油價(jià)巨震油氣基金大跌

馮慶匯

油價(jià)重挫

全球市場禍不單行。在疫情的沖擊之下，竟然石油也出了幺蛾子。

3月6日，石油輸出國組織歐佩克與以俄羅斯為首的非歐佩克產(chǎn)油國聯(lián)合部長級(jí)會(huì)議在奧地利維也納舉行。會(huì)議的重點(diǎn)是達(dá)成新的原油減產(chǎn)協(xié)議，從而在全球需求減少的背景下穩(wěn)定原油價(jià)格。

按照新的減產(chǎn)計(jì)劃，俄羅斯每天需要減產(chǎn)150萬桶，但俄羅斯表示最多只能減產(chǎn)100萬桶，各方因此未能達(dá)成一致，新的減產(chǎn)協(xié)議宣告破裂。

會(huì)后，沙特宣布大幅下調(diào)原油價(jià)格，并提高日產(chǎn)量。受此影響，9日國際油價(jià)暴跌約30%，創(chuàng)下1991年以來單日最大跌幅，并引發(fā)全球金融市場巨幅震蕩。

9日，美股遭遇了歷史上的第二次熔斷。當(dāng)日開盤后，道瓊斯指數(shù)跌幅達(dá)到7%，觸發(fā)熔斷，暫停交易15分鐘。

沙特與俄羅斯兩大石油生產(chǎn)國之間的原油價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月10日下午，全球最大石油公司——沙特阿美石油公司宣布，計(jì)劃從4月起將其原油供應(yīng)增加至每天1230萬桶。有些分析人士表示，沙特此舉意在展現(xiàn)自身在原油開采領(lǐng)域的競爭力，同時(shí)穩(wěn)固其市場份額。

同時(shí)沙特阿美石油公司首席執(zhí)行官納賽爾 10 日下午表示，公司計(jì)劃在4月將每日原油產(chǎn)量提高25%，同時(shí)將原油供應(yīng)增加至每天1230萬桶。

看好中國

對(duì)于美國市場，某位券商研究員表示，疫情之前美國經(jīng)濟(jì)增速良好，動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)增速約3.1%，后續(xù)影響多大不確定性高，主要看疫情控制和疫苗進(jìn)展的影響。近期美國對(duì)疫情重視程度上升，檢測覆蓋量鋪開，紐約金融機(jī)構(gòu)開始有類似分AB角輪流上班。

美股如航空等相關(guān)行業(yè)對(duì)疫情預(yù)期已經(jīng)表現(xiàn)得較為悲觀，一些航空股跌幅達(dá)60%。需要注意美股截止到目前的下跌，和2000年和2008年有所不同，并非完全顯示為前期漲幅大的品種跌幅大，主要是受疫情較大的行業(yè)領(lǐng)跌，近期因油價(jià)導(dǎo)致市場大幅拋售能源股乃至金融股。

但牛市漲幅更大的納斯達(dá)克卻有相對(duì)收益，反映出華爾街很多機(jī)構(gòu)開始把科技股作為類似核心資產(chǎn)，這與過去有所不同?，F(xiàn)在流行的觀點(diǎn)是，如果經(jīng)濟(jì)未來能向好，還是科技股業(yè)績占優(yōu)。而極具爭議的特斯拉，其在過去半年以來漲幅巨大，但在近期美股暴跌中跌幅也并不突出。

美股近期跌幅，有很多因素導(dǎo)致其放大。這一輪比較特別的是，2008年危機(jī)之后開始出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)基金，目前規(guī)模達(dá)數(shù)千億美元，其會(huì)因股市波動(dòng)率上升而顯著減倉，這就放大了近期美股的跌幅。但同時(shí)，美股波動(dòng)率近期表現(xiàn)較為極端，當(dāng)未來波動(dòng)下降后，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)基金又要加倉。

另外，美股下跌引發(fā)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下跌，但這一輪下跌，到目前為止其特殊性在于新興市場跌幅小于美股。美國很多機(jī)構(gòu)看好中國，包括中概股在2月初下跌后修復(fù)。在最近美股暴跌時(shí)，中概股仍有相對(duì)收益。

目前 A 股市場，也是美國機(jī)構(gòu)要做中期戰(zhàn)略配置的兩大市場（美國與中國的科技、醫(yī)療、消費(fèi)優(yōu)質(zhì)股權(quán)資產(chǎn)）之一，由于目前美國機(jī)構(gòu)在A股配置比例依然較低，因此即使減少風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例，往往減少A股配置并不會(huì)很明顯。

原油基金損失慘重

掛鉤海外油氣的 QDII 基金均受傷慘重，其中華寶油氣、國泰大宗商品、諾安油氣能源的跌幅都超過20%。易方達(dá)原油、嘉實(shí)原油、南方原油則是跌幅超過17%。

由于波動(dòng)劇烈，華寶基金3月11日發(fā)布緊急公告稱，為保護(hù)基金份額持有人的利益，華寶油氣將于2020年3月11日開市起至當(dāng)日10：30停牌，自 2020年3月11日10：30起復(fù)牌，恢復(fù)正常交易。

公告稱，旗下華寶標(biāo)普石油天然氣上游股票指數(shù)證券投資基金（LOF），包括A類人民幣份額（基金代碼：162411，場內(nèi)簡稱“華寶油氣”）、C 類人民幣份額（基金代碼：007844）和A類美元份額（基金代碼：001481），其中A類人民幣份額（以下簡稱“華寶油氣”）在深圳證券交易所上市交易。近期本基金凈值以及二級(jí)市場價(jià)格大幅波動(dòng)，并持續(xù)出現(xiàn)場內(nèi)高溢價(jià)。

3 月 9 日晚公布的華寶油氣 3 月 6 日基金凈值為0.2455元，標(biāo)的指數(shù)于3月9日美國交易時(shí)間的表現(xiàn)（單日下跌27.88%）尚未計(jì)入3月6日基金凈值，而將影響3月10日晚公布的3月9日基金凈值。華寶油氣3月10日?qǐng)鰞?nèi)收盤價(jià)格為 0.275 元，相對(duì)于3月9日基金凈值，場內(nèi)溢價(jià)可能超過40%。3月11 日，投資者在交易華寶油氣時(shí)，還需要考慮3月10日美國交易時(shí)間標(biāo)的指數(shù)的表現(xiàn)估算溢價(jià)。

截至3月11日，華寶油氣的場內(nèi)價(jià)格為0.262元，相較于凈值溢價(jià)仍然高達(dá)38%。

華寶油氣成立于2011年，2012年6月8日上市。如果從成立時(shí)認(rèn)購，到目前近10年時(shí)間已經(jīng)浮虧八成。

華寶油氣基金為QDII指數(shù)基金，被動(dòng)跟蹤標(biāo)普石油天然氣上游股票指數(shù)（指數(shù)代碼：SPSIOP），主要投資于一籃子與石油有關(guān)的股票，與原油價(jià)格相關(guān)性比較高。

但這只基金一方面場內(nèi)高溢價(jià)，另一方面場外又因?yàn)轭~度不夠而無法申購，讓想抄底的投資者非常郁悶。

受外匯投資額度限制，這只基金已于 2020 年 2 月 12日發(fā)布公告，自2020年2月14日起暫停全部申購（含定期定額投資）業(yè)務(wù)。

也就是說，隨著海外油價(jià)巨幅震蕩，加之 QDII 基金額度限制帶來的暫停申購，場內(nèi)場外凈值嚴(yán)重背離，而且還沒有可行的途徑加以撫平。二級(jí)市場的投資者千萬要謹(jǐn)慎，在高溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)之下，盲目投資風(fēng)險(xiǎn)巨大。