)，從而延長電池壽命。寧德時(shí)代之前推出的CTP技術(shù)，已經(jīng)被認(rèn)為是動(dòng)力電池行業(yè)變革性技術(shù)，這一次新電池技術(shù)如果最終被車企驗(yàn)證是可行的，那最終將吊打全球所有電池企業(yè)，讓電動(dòng)車的性價(jià)比更為突出。

股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)

二級(jí)市場(chǎng)上，寧德股價(jià)已經(jīng)在走趨勢(shì)，即將新高，行業(yè)高景氣疊加公司優(yōu)質(zhì)的基本面股價(jià)和機(jī)構(gòu)資金配合，短期股價(jià)難言見頂。