光伏：產(chǎn)能加速出清 電網(wǎng)消納超預(yù)期

清牛賦詩

當(dāng)前的光伏產(chǎn)業(yè)鏈有幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。

1、平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代已經(jīng)來臨。根據(jù)通威股份實(shí)控人劉漢元兩會(huì)期間的發(fā)言：“我國新增光伏裝機(jī)項(xiàng)目約有2/3實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，到2021年將全部實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)。”曾經(jīng)的光伏行業(yè)就是價(jià)值殺手，出貨增長(zhǎng)多少，價(jià)格就能下降多少。平價(jià)以后，具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)被市場(chǎng)認(rèn)可的光伏發(fā)電需求會(huì)越來越大，平價(jià)會(huì)改變整個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)屬性。

2、產(chǎn)能加速出清，龍頭效應(yīng)顯現(xiàn)。其中通威將來絕對(duì)是國內(nèi)未來硅料和電池片行業(yè)老大，而硅片和組件領(lǐng)域，隆基將是絕對(duì)的引領(lǐng)者（電池片隆基當(dāng)前產(chǎn)能和擴(kuò)張預(yù)期也不弱）。

3、電網(wǎng)消納規(guī)模起量。根據(jù)國網(wǎng)《2020年風(fēng)電、光伏發(fā)電新增消納能力》，風(fēng)電29.5吉瓦，光伏39.1吉瓦1。蒙西電網(wǎng)也已承諾2020年新增消納風(fēng)電1吉瓦和光伏2吉瓦。如果南方電網(wǎng)新增光伏消納能力與2019年5.7吉瓦競(jìng)價(jià)項(xiàng)目持平，則2020年全國新增光伏消納將在45-50吉瓦。這一消納數(shù)據(jù)是高于此前市場(chǎng)預(yù)期的40GW。未來，隨著價(jià)格優(yōu)勢(shì)的持續(xù)增長(zhǎng)，光伏發(fā)電上網(wǎng)消納量提升將是大趨勢(shì)。

本文筆者將著重素描一下光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)初步顯現(xiàn)的龍頭效應(yīng)。

硅料：

國產(chǎn)替代和頭部集中雙輪驅(qū)動(dòng)

4月以來硅料價(jià)格一瀉千里，單晶致密料價(jià)格從4月初的73元/千克下跌到5月20日的59元/千克（均價(jià)），多晶菜花料均價(jià)從43元/千克下跌到30元/千克。按照80%單晶料占比估算，硅料企業(yè)不含稅綜合售價(jià)已經(jīng)從4月初59元/千克跌到4月底51元/千克，再跌到5月20日的47.08元/千克。也就是說，僅1個(gè)月20天，硅料的平均售價(jià)下降了高達(dá)20.2%。要知道，2019年全年，硅料的年初到年末的下降幅度也就30%-40%的區(qū)間。2019年極度擴(kuò)張的硅料產(chǎn)能的殺傷力依舊強(qiáng)烈。

在《通威股份：硅料、電池片盈利改善預(yù)期強(qiáng)烈》中，筆者曾引文提到：“當(dāng)硅片爆發(fā)價(jià)格戰(zhàn)之時(shí)，硅料會(huì)出現(xiàn)一波被動(dòng)去產(chǎn)能，二線硅料廠如康博、中硅、盾安、東立光伏、鄂爾多斯正式迎來批量退出的時(shí)代，緊接著就會(huì)出現(xiàn)硅料結(jié)構(gòu)性緊缺。所以， 2020年當(dāng)硅片價(jià)格戰(zhàn)打響之時(shí)便是硅料緊缺進(jìn)而漲價(jià)的發(fā)令槍，是硅料苦盡甘來的號(hào)角?！?/p>

但是，疫情造成的復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及需求的下滑，延緩硅片的價(jià)格戰(zhàn)爭(zhēng)，卻加速了硅料的去產(chǎn)能。按照47.08元/千克的硅料不含稅價(jià)格計(jì)算，當(dāng)前海外德國瓦克、韓華馬來西亞、協(xié)鑫江蘇、亞硅、東立、鄂爾多斯等廠都已經(jīng)虧現(xiàn)金流，國內(nèi)頭部五大廠也只是微利。

2020年2月，韓國韓華宣布群山基地關(guān)閉，韓國本土硅料產(chǎn)量歸零。2019年韓國硅料產(chǎn)量5.2萬噸，全部出口到中國。未來，馬來西亞和德國瓦克即使產(chǎn)能不退出，國內(nèi)繼續(xù)進(jìn)口高價(jià)硅料的概率也不大。2019年中國硅料需求48.4萬噸，進(jìn)口硅料市場(chǎng)份額30%，同比下降5個(gè)百分點(diǎn)。2020年進(jìn)口硅料市場(chǎng)的下降比例會(huì)更大。

另外，多晶用的菜花料已經(jīng)是確定性要退出歷史舞臺(tái)的，以單晶組件為例，2019年全球單晶組件市場(chǎng)占比已經(jīng)達(dá)到65%，2019Q4已經(jīng)無限接近80%。意味著技術(shù)硬實(shí)力不過關(guān)，菜花料比例較高的工廠將被清除市場(chǎng)。

4月，國內(nèi)硅料產(chǎn)量3.57萬噸，前5大廠商的產(chǎn)量占比已經(jīng)達(dá)到88%，其中，通威和新希望在2021年產(chǎn)能有望超過全球產(chǎn)能的50%（其中通威有望超過32%）。硅料國產(chǎn)替代和向頭部寡頭集中的趨勢(shì)十分明顯。

電池片：

分散格局將徹底改善

疫情沖擊下海外需求驟降，電池價(jià)格暴跌，最新高效PERC電池含稅售價(jià)0.79元/瓦，較年初下調(diào)約0.15元/瓦，下降幅度約15.96%。這個(gè)價(jià)格下，除頭部企業(yè)外均已虧現(xiàn)金流，若考慮折舊情況，二三線廠商更是虧得一塌糊涂。

電池片一直以來是光伏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能最為分散的一環(huán)，不過隨著通威、隆基和愛旭產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張，2019實(shí)際產(chǎn)能前5大廠商占比43.92%。預(yù)計(jì)2020年，單晶電池的產(chǎn)能將擴(kuò)大到180GW，其中隆基、通威、愛旭將位列第一陣營(yíng)，產(chǎn)能分布有望達(dá)到28GW、28GW、22GW，同時(shí)，通威在最新的上交所問詢函中表示，預(yù)計(jì)2023年高純晶硅產(chǎn)能將達(dá)22-29萬噸，太陽能電池產(chǎn)能將達(dá)到80-100GW。通威將成為電池片和硅料領(lǐng)域絕對(duì)的產(chǎn)能NO.1。同時(shí)，也將與隆基、愛旭一起，一改電池片龍頭集中率較低的現(xiàn)狀。

相對(duì)而言，電池片將會(huì)是今年比較堅(jiān)挺的環(huán)節(jié)，4月份以來，高效PERC電池片售價(jià)一直穩(wěn)定在0.79元/W，與硅料一個(gè)半月跌20%以上表現(xiàn)差異巨大。供給收縮疊加需求回暖，供需格局邊際改善，電池環(huán)節(jié)最差的時(shí)候大概率已經(jīng)過去，未來隨著海外疫情逐漸消退，需求有望持續(xù)回升并在低價(jià)組件的刺激下爆發(fā)。

硅片：

集中度最高 大硅片之爭(zhēng)待考

根據(jù)隆基、中環(huán)、晶科和晶澳的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，預(yù)計(jì)2020年底，四家公司的硅片產(chǎn)能將達(dá)到174GW，但預(yù)計(jì)全球產(chǎn)能2020年不過210GW。其中，隆基2019年底硅片產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到42GW，預(yù)計(jì)2020年底將達(dá)到80GW，中環(huán)2020年底將達(dá)到60GW。硅片是光伏所有環(huán)節(jié)中集中度最高的領(lǐng)域。

硅片當(dāng)前的尺寸之爭(zhēng)十分激烈。中環(huán)聯(lián)合天合光能、東方日升和自己的東方環(huán)晟主攻210硅片（邊長(zhǎng)210mm），而隆基、晶科、晶澳三大組件巨頭卻不約而同的選擇了180硅片（邊長(zhǎng)180mm），之前中環(huán)推出210以來，股價(jià)表現(xiàn)一直非常出色（也有部分是要和TCL混改的概念），但是最近一直不太抗跌，5月22日更是大跌近6個(gè)點(diǎn)。主要的原因是，210可能并非最優(yōu)尺寸，這主要是集裝箱的運(yùn)輸問題，如果讓210硅片按照常規(guī)的組件5列4分片的話，兩層，4組組件集裝箱裝不下，但是按照5列3分片排列的話，其提供的效率提升和成本提升相抵消后，基本就廢了。

現(xiàn)在業(yè)內(nèi)的大多數(shù)的專業(yè)人士都傾向于180硅片才會(huì)是最好的選擇，而且能夠兼容部分現(xiàn)有產(chǎn)能，會(huì)節(jié)約很多新產(chǎn)能的資金投入。當(dāng)然，現(xiàn)在還在一個(gè)爭(zhēng)論的過程中。

組件是產(chǎn)業(yè)鏈中最為透明的環(huán)節(jié)，每年的組件出貨量排名也是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。趨勢(shì)和其他領(lǐng)域一樣，2019年前十大廠商的市占率達(dá)到70%，提升12個(gè)百分點(diǎn)。值得一提的是，2019年末隆基的組件產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到14GW，全球排名第二位，但出貨量第五位。但根據(jù)隆基的產(chǎn)能擴(kuò)張情況看，2020年底組件產(chǎn)能將達(dá)到37GW，將遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于2、3名。（見表一）

表一：2020年光伏各環(huán)節(jié)前五產(chǎn)能行業(yè)占比預(yù)估

數(shù)據(jù)來源：公司公告、招商證券、wind等綜合測(cè)算